ما هو معدل السداد المسبق الشرطي (CPR)؟
معدّل السداد المسبق الشرطي (CPR) هو تقدير لنسبة رأس المال في مجموعة قروض من المحتمل أن يتم سداده مبكرًا. يتم حساب هذا التقدير بناءً على عدد من العوامل، مثل معدلات السداد المسبق التاريخية للقروض السابقة المشابهة لتلك الموجودة في المجموعة وتوقعات الاقتصاد المستقبلية. هذه الحسابات مهمة للمستثمرين عند تقييم الأصول مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أو حزم القروض المورقة الأخرى.
النقاط الرئيسية
- يُقدّر معدل السداد المسبق الشرطي (CPR) معدل السداد المسبق المحتمل لمجموعة من القروض، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
- كلما زاد معدل السداد المسبق (CPR)، زادت المدفوعات المسبقة المتوقعة وقلّت الفائدة التي من المحتمل أن يتلقاها المستثمر بشكل إجمالي. يُطلق على هذا الخطر اسم خطر السداد المسبق.
- يتم التعبير عن معدل السداد المسبق السنوي (CPR) كنسبة مئوية سنوية، بينما يقيس معدل الوفاة الشهري الفردي (SMM) مخاطر السداد المسبق على أساس شهري.
كيفية حساب معدلات السداد المسبق الشرطية (CPRs)
يمكن استخدام معدل السداد المسبق (CPR) لمجموعة متنوعة من القروض. تُستخدم مجموعات الرهون العقارية، وقروض الطلاب، والأوراق المالية المارة جميعها كمؤشرات تقديرية للسداد المسبق. عادةً ما يتم التعبير عن معدل السداد المسبق كنسبة مئوية سنوية.
على سبيل المثال، إذا كان لدى مجموعة من الرهون العقارية معدل سداد مسبق (CPR) بنسبة 8%، فهذا يشير إلى أن 8% من الرصيد الأساسي المتبقي للمجموعة سيتم سداده مسبقًا في سنة معينة.
يساعد معدل السداد المسبق (CPR) المستثمرين في توقع مخاطر السداد المسبق، وهي المخاطر المرتبطة بإعادة رأس المال قبل الأوان في الأوراق المالية التي تدر دخلاً.
بعبارات بسيطة، عندما يقوم المقترض بسداد جزء من أصل القرض مبكرًا، يتوقف هذا الجزء عن تكبد الفائدة، ولن يتلقى المستثمرون في هذا الدين مدفوعات الفائدة منه بعد الآن. يكون خطر السداد المبكر أكثر شيوعًا في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مثل السندات القابلة للاستدعاء والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs).
ماذا يخبرك معدل دوران رأس المال (CPR)؟
كلما ارتفع معدل السداد المسبق (CPR)، زادت سرعة المدينين المرتبطين في السداد المسبق لقروضهم.
معدّل السداد المسبق المرتفع يعني أن الديون المرتبطة بالأوراق المالية تُسدد بمعدل أسرع من الحد الأدنى المطلوب. بينما يشير هذا إلى أن الاستثمار أقل خطورة، نظرًا لأن المبلغ المستحق يتم سداده، فإنه يعني أيضًا أن العائد الإجمالي على الاستثمار من المحتمل أن يكون أقل.
مثال على كيفية استخدام CPR
يمكن أن يساعد معدل السداد المسبق (CPR) المستثمرين في تقييم العائد المحتمل على الاستثمار ومخاطر السداد المسبق، خاصة في ظل الظروف الاقتصادية المتغيرة.
على سبيل المثال، في وقت انخفاض معدلات الفائدة، غالبًا ما يقوم أصحاب المنازل بسداد قروضهم العقارية مسبقًا لإعادة تمويلها بمعدل أقل. عندما يحدث ذلك، قد يتم سداد الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تم تجميع قروضهم فيها في وقت أقرب من المتوقع، مع إعادة العائدات إلى المستثمر. يحتاج المستثمر بعد ذلك إلى اختيار ورقة مالية جديدة للاستثمار فيها، والتي من المحتمل أن يكون لها معدل عائد أقل نظرًا لأن معدلات الفائدة بشكل عام قد انخفضت منذ استثماره الأصلي.
