ما هو رأس المال المستخدم؟
رأس المال المستخدم، المعروف أيضًا باسم الأموال المستخدمة، هو إجمالي المبلغ من رأس المال المستخدم للحصول على الأرباح من قبل شركة أو مشروع. يمكن أن يشير رأس المال المستخدم أيضًا إلى قيمة جميع الأصول التي تستخدمها الشركة لتوليد الأرباح.
من خلال توظيف رأس المال، تستثمر الشركات في المستقبل البعيد للشركة. يُعتبر رأس المال المستخدم مفيدًا لأنه يُستخدم مع مقاييس مالية أخرى لتحديد العائد على أصول الشركة وكذلك مدى فعالية الإدارة في توظيف رأس المال.
النقاط الرئيسية
- يتم حساب رأس المال المستخدم عن طريق طرح الخصوم المتداولة من إجمالي الأصول؛ أو بدلاً من ذلك عن طريق إضافة الخصوم غير المتداولة إلى حقوق الملكية.
- يوضح رأس المال المستخدم مقدار رأس المال الذي تم استخدامه في استثمار.
- العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) هو مقياس شائع في التحليل المالي لتحديد العائد على الاستثمار.
فهم رأس المال المستخدم
يمكن أن يوفر رأس المال المستخدم لمحة عن كيفية استثمار الشركة لأموالها. ومع ذلك، فهو مصطلح يُستخدم بشكل متكرر وفي الوقت نفسه يصعب تعريفه لأنه يمكن استخدامه في العديد من السياقات. تشير جميع التعريفات عمومًا إلى الاستثمار الرأسمالي الضروري لعمل الشركة.
تشمل الاستثمارات الرأسمالية الأسهم والالتزامات طويلة الأجل. كما تشير إلى قيمة الأصول المستخدمة في تشغيل الأعمال. بعبارة أخرى، هي مقياس لقيمة الأصول مطروحًا منها الالتزامات الحالية. يمكن العثور على كلا هذين المقياسين في الميزانية العمومية. الالتزام الحالي هو الجزء من الديون الذي يجب سداده خلال سنة واحدة. بهذه الطريقة، يُعتبر رأس المال المستخدم تقديرًا أكثر دقة للأصول الكلية.
يُفضل تفسير رأس المال المستخدم من خلال دمجه مع معلومات أخرى لتشكيل مقياس تحليلي مثل العائد على رأس المال المستخدم (ROCE).
صيغة وحساب رأس المال المستخدم
رأس المال المستخدم يساوي الأصول الكلية ناقص الخصوم المتداولة، وهو يساوي حقوق الملكية زائد الخصوم غير المتداولة.
رأس المال المستخدم يساوي الأصول الكلية ناقص الخصوم المتداولة، وهو يساوي حقوق الملكية زائد الخصوم غير المتداولة.
يتم حساب رأس المال المستخدم عن طريق أخذ إجمالي الأصول من الميزانية العمومية وطرح الخصوم المتداولة، وهي الالتزامات المالية قصيرة الأجل.
يمكن حساب رأس المال المستخدم عن طريق إضافة الأصول الثابتة إلى رأس المال العامل، أو عن طريق إضافة حقوق الملكية الموجودة في قسم حقوق المساهمين في الميزانية العمومية إلى الخصوم غير المتداولة، أي الخصوم طويلة الأجل.
العائد على رأس المال المستخدم (ROCE)
يستخدم المحللون رأس المال المستخدم بشكل أساسي لتحديد العائد على رأس المال المستخدم (ROCE). مثل العائد على الأصول (ROA)، يستخدم المستثمرون ROCE للحصول على تقدير لما قد يكون عليه عائدهم في المستقبل.
يُعتبر العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) نسبة من نسب الربحية. فهو يقارن بين صافي الربح التشغيلي ورأس المال المستخدم، ويخبر المستثمرين بمدى ما يحققه كل دولار من الأرباح مقابل كل دولار من رأس المال المستخدم.
