ما هو العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)؟
العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) هو نسبة مالية يمكن استخدامها لتقييم ربحية وكفاءة رأس المال في الشركة. بعبارة أخرى، يمكن أن يساعد هذا المعدل في فهم مدى كفاءة الشركة في تحقيق الأرباح من رأس مالها عند استخدامه. يُعتبر ROCE واحدًا من عدة نسب ربحية قد يستخدمها المديرون الماليون وأصحاب المصلحة والمستثمرون المحتملون عند تحليل شركة للاستثمار.
النقاط الرئيسية
- العائد على رأس المال المستخدم هو نسبة مالية تقيس ربحية الشركة من حيث جميع رأس مالها.
- العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) مشابه للعائد على رأس المال المستثمر.
- من الجيد دائمًا مقارنة العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) للشركات في نفس الصناعة، لأن الشركات من صناعات مختلفة عادةً ما تختلف.
- تميل النسب الأعلى إلى الإشارة إلى أن الشركات تحقق أرباحًا.
- قد تقوم العديد من الشركات بحساب النسب الرئيسية للعائد التالية في تحليل أدائها: العائد على حقوق الملكية، العائد على الأصول، العائد على رأس المال المستثمر، والعائد على رأس المال المستخدم.
صيغة وحساب العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)
الصيغة لحساب العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) هي كما يلي:
العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) = الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على رأس المال المستخدم حيث: الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) = الأرباح قبل الفوائد والضرائب رأس المال المستخدم = إجمالي الأصول - الخصوم المتداولة
العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) هو نسبة مالية تقيس كفاءة وربحية الشركة في استخدام رأس مالها. يتم حسابه عن طريق قسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على رأس المال المستخدم.
حيث:
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) هي الأرباح التي تحققها الشركة قبل خصم الفوائد والضرائب.
- رأس المال المستخدم هو إجمالي الأصول مطروحًا منه الخصوم المتداولة.
معدّل العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) هو مقياس لتحليل الربحية ومقارنة مستويات الربحية بين الشركات من حيث رأس المال. هناك مكونان مطلوبان لحساب ROCE. وهما الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) ورأس المال المستخدم.
المعروف أيضًا باسم الدخل التشغيلي، يوضح EBIT مقدار ما تكسبه الشركة من عملياتها فقط دون احتساب الفوائد على الديون أو الضرائب. يتم حسابه بطرح تكلفة البضائع المباعة (COGS) والمصاريف التشغيلية من الإيرادات.
رأس المال المستخدم يشبه إلى حد كبير رأس المال المستثمر، والذي يُستخدم في حساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC). يتم حساب رأس المال المستخدم عن طريق طرح الخصوم المتداولة من إجمالي الأصول، مما يعطي في النهاية حقوق المساهمين بالإضافة إلى الديون طويلة الأجل.
بدلاً من استخدام رأس المال المستخدم في نقطة زمنية عشوائية، قد يختار بعض المحللين والمستثمرين حساب العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) بناءً على متوسط رأس المال المستخدم، والذي يأخذ متوسط رأس المال المستخدم في بداية ونهاية الفترة الزمنية قيد التحليل.
ماذا يمكن أن يخبرك العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)
يمكن أن يكون العائد على رأس المال المستخدم مفيدًا بشكل خاص عند مقارنة أداء الشركات في القطاعات كثيفة رأس المال، مثل المرافق والاتصالات.
هذا لأن، على عكس الأساسيات الأخرى مثل العائد على حقوق الملكية (ROE)، الذي يحلل فقط الربحية المتعلقة بحقوق المساهمين في الشركة، فإن العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) يأخذ في الاعتبار الديون وحقوق الملكية. يمكن أن يساعد ذلك في تحييد تحليل الأداء المالي للشركات التي لديها ديون كبيرة.
في النهاية، حساب العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) يخبرك بمقدار الربح الذي تولده الشركة لكل 1 دولار من رأس المال المستخدم. كلما زاد الربح لكل 1 دولار يمكن للشركة توليده، كان ذلك أفضل. وبالتالي، فإن ارتفاع العائد على رأس المال المستخدم يشير إلى ربحية أقوى عند مقارنة الشركات.