لاحظ أنه لا يوجد خطر السداد المبكر مع أنواع معينة من الاستثمارات. تشمل هذه الأنواع السندات الشركات غير القابلة للاستدعاء وسندات الخزانة الأمريكية Treasury bonds (T-bonds)، التي لا تسمح بذلك. بالإضافة إلى ذلك، يمكن هيكلة الالتزامات المدعومة بالرهن العقاري (CMOs) والالتزامات المدعومة بالديون (CDOs)، التي تصدر من خلال البنوك الاستثمارية، بطريقة تقلل من خطر السداد المبكر.
علاوة على ذلك، فإن الاستثمارات في الديون المرتبطة بشريحة ذات مخاطر أعلى غالبًا ما يكون لها فترة استحقاق أطول من تلك المرتبطة بشريحة ذات مخاطر أقل، وتحمل مخاطر أقل في السداد المبكر.
معدل الوفيات الشهري الفردي (SMM) و معدل السداد المسبق السنوي (CPR)
بالإضافة إلى معدل السداد المسبق السنوي (CPR) الذي يعبر عن مخاطر السداد المسبق، يمكن للمستثمرين النظر في معدل الوفيات الشهرية الفردية (SMM) للاستثمار. يتم تحديد معدل SMM من خلال أخذ إجمالي الدفعة المستحقة ومقارنتها بالمبالغ الفعلية المستلمة لشهر معين. يمكن تحويله إلى CPR والعكس صحيح.
افترض أن إجمالي الدين المستحق على ورقة مالية مدعومة بالرهن العقاري هو 1 مليون دولار، والمبلغ المستحق دفعه للشهر هو 100,000 دولار عبر جميع الرهون العقارية المرتبطة. ولكن عندما يتم استلام الدفعات لهذا الشهر، يكون الإجمالي الفعلي 110,000 دولار. هذا يترجم إلى معدل سداد شهري (SMM) بنسبة 1% (0.01 × 1,000,000 دولار).
ما هو مخاطر السداد المسبق؟
مخاطر السداد المبكر هي المخاطر التي تنشأ من السداد المبكر لرأس المال على ورقة مالية تنتج دخلاً. عندما يقوم المقترض بسداد جزء من رأس المال الخاص بقرضه في وقت أبكر من المتوقع، فإن هذا الجزء من القرض لم يعد يحقق فائدة. لذلك، فإن المستثمرين في هذا الدين المحدد سيحققون في النهاية أقل مما كانوا يتوقعون تحقيقه على مدى عمر القرض.
ما هو الغرض من معدل السداد المسبق الشرطي (CPR)؟
يساعد معدل السداد المسبق (CPR) المشاركين في السوق على حساب مخاطر السداد المسبق ومن ثم اتخاذ قرارات استثمارية وفقًا لذلك. عندما تكون مخاطر السداد المسبق لأداة مالية عالية، فهذا يعني أن الدين يتم سداده بشكل أسرع من المطلوب، ومن المحتمل أن يكون العائد الإجمالي على الاستثمار أقل.
ما هي الاستثمارات التي لا تحتوي على مخاطر السداد المسبق؟
أنواع معينة من السندات لا تحمل مخاطر السداد المبكر، وتحديدًا السندات غير القابلة للاستدعاء للشركات وسندات الخزانة الأمريكية (T-bonds).
الخلاصة
معدّل السداد المسبق الشرطي (CPR) يقدّر معدل السداد المسبق المحتمل لمجموعة من القروض، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أو السندات القابلة للاستدعاء. كلما ارتفع معدّل السداد المسبق الشرطي، زادت التوقعات بالسداد المسبق وقلّت الفائدة التي من المحتمل أن يتلقاها المستثمر بشكل عام.