يفضل بعض المحللين استخدام العائد على رأس المال المستخدم بدلاً من العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول لأنه يأخذ في الاعتبار التمويل طويل الأجل، ويعتبر مقياسًا أفضل لأداء أو ربحية الشركة على مدى فترة زمنية أطول. يمكنك الاطلاع على المزيد من التفاصيل حول مقياس الأداء.
يشير ارتفاع العائد على رأس المال المستخدم إلى شركة أكثر كفاءة، على الأقل من حيث استخدام رأس المال. قد يكون الرقم الأعلى أيضًا مؤشرًا على شركة لديها الكثير من النقد المتاح، نظرًا لأن النقد يُدرج ضمن الأصول الإجمالية. ونتيجة لذلك، يمكن أن تؤدي المستويات العالية من النقد أحيانًا إلى تحريف هذه المقياس.
إحدى الطرق لتحديد ما إذا كانت الشركة تحقق عائدًا جيدًا على رأس المال المستخدم هي مقارنة معدل العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) للشركة مع معدل العائد على رأس المال المستخدم للشركات الأخرى في نفس القطاع أو الصناعة. يشير أعلى معدل للعائد على رأس المال المستخدم إلى الشركة التي تتمتع بأفضل ربحية بين الشركات التي تتم مقارنتها.
يتم حساب العائد على رأس المال المستخدم عن طريق قسمة صافي الربح التشغيلي، أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT)، على رأس المال المستخدم. وهناك طريقة أخرى لحسابه وهي قسمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب على الفرق بين إجمالي الأصول والخصوم المتداولة.
يمكن مقارنة العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) للشركة مع العوائد من السنوات السابقة. يشير الاتجاه التنازلي إلى أن مستويات الربحية للشركة تتراجع. بينما يعني زيادة العائد على رأس المال المستخدم أن ربحية الشركة في تزايد أيضًا.
رأس المال المستخدم مقابل حقوق الملكية
يؤدي رأس المال المستخدم وحقوق الملكية كل منهما دورًا مختلفًا في هيكل رأس مال الشركة. حقوق الملكية هي مقدار المال الذي استثمره المساهمون في الشركة بالإضافة إلى أي أرباح محتجزة. يكمن الاختلاف الأساسي بين رأس المال المستخدم وحقوق الملكية في تكوينهما واستخدامهما.
بينما يركز حقوق الملكية على استثمار المالك والأرباح المحتجزة، يشمل رأس المال المستخدم كلاً من حقوق الملكية والديون طويلة الأجل. هذه النظرة الأوسع التي يوفرها رأس المال المستخدم تسمح بمراجعة أكثر شمولاً لكيفية أداء الشركة. في حين أن حقوق الملكية تهتم عادةً بالملكية والعوائد المالية للمساهمين، فإن رأس المال المستخدم يوفر فهماً أفضل للهيكل المالي العام للشركة.
فيما يتعلق بالتحليل المالي، فإن رأس المال المستخدم وحقوق الملكية يخدمان أغراضًا مختلفة. يُستخدم رأس المال المستخدم غالبًا في النسب (مثل صيغة العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) التي تحدثنا عنها أعلاه). كما ذكر في الفقرة الأخيرة، يتم تضمين حقوق الملكية في صيغ مثل العائد على حقوق الملكية (ROE) التي تتبع القيمة التي يتم توليدها للمساهمين. في النهاية، يُستخدم كل منهما بطرق مختلفة لتقديم رؤية شاملة لأداء الشركة المالي (مع التركيز على الكفاءة التشغيلية وقيمة المساهمين).
