ما هو السند المتكافئ؟
تشير السندات المتكافئة إلى إصدارين أو أكثر من السندات التي تتمتع بحقوق متساوية في الدفع أو لها نفس الأولوية بالنسبة لبعضها البعض. بمعنى آخر، السند المتكافئ هو سند مُصدر يتمتع بحقوق متساوية في المطالبة مثل السندات الأخرى التي تم إصدارها بالفعل. على سبيل المثال، السندات غير المضمونة لها حقوق متساوية حيث يمكن المطالبة بالكوبونات دون أن يكون لأي سند معين أولوية على الآخر. لذلك، تُعتبر السندات غير المضمونة سندات متكافئة مع بعضها البعض. وبالمثل، تعتبر السندات المضمونة سندات متكافئة مع السندات المضمونة الأخرى.
السند المتكافئ يُشار إليه أيضًا كسند pari passu أو سند جنبًا إلى جنب.
النقاط الرئيسية
- السندات المتكافئة هي مجموعات من أدوات الدين التي تتمتع جميعها بحقوق متساوية، ودفع متساوي، و/أو أولوية متكافئة.
- تأتي السندات المتساوية في الغالب خلال إجراءات الإفلاس أو في حالة التخلف عن السداد.
- السندات غير المضمونة من نفس المُصدر هي مثال على السندات المتكافئة، حيث لا يتمتع أي سند بأولوية على الآخر.
فهم السندات المتكافئة
السندات المتكافئة تشبه الأوراق المالية pari passu، وهي أوراق مالية أو ديون تتمتع بحقوق متساوية دون أي تفضيل. يأتي مصطلح "pari passu" من اللاتينية ويعني المساواة في الحقوق. على سبيل المثال، في الأوراق المالية pari passu، يتمتع حاملو الأسهم العادية بحقوق متساوية للمطالبة بتوزيع الأرباح دون أن يكون لأحد المساهمين أولوية على الآخر.
يمكن إصدار سلسلة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت كسندات متساوية، أو تضمين بند pari passu، لتوضيح أنها تعمل بنفس الطريقة التي تعمل بها السندات التي تم إصدارها سابقًا.
نظرًا لأن هناك أصلًا يدعم الديون المضمونة، فإنها غالبًا لا تكون مساوية تمامًا للالتزامات الأخرى التي يتحملها المقترض. نظرًا لعدم وجود أصل يدعم الديون غير المضمونة، هناك حالات أكبر من تعثر المقترض أو الإفلاس. علاوة على ذلك، قد يفرض مقدم التمويل غير المضمون شروطًا تمنع المقترض من المشاركة في أنشطة معينة، مثل التعهد بأصول لدين آخر للحفاظ على وضع فيما يتعلق بالسداد.
الديون غير المضمونة ستكون لها تكافؤ بالنسبة للديون غير المضمونة الأخرى، مما يعني أن السندات لها حقوق متساوية فيما يتعلق بالكوبون. الديون المضمونة سيكون لها أيضًا تكافؤ بالنسبة للديون المضمونة الأخرى، على الرغم من أن الديون المضمونة ستتمتع بحقوق تتفوق على تلك الخاصة بالديون غير المضمونة. بمعنى آخر، الديون المضمونة والديون غير المضمونة ليست سندات متكافئة بالنسبة لبعضها البعض.
مثال على سند التكافؤ
السندات المتكافئة لها حقوق متساوية في الكوبون أو العائد الاسمي. في الاستثمارات ذات الدخل الثابت، الكوبون هو معدل الفائدة السنوي المدفوع على السند. لنأخذ مثالاً على سند بقيمة 1,000 دولار مع معدل كوبون 7 بالمئة. سيدفع السند 70 دولارًا سنويًا. إذا تم إصدار سندات جديدة مع كوبون بنسبة 5 بالمئة كسندات متكافئة، فإن السندات الجديدة ستدفع 50 دولارًا سنويًا، ولكن سيكون لحاملي السندات حقوق متساوية في الكوبون.
يقف السند المتكافئ في مقابل سند الرهن الثانوي أو سند الرهن الأول. السند ذو الرهن الثانوي، الذي يُطلق عليه أيضًا سند التابع، لديه مطالبة تابعة على الإيرادات المرهونة مقارنةً بسند الرهن الأول، الذي يُطلق عليه أيضًا سند الرهن الأول. الديون غير المضمونة تعتبر سندات تابعة مقارنةً بالديون المضمونة.