ما هو السند القابل للتحويل العكسي (RCB)؟
السند القابل للتحويل العكسي هو سند يمكن تحويله إلى نقد أو دين أو حقوق ملكية بناءً على تقدير المُصدر في تاريخ محدد. يمتلك المُصدر خيارًا في تاريخ الاستحقاق إما لاسترداد السندات نقدًا أو لتسليم عدد محدد مسبقًا من الأسهم.
النقاط الرئيسية
- السند القابل للتحويل العكسي (RCB) هو سند يمكن تحويله إلى نقد أو دين أو حقوق ملكية بناءً على تقدير المُصدر في تاريخ محدد.
- الميزة الأكثر أهمية للسندات القابلة للاستدعاء (RCBs) هي معدلات الكوبون العالية الخاصة بها.
- تتميز السندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs) بخصائص معقدة تحمي جهات إصدار السندات المتطورة على حساب المستثمرين الأقل اطلاعًا.
- كقاعدة عامة، يجب على المستثمرين عدم شراء السندات القابلة للتحويل العكسي إلا إذا كانوا يشعرون بالراحة لامتلاك الأصول الأساسية.
فهم السندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs)
السند القابل للتحويل يحتوي على خيار شراء مدمج يمنح حاملي السندات الحق في تحويل سنداتهم إلى أسهم في وقت محدد مقابل عدد محدد مسبقًا من الأسهم في الشركة المصدرة. عادةً ما يكون العائد على السند القابل للتحويل أقل من العائد على سند مشابه بدون خيار التحويل، لأن الخيار المدمج يمنح حامل السند فرصة إضافية للربح. نوع آخر من السندات التي تحتوي على خيار تحويل مدمج هو السند القابل للتحويل العكسي.
السند القابل للتحويل العكسي (RCB) يحتوي على خيار بيع مدمج يمنح المقترض أو مُصدر السند الحق في تحويل رأس مال السند إلى أسهم ملكية في تاريخ محدد. إذا تم تفعيل الخيار، فإنه يسمح للمُصدر "ببيع" السند لحاملي السندات في تاريخ محدد مقابل دين قائم أو أسهم لشركة أساسية. لا يشترط أن تكون الشركة الأساسية مرتبطة بأي شكل من الأشكال بأعمال المُصدر. في الواقع، قد يكون هناك أكثر من سهم أساسي مرتبط بسند قابل للتحويل العكسي.
الاستثمار في السندات القابلة للتحويل العكسي يشبه أكثر بيع نظام البيع المكشوف على الأصول الأساسية بدلاً من شراء سند عادي.
الاعتبارات المتعلقة بالاستحقاق والعائد
عادةً ما تكون الأوراق المالية القابلة للتحويل (RCB) ذات آجال استحقاق أقصر وعوائد أعلى من معظم السندات الأخرى بسبب المخاطر التي يتحملها المستثمرون. قد يُجبر المستثمرون على استرداد سنداتهم مقابل أوراق مالية في شركة انخفضت قيمتها بشكل كبير. يتم دفع القسيمة التي تفوق السوق إما شهريًا أو ربع سنويًا. بالإضافة إلى مدفوعات الفائدة، يتلقى المستثمر إما 100% من رأس المال الاستثماري الأولي نقدًا أو عدد محدد مسبقًا من أسهم السهم الأساسي عند الاستحقاق.
لا يحصل مستثمرو السندات القابلة للتحويل العكسي (RCB) على فرصة المشاركة في أي زيادة في قيمة الأصول الأساسية. بدلاً من ذلك، يمنح حاملو السندات فعليًا المُصدر خيار بيع على الأصول الأساسية. يقبل المستثمرون هذا الخطر مقابل الحصول على مدفوعات كوبون أعلى خلال فترة حياة السند. لنفترض أن سعر الأصل الأساسي المرتبط بالسند ينخفض إلى ما دون مبلغ محدد مسبقًا، والذي يُطلق عليه أيضًا مستوى التفعيل. في هذه الحالة، يكون من المنطقي للمُصدر ممارسة حقه في سداد رأس المال بأسهم بدلاً من النقد. نظرًا لأن السند القابل للتحويل العكسي يترك خيار التحويل لتقدير المُصدر، فإن قيمة الأسهم ستكون أقل من المبلغ المستثمر في البداية.
إذا بقي سعر الأصل الأساسي فوق مستوى التفعيل، يحصل حاملو السندات على دفعة كوبون عالية طوال فترة حياة السند. وعند استحقاق السند، يستردون كامل رأس المال الأصلي نقدًا. هذا هو السيناريو الأفضل عادةً لمستثمري السندات القابلة للتحويل العكسي.
فوائد السندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs)
الميزة الأكثر أهمية للسندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs) هي معدلات الكوبون العالية. وفقًا لـ FINRA، تتمتع السندات القابلة للتحويل العكسي بعوائد عالية تتراوح بين 7% إلى 30%. يثير ذلك السؤال حول سبب رغبة الشركات في دفع مثل هذه المعدلات العالية. غالبًا ما يتوقعون أن تنخفض قيمة الأصول الأساسية. في الوقت نفسه، يكون المستثمرون الآخرون على استعداد لشراء الأصول الأساسية والاحتفاظ بها. عادةً ما يحصل حاملو الأسهم على تعويض أقل بكثير من الأرباح مقارنة بما يحصل عليه مستثمرو السندات القابلة للتحويل العكسي من الفوائد. يمكن أن يكون شراء سند قابل للتحويل العكسي بديلاً مربحًا لشراء أسهم الشركة.
الانتقادات الموجهة للسندات القابلة للتحويل العكسي (RCBs)
تعاني السندات القابلة للتحويل العكسي من عيوب مشابهة للمشاكل المرتبطة بـ السندات القابلة للاستدعاء ولكن مع مخاطر هبوط أعلى بكثير. كما هو الحال مع السندات القابلة للاستدعاء، تحتوي السندات القابلة للتحويل العكسي على ميزات معقدة تحمي جهات إصدار السندات المتطورة على حساب المستثمرين الأقل دراية.
من السهل على المستثمرين تجاهل البنود الهروب والانجذاب إلى السندات التي تعد بمعدلات فائدة عالية. في حالة السندات القابلة للاستدعاء، يمكن للمصدر التخلص من دفع معدلات الفائدة العالية من خلال إعادة التمويل إذا تحسنت الأعمال والتصنيفات الائتمانية. مع السندات القابلة للتحويل العكسي، يمكن للمصدر الهروب من سداد كامل رأس المال عن طريق ممارسة خيار تحويل الأسهم. مع السندات القابلة للتحويل العكسي، يجب أن تنخفض الأعمال وأسعار الأسهم لكي يستفيد المصدر على حساب حاملي السندات.
أسوأ مشكلة مع السندات القابلة للتحويل العكسي هي أن المستثمرين أحيانًا يعتقدون أنهم يشترون أصلًا مشابهًا للسندات التقليدية. ما يفعله مشترو السندات القابلة للتحويل العكسي في الواقع هو بيع خيار بيع غير مغطى على الأصول الأساسية. كقاعدة عامة، يجب على المستثمرين عدم شراء السندات القابلة للتحويل العكسي إلا إذا كانوا مرتاحين لامتلاك الأصول الأساسية.