رأس المال المخاطر (VC) هو شكل من أشكال الأسهم الخاصة ونوع من التمويل للشركات الناشئة والصغيرة التي تمتلك إمكانيات للنمو على المدى الطويل.
عادةً ما يأتي رأس المال الاستثماري من المستثمرين والبنوك الاستثمارية والمؤسسات المالية. يمكن أيضًا تقديم رأس المال الاستثماري كخبرة تقنية أو إدارية.
النقاط الرئيسية
- رأس المال الاستثماري (VC) هو شكل من أشكال الأسهم الخاصة ونوع من التمويل للشركات الناشئة والشركات الصغيرة التي تتمتع بإمكانية نمو طويلة الأجل.
- يقدم أصحاب رأس المال المغامر الدعم من خلال التمويل أو الخبرة التكنولوجية أو الخبرة الإدارية.
- تقوم شركات رأس المال المغامر بجمع الأموال من الشركاء المحدودين (LPs) للاستثمار في الشركات الناشئة الواعدة أو حتى في صناديق رأس المال المغامر الأكبر.
فهم رأس المال الاستثماري (VC)
تقدم رأس المال الاستثماري التمويل للشركات الناشئة والشركات الصغيرة التي يعتقد المستثمرون أن لديها إمكانات نمو كبيرة. عادةً ما يأتي التمويل في شكل الأسهم الخاصة (PE). تُباع حصص الملكية لعدد قليل من المستثمرين من خلال شراكات محدودة (LPs) مستقلة. يميل رأس المال الاستثماري إلى التركيز على الشركات الناشئة، بينما تميل الأسهم الخاصة إلى تمويل الشركات القائمة التي تسعى للحصول على ضخ رأس المال. رأس المال الاستثماري هو مصدر أساسي لجمع الأموال، خاصة إذا كانت الشركات الناشئة تفتقر إلى الوصول إلى أسواق رأس المال، أو القروض البنكية، أو أدوات الدين الأخرى.
يُعتبر البروفيسور جورج دوريو من كلية هارفارد للأعمال عمومًا "أب رأس المال المخاطر". أسس شركة الأبحاث والتطوير الأمريكية في عام 1946 وجمع صندوقًا بقيمة 3.58 مليون دولار للاستثمار في الشركات التي قامت بتجارية التقنيات التي تم تطويرها خلال الحرب العالمية الثانية. كان أول استثمار للشركة في شركة كانت تطمح لاستخدام تقنية الأشعة السينية لعلاج السرطان. وقد تحولت الـ 200,000 دولار التي استثمرها دوريو إلى 1.8 مليون دولار عندما أصبحت الشركة عامة في عام 1955.
أصبح رأس المال الاستثماري مرادفًا لنمو شركات التكنولوجيا في وادي السيليكون على الساحل الغربي. بحلول عام 1992، ذهب 48% من جميع الدولارات الاستثمارية إلى شركات الساحل الغربي؛ بينما شكلت صناعات الساحل الشمالي الشرقي 20% فقط. خلال عام 2022، شكلت شركات الساحل الغربي أكثر من 37% من جميع الصفقات، في حين شهدت منطقة الأطلسي الأوسط حوالي 24% فقط من جميع الصفقات.
أنواع رأس المال المخاطر
- المرحلة التمهيدية (Pre-Seed): هذه هي المرحلة الأولى من تطوير الأعمال حيث يحاول مؤسسو الشركة الناشئة تحويل فكرة إلى خطة عمل ملموسة. قد يلتحقون بمسرّع أعمال للحصول على تمويل مبكر وإرشاد.
- تمويل البذور: هذه هي المرحلة التي يسعى فيها العمل الجديد لإطلاق منتجه الأول. نظرًا لعدم وجود مصادر إيرادات بعد، ستحتاج الشركة إلى رأس المال المغامر لتمويل جميع عملياتها.
- التمويل في المراحل المبكرة: بمجرد أن تطور الشركة منتجًا، ستحتاج إلى رأس مال إضافي لزيادة الإنتاج والمبيعات قبل أن تتمكن من تمويل نفسها. ستحتاج الشركة بعد ذلك إلى جولة أو أكثر من التمويل، والتي تُعرف عادةً بشكل تدريجي كسلسلة A، سلسلة B، وهكذا.
