تعريف
الاستراتيجية المعروفة باسم "strangle" في تداول الخيارات تهدف إلى تحقيق الربح من التقلبات الكبيرة في الأسعار من خلال الاحتفاظ في نفس الوقت بخيارات الشراء والبيع مع أسعار تنفيذ مختلفة على نفس الأصل.
الـ Strangle هو استراتيجية تداول الخيارات التي تهدف إلى الربح من التحركات السعرية الكبيرة في سهم أو أصل آخر، سواء كان التحرك صعودًا أو هبوطًا.
حالة كلاسيكية قد تستخدم فيها هذه الاستراتيجية هي قبل إعلان متوقع من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) بشأن دواء لشركة أدوية. إذا تمت الموافقة عليه، يمكنك توقع ارتفاع سعر سهم الشركة بشكل كبير؛ وإذا تم رفضه، فإن إمكانات الربح من الدواء ستتلاشى ومن المحتمل أن تنخفض أسعار الأسهم بشكل حاد.
تتضمن الاستراتيجية شراء نوعين من الخيارات على نفس الأصل في الوقت نفسه: خيار الشراء (الحق في الشراء) بسعر تنفيذ أعلى من السعر السوقي الحالي وخيار البيع (الحق في البيع) بسعر تنفيذ أقل من السعر السوقي الحالي، وكلاهما له نفس تاريخ الانتهاء. هذا المزيج يوفر لك شبكة أمان لالتقاط الأرباح سواء ارتفع سعر الأصل أو انخفض.
فيما يلي، نشرح كيفية إعداد استراتيجية "strangle"، وكيفية حساب الحد الأقصى للمخاطرة، وتحديد متى تكون هذه الاستراتيجية منطقية بشكل أكبر.
النقاط الرئيسية
- يجمع الاسترادل بين خيار شراء (call option) فوق السعر الحالي للسوق وخيار بيع (put option) تحته، وكلاهما لهما نفس تاريخ الانتهاء.
- تحقق الاستراتيجية أرباحًا عندما يقوم الأصل بتحرك سعري كبير في أي من الاتجاهين، مما يجعلها خيارًا جيدًا للمتداولين الذين يتوقعون التقلبات ولكنهم غير متأكدين من الاتجاه.
- الحد الأقصى للخسارة هو التكلفة الإجمالية لكلا قسطَي الخيارات، بينما، نظريًا على الأقل، تكون الأرباح المحتملة غير محدودة في الجانب الصاعد.
- تعتبر استراتيجيات "Strangles" عمومًا أرخص من استراتيجيات الخيارات المماثلة مثل "Straddles" لأنها تستخدم خيارات خارج نطاق المال.
- يعتمد النجاح على قيام الأصل بتحرك كبير بما يكفي لتعويض تكلفة كلا الخيارين قبل انتهاء صلاحيتهما.
متى يجب النظر في استراتيجية سترانجل
تعتبر استراتيجيات "Strangles" ذات قيمة خاصة خلال الأحداث أو الظروف السوقية التي عادة ما تولد تقلبات سعرية كبيرة. إليك بعض الحالات الرئيسية التي قد يفكر فيها المتداولون في استخدامها:
إعلانات الأرباح: غالبًا ما تشهد الشركات، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والنمو، تقلبات سعرية كبيرة بعد تقارير الأرباح الفصلية. يميل المستثمرون إلى الاستجابة لتقارير أرباح التكنولوجيا كما يستجيب الناس لتناول البيتزا مع الأناناس أو ارتداء الكروكس: إما يحبونها أو يكرهونها؛ لا يوجد رد فعل معتدل.
على سبيل المثال، في فبراير 2023، شهدت شركة Meta Platforms Inc. (META) انخفاضًا بنسبة 26% في يوم واحد، مما أدى إلى خسارة 232 مليار دولار من القيمة السوقية. وقد تجاوز هذا الانخفاض أكبر خسارة في يوم واحد سابقًا - وهو رقم قياسي غير مشرف كانت شركة Apple Inc. (AAPL) قد سجلته قبل 17 شهرًا فقط. كانت أسهم Meta قد ارتفعت لمدة خمسة أيام متتالية قبل أن يأتي تقرير الأرباح أقل بكثير من توقعات المحللين، مما دفع المستثمرين إلى التهافت للخروج.
نشاط الاندماج والاستحواذ: عندما تكون هناك شائعات حول أن الشركات هي أهداف للاستحواذ أو متورطة في صفقات كبيرة، فإن أسعار أسهمها غالبًا ما تصبح متقلبة. يمكن أن يمكن استخدام استراتيجية "strangle" لتحقيق الربح سواء تم تنفيذ الصفقة بعلاوة أو انهارت، مما يؤدي إلى انخفاض في السعر.
