ما هو السند المسبق للاسترداد؟
السند المسبق التمويل هو ورقة مالية دين يتم إصدارها لتمويل سند قابل للاستدعاء. مع السند المسبق التمويل، يقرر المُصدر ممارسة حقه في شراء سنداته قبل تاريخ الاستحقاق المحدد.
عادةً ما يتم استثمار العائدات من إصدار السندات ذات العائد الأقل و/أو ذات فترة الاستحقاق الأطول قبل إعادة التمويل في سندات الخزانة (T-bills) حتى يحين موعد الاستدعاء المجدول لإصدار السند الأصلي.
النقاط الرئيسية
- يتم إصدار السندات المسبقة التمويل من قبل شركة بهدف تمويل سند قابل للاستدعاء في تاريخ لاحق.
- إعادة التمويل المسبق هي استراتيجية تستخدمها الشركات لإعادة تمويل ديونها المستحقة بشكل فعال.
- في الفترة المؤقتة بين الإصدار الأولي وإصدار السندات القابلة للاستدعاء اللاحق، يتم الاحتفاظ بالعائدات في أوراق مالية آمنة للخزانة.
شرح السندات المعاد تمويلها مسبقًا
يمكن للكيان الذي من المقرر أن يستدعي سنداته الحالية في تاريخ استدعاء محدد أن يختار إصدار سندات جديدة، حيث سيتم استخدام العائدات منها لتلبية مدفوعات الفائدة وسداد رأس المال على السندات القديمة الحالية. يُشار إلى السند الجديد الذي سيتم إصداره لهذا الغرض باسم السند المسبق التمويل.
عادةً ما تصدر البلديات السندات المسبقة السداد، وتكون مضمونة باستثمارات ذات جودة ائتمانية عالية. تُعرف السندات الجديدة باسم سندات السداد، وتُستخدم عائداتها لسداد السندات القديمة، التي تُعرف بالسندات المسددة. يتم سداد السندات المسددة في تاريخ محدد مسبقًا، ومن هنا جاء مصطلح "السندات المسبقة السداد". يمكن أن يكون استخدام السندات المسبقة السداد طريقة جيدة للمصدرين لإعادة تمويل سنداتهم القديمة عندما تنخفض معدلات الفائدة.
السند القابل للاستدعاء هو السند الذي يمكن "استدعاؤه" أو إعادة شرائه من السوق الثانوية من قبل المُصدر قبل تاريخ استحقاق السند. عندما تنخفض معدلات الفائدة في الاقتصاد، يكون لدى مُصدري السندات حافز لإعادة شراء السندات الحالية التي تحمل مدفوعات فائدة أعلى، وإصدار سندات جديدة بمعدلات فائدة أقل في السوق. هذا يقلل من تكلفة الدين للمُصدر في شكل مدفوعات كوبون أقل لحاملي السندات.
ومع ذلك، لتشجيع المستثمرين على شراء السندات القابلة للاستدعاء، عادةً ما تحتوي هذه السندات على حماية استدعاء تمنع المُصدر من استدعاء السندات لفترة زمنية محددة، لنقل خمس سنوات. بعد مرور هذه السنوات الخمس، يمكن للجهة المصدرة ممارسة حقوقها في إعادة شراء السندات من السوق. يُشار إلى التاريخ المحدد بعد انتهاء حماية الاستدعاء الذي يمكن للمُصدر فيه استدعاء سنداته على أنه تاريخ الاستدعاء الأول.
اعتبارات أخرى
استعدادًا للتاريخ المستقبلي الذي سيتم فيه إعادة شراء السندات القديمة، يتم الاحتفاظ بعائدات الإصدارات الجديدة في حساب الضمان وتُستثمر في أدوات ذات عائد منخفض ولكن بجودة ائتمانية عالية، مثل الاستثمارات النقدية أو الأوراق المالية الحكومية التي تستحق في نفس الوقت تقريبًا مع السندات الأصلية. في تاريخ الاستدعاء الأول أو تواريخ الاستدعاء اللاحقة، تُستخدم الأموال المحتفظ بها في حساب الضمان لتسوية التزامات الفائدة والأصل للمستثمرين في السند القديم. الفائدة المتراكمة من الأوراق المالية الحكومية تُستخدم لسداد الفائدة من السند المعاد تمويله مسبقًا.
مثل معظم السندات البلدية، فإن الفائدة على السندات المعاد تمويلها مسبقًا معفاة من ضريبة الدخل الفيدرالية وبعض الضرائب الحكومية. تجعل هذه الفائدة الضريبية السندات المعاد تمويلها مسبقًا خيارًا استثماريًا جذابًا للمستثمرين في الشرائح الضريبية ذات الدخل المرتفع.
مثال
على سبيل المثال، لنفترض أنه في يونيو 2016، قررت مدينة XYZ استدعاء سندها القابل للاستدعاء بنسبة 9% (الذي كان من المقرر أن يستحق في الأصل في عام 2019) بمبلغ 1,100 دولار في تاريخ الاستدعاء الأول في يناير 2017. في يوليو، أصدرت مدينة XYZ سندًا جديدًا بعائد 7% وأخذت جميع العائدات من ذلك السند واستثمرتها في سندات الخزانة، لضمان توفر ما يكفي من المال لتسديد الإصدار في يناير.
لماذا تصدر الشركات سندات ما قبل الاسترداد؟
إعادة التمويل المسبق هي استراتيجية تستخدمها الشركات لإعادة تمويل ديونها المستحقة بشكل فعال.
من هم الذين يصدرون عادة السندات المسبقة الدفع؟
عادةً ما تصدر البلديات السندات المسبقة لإعادة التمويل، وتكون مضمونة باستثمارات ذات جودة ائتمانية عالية. تُعرف السندات الجديدة باسم سندات إعادة التمويل، وتُستخدم عائداتها لسداد السندات القديمة، التي يُشار إليها بالسندات المعاد تمويلها.
هل السندات المعاد تمويلها مسبقًا معفاة من الضرائب؟
الفائدة على السندات المعاد تمويلها مسبقًا معفاة من ضريبة الدخل الفيدرالية وبعض الضرائب الحكومية. ينطبق الأمر نفسه على معظم السندات البلدية.
الخلاصة
السند المسبق التمويل هو ورقة مالية دين تصدرها شركة لتمويل سند قابل للاستدعاء في تاريخ لاحق. تستخدم الشركات هذه الاستراتيجية المسبقة التمويل لإعادة تمويل ديونها المستحقة بشكل فعال.