ما هو مرفق القروض المدعومة بالأصول (TALF)؟
كان برنامج تسهيلات القروض المدعومة بالأصول (TALF) برنامجًا أنشأه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في نوفمبر 2008 لتعزيز الإنفاق الاستهلاكي بهدف المساعدة في تحفيز الاقتصاد. وقد قام بذلك من خلال إصدار قروض للبنوك باستخدام الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) كضمان. كانت الضمانات لهذه الأوراق المالية تتكون من قروض السيارات، القروض الطلابية، قروض بطاقات الائتمان، قروض المعدات، قروض خطة الأرضية، قروض تمويل أقساط التأمين، القروض المضمونة من قبل إدارة الأعمال الصغيرة (SBA)، سلف خدمات الرهن العقاري السكني، أو قروض الرهن العقاري التجاري. أدى ذلك إلى زيادة سيولة البنوك حيث أصدرت المزيد من الائتمان للمستهلكين والشركات الصغيرة، مما زاد من النشاط الاقتصادي. وقد جاء الدعم لهذه القروض من الأموال المقدمة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. وتم إطلاق نسخة جديدة من البرنامج في عام 2020 لشراء الأوراق المالية المدعومة بالأصول خلال الاضطراب الاقتصادي للأزمة العالمية.
في 19 نوفمبر 2020، قال وزير الخزانة ستيفن منوشين إنه لن يعيد تفويض تمديد برنامج TALF 2020 بعد 31 ديسمبر 2020. توقف البرنامج عن تقديم قروض جديدة اعتبارًا من 31 ديسمبر 2020.
النقاط الرئيسية
- الأوراق المالية المدعومة بالأصول (Asset-Backed Securities - ABS) هي أصول غير سائلة، مثل القروض التجارية، التي يتم تجميعها في أوراق مالية قابلة للبيع.
- في الأزمة المالية لعام 2008، أطلق الاحتياطي الفيدرالي مرفق قروض الأوراق المالية المدعومة بالأصول (TALF) لزيادة توفر الائتمان الاستهلاكي.
- تم بدء برنامج TALF جديد خلال أزمة 2020 لنفس السبب، والذي انتهى في 31 ديسمبر 2020.
برنامج TALF 2020
أعاد الاحتياطي الفيدرالي تشغيل البرنامج في عام 2020 خلال أزمة فيروس كورونا. كان برنامج TALF المُعاد إحياؤه عبارة عن وسيلة ذات غرض خاص (SPV) أقرض لها الاحتياطي الفيدرالي المال. قامت هذه الوسيلة في البداية بتقديم قروض تصل إلى 100 مليار دولار على أساس غير قابل للرجوع، مع فترة استحقاق تبلغ ثلاث سنوات. توقفت عن تقديم القروض اعتبارًا من 31 ديسمبر 2020. قدمت وزارة الخزانة 10 مليارات دولار لبرنامج TALF لتغطية خسائر القروض.
لكي تكون الشركة مؤهلة للحصول على قروض من المنشأة، يجب أن تكون "مُنشأة أو مُنظمة في الولايات المتحدة أو بموجب قوانين الولايات المتحدة، وأن تكون لها عمليات كبيرة وأغلبية موظفيها مقيمين في الولايات المتحدة، وأن تحافظ على علاقة حساب مع المتعامل الرئيسي."
لكي يتم استخدام الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) كضمان، كان يجب أن تفي بالمؤهلات التالية:
- كان من الضروري أن يكون مقوماً بالدولار الأمريكي.
- يجب أن يكون جميع الائتمان الأساسي (أو معظمها) قد تم إصداره حديثًا، باستثناء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري (CMBS).
- يجب أن يكون قد تم إصداره في أو بعد 23 مارس 2020، مع وجود ثلاث استثناءات. يجب أن تكون الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري (CMBS) المؤهلة قد تم إصدارها قبل 23 مارس 2020، ويجب أن تكون شهادات تجمع SBA وشهادات مشاركة شركة التنمية (أنواع من القروض الصغيرة المضمونة) قد تم إصدارها في أو بعد 1 يناير 2019.
تم تقييم جميع الضمانات باستخدام الخصومات المختلفة التي تم تحديدها في عام 2008، وتم فرض رسوم إدارية على المقترضين تعادل 10 نقاط أساس من مبلغ القرض.
برنامج TALF لعام 2008
كان برنامج TALF مرفق تمويل ساعد المشاركين في السوق على تلبية احتياجات الائتمان للأسر والشركات الصغيرة من خلال دعم إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) المضمونة بقروض من أنواع مختلفة للمستهلكين والشركات من جميع الأحجام، وفقًا للاحتياطي الفيدرالي.
خلال الأزمة المالية لعام 2008، كان برنامج TALF واحدًا من البرامج الحكومية التي ساعدت في فك تجميد الائتمان واستقرار الاقتصاد. تم إعادة تشغيل البرنامج في عام 2020 خلال الأزمة العالمية.
تحت برنامج TALF، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك (FRBNY) بإقراض ما يصل إلى 200 مليار دولار على أساس غير قابل للرجوع لحاملي بعض الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) ذات التصنيف AAA، والتي تكون مدعومة بقروض استهلاكية وتجارية صغيرة جديدة وحديثة. قام FRBNY بتمديد القروض بمبلغ يساوي القيمة السوقية للأوراق المالية المدعومة بالأصول، مع خصم نسبة محتفظ بها تُعرف باسم "الحلاقة"، وكانت هذه القروض مضمونة في جميع الأوقات بواسطة الأوراق المالية المدعومة بالأصول.
قدمت وزارة الخزانة الأمريكية، بموجب برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) من قانون الاستقرار الاقتصادي الطارئ لعام 2008، حماية ائتمانية بقيمة 20 مليار دولار إلى FRBNY فيما يتعلق بـ TALF. بدأ TALF عملياته في مارس 2009 وتم إغلاقه لتمديدات القروض الجديدة في 30 يونيو 2010. تم سداد القرض الأخير المستحق لـ TALF بالكامل في أكتوبر 2014.
نجاح TALF
على مدار فترة البرنامج، تم سداد جميع قروض TALF بالكامل في أو قبل تواريخ استحقاقها. وفقًا للاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، لم يتكبد الاحتياطي الفيدرالي أي خسارة على أي قرض من قروض TALF. نظرًا لأنه تم سداد جميع قروض TALF بالكامل، لم يتم تسليم أي ضمانات TALF إلى الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ولم تحصل TALF LLC على أي من هذه الأصول خلال فترة وجودها.
تلقت الخزانة 90% من التوزيعات الشهرية وتلقى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك 10%. في المجمل، دفعت TALF LLC مبلغًا إجماليًا قدره 745.7 مليون دولار في هذه التوزيعات إلى الخزانة وبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وفقًا لما أفاد به الاحتياطي الفيدرالي.
كان برنامج TALF واحدًا من بين عدد من البرامج الحكومية التي تهدف إلى المساعدة في استقرار الاقتصاد وإعادة تدفق الائتمان خلال الأزمة المالية. يتفق الاقتصاديون عمومًا على أن الإجراءات المتخذة حققت الغرض المقصود منها دون خسائر ضخمة للخزانة.