ماذا يعني السند المحمي برأس المال؟
السند المحمي الرئيسي (PPN) هو أداة دخل ثابت تضمن عائدًا أدنى يساوي استثمار المستثمر الأولي (المبلغ الرئيسي)، بغض النظر عن أداء الأصول الأساسية.
هذه الاستثمارات مصممة خصيصًا للمستثمرين الذين يتجنبون المخاطر ويرغبون في حماية استثماراتهم مع الاستفادة من المكاسب الناتجة عن التحركات الإيجابية في السوق.
تُعرف السندات المحمية برأس المال أيضًا بالسندات المرتبطة المضمونة.
فهم السندات المحمية برأس المال (Principal-Protected Note - PPN)
السند المحمي الرئيسي (PPN) هو منتج من منتجات التمويل المهيكل الذي يضمن معدل عائد لا يقل عن المبلغ الرئيسي المستثمر، طالما تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق. يتم هيكلة السند المحمي الرئيسي كسند بدون كوبون – وهو سند لا يقدم دفعة فائدة حتى ينضج – وخيار مع عائد مرتبط بأصل أساسي أو مؤشر أو معيار. بناءً على أداء الأصل أو المؤشر أو المعيار المرتبط، سيتغير العائد. على سبيل المثال، إذا كان العائد مرتبطًا بمؤشر أسهم، مثل Russell 2000، وارتفع المؤشر بنسبة 30%، سيحصل المستثمر على كامل الربح البالغ 30%. في الواقع، تعد الأوراق المالية المحمية الرئيسية بإعادة رأس المال المستثمر إلى المستثمر، في وقت الاستحقاق، مع الربح الإضافي من أداء المؤشر إذا تداول هذا المؤشر ضمن نطاق معين.
من العيوب التي تواجه السندات المحمية برأس المال أن ضمان رأس المال يعتمد على الجدارة الائتمانية للمصدر أو الضامن. لذلك، فإن احتمال الحصول على عائد مضمون ليس دقيقًا تمامًا في حالة إفلاس المصدر وتخلفه عن سداد جميع أو معظم مدفوعاته، بما في ذلك سداد استثمار رأس المال للمستثمرين، حيث سيفقد المستثمر رأس ماله. نظرًا لأن هذه المنتجات تعتبر بشكل أساسي دين غير مضمون، فإن المستثمرين يقعون في مرتبة أدنى من الدائنين المضمونين.
علاوة على ذلك، يجب على المستثمرين الاحتفاظ بهذه السندات حتى تاريخ الاستحقاق للحصول على العائد الكامل. نظرًا لأن هذه السندات يمكن أن تكون ذات استحقاقات طويلة الأجل، فقد تكون استثمارات السندات المضمونة برأس المال مكلفة للمستثمرين الذين يتعين عليهم تجميد أموالهم لفترات طويلة من الزمن بالإضافة إلى دفع أي فائدة محتسبة تتراكم على السندات كل عام. قد تكون عمليات السحب المبكر خاضعة لرسوم السحب، وقد تقلل عمليات السحب الجزئي من المبلغ المتاح عند الاستسلام الكامل.
قيود
تم تسليط الضوء على الجانب المظلم من السندات المحمية برأس المال بعد انهيار Lehman Brothers وبداية أزمة الائتمان لعام 2008. حيث أصدرت Lehman Brothers العديد من هذه السندات وكان الوسطاء يروجون لها في محافظ عملائهم الذين كانوا يفتقرون إلى المعرفة الكافية بهذه المنتجات. كانت العوائد على السندات المحمية برأس المال (PPNs) أكثر تعقيدًا مما كان يُعرض للعملاء على السطح. على سبيل المثال، لكي يحقق المستثمر في إحدى هذه السندات عائد المؤشر المرتبط بعائد السند، بالإضافة إلى استرداد رأس المال، قد تنص الشروط الدقيقة على أن المؤشر لا يمكن أن ينخفض بنسبة 25% أو أكثر من مستواه في تاريخ الإصدار. كما لا يمكن أن يرتفع بأكثر من 27% فوق ذلك المستوى. إذا تجاوز المؤشر هذه المستويات خلال فترة الاحتفاظ، فإن المستثمرين يستردون فقط رأس مالهم.
قد يختار المستثمر الذي لا يرغب في التعامل مع تعقيدات الأوراق المالية الفردية المحمية برأس المال اللجوء إلى صناديق محمية برأس المال. تعتبر الصناديق المحمية برأس المال صناديق مُدارة تتكون في الغالب من ملاحظات محمية برأس المال مصممة لحماية رأس مال المستثمر. يتم فرض الضرائب على عوائد هذه الصناديق كدخل عادي بدلاً من الأرباح الرأسمالية أو الأرباح الموزعة ذات الامتيازات الضريبية. علاوة على ذلك، تُستخدم الرسوم التي يفرضها الصندوق لتمويل المراكز المشتقة المستخدمة لضمان عوائد رأس المال وتقليل المخاطر.