رأس المال المستخدم في الشركات الصغيرة مقابل الشركات الكبيرة
قد يكون مفهوم رأس المال المستخدم ذا أهمية أكبر عند التفكير في الأعمال الصغيرة مقابل الأعمال الكبيرة. بالنسبة للأعمال الصغيرة، يتكون رأس المال المستخدم غالبًا بشكل رئيسي من حقوق ملكية المالك وكمية متواضعة من الديون. أما الأعمال الكبيرة فعادة ما تكون لديها هياكل رأس مال أكثر تعقيدًا تتضمن مزيجًا من حقوق الملكية الكبيرة والديون طويلة الأجل الكبيرة.
طبيعة رأس المال المستخدم قد تختلف أحيانًا بين الاثنين بسبب طبيعة عملياتهما. عادةً ما تكون لدى الشركات الصغيرة وصول محدود إلى تسهيلات ائتمانية واسعة وتعتمد أكثر على الاستثمارات الشخصية، قروض الأعمال الصغيرة، أو الأرباح المعاد استثمارها. يركز اهتمام الشركات الصغيرة غالبًا على الحفاظ على السيولة وإدارة رأس المال العامل بكفاءة لضمان استمرار العمليات اليومية دون ضغوط مالية. في المقابل، تتطلب طبيعة العمليات واسعة النطاق للشركات الكبيرة استثمارات كبيرة في الأصول الثابتة مثل العقارات، المصانع، والمعدات.
قد تختلف إدارة وتحسين رأس المال المستخدم بين الشركات الصغيرة والكبيرة. عادةً ما تركز الشركات الصغيرة على المرونة والقدرة على التكيف، مع التركيز على إدارة رأس المال العامل بكفاءة لتحسين التدفق النقدي. يتضمن ذلك التحكم الدقيق في المخزون، والحسابات المدينة، والحسابات الدائنة، وذلك لأن لديها موارد أقل مقارنةً بالشركات الكبيرة. وعلى النقيض من ذلك، يمكن للشركات الكبيرة الاستثمار بشكل كبير في التقنيات المتقدمة، والمشاريع الكبيرة، والبنية التحتية الواسعة. كما أن هذه الأنواع من الشركات قد تكون قادرة على تأمين التمويل بتكلفة أقل بكثير، مما يعني أنها قادرة على جمع وتوزيع رأس المال على نطاقات أكبر بكثير.
القيود المتعلقة بمقاييس رأس المال المستخدم
أولاً، يتضمن تحديد رأس المال المستخدم العديد من التقديرات والأحكام المحاسبية. يمكن أن تؤدي الطرق المحاسبية المختلفة لتقييم الأصول والالتزامات، مثل التكلفة التاريخية مقابل القيمة العادلة، إلى تفسيرات مختلفة لرأس المال المستخدم. قد يؤثر ذلك على مقدار رأس المال المستخدم من قبل شركة مقارنة برأس المال المستخدم من قبل شركة أخرى.
ثانيًا، غالبًا ما لا تعكس حسابات رأس المال المستخدم التعقيد الكامل للالتزامات المالية والتعهدات الخاصة بالشركة. على سبيل المثال، قد لا يتم دائمًا تضمين التزامات الإيجار، الترتيبات خارج الميزانية، والالتزامات المحتملة في الحسابات. يمكن أن تؤثر هذه الالتزامات المخفية بشكل كبير على الصحة المالية وملف المخاطر للشركة، ولكن قد لا تكون واضحة في تحليلات رأس المال المستخدم القياسية.
يمكن أن يتأثر تفسير رأس المال المستخدم أيضًا بالعوامل الاقتصادية الخارجية وديناميكيات الصناعة. يمكن أن تؤثر التغيرات في معدلات الفائدة، ومعدلات التضخم، أو ظروف الصناعة/السوق المحددة على قيمة الأصول والخصوم المدرجة في حسابات رأس المال المستخدم. على سبيل المثال، يمكن أن تؤثر التقلبات في قيم العقارات أو أسعار صرف العملات على أرصدة الأصول والخصوم. في أي وقت معين، ليس من غير المعتاد أن تكون السجلات المالية للشركة في حالة تغير وتبدل.
