ما هو معدل الوفيات الشهري الفردي؟
معدل الوفاة الشهري الفردي (SMM) هو مقياس لمعدل السداد المسبق لأوراق مالية مدعومة برهن عقاري mortgage-backed security (MBS). كما يشير المصطلح، يقيس معدل الوفاة الشهري الفردي السداد المسبق في شهر معين ويُعبر عنه كنسبة مئوية.
بالنسبة للمستثمرين في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، فإن السداد المبكر للرهن العقاري عادة ما يكون غير مرغوب فيه لأن الفائدة المستقبلية تُفقد؛ يفضل المستثمرون معدّل شهري منخفض أو متناقص للوفيات الفردية على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
النقاط الرئيسية
- يُعتبر "معدّل الوفاة الشهري الفردي" (Single Monthly Mortality - SMM) وسيلة لقياس مخاطر السداد المبكر للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
- يتم قياس SMM كنسبة مئوية شهرية من الرهون العقارية في مجموعة MBS التي سيتم سدادها مبكرًا.
- يؤثر خطر السداد المسبق على مدة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وهو مصدر قلق رئيسي للمستثمرين في الأصول المدعومة.
فهم معدل الوفيات الشهري الفردي (Single Monthly Mortality - SMM)
غالبًا ما يتم الخلط بين معدل الوفيات الشهري الفردي والمدفوعات المسبقة لرأس المال المجدولة. عادةً ما توفر سجلات الخدمة الخاصة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) المدفوعات المجدولة لرأس المال التي يتم تحديدها للمجموعة عند إنشاء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
يشير معدل الوفاة الشهري الفردي إلى المدفوعات المسبقة لرأس المال التي تحدث على ذلك المبلغ، حيث يتم أخذ إجمالي رأس المال المدفوع، وطرح المدفوعات المجدولة لرأس المال، ثم تقسيم الناتج على الرصيد المستحق الذي كان مجدولًا للشهر (بدلاً من الفعلي) للحصول على نسبة المدفوعات المسبقة.
معدل الوفيات الشهري الفردي ومخاطر السداد المسبق
سيتقلب معدل الوفيات الشهري الفردي من شهر لآخر وفقًا لإعادة تمويل المقترضين، وتسديد الدفعات المعجلة، وما إلى ذلك. تعيق السداد المبكر العوائد للمستثمرين في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) لأن الرهون العقارية تُسدد عادةً باستخدام قرض إعادة تمويل، ويحدث هذا بشكل رئيسي عندما تنخفض أسعار الفائدة. لذا، بينما يعتقد المستثمر في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أنه قد قام بتثبيت استثمار ذو عائد أعلى في بيئة ذات معدلات منخفضة، قد يجد في الواقع أن السجادة قد سُحبت من تحته.
نتيجة لذلك، يشعر المستثمرون في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري دائمًا بالقلق بشأن مخاطر السداد المبكر على استثماراتهم. ويوفر لهم معدل الوفاة الشهري الفردي مقياسًا يوضح ما إذا كانت المخاطر في ارتفاع أو انخفاض أو استقرار.
معدل السداد الشهري (SMM)، معدل السداد المسبق الثابت (Constant Prepayment Rate)، ومنحنيات السداد المسبق (Prepayment Ramps)
يمكن تحويل معدل الوفيات الشهري إلى معدل السداد الثابت (CPR)، والذي يعطي النسبة السنوية بدلاً من لقطة شهرية. يمكن لمستثمري الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التبديل بين الاثنين خلال النقاط المهمة في فترة احتفاظهم. على سبيل المثال، إذا انخفضت معدلات الفائدة على مدى فترة من الزمن، فإن مستثمر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري عادة ما يراقب معدل الوفيات الشهري لمعرفة ما إذا كان هناك احتراق يحدث أم لا.
وبالمثل، هناك أول 30 شهرًا من عمر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري حيث تعتبر "في مرحلة الصعود"، وخلال هذه الفترة يُتوقع أن يزداد معدّل السداد الشهري (SMM) ومعدل السداد السنوي (CPR) قبل أن يستقر عندما تكون الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري "خارج مرحلة الصعود" بعد 30 شهرًا. التحذير مع منحنيات السداد المبكر هو أنها تستند إلى نموذج جمعية الأوراق المالية العامة (PSA) من الثمانينيات. على الرغم من أن الخطوط العريضة لهذا النموذج لا تزال قائمة - خاصة أن هناك مرحلتين لعمر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري - إلا أن سوق الرهن العقاري الآن مكان مختلف، والوعي العام بإعادة التمويل وأسعار الفائدة أصبح أكثر انتشارًا مما كان عليه عندما تم إنشاء نموذج PSA.
يُعتقد أن طول المنحدرات أصبح أقصر بكثير الآن، حيث يميل الناس إلى إعادة التمويل عندما تنخفض معدلات الفائدة ويقومون بتثبيت معدلاتهم لمدة 30 عامًا أو لأي فترة يمكنهم تحمل دفعاتها الشهرية. يمكن زيادة الوعي بهذا الأمر أيضًا فيما يتعلق بانخفاض شعبية الرهن العقاري ذو السعر القابل للتعديل (ARMs) بسبب الركود الكبير في عام 2008 الذي نتج عن الرهون العقارية عالية المخاطر وما أُطلق عليه شرائح الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السامة.