الشراء الوقائي لعقد خيار البيع: ما هو، وكيف يعمل، وأمثلة عليه

ما هو خيار البيع الوقائي؟

الشراء الوقائي هو استراتيجية إدارة المخاطر باستخدام عقود الخيارات التي يستخدمها المستثمرون للحماية من خسارة امتلاك سهم أو أصل. تتضمن استراتيجية التحوط قيام المستثمر بشراء خيار بيع مقابل رسوم تُعرف بالقسط.

الخيارات البيعية (Puts) بحد ذاتها هي استراتيجية هبوطية حيث يعتقد المتداول أن سعر الأصل سينخفض في المستقبل. ومع ذلك، يتم استخدام الخيار البيعي الوقائي عادة عندما يكون المستثمر لا يزال متفائلًا بشأن السهم ولكنه يرغب في التحوط ضد الخسائر المحتملة وعدم اليقين.

يمكن وضع خيارات البيع الوقائية على الأسهم والعملات والسلع والمؤشرات وتوفر بعض الحماية ضد الانخفاض. يعمل خيار البيع الوقائي كسياسة تأمين من خلال توفير الحماية ضد الانخفاض في حالة انخفاض سعر الأصل.

النقاط الرئيسية

• الخيار الوقائي هو استراتيجية إدارة المخاطر باستخدام عقود الخيارات التي يستخدمها المستثمرون للحماية من الخسارة في الأسهم أو الأصول الأخرى.
• مقابل تكلفة القسط، تعمل الخيارات الوقائية كسياسة تأمين من خلال توفير الحماية من انخفاضات سعر الأصل.
• توفر عقود الشراء الوقائية إمكانية غير محدودة لتحقيق الأرباح نظرًا لأن مشتري عقود الشراء يمتلك أيضًا أسهمًا في الأصل الأساسي.
• عندما يغطي خيار البيع الوقائي كامل المركز الطويل للأصل الأساسي، يُطلق عليه خيار البيع المتزوج.

كيف تعمل استراتيجية الشراء الوقائي (Protective Put)

تُستخدم خيارات البيع الوقائية عادةً عندما يكون المستثمر في وضعية شراء أو يشتري أسهمًا أو أصولًا أخرى ينوي الاحتفاظ بها في محفظته. عادةً ما يواجه المستثمر الذي يمتلك أسهمًا خطر تكبد خسارة في الاستثمار إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الشراء. من خلال شراء خيار البيع، يتم تحديد أو تقييد أي خسائر في الأسهم.

يحدد خيار البيع الوقائي سعرًا أدنى معروفًا لن يخسر المستثمر أي أموال إضافية إذا استمر سعر الأصل الأساسي في الانخفاض.

عقد الخيار البيعي هو عقد يمنح المالك القدرة على بيع كمية محددة من الأوراق المالية الأساسية بسعر محدد قبل أو بحلول تاريخ معين. على عكس عقود العقود الآجلة، لا يلزم عقد الخيارات حامل العقد ببيع الأصل، بل يسمح لهم بالبيع إذا اختاروا ذلك. يُعرف السعر المحدد للعقد بسعر التنفيذ، والتاريخ المحدد هو تاريخ الانتهاء أو الانقضاء. يعادل عقد الخيار الواحد 100 سهم من الأصل الأساسي.

تمامًا كما هو الحال في جميع جوانب الحياة، فإن عقود الخيارات ليست مجانية. تُعرف الرسوم على عقد الخيار باسم القسط. يعتمد هذا السعر على عدة عوامل بما في ذلك السعر الحالي للأصل الأساسي، والوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية، والتقلب الضمني (IV) - مدى احتمالية تغير السعر - للأصل.

أسعار التنفيذ والعلاوات

يمكن شراء عقد خيار البيع الوقائي في أي وقت. بعض المستثمرين يشترون هذه العقود في نفس الوقت الذي يشترون فيه الأسهم. بينما قد ينتظر آخرون ويشترون العقد في وقت لاحق. بغض النظر عن وقت شراء الخيار، فإن العلاقة بين سعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ يمكن أن تضع العقد في واحدة من ثلاث فئات تُعرف باسم المركز المالي. تشمل هذه الفئات:

1. عند النقطة المتعادلة (ATM) حيث يكون سعر التنفيذ والسوق متساويين.
2. خارج نطاق المال (OTM) حيث يكون سعر التنفيذ أقل من السوق.
3. داخل نطاق الربح (ITM) حيث يكون سعر التنفيذ أعلى من السوق

المستثمرون الذين يسعون للتحوط من الخسائر في حيازاتهم يركزون بشكل أساسي على خيارات الخيارات عند السعر الحالي (ATM) وخيارات خارج نطاق المال (OTM).

