ما هي مشكلة الوكالة؟
مشكلة الوكالة هي تضارب مصالح متأصل في أي علاقة حيث يُتوقع من طرف أن يتصرف بما يخدم مصالح الطرف الآخر. في التمويل المؤسسي، تشير مشكلة الوكالة عادةً إلى تضارب المصالح بين إدارة الشركة وحملة أسهم الشركة. المدير، الذي يعمل كوكيل للمساهمين أو المالكين، من المفترض أن يتخذ قرارات تزيد من ثروة المساهمين، حتى وإن كان من مصلحته الشخصية زيادة ثروته الخاصة.
النقاط الرئيسية
- مشكلة الوكالة هي تضارب في المصالح متأصل في أي علاقة حيث يُتوقع من طرف أن يتصرف بما يخدم مصلحة الطرف الآخر.
- تنشأ مشاكل الوكالة عندما تظهر حوافز أو دوافع للوكيل لعدم التصرف بما يخدم المصلحة الكاملة للموكل.
- يمكن تقليل مشاكل الوكالة من خلال اللوائح أو عن طريق تحفيز الوكيل للتصرف وفقًا لأفضل مصالح الموكل.
فهم مشاكل الوكالة
لا يوجد مشكلة الوكالة بدون وجود علاقة بين المالك والوكيل. في هذه الحالة، يقوم الوكيل بأداء مهمة نيابة عن المالك. عادةً ما يتم تعيين الوكلاء من قبل المالكين بسبب اختلاف مستويات المهارة، أو اختلاف الوظائف، أو القيود على الوقت والوصول. على سبيل المثال، يقوم المالك بتوظيف سباك—الوكيل—لإصلاح مشاكل السباكة. على الرغم من أن مصلحة السباك تكمن في جمع أكبر قدر ممكن من الدخل، إلا أنه يُعطى المسؤولية لأداء المهمة في أي وضع يحقق أكبر فائدة للمالك.
تظهر مشكلة الوكالة بسبب مشكلة في الحوافز ووجود حرية التصرف في إتمام المهام. قد يكون الوكيل مدفوعًا للتصرف بطريقة غير مواتية للموكل إذا تم تقديم حافز للوكيل للتصرف بهذه الطريقة. على سبيل المثال، في مثال السباكة، قد يجني السباك ثلاثة أضعاف المال من خلال التوصية بخدمة لا يحتاجها العميل. هنا يوجد حافز (ثلاثة أضعاف الأجر)، مما يؤدي إلى ظهور مشكلة الوكالة.
تعتبر مشاكل الوكالة شائعة في العلاقات الائتمانية مثل العلاقة بين الأمناء والمستفيدين؛ وأعضاء مجلس الإدارة والمساهمين؛ والمحامين والعملاء. الوكيل الائتماني هو وكيل يتصرف بما يخدم مصلحة الموكل أو العميل. يمكن أن تكون هذه العلاقات صارمة من الناحية القانونية، كما هو الحال في العلاقة بين المحامين وعملائهم بسبب تأكيد المحكمة العليا الأمريكية على أن المحامي يجب أن يتصرف بإنصاف كامل وولاء وإخلاص تجاه عملائهم.
تقليل المخاطر المرتبطة بمشكلة الوكالة
تكاليف الوكالة هي نوع من التكاليف الداخلية التي قد يتحملها الموكل نتيجة لمشكلة الوكالة. تشمل هذه التكاليف أي عدم كفاءة قد ينشأ من توظيف وكيل للقيام بمهمة معينة، بالإضافة إلى التكاليف المرتبطة بإدارة علاقة الموكل-الوكيل وحل الأولويات المتباينة. على الرغم من أنه لا يمكن القضاء على مشكلة الوكالة تمامًا، يمكن للموكلين اتخاذ خطوات لتقليل مخاطر تكاليف الوكالة.
لوائح
يمكن تنظيم العلاقات بين الوكيل والموكل، وغالبًا ما يتم ذلك، من خلال العقود أو القوانين في حالة الأوضاع الائتمانية. تُعتبر قاعدة الائتمان مثالًا على محاولة تنظيم مشكلة الوكالة الناشئة في العلاقة بين المستشارين الماليين وعملائهم. يعني مصطلح الائتمان في عالم الاستشارات الاستثمارية أن المستشارين الماليين ومستشاري التقاعد يجب أن يتصرفوا بما يخدم مصالح عملائهم. بعبارة أخرى، يجب على المستشارين وضع مصالح عملائهم فوق مصالحهم الشخصية. الهدف هو حماية المستثمرين من المستشارين الذين يقومون بإخفاء تضارب المصالح المحتمل.
على سبيل المثال، قد يكون لدى المستشار عدة صناديق استثمارية يمكنه تقديمها للعميل، ولكنه بدلاً من ذلك يقدم فقط تلك التي تدفع للمستشار عمولة على البيع. يعتبر تضارب المصالح مشكلة وكالة حيث أن الحافز المالي المقدم من صندوق الاستثمار يمنع المستشار من العمل لصالح مصلحة العميل الفضلى.