بالنسبة للشركة، يمكن أن يكون اتجاه العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) على مر السنين مؤشرًا مهمًا للأداء. يميل المستثمرون إلى تفضيل الشركات التي تتمتع بمستويات عائد على رأس المال المستخدم مستقرة ومتزايدة على الشركات التي يكون فيها العائد على رأس المال المستخدم متقلبًا أو يتجه نحو الانخفاض.
يُعتبر العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) واحدًا من عدة نسب ربحية يمكن استخدامها عند تحليل البيانات المالية للشركة لتقييم أدائها الربحي. يمكن أن تشمل النسب الأخرى ما يلي:
- العائد على حقوق الملكية (ROE)
مزايا وعيوب العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)
المزايا
هناك أسباب عديدة تجعل الشركات بحاجة إلى متابعة العائد على رأس المال المستخدم (ROCE). يوفر العائد على رأس المال المستخدم مقياسًا شاملاً لأداء الشركة بشكل عام من خلال النظر في كل من الربحية وكفاءة رأس المال.
يساعد في تقييم فعالية قرارات تخصيص رأس المال والقدرة على تحقيق عوائد على رأس المال المستثمر. لذلك، يتيح العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) إجراء مقارنات ذات مغزى بين الشركات التي تعمل في صناعات مختلفة ويبرز قدرة الشركة على تحقيق الأرباح من رأس المال الذي تستخدمه.
يُعتبر العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) مقياسًا مهمًا للمستثمرين لأنه يعكس قدرة الشركة على تحقيق عوائد على استثماراتهم. يشير العائد على رأس المال المستخدم المرتفع باستمرار إلى أن الشركة تحقق عوائد جذابة، مما يمكن أن يعزز ثقة المستثمرين ويجذب المزيد من رأس المال.
يُعتبر العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) أيضًا أداة إدارية مفيدة لتقييم أداء وحدات الأعمال أو المشاريع المختلفة داخل الشركة. يساعد في تحديد المجالات التي قد يكون فيها رأس المال محبوسًا بشكل غير فعال، مما يتيح اتخاذ قرارات أفضل بشأن تخصيص الموارد واستراتيجيات الاستثمار.
بشكل أكثر تحديدًا، يوفر العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) منظورًا طويل الأجل حول ربحية وكفاءة الشركة. فهو يأخذ في الاعتبار الربحية التي تم تحقيقها على مدى فترة طويلة ويربطها برأس المال المستخدم.
عيوب
هناك أيضًا العديد من العيوب لمعدل العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)، والتي يجب أن يكون المستخدمون على دراية بها عند تحليل حسابات ROCE. نظرًا للاختلافات في كثافة رأس المال وهياكل الأعمال، قد لا يكون معدل العائد على رأس المال المستخدم قابلاً للمقارنة بشكل مباشر عبر القطاعات.
يركز العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) بشكل أساسي على الربحية وكفاءة رأس المال، لكنه يغفل عن عناصر حيوية أخرى للأداء المالي مثل نمو الإيرادات، الهوامش، توليد التدفق النقدي، والعائد على حقوق الملكية.
نظرًا لأن العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) يعتمد على البيانات المالية السابقة، فقد لا يعكس بدقة الظروف السوقية الحالية أو إمكانيات النمو.
إنه يعكس نجاح الاستثمارات الرأسمالية السابقة وقد لا يكون مؤشرًا موثوقًا للربحية المستقبلية أو التأثيرات المحتملة للاستثمارات الجديدة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تأثير هيكل رأس مال الشركة، مثل التمويل عن طريق الديون أو حقوق الملكية، لا يؤخذ في الاعتبار بواسطة العائد على رأس المال المستخدم (ROCE).
معدل العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) عرضة للتلاعب من خلال الهندسة المالية والتقنيات المحاسبية، مثل أي مؤشر مالي آخر. كما أنه قد لا يأخذ في الاعتبار التغيرات في الصناعة ككل، أو التغيرات في الاقتصاد، أو المتغيرات الأخرى التي قد تؤثر على أداء الشركة.
أخيرًا، الاعتماد بشكل كامل على العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) قد يؤدي إلى وجهة نظر محدودة وتقييم غير كافٍ للوضع الحالي للشركة وآفاقها المستقبلية.
