ما هو الفرق في انتشار الجودة (Quality Spread Differential - QSD)؟
يُستخدم الفرق في الانتشار النوعي (QSD) لحساب الفرق بين أسعار الفائدة في السوق التي يمكن لطرفين محتملين الدخول في مبادلة أسعار الفائدة تحقيقها. وهو مقياس يمكن للشركات استخدامه لقياس مخاطر الطرف المقابل في مبادلة أسعار الفائدة.
النقاط الرئيسية
- الفرق في انتشار الجودة (QSD) هو الفرق بين أسعار الفائدة السوقية التي يحققها طرفان يدخلان في مقايضة أسعار الفائدة.
- هو مقياس يمكن للشركات استخدامه لتقييم مخاطر الطرف المقابل في مقايضة سعر الفائدة.
- يتم حساب QSD بطرح السعر السوقي المتعاقد عليه من السعر المتاح للطرف المقابل على أدوات ذات معدلات مشابهة.
- عندما يكون الفرق في العائد الربحي (QSD) إيجابيًا، يُعتبر المقايضة مفيدة للطرفين المعنيين.
فهم الفرق في الانتشار النوعي (Quality Spread Differential - QSD)
يُعتبر QSD مقياسًا تستخدمه الشركات ذات الجدارة الائتمانية المختلفة في تحليل مقايضة معدلات الفائدة swap. تستخدم الشركات QSD لقياس مخاطر التخلف عن السداد. عندما يكون QSD إيجابيًا، يُعتبر أن المقايضة تعود بالفائدة على كلا الطرفين المعنيين.
يوفر الفارق النوعي مقياسًا لجودة الائتمان للطرفين المشاركين في مقايضة سعر الفائدة. يتم حساب الفارق النوعي عن طريق طرح السعر السوقي المتعاقد عليه من السعر المتاح للطرف المقابل على أدوات مشابهة في السعر.
يمكن حساب الفرق بين الفارقين في الجودة كما يلي:
- QSD = الفرق في علاوة الدين ذات السعر الثابت - الفرق في علاوة الدين ذات السعر المتغير
عادةً ما يكون الفرق في الديون ذات السعر الثابت أكبر من الفرق في الديون ذات السعر المتغير.
مقايضات أسعار الفائدة
تتم تداولات مقايضات أسعار الفائدة في الأسواق المؤسسية أو من خلال اتفاقيات مباشرة بين الأطراف المقابلة. تتيح هذه المقايضات لكيان ما تبادل مخاطر الائتمان الخاصة به مع كيان آخر باستخدام أنواع مختلفة من الأدوات الائتمانية.
عادةً ما يتضمن مقايضة سعر الفائدة سعرًا ثابتًا وسعرًا متغيرًا. تسعى الشركة التي ترغب في التحوط ضد دفع أسعار أعلى على سنداتها ذات السعر المتغير في بيئة ترتفع فيها الأسعار إلى مقايضة الدين ذو السعر المتغير بدين ذو سعر ثابت. الطرف المقابل يتبنى وجهة نظر معاكسة للسوق ويعتقد أن الأسعار ستنخفض، لذا يرغب في الدين ذو السعر المتغير لسداد التزاماته وتحقيق ربح.
على سبيل المثال، قد يقوم البنك بمبادلة ديونه من السندات ذات السعر المتغير والتي تبلغ حاليًا 6% بديون سندات ذات سعر ثابت بنسبة 6%. يمكن للشركات مطابقة الديون مع أطوال استحقاق مختلفة اعتمادًا على مدة عقد المبادلة. توافق كل شركة على المبادلة باستخدام الأدوات التي أصدرتها.
مثال على الفرق في الانتشار النوعي (Quality Spread Differential - QSD)
إليك مثال على كيفية عمل مقايضات أسعار الفائدة (QSDs). الشركة A، التي تقوم بمقايضة ديونها ذات السعر المتغير، ستحصل على سعر ثابت. الشركة B، التي تقوم بمقايضة ديونها ذات السعر الثابت، ستحصل على سعر متغير. عادةً لا يتم حساب مقايضات أسعار الفائدة بناءً على أسعار الأدوات المستخدمة. الجدارة الائتمانية لكلتا الشركتين مختلفة.
إذا استخدمت الشركة A (ذات تصنيف AAA) دينًا بفائدة متغيرة لمدة سنتين بنسبة 6%، واستخدمت الشركة B (ذات تصنيف BBB) دينًا بفائدة ثابتة لمدة خمس سنوات بنسبة 6%، فإنه يجب حساب الفرق في معدلات الفائدة (QSD) بناءً على المعدلات مقارنة بمعدلات السوق.
معدل 6% الذي حصلت عليه الشركة A على الدين ذو السعر المتغير لمدة سنتين يقارن بمعدل 7% الذي حصلت عليه الشركة B على الدين ذو السعر المتغير لمدة سنتين، لذا فإن الفارق في الجودة هو 1%. بالنسبة للدين ذو السعر الثابت لمدة خمس سنوات، تدفع الشركة A نسبة 4% بينما تدفع الشركة B نسبة 6%، لذا فإن الفارق في الجودة هو 2%. المفتاح هو استخدام منتجات مشابهة في حساب الفارق في الجودة من أجل مقارنة معدلات القضايا المماثلة.
في المثال أعلاه، سيكون ذلك 2% ناقص 1%، مما ينتج عنه فرق مقايضة (QSD) بنسبة 1%. تذكر أن فرق مقايضة إيجابي يشير إلى أن المقايضة تصب في مصلحة كلا الطرفين بسبب وجود مخاطرة افتراضية مواتية. إذا كان لدى الشركة ذات التصنيف AAA علاوة سعر فائدة متغيرة أعلى بكثير مقارنة بالشركة ذات الجودة الائتمانية الأقل، فإن ذلك سيؤدي إلى فرق مقايضة سلبي. من المحتمل أن يدفع ذلك الشركة ذات التصنيف الأعلى للبحث عن نظير ذو تصنيف أعلى.