أخيرًا، قد لا تأخذ مقاييس رأس المال المستخدم في الاعتبار الأصول غير الملموسة. بينما يتم عادةً تضمين الأصول الملموسة مثل الممتلكات والمعدات في حسابات رأس المال المستخدم، قد لا يتم تقييم الأصول غير الملموسة مثل براءات الاختراع والعلامات التجارية والسمعة بشكل دقيق أو يتم احتسابها. قد يؤدي ذلك إلى تقليل القيمة الحقيقية للشركة بشكل كبير، حيث قد تكون الشركة تولد قيمة أصول مرتبطة ولكنها غير متعلقة تقنيًا بالنقد الذي تنفقه بشكل مباشر.
بدائل لرأس المال المستخدم
هناك بعض المقاييس البديلة التي يمكنك استخدامها لتحليل الأداء المالي. بالإضافة إلى رأس المال المستخدم، قد تشمل أنواع مماثلة من المقاييس:
- العائد على الأصول (ROA): يقيس العائد على الأصول مدى كفاءة استخدام الشركة لأصولها لتحقيق الربح. يتم حسابه عن طريق قسمة صافي الدخل على إجمالي الأصول. على عكس رأس المال المستخدم، الذي يركز على رأس المال المستثمر (سواء كان حقوق ملكية أو ديون)، يوفر العائد على الأصول نظرة أوسع من خلال النظر في جميع الأصول، بما في ذلك الأصول الملموسة وغير الملموسة.
- العائد على حقوق الملكية (ROE): يقيس العائد على حقوق الملكية مدى فعالية الشركة في تحقيق الأرباح من حقوق المساهمين. يتم حسابه عن طريق قسمة صافي الدخل على حقوق المساهمين. كما تم مناقشته سابقًا، يركز العائد على حقوق الملكية بشكل خاص على العائد الذي يتم تحقيقه للمساهمين بدلاً من كيفية تشغيل الشركة.
- المقاييس الخاصة بالصناعة: اعتمادًا على الصناعة، قد تكون هناك مقاييس متخصصة مصممة لتقييم الأداء والكفاءة. على سبيل المثال، في قطاع التجزئة، قد تكون مقاييس مثل المبيعات لكل قدم مربع أو معدّل دوران المخزون (Turnover) وسيلة أفضل لتقييم الكفاءة التشغيلية.
مثال على كيفية استخدام رأس المال المستخدم
دعونا نحسب العائد التاريخي على رأس المال المستخدم لثلاث شركات تكنولوجيا - شركة Alphabet Inc.، وشركة Apple Inc.، وشركة Microsoft Corp. - للسنة المالية المنتهية في عام 2023.
(بالملايين)
الأبجدية
آبل
مايكروسوفت
الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT)
٨٦٬١٤٤ دولارًا
١١٤٬٣٠١ دولار أمريكي
٨٨٬٥٢٣ دولارًا
إجمالي الأصول (Total Assets)
٤٠٢٬٣٩٢ دولارًا
٣٥٢٬٥٨٣ دولارًا
٤١١,٩٧٦ دولارًا
الخصوم المتداولة (Current Liabilities)
١١٩,٠١٣ دولارًا
٢٩٠٬٤٣٧ دولارًا
٢٠٥,٧٥٣ دولارًا
الأصول المتداولة - الخصوم المتداولة
٢٨٣٬٣٧٩ دولارًا
٦٢,١٤٦ دولارًا
٢٠٦,٢٢٣ دولارًا
العائد على رأس المال المستخدم
٠.٣٠٣٩
١.٨٣٩٢
0.4292
من بين الشركات الثلاث، تمتلك شركة Apple Inc. أعلى عائد على رأس المال المستخدم بنسبة 183.9%. يعني العائد على رأس المال المستخدم بنسبة 183.9% أنه مقابل كل دولار مستثمر في رأس المال المستخدم لمدة 12 شهرًا انتهت في 30 سبتمبر 2023، حققت الشركة ما يقرب من دولارين في الأرباح. يهتم المستثمرون بهذه النسبة لمعرفة مدى كفاءة استخدام الشركة لرأس المال المستخدم وكذلك استراتيجيات التمويل طويلة الأجل الخاصة بها.