الإيجابيات
تقييم الأداء من خلال الجمع بين الربحية والكفاءة
يساعد في تحديد الاستخدام غير الفعال لرأس المال
- يعزز ثقة المستثمرين في العوائد
يقيس كفاءة رأس المال وتخصيصه
إمكانية المقارنة عبر الصناعات
السلبيات
محدودية القابلية للمقارنة عبر الصناعات المتنوعة
قد لا يعكس التركيز التاريخي الآفاق المستقبلية
يتجاهل تأثير هيكل رأس المال
لا يعكس الأداء المالي الكامل
عرضة للتلاعب والممارسات المحاسبية
كيف يمكن للشركات تحسين العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)
يتطلب تحسين العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) نهجًا استراتيجيًا يركز على تعزيز الربحية وكفاءة رأس المال. يمكن للشركات تحقيق ذلك من خلال تبسيط العمليات، وتحسين تخصيص رأس المال، والمراقبة والتقييم المستمرين.
تشمل الكفاءة التشغيلية تبسيط وتحسين العمليات لتقليل التكاليف، وتحسين الإنتاجية، وزيادة الربحية. غالبًا ما تقوم الشركات بذلك من خلال تنفيذ ممارسات رشيقة، وأتمتة، وتحسين العمليات. يمكن لهذه الحلول أن تقضي على الهدر وتعزز الكفاءة.
يتضمن التخصيص الفعّال لرأس المال أيضًا تقييم وترتيب أولويات قرارات الاستثمار الرأسمالي. يمكن للشركات التركيز على المشاريع ذات العوائد المحتملة العالية ومواءمة الاستثمارات مع الأهداف الاستراتيجية للشركة.
هذا يعني أيضًا إعطاء الأولوية لإدارة رأس المال العامل نحو المخزون، والذمم المدينة، والذمم الدائنة، وتقليل تكاليف الاحتفاظ بالمخزون، وتقليص فترات تحصيل الذمم المدينة المتعلقة بالمشاريع الأكثر ربحية.
يُشار إلى العائد على رأس المال المستخدم أيضًا بالنسبة الأساسية لأنه يوضح الأرباح المكتسبة من الموارد المؤسسية.
يتضمن تحسين الأصول أيضًا تحسين استخدام الأصول لتحقيق أقصى عائدات. على سبيل المثال، يمكن للشركات إعادة التفاوض على عقود الإيجار والعقود، وبيع الأصول غير المستغلة أو غير الفعالة، واستكشاف نماذج الأصول المشتركة.
يتم تحسين العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) عندما يتم استخدام رأس مال أقل؛ من خلال تجنب تكاليف الحمل غير الضرورية أو نفقات الاستثمار طويلة الأجل، يمكن للشركات تحسين العوائد التي تحققها.
أخيرًا، يجب مراجعة التسعير والهوامش. ينبغي أن تركز استراتيجيات نمو المبيعات والإيرادات على توسيع الحصة السوقية، وتطوير منتجات مبتكرة، وتعزيز العلاقات مع العملاء.
يجب الاستثمار في تطوير المواهب والمهارات من خلال برامج تدريب وتطوير الموظفين، بينما يجب تخفيف إدارة المخاطر لتقليل التأثيرات السلبية على العائد على رأس المال المستخدم (ROCE). تركز جميع هذه الحلول بشكل أكبر على توسيع جانب "العائد" في العائد على رأس المال المستخدم (ROCE).
من البديهي أن يتم إجراء مراقبة وتقييم مستمرين لتتبع التقدم وتحديد المجالات التي تحتاج إلى تحسين.
يجب على الشركات تخصيص استراتيجياتها بناءً على صناعتها المحددة، والمشهد التنافسي، والقدرات الداخلية لتحقيق تحسينات مستدامة في العائد على رأس المال المستخدم (ROCE). عند تنفيذ الشركات لاستراتيجيات تهدف إلى تحسين العائد على رأس المال المستخدم، يجب أن تكون واعية للتداعيات غير المرتبطة التي قد يكون لها تأثيرات سلبية في أماكن أخرى.
العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) والدورات الاقتصادية
بطرق عديدة، يرتبط العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) بالتغيرات خلال الدورات الاقتصادية المختلفة:
- مرحلة الذروة: قد تبدأ معدلات النمو في الانخفاض وقد تزداد المنافسة خلال مرحلة الذروة من الدورة الاقتصادية. على الرغم من أن الشركات قد تستمر في تحقيق أرباح قوية، إلا أن العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) قد يتأثر إذا كان النمو بطيئًا. قد يكون من الصعب على الشركات الحفاظ على مستويات عالية من الكفاءة والربحية، وقد يستقر العائد على رأس المال المستخدم أو ينخفض قليلاً.