موافقات الأدوية من إدارة الغذاء والدواء (FDA): كما أشرنا أعلاه، غالبًا ما تشهد شركات التكنولوجيا الحيوية والأدوية تحركات سعرية ضخمة عندما تتخذ إدارة الغذاء والدواء قرارات بشأن أدويتها. يمكن لهذه الأحداث الثنائية أن تدفع الأسهم إلى الارتفاع بشكل كبير عند الموافقة أو الانخفاض بشكل حاد عند الرفض.
على سبيل المثال، في يونيو 2021، ارتفعت أسهم شركة Biogen Inc. (BIIB) بأكثر من 38% في يوم واحد بعد موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية المثيرة للجدل على دواء الزهايمر الخاص بها، Aduhelm—وهو واحد من أكبر القفزات السعرية المرتبطة بموافقة إدارة الغذاء والدواء على الإطلاق.
اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي: غالبًا ما تؤدي الإعلانات الرئيسية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي حول معدلات الفائدة أو السياسة النقدية إلى تقلبات كبيرة في الأسواق. وهذا لا يؤثر فقط على الأسهم، بل يمتد أيضًا إلى العملات والسندات والأصول الأخرى.
الإطلاقات الرئيسية للمنتجات: غالبًا ما تشهد شركات مثل Apple تحركات كبيرة في أسهمها حول الإعلانات الرئيسية للمنتجات. يمكن أن يؤثر نجاح أو فشل إطلاق iPhone جديد بشكل كبير على سعر السهم. Tesla هي شركة أخرى ترتفع أو تنخفض - لكنها لا تبدو أبدًا أنها تتحرك بشكل جانبي - بعد الإطلاقات الرئيسية للمنتجات.
في أكتوبر 2024، كان من المتوقع أن يتسبب الكشف عن سيارة تسلا (TSLA) الجديدة "Cybercab" في إحداث تغيير كبير في أسهم الشركة. ولسوء الحظ بالنسبة للشركة، ولكن ليس لأولئك الذين استخدموا استراتيجية الخيارات "strangle"، انخفضت أسهم تسلا بنسبة 9% خلال الـ 24 ساعة التالية.
كيفية تنفيذ استراتيجية الخيارات المالية "Strangle"
تأتي استراتيجيات "Strangles" في شكلين:
- في استراتيجية السترانجل الطويل—وهي الأكثر استخدامًا—يقوم المستثمر بشراء خيار شراء وخيار بيع خارج نطاق المال في نفس الوقت. يكون سعر التنفيذ لخيار الشراء أعلى من السعر السوقي الحالي للأصل الأساسي، بينما يكون سعر التنفيذ لخيار البيع أقل من السعر السوقي للأصل.
تقدم هذه الاستراتيجية إمكانية تحقيق أرباح كبيرة نظرًا لأن خيار الشراء (call option) لديه نظريًا إمكانية غير محدودة للارتفاع إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي. في الوقت نفسه، يمكن لخيار البيع (put option) أن يحقق أرباحًا إذا انخفض الأصل الأساسي. الخطر - وهو الحد الأقصى لما يمكنك خسارته - في هذه الصفقة يقتصر على القسط للخياريْن.
2. في الاستراتيجية القصيرة للسترانجل، تقوم ببيع خيار بيع خارج النقود وخيار شراء خارج النقود في نفس الوقت. هذه الطريقة تعتبر استراتيجية محايدة ذات إمكانيات ربح محدودة. تحقق الاستراتيجية القصيرة للسترانجل أرباحًا عندما يتداول سعر السهم الأساسي في نطاق ضيق بين نقاط التعادل، وأقصى ما يمكنك تحقيقه هو صافي العلاوة من كتابة الخيارين، بعد خصم تكاليف التداول.
الاستراتيجية المزدوجة (Strangle) مقابل الاستراتيجية المتوازية (Straddle)
تُعتبر استراتيجيات "Strangles" و"Straddles" متشابهة، حيث يستخدمها المتداولون لتحقيق الربح من التحركات الكبيرة سواء في الاتجاه الصاعد أو الهابط. ومع ذلك، فإن استراتيجية "Straddle" الطويلة تتضمن شراء خيارات الشراء والبيع "عند النقطة المحايدة" (at-the-money) في نفس الوقت، حيث يكون سعر التنفيذ مطابقًا لسعر السوق للأصل الأساسي، بدلاً من الخيارات "خارج النقود". أدناه يوجد رسم بياني يوضح سيناريو يبين كيفية عملها. (يمكنك أيضًا النقر على الأزرار لرؤية استراتيجيات خيارات أخرى.)