ما هو رأس المال المستخدم، ولماذا هو مهم في التمويل؟
يمثل رأس المال المستخدم إجمالي الأموال المستثمرة في عمليات الشركة، بما في ذلك كل من حقوق الملكية والديون. إنه مهم في التمويل، حيث يظهر مدى فعالية استخدام الشركة لمواردها لتوليد الأرباح وتقييم صحتها المالية.
ما هو العائد الجيد على رأس المال المستخدم؟
بشكل عام، كلما كان العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) أعلى، كان ذلك أفضل للشركة. يُظهر حساب ROCE مقدار الربح الذي تولده الشركة لكل دولار من رأس المال المستخدم. كلما كان الرقم أعلى (ويُعبر عنه كنسبة مئوية)، كلما زاد الربح الذي تولده الشركة.
ما هو العائد على متوسط رأس المال المستخدم؟
العائد على متوسط رأس المال المستخدم (ROACE) هو نسبة تقيس ربحية الشركة مقابل الاستثمارات التي قامت بها في نفسها. لحساب ROACE، يتم تقسيم الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) على متوسط إجمالي الأصول مطروحًا منه متوسط الخصوم المتداولة. يختلف ROACE عن العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) لأنه يأخذ في الاعتبار متوسطات الأصول والخصوم على مدى فترة زمنية.
كيف تحسب رأس المال المستخدم من الميزانية العمومية للشركة؟
أولاً، ابحث عن القيمة الصافية لجميع الأصول الثابتة في الميزانية العمومية للشركة. ستجد هذه القيمة مدرجة تحت الممتلكات والمنشآت والمعدات (PP&E). أضف هذه القيمة إلى قيمة جميع الاستثمارات الرأسمالية والأصول الحالية. ثم اطرح جميع الخصوم المتداولة. وتشمل هذه جميع الالتزامات المالية المستحقة في غضون سنة أو أقل. أمثلة على الخصوم المتداولة المدرجة في الميزانية العمومية للشركة تشمل الحسابات الدائنة، الديون قصيرة الأجل، والأرباح الموزعة المستحقة.
كيف يمكن للشركات تحسين رأس المال المستخدم لديها؟
يمكن للشركات تحسين رأس المال المستخدم من خلال تحسين كفاءة الأصول، وإدارة رأس المال العامل بفعالية، وإعادة تمويل الديون لخفض التكاليف، والاستثمار في المشاريع ذات العوائد الأعلى.
الخلاصة
رأس المال المستخدم، أو الأموال المستخدمة، هو إجمالي رأس المال الذي تستخدمه الشركة في الاستثمارات الرأسمالية لتحقيق الأرباح. تشمل الاستثمارات الرأسمالية الأسهم والالتزامات طويلة الأجل، بالإضافة إلى قيمة الأصول المستخدمة في العمليات. وبسبب ذلك، يمكن لرأس المال المستخدم أن يوفر لمحة عن مدى فعالية استخدام الشركة لأموالها.
يتم حساب رأس المال المستخدم عن طريق طرح الخصوم المتداولة من إجمالي الأصول (إجمالي الأصول هو القيمة الصافية لجميع الأصول الثابتة بالإضافة إلى جميع الاستثمارات الرأسمالية والأصول المتداولة). يمكنك أيضًا العثور على رأس المال المستخدم عن طريق إضافة الخصوم غير المتداولة إلى حقوق الملكية.
يستخدم المحللون رأس المال المستخدم لحساب العائد على رأس المال المستخدم (ROCE). يُظهر هذا العائد على استثمار الشركة. يشير ارتفاع العائد على رأس المال المستخدم إلى أن الشركة أكثر كفاءة ولديها استثمارات رأسمالية أكثر نجاحًا.