- مرحلة الانكماش: غالبًا ما تواجه الشركات انخفاضًا في الطلب، وتراجعًا في المبيعات، وصعوبات اقتصادية خلال فترة الركود الاقتصادي أو الانكماش. بسبب زيادة الضغوط على التكاليف وتراجع الإيرادات، قد تتأثر هوامش الربح. مع سعي الشركات للحفاظ على الربحية وكفاءة رأس المال، يميل العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) إلى الانخفاض في مثل هذه الظروف.
- مرحلة التعافي: عندما يبدأ الاقتصاد في الخروج من الركود، قد تلاحظ الشركات زيادة بطيئة ولكن ثابتة في الطلب والمبيعات. قد تزداد الربحية للشركات التي تتحكم في النفقات بشكل جيد وتتكيف مع تغيرات السوق. مع بدء الاقتصاد في اكتساب الزخم واستعادة الشركات لمكانتها، قد يبدأ العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) في التعافي خلال هذه الفترة.
- مرحلة النمو المبكر: قد تشهد الشركات انتعاشًا في إمكانات النمو وآفاق الاستثمار في المراحل المبكرة من التعافي الاقتصادي. مع انخراط الشركات في مبادرات جديدة، وتوسيع أعمالها، والاستفادة من تغيرات السوق، قد يتقلب العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) بشكل كبير اعتمادًا على مدى نجاح هذه المشاريع. نظرًا لارتفاع تكاليف رأس المال، قد يكون العائد على رأس المال المستخدم منخفضًا في البداية، ولكن إذا كانت الاستثمارات فعالة، يمكن أن يرتفع مع مرور الوقت.
العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) مقابل العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)
عند تحليل كفاءة الربحية من حيث رأس المال، يمكن استخدام كل من العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) والعائد على رأس المال المستخدم (ROCE). كلا المقياسين متشابهان في أنهما يوفران مقياسًا للربحية لكل رأس مال الشركة.
بشكل عام، يجب أن يكون كل من العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) والعائد على رأس المال المستخدم (ROCE) أعلى من متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لكي تكون الشركة مربحة على المدى الطويل.
يعتمد العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) بشكل عام على نفس مفهوم العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)، ولكن مكوناته تختلف قليلاً. يتم حساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) كما يلي:
صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب ÷ رأس المال المستثمر
صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة هو مقياس يتم حسابه عن طريق ضرب الربح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) في (1 – معدل الضريبة). يأخذ هذا في الاعتبار التزامات الشركة الضريبية، ولكن عادةً لا يأخذ العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) ذلك في الاعتبار.
رأس المال المستثمر في حساب العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) أكثر تعقيدًا قليلاً من الحساب البسيط لرأس المال المستخدم في العائد على رأس المال المستخدم (ROCE). قد يكون رأس المال المستثمر إما:
صافي رأس المال العامل + الممتلكات والآلات والمعدات (PP&E) + الشهرة والأصول غير الملموسة
أو
إجمالي الديون والإيجارات + إجمالي حقوق الملكية وما يعادلها – النقد غير التشغيلي والاستثمارات
يعتبر رأس المال المستثمر تحليلًا أكثر تفصيلًا لرأس المال الإجمالي للشركة.
مثال على كيفية استخدام العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)
لننظر في شركتين تعملان في نفس الصناعة: شركة ACE وSam & Co. يوضح الجدول أدناه تحليلًا افتراضيًا للعائد على رأس المال المستخدم (ROCE) لكلتا الشركتين.
