ما هي القاعدة 10b-6؟
كانت القاعدة 10b-6 قاعدة لمكافحة التلاعب وضعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والتي حظرت شراء الأسهم من قبل المُصدر عندما لم تكن الأسهم قد أكملت التوزيع.
تم تصميم القاعدة 10b-6 لمنع المصدرين من التلاعب بالسوق عن طريق تقديم عروض لشراء الأسهم قبل أن تكون متاحة للجمهور، مما قد يؤدي إلى رفع السعر بشكل مصطنع. وقد أنشأت القاعدة ساحة لعب متكافئة بين المستثمرين والوسطاء والتجار والمصدرين والمكتتبين للأسهم الجديدة.
في عام 1996، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن القاعدة 10b-6 وقواعد أخرى سيتم استبدالها بالقاعدة M، والتي دخلت حيز التنفيذ في 4 مارس 1997.
النقاط الرئيسية
- كانت القاعدة 10b-6 قاعدة من قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي منعت شراء الأسهم من قبل المُصدر قبل أن تكتمل عملية توزيع الأسهم.
- كان الغرض من القاعدة 10b-6 هو منع أي تلاعب في سعر السهم من خلال تقديم عروض على الأسهم قبل أن تكون متاحة للجمهور، مما قد يؤدي إلى رفع السعر بشكل غير حقيقي.
- عندما تم إنشاء القاعدة، واجهت الكثير من المعارضة بسبب صياغتها الغامضة وطبيعتها غير المحددة.
- تم تعديل القاعدة في النهاية لتشمل جوانب النقد، وسمحت لاحقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتقديم استثناءات للقاعدة.
- تم استبدال القاعدة 10b-6 في مارس 1997 بالقاعدة M، التي غطت العديد من الأفكار نفسها التي كانت تشملها القاعدة 10b-6.
فهم القاعدة 10b-6
تمنع القاعدة 10b-6 الوسطاء-التجار ومديري الاكتتاب الذين قد يكون لديهم معلومات خاصة عن إصدار جديد من الاستثمار فيه قبل أن يتمكن الجمهور العام من ذلك.
على وجه الخصوص، حظرت القاعدة 10b-6 المزايدة والشراء لأي شخص لديه سبب معقول للاعتقاد بأنه سيشارك، أو وافق على المشاركة، أو يشارك في توزيع معين لأوراق مالية. يمكن القول إن الشخص قد تم تضمينه تحت هذه القاعدة بمجرد أن يحصل على نوع من المعرفة التي يمكن أن تُعتبر "معلومات داخلية".
تاريخ القاعدة 10b-6
عندما تم اقتراح القاعدة لأول مرة، كانت مثيرة للجدل إلى حد كبير وجذبت تعليقات قوية من الآراء المعارضة خلال مرحلة التعليقات العامة الرسمية في عملية وضع القواعد.
على وجه الخصوص، اعترض الكثيرون على الطبيعة الغامضة للصياغة والطبيعة غير المحددة لتطبيقها، خاصة العملية التي يتم من خلالها اعتبار المعلومات "معلومات داخلية" فيما يتعلق بحالة وتقدم العرض العام. كحل محتمل لهذه الصعوبة، تم اقتراح أن تختار هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نقطة زمنية محددة قبل التوزيع يجب عندها وقف التداول.
كانت صناعة التمويل في ذلك الوقت متفقة تقريبًا في توقعها للصعوبة في التمييز لمن ينطبق عليه الحظر، ولم تحتفظ لجنة وضع القواعد بسلطة خاصة لمنح استثناءات.
أدرك النقاد أن الإعفاءات المدرجة تحت القاعدة لم تتضمن أي استثناء لاستمرار التداول العادي، خاصة ذلك الذي لن يؤثر مباشرة على سعر الورقة المالية المعنية.
تم اعتماد الشكل النهائي للقاعدة 10b-6 في 5 يوليو 1955، حيث تضمنت إضافات كانت استجابةً للنقد الموجه لها. ومع ذلك، حافظ التأثير التنظيمي للقاعدة على تركيزه على أنشطة السوق للمتداولين خلال العرض العام.
تم حظر المزايدة والشراء فقط، وكان حظر هذه الأنشطة مطلقًا، ممتدًا ليشمل كل من معاملات السوق المالية وتلك التي تتم خارج البورصة (OTC). تضمنت التعديلات اللاحقة للقانون منح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سلطة استثنائية لمنح الإعفاءات حسب ما تراه مناسبًا.
استبدال القاعدة 10b-6
في عام 1996، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنها ستستبدل القواعد 10b-6، 10b-6a، 10b-7، 10b-8، و10b-21 بقاعدة جديدة، وهي القاعدة M. تحتوي القاعدة M على ست قواعد تغطي جوانب مختلفة من التداول والأطراف المعنية. تتكون القاعدة M من القاعدة 100، القاعدة 101، القاعدة 102، القاعدة 103، القاعدة 104، والقاعدة 105.
القاعدة 100 هي قاعدة التعريف، القاعدة 101 تتعلق بالأنشطة المرتبطة بالوسطاء-التجار والمكتتبين الذين يشاركون في توزيع، القاعدة 102 تغطي المصدرين وحاملي الأوراق المالية البائعين، القاعدة 103 توفر الإشراف على صناعة السوق السلبية في ناسداك، القاعدة 104 تشمل معاملات الاستقرار والأنشطة بعد العرض من قبل المكتتبين، والقاعدة 105 تشرف على البيع على المكشوف المتعلق بعرض عام.