إذا كان سعر الأصل وسعر التنفيذ متساويين، يُعتبر العقد عند المال (ATM). يوفر خيار البيع عند المال للمستثمر حماية بنسبة 100% حتى انتهاء صلاحية الخيار. في كثير من الأحيان، يكون خيار البيع الوقائي عند المال إذا تم شراؤه في نفس الوقت الذي يتم فيه شراء الأصل الأساسي.

يمكن للمستثمر أيضًا شراء خيار بيع خارج نطاق المال (OTM). يحدث خارج نطاق المال عندما يكون سعر التنفيذ أقل من سعر السهم أو الأصل. لا يوفر خيار البيع خارج نطاق المال حماية بنسبة 100% من الجانب السلبي، ولكنه بدلاً من ذلك يحد من الخسائر إلى الفرق بين سعر شراء السهم وسعر التنفيذ. يستخدم المستثمرون خيارات خارج نطاق المال لتقليل تكلفة القسط لأنهم على استعداد لتحمل قدر معين من الخسارة. أيضًا، كلما كان سعر التنفيذ أقل من القيمة السوقية، كلما قل القسط.

على سبيل المثال، يمكن للمستثمر أن يحدد أنه غير مستعد لتحمل خسائر تتجاوز انخفاض بنسبة 5% في السهم. يمكن للمستثمر شراء خيار بيع مع سعر تنفيذ أقل بنسبة 5% من سعر السهم، مما يخلق سيناريو أسوأ حالة بخسارة 5% إذا انخفض السهم. تتوفر أسعار تنفيذ وتواريخ انتهاء مختلفة للخيارات، مما يمنح المستثمرين القدرة على تخصيص الحماية والرسوم المميزة.

مهم

يُعرف خيار البيع الوقائي أيضًا بخيار البيع المتزوج عندما تتطابق عقود الخيارات واحد لواحد مع الأسهم المملوكة.

السيناريوهات المحتملة مع الخيارات الوقائية (Protective Puts)

يعمل خيار البيع الوقائي على الحد من الخسائر في الجانب السلبي مع الحفاظ على إمكانية تحقيق مكاسب غير محدودة في الجانب الإيجابي. ومع ذلك، تتضمن هذه الاستراتيجية الاحتفاظ بمركز طويل في السهم الأساسي. إذا استمر السهم في الارتفاع، فإن مركز السهم الطويل يستفيد ولن تكون هناك حاجة لخيار البيع الذي تم شراؤه وسينتهي صلاحيته بلا قيمة. كل ما سيتم فقدانه هو القسط المدفوع لشراء خيار البيع. في هذا السيناريو حيث انتهت صلاحية خيار البيع الأصلي، سيقوم المستثمر بشراء خيار بيع وقائي آخر، مما يحمي ممتلكاتهم مرة أخرى.

يمكن لعقود الخيارات الوقائية (Protective puts) أن تغطي جزءًا من مركز المستثمر الطويل أو كامل ممتلكاته. عندما يكون نسبة تغطية عقود الخيارات الوقائية مساوية لمقدار الأسهم الطويلة، تُعرف الاستراتيجية باسم عقد الخيار المتزوج.

تُستخدم عقود الخيارات المحمية (Married puts) بشكل شائع عندما يرغب المستثمرون في شراء سهم ومن ثم شراء خيار البيع فورًا لحماية المركز. ومع ذلك، يمكن للمستثمر شراء خيار البيع الوقائي في أي وقت طالما أنهم يمتلكون السهم.

الخسارة القصوى لاستراتيجية الشراء الوقائي محدودة بتكلفة شراء السهم الأساسي، بالإضافة إلى أي عمولات، مطروحًا منها سعر التنفيذ لخيار البيع بالإضافة إلى القسط وأي عمولات مدفوعة لشراء الخيار.

يعمل سعر التنفيذ لعقد الخيار كحاجز حيث تتوقف الخسائر في السهم الأساسي. الوضع المثالي في خيار البيع الوقائي هو أن يرتفع سعر السهم بشكل كبير، حيث سيستفيد المستثمر من مركز السهم الطويل. في هذه الحالة، سينتهي عقد الخيار دون قيمة، وسيدفع المستثمر القسط، لكن السهم سيكون قد زاد في القيمة.

