ما هو الحد الأقصى للمركز؟
الحد الأقصى للمراكز هو مستوى محدد مسبقًا من الملكية يتم تحديده من قبل البورصات أو الجهات التنظيمية، والذي يحد من عدد الأسهم أو عقود المشتقات التي يمكن للمتداول أو أي مجموعة مرتبطة من المتداولين والمستثمرين امتلاكها.
تُوضَع حدود المراكز لمنع أي شخص من استخدام سيطرته على الملكية، سواء بشكل مباشر أو عبر المشتقات، لممارسة السيطرة الأحادية على السوق وأسعاره.
النقاط الرئيسية
- يتم تحديد حدود المراكز لمنع أي كيان من ممارسة سيطرة غير مبررة على سوق معين.
- الهدف الرئيسي هو تجنب التلاعب بالأسعار لتحقيق منفعة شخصية على حساب الآخرين.
- تُحدد هذه الحدود عادةً فيما يتعلق بالتحكم الكامل في عدد الأسهم، والخيارات، وعقود المستقبليات.
- تختلف أحجام حدود المراكز من سوق إلى آخر.
فهم حدود المراكز المالية
تُعتبر حدود المراكز قيودًا على الملكية التي لن يحتاج معظم المتداولين الأفراد للقلق بشأن تجاوزها، ومع ذلك فهي تلعب دورًا مهمًا في عالم المشتقات المالية.
معظم حدود المراكز يتم تحديدها بمستويات مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن لمتداول فردي الوصول إليها. ومع ذلك، يجب أن يكون المتداولون الأفراد ممتنين لوجود هذه الحدود لأنها توفر مستوى من الاستقرار في الأسواق المالية من خلال منع المتداولين الكبار، أو مجموعات من المتداولين والمستثمرين، من التلاعب بأسعار السوق واستخدام المشتقات لـ السيطرة على السوق.
على سبيل المثال، من خلال شراء خيارات الشراء أو عقود المستقبلية، يمكن للمستثمرين الكبار أو الصناديق بناء مراكز تحكم في أسهم أو سلع معينة دون الحاجة إلى شراء الأصول الفعلية نفسها. إذا كانت هذه المراكز كبيرة بما يكفي، فإن ممارستها يمكن أن تغير ميزان القوى في كتل التصويت للشركات أو أسواق السلع، مما يخلق تقلبات متزايدة في تلك الأسواق.
على سبيل المثال، في عام 2010، قامت شركة صندوق التحوط Armajaro Holdings بشراء ما يقرب من ربع مليون طن من الكاكاو، مما تسبب في حركة سعرية كانت غير معتادة إحصائيًا. وصل سعر الكاكاو إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في بداية العام، وكانت عقود الفيوتشر في أعلى حالة من التراجع تم تسجيلها على الإطلاق.
وصلت قيمة الكاكاو إلى ذروتها في أوائل عام 2011، لكنها بدأت في الانخفاض بعد ذلك. وبعد ست سنوات، خسر الصندوق أموالاً في استثماراته في الكاكاو حيث انخفض سعر الكاكاو بنسبة 34% في عام 2016 ليصل إلى أدنى أسعاره خلال عقد من الزمن. وقد أظهرت هذه الحلقة نقطتين للملاحظة: يمكن لمحاولات السيطرة على السوق أن تخلق تقلبات سعرية غير عادية من الناحية الإحصائية، وأن هذا الجهد معروف بصعوبته ونادرًا ما يستحق العناء.
كيف يتم تحديد حدود المراكز المالية
يتم تحديد حدود المراكز على أساس مكافئ صافٍ لكل عقد. وهذا يعني أن المتداول الذي يمتلك عقد خيارات واحد يتحكم في 100 عقد آجل يُعتبر بنفس الطريقة التي يُعتبر بها المتداول الذي يمتلك 100 عقد آجل فردي. الأمر كله يتعلق بقياس السيطرة التي يمكن للمتداول أن يمارسها على السوق.
يتم تطبيق حدود المراكز على أساس داخل اليوم. بينما تنطبق بعض القواعد المالية على عدد الحيازات أو التعرض الذي يمتلكه المتداول في نهاية يوم التداول، فإن حدود المراكز تكون سارية طوال يوم التداول. إذا تجاوز المتداول في أي وقت خلال يوم التداول حد المركز، فسيكون في انتهاك لهذا الحد.
قد يحصل المتداولون على إعفاء من حد المراكز المفروض من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في بعض الحالات.
اعتبارات خاصة
شكل آخر للحد من التأثير على أسعار السوق هو تغيير متطلبات الهامش. قد لا تعيق زيادة متطلبات الهامش مستثمرًا فرديًا أو مجموعة من المستثمرين، لكنها ستزيد من الاحتياطيات الرأسمالية اللازمة للاحتفاظ بنفس عدد المراكز، مما يجعل من المكلف جدًا السيطرة على السوق.
على سبيل المثال، في عام 2011 تم تغيير متطلبات الهامش للذهب والفضة، مما أدى إلى انخفاض أسعار كلا المعادن الثمينة بعد ارتفاعات قوية.