الاستراتيجية القصيرة للـ straddle تشبه الاستراتيجية القصيرة للـ strangle، مع إمكانية ربح محدودة—وهي العلاوة التي يتم جمعها من كتابة خيارات الشراء والبيع عند سعر التنفيذ الحالي.
بالنسبة لاستراتيجية "الستردل" (Straddles)، فإنك تحقق الربح عندما يرتفع أو ينخفض سعر الورقة المالية عن سعر التنفيذ بمقدار أكبر من التكلفة الإجمالية للقسط.
الفرق الآخر هو التكلفة. عادةً ما يكون شراء "strangle" أقل تكلفة من "straddle". وذلك لأن أسعار التنفيذ تكون متباعدة أكثر في "strangle"، مما يقلل من احتمال وصول سعر الأصل الأساسي إليها، مما يؤدي إلى تفعيل الخيار.
عند بيع استراتيجيات "strangles"، تذكر أن أرباحك القصوى محدودة ولكن خسائرك المحتملة ليست كذلك. يتعلم المتداولون ذوو الخبرة احترام عدم التماثل في المخاطر.
مزايا وعيوب استراتيجيات سترانجلز
تقدم استراتيجيات الـ Strangles عدة مزايا هامة لمتداولي الخيارات. أولاً، هي عادةً أرخص من استراتيجيات مشابهة مثل الـ Straddles لأن كلا الخيارين يتم شراؤهما خارج نطاق المال. هذا التكلفة المنخفضة تعني أن أقصى ما يمكن أن تخسره هو أقل. كما أنها استراتيجية مرنة للغاية — يمكنك تعديل أسعار التنفيذ لتتناسب بشكل أفضل مع تحمل المخاطر وتوقعات السوق. على سبيل المثال، قد تختار أسعار تنفيذ أبعد لتقليل تكلفتك، مما يعني أنك ستحقق الربح فقط إذا تحرك سعر الأصل بشكل أكبر.
ومع ذلك، فإن استراتيجيات "strangles" لها عيوب ملحوظة. بالنسبة لـ "strangles" الطويلة، فإن التحدي الأكبر هو التآكل الزمني — حيث تنخفض قيمة كلا الخيارين مع اقتراب تاريخ الانتهاء إذا لم يتحرك سعر الأصل بشكل كافٍ. وهذا يعني أنك تحتاج ليس فقط إلى حركة سعر كبيرة، ولكن أيضًا إلى حدوثها بسرعة نسبية.
المخاطر تكون أكبر حتى بالنسبة لاستراتيجية "الاختناق القصير": حيث تكون الخسائر المحتملة غير محدودة إذا تحرك سعر الأصل بشكل كبير في أي من الاتجاهين، بينما تكون الأرباح محدودة عند القسط المستلم.
إيجابيات وسلبيات استراتيجية سترانجل
الإيجابيات
الاستفادة من تحرك سعر الأصل في أي اتجاه
أرخص من استراتيجيات الخيارات الأخرى، مثل الاستراتيجيات المزدوجة (straddles)
إمكانيات ربح غير محدودة
السلبيات
- يتطلب تغييرًا كبيرًا في سعر الأصل
- يحمل مخاطر أكبر من الاستراتيجيات الأخرى
مثال واقعي على استراتيجية "Strangle"
لتوضيح ذلك، لنفترض أن شركة ستاربكس (SBUX) تتداول بسعر 50 دولارًا للسهم الواحد. لتطبيق استراتيجية "السترينجل"، ستقوم بأخذ مركزين طويلين في الخيارات، أحدهما خيار شراء (call) والآخر خيار بيع (put):
- الخيار (Call) لديه سعر تنفيذ يبلغ 52 دولارًا، والقسط هو 3 دولارات، بتكلفة إجمالية قدرها 300 دولار (3 دولارات × 100 سهم).
- خيار البيع لديه سعر تنفيذ يبلغ 48 دولارًا، والقسط هو 2.85 دولار، ليكون إجمالي التكلفة 285 دولارًا (2.85 دولار × 100 سهم).
دعونا نفحص نتيجة النتائج التالية:
1. يبقى السهم بين نقاط التعادل: إذا بقي سعر السهم بين 48 دولارًا و52 دولارًا طوال مدة الخيار، ستخسر 585 دولارًا، وهو إجمالي تكلفة عقدي الخيار (300 دولار + 285 دولارًا).
- سعر السهم ينتهي عند 38 دولارًا: لنفترض أن سهم ستاربكس يتراجع. إذا انتهى سعر الأسهم عند 38 دولارًا، فإن خيار الشراء سينتهي بلا قيمة، وسيكون القسط المدفوع لهذا الخيار البالغ 300 دولار قد ضاع. ومع ذلك، فإن خيار البيع قد اكتسب قيمة، حيث ينتهي عند 1,000 دولار ويحقق ربحًا صافياً قدره 715 دولارًا (1,000 دولار ناقص تكلفة الخيار الأولية البالغة 285 دولارًا) لهذا الخيار.