الحوافز
يمكن أيضًا تقليل مشكلة الوكالة من خلال تحفيز الوكيل للتصرف بما يتماشى بشكل أفضل مع مصالح الموكل. على سبيل المثال، يمكن تحفيز المدير للتصرف بما يتماشى مع مصالح المساهمين من خلال حوافز مثل التعويض القائم على الأداء، التأثير المباشر من قبل المساهمين، التهديد بالفصل، أو التهديد بـالاستحواذات.
يمكن للمساهمين الذين هم أيضًا من أصحاب القرار ربط تعويضات الرئيس التنفيذي مباشرة بأداء سعر السهم. إذا كان الرئيس التنفيذي قلقًا من أن يؤدي استحواذ محتمل إلى فصله، فقد يحاول منع الاستحواذ، مما سيشكل مشكلة وكالة. ومع ذلك، إذا كان تعويض الرئيس التنفيذي يعتمد على أداء سعر السهم، فسيكون لديه حافز لإتمام الاستحواذ. عادةً ما ترتفع أسعار أسهم الشركات المستهدفة نتيجة لعملية الاستحواذ. من خلال الحوافز المناسبة، ستتوافق مصالح كل من المساهمين والرئيس التنفيذي وتستفيد من ارتفاع سعر السهم.
يمكن لأصحاب العمل أيضًا تعديل هيكل تعويض الوكيل. إذا كان الوكيل، على سبيل المثال، يتقاضى أجره ليس على أساس الساعة ولكن عند إكمال مشروع، فإن هناك حافزًا أقل لعدم التصرف بما يخدم مصلحة صاحب العمل. بالإضافة إلى ذلك، فإن التغذية الراجعة للأداء والتقييمات المستقلة تجعل الوكيل مسؤولًا عن قراراته.
مثال واقعي لمشكلة الوكالة
في عام 2001، قدمت عملاقة الطاقة إنرون طلبًا للإفلاس. حيث تم تزوير التقارير المحاسبية لجعل الشركة تبدو وكأنها تمتلك أموالًا أكثر مما كانت تكسبه فعليًا. استخدم المسؤولون التنفيذيون في الشركة طرقًا محاسبية احتيالية لإخفاء الديون في الشركات التابعة لإنرون وتضخيم الإيرادات. سمحت هذه التزويرات بزيادة سعر سهم الشركة في وقت كان فيه المسؤولون التنفيذيون يبيعون أجزاء من ممتلكاتهم من الأسهم.
في السنوات الأربع التي سبقت تقديم شركة إنرون لطلب الإفلاس، خسر المساهمون ما يقدر بـ 74 مليار دولار من القيمة. أصبحت إنرون أكبر حالة إفلاس في الولايات المتحدة في ذلك الوقت بأصول بلغت قيمتها 63 مليار دولار. وعلى الرغم من أن إدارة إنرون كانت تتحمل مسؤولية رعاية مصالح المساهمين، إلا أن مشكلة الوكالة أدت إلى تصرف الإدارة بما يخدم مصالحها الخاصة.
ما الذي يسبب مشكلة الوكالة؟
تنشأ مشاكل الوكالة خلال العلاقة بين الموكل والوكيل. يتم عادةً تعيين الوكلاء من قبل الموكلين بسبب اختلاف مستويات المهارات، أو اختلاف مواقع العمل، أو القيود على الوقت والوصول. تنشأ مشكلة الوكالة بسبب مشكلة في الحوافز ووجود حرية التصرف في إتمام المهام. قد يكون الوكيل مدفوعًا للتصرف بطريقة غير ملائمة للموكل إذا تم تقديم حافز للوكيل للتصرف بهذه الطريقة.
ما هو مثال على مشكلة الوكالة؟
في عام 2001، تقدمت شركة الطاقة العملاقة إنرون بطلب إفلاس. تم تزوير التقارير المحاسبية لجعل الشركة تبدو وكأنها تمتلك أموالاً أكثر مما كانت تكسبه فعليًا. سمحت هذه التزويرات بزيادة سعر سهم الشركة في وقت كان فيه التنفيذيون يبيعون أجزاء من حصصهم في الأسهم. عندما أعلنت إنرون إفلاسها، كان ذلك أكبر إفلاس في الولايات المتحدة في ذلك الوقت. على الرغم من أن إدارة إنرون كانت تتحمل مسؤولية العناية بمصالح المساهمين، إلا أن مشكلة الوكالة أدت إلى تصرف الإدارة بما يخدم مصالحها الشخصية.
كيف يمكن التخفيف من مشاكل الوكالة؟
بينما لا يمكن القضاء على مشكلة الوكالة، يمكن لأصحاب المصلحة اتخاذ خطوات لتقليل المخاطر المرتبطة بها، والمعروفة بتكلفة الوكالة. يمكن تنظيم علاقات الوكيل-المالك، وغالبًا ما يتم ذلك، من خلال العقود أو القوانين في حالة الأوضاع الائتمانية. طريقة أخرى هي تحفيز الوكيل للتصرف بشكل يتماشى بشكل أفضل مع مصالح المالك. على سبيل المثال، إذا تم دفع أجر الوكيل ليس على أساس الساعة ولكن بناءً على إتمام المشروع، فإن هناك حافزًا أقل لعدم التصرف بما يتماشى مع مصلحة المالك.