ما هو نموذج الدفع المسبق القياسي لجمعية الرهن العقاري (PSA)؟
نموذج الدفع المسبق القياسي لجمعية الأوراق المالية العامة (PSA) هو المعدل الشهري المفترض للدفع المسبق الذي يتم تحويله إلى معدل سنوي بالنسبة للرصيد الأساسي المتبقي لقرض الرهن العقاري.
نموذج الدفع المسبق القياسي لجمعية الأوراق المالية العامة هو واحد من عدة نماذج تُستخدم لحساب وإدارة مخاطر الدفع المسبق الخاصة بـ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والالتزامات المدعومة بالرهن العقاري (CMO).
النقاط الرئيسية
- يتم استخدام نموذج السداد المسبق القياسي PSA لتقدير مخاطر السداد المسبق المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة بالأصول والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
- خطر السداد المسبق هو أن القروض المجمعة في ورقة مالية سيتم سدادها مبكرًا بسبب إعادة التمويل أو لأسباب أخرى، مما يؤثر على مدة الأوراق المالية وتدفقاتها النقدية.
- يفترض النموذج، الذي أنشأته جمعية الأوراق المالية العامة، أن السداد المبكر للقروض يرتفع تدريجياً ليصل إلى الحد الأقصى بعد 30 شهراً.
فهم PSA
يعترف نموذج الجمعية العامة للأوراق المالية القياسي للسداد المسبق (PSA) بأن افتراضات السداد المسبق ستتغير خلال فترة الالتزام وقد تؤثر على عائد الأمان. يفترض النموذج زيادة تدريجية في السداد المسبق، والتي تصل إلى ذروتها بعد 30 شهرًا. يبدأ النموذج القياسي، الذي يُطلق عليه 100% PSA، بمعدل سداد مسبق سنوي قدره 0% في الشهر صفر، مع زيادات بنسبة 0.2% كل شهر حتى يصل إلى 6% بعد 30 شهرًا.
تعتمد افتراضات السداد المسبق على بيانات مشتري المنازل التي تُظهر أنه خلال السنوات القليلة الأولى، يكون المقترض أقل احتمالًا لأن يكون راغبًا أو قادرًا على سداد الرهن العقاري مسبقًا. هذه البيانات منطقية، حيث إن المالك الجديد للمنزل من غير المحتمل أن ينتقل إلى منزل آخر أو يعيد تمويل الرهن العقاري فورًا، كما أن تكاليف شراء منزل عادةً لا تترك الكثير من التدفق النقدي الحر للمالك الجديد للقيام بمدفوعات إضافية.
من المهم ملاحظة أن PSA هو مجرد النموذج الأكثر شيوعًا لـنموذج السداد المسبق. هناك نماذج مختلفة، بما في ذلك النماذج الخاصة، التي يمكن استخدامها لنمذجة وتقييم السداد المسبق في الاستثمارات المدعومة بالرهن العقاري. يُشار أيضًا إلى نموذج السداد المسبق لجمعية الأوراق المالية العامة باسم نموذج السداد المسبق PSA.
أهمية نموذج السداد المسبق القياسي للمستثمرين
إذا كان معدل الوفاة الشهري الفردي (SMM) لأحد الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) أو التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMO) أعلى مما كان متوقعًا وفقًا لجمعية الأوراق المالية العامة (PSA)، فقد يؤدي ذلك إلى تقصير العمر الإجمالي للأوراق المالية. يمكن أن يؤدي ذلك إلى إعادة رأس المال إلى المستثمرين في وقت أقرب مما كان مخططًا له.
عادةً ما يكون استرداد رأس المال من خلال السداد المسبق أمرًا سلبيًا للمستثمرين، حيث يميل السداد المسبق إلى الزيادة في بيئات الفائدة المنخفضة، مما يعني أن المستثمرين يتلقون رأس المال الذي يجب عليهم إعادة استثماره في بيئة عائد أقل ملاءمة. لذلك، هناك تأثير سلبي على القيمة التجارية للأوراق المالية التي تتجاوز معدّل السداد المسبق القياسي (PSA). في الحالة المعاكسة، قد يتم تمديد عمر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) إذا كانت معدلات السداد المسبق أقل من معدّل السداد المسبق القياسي (PSA)، بافتراض أن معدّل السداد المسبق القياسي (PSA) قد تم استخدامه في إنشاء وتسويق الأوراق المالية.
خلفية حول اتفاقية المشاركة في الإنتاج (PSA)
تم تطوير نموذج الدفع المسبق القياسي لجمعية الأوراق المالية العامة من قبل جمعية الأوراق المالية العامة في عام 1985. أصبحت جمعية الأوراق المالية العامة في النهاية جمعية سوق السندات، وفي عام 2007، اندمجت مع جمعية صناعة الأوراق المالية لتصبح جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA).
لا يزال يُشار إلى نموذج الدفع المسبق باسمه الأصلي، ولكن بسبب التغييرات اللاحقة في اسم الجمعية، يُطلق عليه أحيانًا اسم رابطة سوق السندات PSA. كما أنه من الشائع جدًا أن يتم الخلط بين الاختصار الخاص بالنموذج والاختصار المماثل لرابطة الأوراق المالية العامة السابقة، وكذلك اختصار لوظيفة النموذج، وهي توفير افتراض سرعة الدفع المسبق (PSA).