إذًا، الربح الإجمالي للمتداول هو 415 دولارًا (715 دولارًا صافي الربح من خيار البيع ناقص 300 دولار خسارة من خيار الشراء).
- السعر يرتفع إلى 57 دولارًا: في حال حدوث ذلك، تنتهي صلاحية خيار البيع بلا قيمة وتخسر القسط المدفوع البالغ 285 دولارًا. في الوقت نفسه، يحقق خيار الشراء ربحًا قدره 200 دولار (قيمة 500 دولار - قسط 300 دولار). عند احتساب الخسارة من خيار البيع، تخسر 85 دولارًا (ربح 200 دولار من خيار الشراء ناقص 285 دولارًا خسرها في خيار البيع) في التداولات لأن حركة السعر لم تكن كبيرة بما يكفي لتعويض تكلفة الخيارات.
النقطة الأساسية في هذه الصفقات هي أن السعر يجب أن يتحرك لأعلى أو لأسفل بشكل كافٍ لجعلها مربحة. إذا ارتفع سعر ستاربكس بمقدار 12 دولارًا ليصل إلى 62 دولارًا للسهم الواحد، فإن الربح الإجمالي سيكون مرة أخرى 415 دولارًا (قيمة 1,000 دولار - 300 دولار لقسط خيار الشراء - 285 دولارًا لخيار البيع المنتهي الصلاحية).
كيف تحسب سعر التعادل لاستراتيجية "Strangle"؟
يمكن لاستراتيجية "السترنجل الطويل" أن تحقق الربح من تحرك الأصل الأساسي سواءً صعودًا أو هبوطًا. لذلك، هناك نقطتا تعادل. وهما سعر التنفيذ الأعلى (لخيار الشراء) مضافًا إليه إجمالي القسط المدفوع، وسعر التنفيذ الأدنى (لخيار البيع) مطروحًا منه إجمالي القسط المدفوع.
كيف يمكنك خسارة المال في استراتيجية "Long Strangle"؟
إذا كنت تمتلك مركزًا طويلًا في استراتيجية "strangle" وكان سعر الأصل الأساسي بين أسعار التنفيذ للخيارات عند انتهاء الصلاحية، فإن كلا الخيارين سينتهي بلا قيمة وستفقد إجمالي القسط الذي دفعته لهذه الاستراتيجية.
أيّهما أكثر خطورة: استراتيجية الستردل أم السترانجل؟
تسمح كل من استراتيجيات "strangles" و"straddles" للمستثمرين بالاستفادة من تحرك سعر الورقة المالية سواء صعودًا أو هبوطًا. ومع ذلك، هناك اختلافات رئيسية بينهما، بما في ذلك التكلفة وكمية الحركة السعرية المطلوبة لتحقيق الربح.
للوهلة الأولى، قد تبدو استراتيجيات "الستردل" كأنها الخيار الأقل خطورة، لأنها لا تتطلب قفزة كبيرة في السعر لتحقيق الربح. ومع ذلك، فهي عادة ما تكون أكثر تقلبًا وأغلى من استراتيجيات "السترنجل"، حيث يتم شراء كلا الخيارين عندما يكونان خارج نطاق المال.
بشكل عام، تتمتع استراتيجيات "straddles" بملف مخاطر إلى مكافأة أعلى، بينما تمثل استراتيجيات "strangles" الطويلة الخيار الأقل خطورة. في كلتا الحالتين، يكون الاتجاه الطويل أقل خطورة.
الخلاصة
الاستراتيجية المعروفة باسم "السترانجل" هي استراتيجية خيارات تتضمن شراء خيار بيع وخيار شراء بأسعار تنفيذ مختلفة ولكن بنفس تاريخ الانتهاء. تُستخدم هذه الاستراتيجية بشكل شائع من قبل المستثمرين الذين يعتقدون أن سعر الأصل سيشهد قفزة كبيرة في المستقبل، لكنهم غير متأكدين من الاتجاه الذي سيتخذه.
فهم كيفية تداول استراتيجيات "strangles" يتيح لك إمكانية تحقيق الربح بغض النظر عن الاتجاه الذي يتحرك فيه سعر الأصل، وذلك باستثمار صغير نسبيًا. عند تداول "strangles"، من المهم تحديد أقصى خسارة محتملة، ونقاط التعادل، واستراتيجية الخروج لزيادة فرصك في تحقيق الربح.