تعريف الشركة المتخصصة وتاريخها

ما هي الشركة المتخصصة؟

شركة متخصصة هي شركة توظف متخصصين لتمثيل الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك (NYSE). المتخصصون في بورصة نيويورك هم صناع السوق الذين يسهلون تداول سهم معين عن طريق الشراء والبيع للمستثمرين والاحتفاظ بأسهم ذلك السهم عند الضرورة. تقوم الشركات المدرجة في بورصة نيويورك بمقابلة موظفي الشركات المتخصصة، بحثًا عن الأشخاص المناسبين لتمثيلهم من خلال الاحتفاظ بمخزون من أسهم الشركات.

لم يعد المتخصصون موجودين بمعناهم التقليدي. يُطلق عليهم الآن اسم صانعي السوق المعينين (DMM). حدث هذا التحول مع تحول التداول إلى النظام الإلكتروني بشكل أكبر. كان المتخصصون يتولون شخصيًا معالجة العديد من الأوامر الواردة إلى الأسهم. مع صانعي السوق المعينين، أصبحت جميع المعاملات تقريبًا مؤتمتة.

النقاط الرئيسية

• كان المتخصصون يتولون التعامل مع تدفق الأوامر الواردة إلى الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك (NYSE).
• لم يعد المتخصصون موجودين. يتولى الآن صانعو السوق المعينون (DMM) التعامل مع تدفق الأوامر، وذلك بشكل أساسي عبر الوسائل الإلكترونية.
• لم تعد الشركات المتخصصة موجودة بمعناها التقليدي. هناك خمس شركات صانعة سوق معينة في بورصة نيويورك.

فهم الشركة المتخصصة

لم يعد المتخصصون موجودين بمعناهم التقليدي. كان الأمر يعمل على النحو التالي: شركة متخصصة هي شركة توظف نوعًا محددًا من صانعي السوق الذين يسهلون تداول أسهم معينة في بورصة نيويورك (NYSE). يعمل صانعو السوق أيضًا في ناسداك، ولكن نظرًا لأن ناسداك يتم التداول فيه إلكترونيًا بالكامل بينما يتم التداول في بورصة نيويورك شخصيًا، فإن المتخصصين لديهم واجبات أكثر من صانعي السوق في ناسداك، سواء من حيث النطاق أو الحجم.

يتم مقابلة المتخصصين الذين توظفهم شركة متخصصة من قبل الشركات التي تدرج أسهمها في بورصة نيويورك (NYSE) لمعرفة أي متخصص سيكون قادرًا على تسهيل التداولات وتشجيع أقصى قدر من السيولة لأسهمهم. عندما تجد الشركة المتخصص الذي تشعر أنه سيمثلها بأفضل طريقة، تتعاقد مع الشركة المتخصصة لتعيين ذلك المتخصص لتمثيل أسهمها.

لقد انخفض عدد الشركات المتخصصة العاملة بشكل سريع خلال العقود الأربعة الماضية. في الثمانينيات، كان هناك أكثر من 50 شركة متخصصة، وكانت معظمها شركات عائلية ذات تاريخ طويل في أسواق المال والبورصات في نيويورك. بحلول عام 2008، انخفض العدد إلى 10 بسبب عقود من الاندماجات والاستحواذات وخروج العائلات من الصناعة أو بيع الشركات. كانت سبع من هذه الشركات متخصصة في الأسهم، بينما تخصصت الثلاث الأخرى في الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). اعتبارًا من عام 2021، لم يتبق سوى 3 شركات مسجلة كصناع سوق معتمدين في بورصة نيويورك: Citadel Securities؛ GTS Securities؛ وVirtu Americas.

التداول في بورصة نيويورك (NYSE) أصبح الآن إلكترونيًا بالكامل تقريبًا. لم يعد هناك حاجة للمختصين للتعامل شخصيًا مع الأوامر. ومع ذلك، لا تزال بورصة نيويورك توظف صانعي السوق المعينين (DMMs) في قاعة التداول الخاصة بها. اعتبارًا من يونيو 2022، هناك ثلاث شركات صانعة سوق معينة من قبل بورصة نيويورك. وفقًا لبورصة نيويورك، فإن صانعي السوق المعينين "يتحملون المسؤولية الحقيقية للحفاظ على سوق عادل ومنظم".

