ما هو الأخصائي؟
في وقت من الأوقات، كان مصطلح "المتخصص" يُستخدم من قبل بورصة نيويورك (NYSE) للإشارة إلى عضو في البورصة يعمل كصانع سوق لتسهيل تداول سهم معين. الآن تشير بورصة نيويورك إلى هؤلاء الأفراد باسم صانعي السوق المعينين (DMM).
النقاط الرئيسية
- في السابق، كان الأفراد الذين يعملون كصانعي سوق في بورصة نيويورك (NYSE) يُطلق عليهم اسم المتخصصين.
- يُشار الآن إلى هؤلاء الأفراد باسم صناع السوق المعينين (DMM).
- كان المتخصصون مسؤولين عن تسهيل تداول سهم معين عن طريق بيع مخزونهم الخاص من الأسهم عندما يحدث تغيير كبير في الطلب، مما يضمن سيولة السوق.
- في عام 2004، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتسوية قضية ضد خمس شركات متخصصة تم اتهامها بانتهاك القوانين الفيدرالية للأوراق المالية.
- تطلب التسوية من الشركات المتخصصة دفع أكثر من 240 مليون دولار كغرامات واسترداد للأرباح لدورها في الاستفادة من فرص التداول على حساب عملائها العامين.
فهم المتخصص
كانت واجبات المتخصص في الماضي مشابهة جدًا للواجبات التي يؤديها اليوم صانع السوق المعين (DMM) في بورصة نيويورك (NYSE). كان المتخصص يحتفظ بمخزون من سهم معين، ويعرض أسعار العرض والطلب، ويدير أوامر الحد، وينفذ الصفقات. إذا كان هناك تحول كبير في الطلب على جانب الشراء أو البيع، كان المتخصص يتدخل ويبيع من مخزونه الخاص كوسيلة لإدارة التحركات الكبيرة وتلبية الطلب حتى يضيق الفجوة بين العرض والطلب.
كان معظم المتخصصين يتداولون بين خمسة إلى عشرة أسهم في وقت واحد في أي يوم تداول معين. كان هناك عادة متخصص واحد لكل سهم، مستعد للتدخل وشراء أو بيع العدد المطلوب من الأسهم لضمان سوق عادل ومنظم لتلك الورقة المالية. كان لكل متخصص مكان معين على أرضية البورصة، يُسمى مركز التداول، حيث تتم عمليات شراء وبيع الأسهم. متداولو الأرضية، الذين يعملون نيابة عن العملاء الذين يشترون ويبيعون الأسهم، كانوا يتجمعون حول مركز تداول المتخصص لمعرفة أفضل عروض الشراء والبيع لورقة مالية أو سهم. يقوم المتخصصون بتنفيذ الصفقة عندما تتطابق أوامر الشراء والبيع.
الأدوار المتخصصة
يقوم المتخصصون أيضًا بشراء أو بيع الأسهم لحسابهم الخاص عندما تصل إلى سعر معين. إذا كان عرض تاجر الأرضية أقل بكثير من سعر الطلب، ولكن بعد ذلك تقلص الفجوة إلى مستوى أكثر ملاءمة، يمكن للمتخصص تنفيذ الطلب.
قبل أن يفتح سوق الأسهم لليوم التداولي، حاول المتخصصون أيضًا العثور على سعر افتتاح عادل للسهم فيما يُعرف بـ الافتتاح الدائري. إذا لم يتمكن المتخصص من العثور على سعر افتتاح عادل، فقد يؤجل التداول على سهم معين كجزء من دوره العام.
كان لدى المتخصصين أدوار رئيسية أخرى للقيام بها. عمل المتخصصون كمزادات لعرض أفضل العروض والطلبات على الوسطاء. كما قام المتخصصون بتحديث وسطاء الأرضية باستمرار ليعملوا كعامل محفز للشراء والبيع. قاموا بوضع أوامر نيابة عن الوسطاء ووضعوا أوامر للعملاء قبل أوامرهم الخاصة. على الرغم من كل هذه المهام، انخفض عدد المتخصصين مع مرور الوقت، بفضل التداول الإلكتروني.
اعتبارات خاصة
في وقت من الأوقات، كانت مجموعة من الشركات المتخصصة البارزة في نيويورك توظف غالبية المتخصصين في قاعة بورصة نيويورك (NYSE). كانت هذه الشركات تتمتع بتأثير هائل على أنشطة التداول، مما دفع بعض النقاد للتساؤل عن مقدار الرقابة التي تتلقاها هذه الشركات القوية.
في 30 مارس 2004، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنها توصلت إلى تسوية مع خمس شركات متخصصة في بورصة نيويورك لانتهاكها قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. قامت بورصة نيويورك ولجنة الأوراق المالية والبورصات بالتحقيق في الشركات المتخصصة الخمس ووجدتا أنه بين عامي 1999 و2003 انتهكت هذه الشركات قوانين الأوراق المالية الفيدرالية من خلال تنفيذ أوامر حسابات المتعاملين قبل أوامر العملاء العامة.
من خلال هذا السلوك، استفادت الشركات بشكل غير قانوني من فرص التداول على حساب عملائها العامين. وذكرت الشكوى أن الشركات أخلّت بواجبها في العمل كوكيل لأوامر عملائها العامين. في العديد من الحالات، حصل العملاء العامون على أسعار تنفيذ أقل جودة أو لم تُنفذ أوامرهم على الإطلاق.
في حين أن الشركات الخمس لم تعترف أو تنكر الادعاءات، إلا أن التسوية تطلبت منها دفع أكثر من 240 مليون دولار كغرامات واسترداد الأرباح. كما وافقت الشركات على تنفيذ إجراءات لتحسين أنظمة وإجراءات الامتثال الخاصة بها.