ما هي الشريحة؟
الدفعة هي واحدة من سلسلة من المدفوعات التي يتم دفعها على مدى فترة زمنية محددة، بشرط تحقيق مقاييس أداء معينة. يُستخدم هذا المصطلح بشكل شائع في دوائر رأس المال الاستثماري (VC) للإشارة إلى جولات جمع التمويل المستخدمة لتمويل الشركات الناشئة.
المصطلح "traunch" مشتق من الكلمة الفرنسية "tranche"، والتي تعني "شريحة". يُستخدم مصطلح "tranche" أيضًا في سياق التوريق، كما هو الحال مع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
النقاط الرئيسية
- الشريحة هي واحدة من سلسلة من الاستثمارات التي تُجرى بشرط تحقيق أهداف الأداء.
- يتم استخدامه في سياق الاستثمار في رأس المال المغامر ويهدف إلى تقليل مخاطر المستثمرين.
- يمكن أن تكون الاستثمارات المجزأة صعبة على رواد الأعمال لأنها تقلل من مرونتهم وتضيق الوقت المتاح لهم لتنمية أعمالهم.
فهم الشرائح
إحدى الطرق التي يسعى بها المستثمرون لتقليل مخاطر الاستثمار في الشركات الناشئة هي تقسيم مساهماتهم الرأسمالية إلى شرائح منفصلة. على سبيل المثال، قد ترغب شركة ناشئة في الحصول على تمويل بقيمة 5 ملايين دولار. بدلاً من تقديم المبلغ الكامل مقدمًا، قد يعرض المستثمر صفقة يتم فيها تقسيم الـ 5 ملايين دولار إلى شريحتين—2.5 مليون دولار اليوم و2.5 مليون دولار المتبقية تُدفع في تاريخ مستقبلي، بشرط تحقيق معايير أداء معينة.
من منظور المستثمر، فإن تقسيم الاستثمار إلى شرائح يساعد في تقليل المخاطر من خلال السماح للمستثمر بحجب جزء من التمويل المخطط له ما لم تُظهر الشركة تقدمًا في خطة عملها. يمكن أن يشمل ذلك أهداف الأداء المتعلقة بتطوير المنتج، أو أهداف الإيرادات، أو جمع تمويل إضافي، أو أهداف أخرى مماثلة. عادةً ما يكون لدى الشركات وقت قليل لتحقيق الأهداف المحددة في كل شريحة، وهو تحدٍ يواجهه في عملية بدء التشغيل المبكرة.
صعوبة للشركات الناشئة
بالطبع، يمكن أن تجعل هذه المرونة المحدودة الأمور صعبة بالنسبة للشركة الناشئة بطرق متنوعة. عند التوظيف، فإن الحصول على كمية محدودة فقط من رأس المال المستثمر يمكن أن يجعل من الصعب على الشركة جذب الكوادر التي تحتاجها لتطوير عروضها بكفاءة. علاوة على ذلك، حتى عندما يتم توظيف المرشحين، فإن نقص التمويل الواضح يمكن أن يجعل من الصعب الاحتفاظ بهؤلاء المرشحين.
يمكن أن تؤدي الاستثمارات في الشرائح أيضًا إلى حدوث عدم توافق في الحوافز بين المستثمر ورائد الأعمال. من منظور رائد الأعمال، قد يكون من المغري تجنب التواصل مع المستثمر بشأن المشاكل التي تواجه العمل التجاري، خاصة عندما تكون تلك المشاكل قد تؤدي إلى عدم دفع الشريحة التالية. وبالمثل، يمكن أن يحفز هيكل الشرائح رواد الأعمال على التلاعب بأرقام أدائهم وإيهام المستثمرين بأنهم يحرزون تقدمًا ثابتًا نحو تحقيق أهدافهم المحددة.
بشكل أوسع، يمكن أن تجعل هذه الأمور من الصعب على رائد الأعمال تعديل نموذج عمله ليتماشى مع الفرص الجديدة وتجنب المخاطر غير المتوقعة. في النهاية، لا يوجد ضمان بأن تظل أهداف الأداء التي تم اختيارها في بداية الاستثمار ذات صلة على مدار السنوات التالية. في هذا السياق، يمكن أن تجبر هيكلية الدفعات رواد الأعمال على إعطاء الأولوية لمحطات غير مهمة نسبياً عندما قد تظهر فرص أخرى أكثر أهمية.
مثال واقعي على الشريحة
افترض أنك مؤسس شركة ناشئة وافقت مؤخرًا على استثمار مقسم إلى شرائح. بموجب شروط اتفاقية التمويل، ستتلقى شركتك مليون دولار اليوم، ومليوني دولار بعد 12 شهرًا، وسبعة ملايين دولار إضافية بعد 24 شهرًا.
لتأمين هذه الجولات اللاحقة من التمويل، يجب عليك تحقيق أهداف معينة. خلال الـ 12 شهرًا القادمة، يجب عليك التوظيف لمجموعة من المناصب. بحلول 24 شهرًا، يجب أن تحقق إيرادات لا تقل عن 500,000 دولار. عدم تحقيق هذه الأهداف يعني أنك ستفقد الدفعة التالية من التمويل.
على الرغم من موافقتك على هذه الشروط، إلا أنك تشعر بالقلق من أنك قد تواجه صعوبة في الالتزام بها. تتساءل عما إذا كان الموظفون الذين تحتاج إلى توظيفهم سيشعرون بالتردد في الانضمام إلى الشركة نظرًا لعدم قدرتك على ضمان دورهم لأكثر من 12 شهرًا في البداية. وبالمثل، تتوقع أن يكون من الصعب جذب العملاء واتفاقيات الشراكة اللازمة لتحقيق هدف الإيرادات الخاص بك.
نظرًا لأن الآفاق طويلة الأجل لشركتك موضع تساؤل، قد يرغب العملاء والشركاء المحتملون في تأجيل توقيع الاتفاقيات مع شركتك حتى تحقق وضعًا ماليًا أكثر أمانًا. وهذا بدوره قد يجعل من الصعب عليك تحقيق هدف الإيرادات الخاص بك.