الإيجابيات

• مقابل تكلفة القسط، توفر الخيارات الوقائية حماية من الانخفاضات في سعر الأصل.

• الخيارات الوقائية (Protective puts) تسمح للمستثمرين بالبقاء في وضعية شراء للأسهم مما يوفر إمكانية تحقيق الأرباح.

سلبيات

• إذا قام المستثمر بشراء خيار بيع (put) وارتفع سعر السهم، فإن تكلفة القسط تقلل من الأرباح على الصفقة.

• إذا انخفض سعر السهم وتم شراء خيار بيع، فإن القسط يضيف إلى الخسائر في الصفقة.

مثال واقعي على خيار البيع الوقائي

لنقل إن مستثمرًا اشترى 100 سهم من أسهم شركة جنرال إلكتريك (GE) بسعر 10 دولارات للسهم الواحد. ثم ارتفع سعر السهم إلى 20 دولارًا، مما أعطى المستثمر مكاسب غير محققة بقيمة 10 دولارات لكل سهم—غير محققة لأنها لم تُباع بعد.

لا يرغب المستثمر في بيع حصته في شركة GE، لأن السهم قد يرتفع أكثر. كما أنهم لا يريدون خسارة الـ 10 دولارات من الأرباح غير المحققة. يمكن للمستثمر شراء خيار بيع للأسهم لحماية جزء من الأرباح طالما أن عقد الخيار ساري المفعول.

يقوم المستثمر بشراء خيار بيع بسعر تنفيذ يبلغ 15 دولارًا مقابل 75 سنتًا، مما يخلق سيناريو أسوأ حالة لبيع السهم بسعر 15 دولارًا للسهم الواحد. ينتهي خيار البيع بعد ثلاثة أشهر. إذا انخفض السهم إلى 10 دولارات أو أقل، يحقق المستثمر ربحًا من خيار البيع من 15 دولارًا وأقل على أساس دولار مقابل دولار. باختصار، في أي مكان أقل من 15 دولارًا، يكون المستثمر محميًا حتى انتهاء صلاحية الخيار.

تكلفة قسط الخيار هي 75 دولارًا (0.75 دولار × 100 سهم). ونتيجة لذلك، قام المستثمر بتأمين حد أدنى للربح يساوي 425 دولارًا (سعر التنفيذ 15 دولار - سعر الشراء 10 دولار = 5 دولار - 0.75 دولار قسط = 4.25 دولار × 100 سهم = 425 دولارًا).

بعبارة أخرى، إذا انخفض السهم مرة أخرى إلى سعر 10 دولارات، فإن فك المركز سيحقق ربحًا قدره 4.25 دولار لكل سهم، لأن المستثمر حقق ربحًا قدره 5 دولارات - سعر التنفيذ 15 دولارًا ناقص سعر الشراء الأولي 10 دولارات - ناقص 0.75 سنتًا كعلاوة.

إذا لم يقم المستثمر بشراء خيار البيع، وانخفض السهم إلى 10 دولارات، فلن يكون هناك أي ربح. من ناحية أخرى، إذا قام المستثمر بشراء خيار البيع وارتفع السهم إلى 30 دولارًا للسهم الواحد، فسيكون هناك ربح قدره 20 دولارًا في الصفقة. الربح البالغ 20 دولارًا للسهم الواحد سيدفع للمستثمر 2000 دولار (30 دولارًا - 10 دولارات سعر الشراء الأولي × 100 سهم = 2000 دولار). يجب على المستثمر بعد ذلك خصم القسط المدفوع للخيار والبالغ 75 دولارًا، وسيحصل على ربح صافي قدره 1925 دولارًا.

بالطبع، يحتاج المستثمر أيضًا إلى النظر في العمولة التي دفعها للطلب الأولي وأي رسوم تكبدها عند بيع أسهمه. مقابل تكلفة القسط، يكون المستثمر قد حمى جزءًا من الربح من الصفقة حتى انتهاء صلاحية الخيار، بينما لا يزال قادرًا على المشاركة في زيادات الأسعار المستقبلية.

أخيرًا، يجب على المستثمر أن يدرك أن القسط البالغ 75 دولارًا لعقد البيع هو في الأساس تكلفة التأمين على المركز. يمكن للمرء أن يجادل بأنه كان من الأفضل لهم عدم شراء عقد البيع على الإطلاق إذا ظل السعر فوق 10 دولارات. ومع ذلك، كما هو الحال مع جميع أنواع التأمين، فإنه يوفر راحة البال والحماية في حالة حدوث حدث سلبي.