متخصص وصانع السوق المعين

المتخصص هو الشخص الذي يعمل في قاعة بورصة نيويورك (NYSE) لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بسهم معين. المتخصص هو نوع من صانعي السوق الذين يتواجدون فعليًا في قاعة التداول. يجب على المتخصص عرض أفضل أسعار الشراء والبيع الخاصة بهم للسماح بإجراء الصفقات، وأيضًا التدخل برأس مالهم الخاص لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بالأسهم حسب ما تتطلبه ظروف السوق. تتمثل وظيفتهم بالكامل في الحفاظ على سيولة السوق لسهمهم قدر الإمكان.

يسمح المتخصص بتداول سهم معين من خلال أداء أربعة أدوار: مزايد للأسهم للمستثمرين، وكيل للمستثمرين في صفقات الأسهم، محفز لتحفيز الصفقات من الأطراف المهتمة، ومالك رئيسي يشتري ويحتفظ ويبيع الأسهم برأس ماله الخاص عند الضرورة.

في هذه الأيام، يقوم صانعو السوق المعينون (DMMs) بمهام مشابهة، لكن معظم عملهم أصبح الآن مؤتمتًا من خلال استخدام الخوارزميات والأجهزة الإلكترونية المحمولة التي تطابق الأوامر. قد يتدخل صانعو السوق المعينون في السوق في بعض الحالات. وفقًا لبورصة نيويورك (NYSE)، فإن صانعو السوق المعينون هم مزودو السيولة الأساسيون، يقللون من التقلب، يحسنون اكتشاف الأسعار عند الفتح والإغلاق، يقللون من تكاليف التداول للمستثمرين، ولديهم التزامات أعلى بكثير من صانعي السوق التقليديين.

مثال على ما قام به المتخصص

في سوق اليوم، وبفضل التنظيم NMS، يحصل المستثمرون على أفضل عرض أو طلب متاح عند إجراء صفقة. في زمن المتخصص، لم يكن هذا هو الحال دائمًا. كان يمكن مطابقة الطلب حيث يرى المتخصص أن التأثير سيكون الأقل. على سبيل المثال، قد يتم مطابقة طلب بيع كبير مع عدة طلبات شراء أقل من سعر العرض المعلن. إذا سمح المتخصص لطلب البيع الكبير بالوصول إلى سعر العرض، لكان من المؤكد أن السعر سينخفض على أي حال، ولذلك قام المتخصص بتعبئة البيع مع طلبات شراء أخرى أو باستخدام رأس ماله الخاص، دون التأثير على العرض الحالي.

لقد نجح الأمر في كلا الاتجاهين. أحيانًا يحصل المستثمرون على سعر أفضل مما توقعوا، وأحيانًا يحصلون على سعر أسوأ، وفي معظم الأحيان يحصلون على السعر المتوقع. في سوق اليوم، هذا لا يحدث. تتم معالجة الأوامر من خلال المرور بأفضل عرض شراء (إذا كنت تبيع) وأفضل عرض بيع (إذا كنت تشتري) أولاً. لا يمكن تنفيذ الأمر بسعر أسوأ من أفضل عرض شراء أو بيع في وقت التنفيذ. ومع ذلك، بسبب بعض المشاكل التقنية، قد يحدث هذا أحيانًا.

أيضًا، عندما كان هناك الكثير من عمليات الشراء أو البيع المحمومة، كان بإمكان المتخصص تجميد الكتاب، مما يمنع تدفق الأوامر في بورصة نيويورك، مما يتيح لحظة لتهدئة الأمور. خلال هذا الوقت، كان بإمكان المتخصص مطابقة أوامر الشراء والبيع دون تعديل سعر العرض أو الطلب. من خلال القيام بهذه الأمور، كان هدف المتخصص هو الحفاظ على سوق منظم.

عند افتتاح السوق، يقوم المتخصصون أيضًا بالنظر في جميع أوامر الشراء والبيع، ويجدون السعر الذي يسمح بأكبر قدر من السيولة/الأوامر ليتم مطابقتها.