(بالملايين)
شركة ACE
سام وشركاه
المبيعات
١٥٬١٩٥ دولارًا
٦٥٬٠٥٨ دولارًا
الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT)
٣,٨٣٧ دولارًا
١٣,٩٥٥ دولارًا
إجمالي الأصول
١٢٬١٢٣ دولارًا
١٢٠٬٤٠٦ دولار أمريكي
الخصوم المتداولة
٣,٣٠٥ دولار أمريكي
٣٠٬٢١٠ دولارًا
رأس المال المستخدم
٨,٨١٨ دولارًا
٩٠٬١٩٦ دولارًا
TA - CL
الأصول المتداولة (TA) - الخصوم المتداولة (CL)
العائد على رأس المال المستخدم
0.4351
0.1547
الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) / رأس المال المستخدم
كما ترى، فإن شركة Sam & Co. هي شركة أكبر بكثير من ACE Corp.، حيث تتمتع بإيرادات وأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) وأصول إجمالية أعلى. ومع ذلك، عند استخدام مقياس العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)، يمكنك أن ترى أن شركة ACE Corp. تولد الربح من رأس مالها بكفاءة أكبر من Sam & Co. حيث يبلغ العائد على رأس المال المستخدم لشركة ACE Corp. 44 سنتًا لكل دولار من رأس المال أو 43.51% مقارنة بـ 15 سنتًا لكل دولار من رأس المال لشركة Sam & Co.، أو 15.47%.
ماذا يعني توظيف رأس المال؟
تستخدم الشركات رأس مالها لإجراء العمليات اليومية، والاستثمار في فرص جديدة، والنمو. يشير رأس المال المستخدم إلى إجمالي أصول الشركة مطروحًا منها التزاماتها الحالية. النظر إلى رأس المال المستخدم يكون مفيدًا لأنه يُستخدم مع مقاييس مالية أخرى لتحديد العائد على أصول الشركة ومدى فعالية الإدارة في استخدام رأس المال.
لماذا يُعتبر العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) مفيدًا إذا كانت هناك بالفعل مقاييس العائد على حقوق الملكية (ROE) والعائد على الأصول (ROA)؟
يفضل بعض المحللين استخدام العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) على العائد على الأصول (ROA) والعائد على حقوق الملكية (ROE) لأن العائد على رأس المال يأخذ في الاعتبار كل من التمويل بالديون والتمويل بالأسهم. يعتقد هؤلاء المستثمرون أن العائد على رأس المال هو مقياس أفضل لأداء أو ربحية الشركة على مدى فترة زمنية أطول.
كيف يتم حساب العائد على رأس المال المستخدم؟
يتم حساب العائد على رأس المال المستخدم عن طريق قسمة صافي الربح التشغيلي، أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب، على رأس المال المستخدم. وهناك طريقة أخرى لحسابه وهي قسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب على الفرق بين إجمالي الأصول والخصوم المتداولة.
ما هو معدل العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) الجيد؟
بينما لا يوجد معيار صناعي محدد، فإن ارتفاع العائد على رأس المال المستخدم يشير إلى شركة أكثر كفاءة، على الأقل من حيث استخدام رأس المال. ومع ذلك، قد يشير الرقم المنخفض أيضًا إلى شركة لديها الكثير من النقد المتاح، نظرًا لأن النقد يُدرج ضمن الأصول الإجمالية. ونتيجة لذلك، يمكن أن تؤدي المستويات العالية من النقد أحيانًا إلى تحريف هذا المقياس.
ما هي النسبة الجيدة للعائد على رأس المال المستخدم؟
القاعدة العامة حول العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) هي أنه كلما كان النسبة أعلى، كان ذلك أفضل. وذلك لأنه يعتبر مقياسًا للربحية. عادةً ما يكون العائد على رأس المال المستخدم بنسبة لا تقل عن 20% إشارة جيدة على أن الشركة في وضع مالي جيد. ولكن يجب أن تضع في اعتبارك أنه لا ينبغي مقارنة نسب العائد على رأس المال المستخدم بين شركات في صناعات مختلفة. كما هو الحال مع أي مقياس مالي، من الأفضل إجراء مقارنة بين أشياء متشابهة.
الخلاصة
هناك عدد من المقاييس المالية المختلفة التي تساعد المحللين والمستثمرين في مراجعة الصحة المالية والرفاهية للشركات المختلفة.
يمكنك استخدام العائد على رأس المال المستخدم لتحديد مدى ربحية الشركة ومدى كفاءة استخدامها لرأس مالها. يمكنك حسابه بسهولة باستخدام الأرقام من البيانات المالية للشركة.
ولكن تأكد من مقارنة العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) للشركات داخل نفس الصناعة، حيث تميل الشركات من قطاعات مختلفة إلى امتلاك نسب متفاوتة. ومع ذلك، يُعتبر بشكل عام أن الحصول على نسبة 20% أو أكثر يعني أن الشركة تحقق أداءً جيدًا.