كيفية تأمين التمويل من رأس المال الاستثماري (VC)
العديد من رأس المال المخاطر لديهم خبرة سابقة في الاستثمار، غالبًا كـ محللي أبحاث في الأسهم. يميل محترفو رأس المال المخاطر إلى التركيز على صناعة معينة. فعلى سبيل المثال، قد يكون لرأس المال المخاطر المتخصص في الرعاية الصحية خبرة سابقة كمحلل في صناعة الرعاية الصحية.
مزايا وعيوب رأس المال المخاطر
يوفر رأس المال الاستثماري التمويل للشركات الجديدة التي لا تمتلك تدفقًا نقديًا كافيًا لتحمل الديون. يمكن أن يكون هذا الترتيب مفيدًا للطرفين، حيث تحصل الشركات على رأس المال الذي تحتاجه لبدء عملياتها، بينما يحصل المستثمرون على حصص في شركات واعدة. غالبًا ما يقدم المستثمرون في رأس المال الاستثماري خدمات التوجيه والشبكات لمساعدتهم في العثور على المواهب والمستشارين. يمكن استغلال دعم قوي من رأس المال الاستثماري للحصول على استثمارات إضافية.
ومع ذلك، يمكن أن تفقد الشركة التي تقبل دعم رأس المال المغامر السيطرة الإبداعية على اتجاهها المستقبلي. من المحتمل أن يطالب مستثمرو رأس المال المغامر بحصة كبيرة من أسهم الشركة، وقد يفرضون مطالب على إدارة الشركة. يسعى العديد من مستثمري رأس المال المغامر فقط لتحقيق عائد سريع وعالي، وقد يضغطون على الشركة لتحقيق خروج سريع.
الإيجابيات
يوفر للشركات الناشئة في مراحلها الأولى رأس المال لبدء العمليات
لا تحتاج الشركات إلى تدفق نقدي أو أصول لتأمين التمويل من رأس المال الاستثماري (VC).
خدمات الإرشاد والتواصل المدعومة من رأس المال الاستثماري تساعد الشركات الناشئة في تأمين المواهب والنمو.
سلبيات
المطالبة بحصة كبيرة من أسهم الشركة
قد تجد الشركات نفسها تفقد السيطرة الإبداعية حيث يطالب المستثمرون بعوائد فورية.
قد يضغط المستثمرون المغامرون (VCs) على الشركات للخروج من الاستثمارات بدلاً من السعي لتحقيق النمو على المدى الطويل.
المستثمرون الملائكيون
يمكن أن يتم توفير رأس المال الاستثماري من قبل الأفراد ذوي الثروات العالية (HNWIs)، المعروفين أيضًا بالمستثمرين الملائكيين، أو من قبل شركات رأس المال الاستثماري. الجمعية الوطنية لرأس المال الاستثماري هي منظمة تتكون من شركات رأس المال الاستثماري التي تمول المشاريع المبتكرة.
عادةً ما يكون المستثمرون الملائكيون مجموعة متنوعة من الأفراد الذين جمعوا ثرواتهم من خلال مجموعة متنوعة من المصادر. ومع ذلك، يميلون إلى أن يكونوا رواد أعمال بأنفسهم، أو مديرين تنفيذيين متقاعدين حديثًا من إمبراطوريات الأعمال. يبحث معظمهم عن الاستثمار في شركات مُدارة بشكل جيد، ولديها خطة عمل مكتملة ومستعدة لتحقيق نمو كبير.
هؤلاء المستثمرون من المحتمل أيضًا أن يقدموا تمويلًا للمشاريع التي تشارك في نفس الصناعات أو القطاعات التجارية أو المشابهة لها والتي هم على دراية بها. ومن الظواهر الشائعة الأخرى بين المستثمرين الملائكيين هي الاستثمار المشترك، حيث يقوم مستثمر ملائكي بتمويل مشروع بجانب صديق موثوق أو زميل، وغالبًا ما يكون مستثمر ملائكي آخر.
نجاح رأس المال الاستثماري
نظرًا لقرب الصناعة من وادي السيليكون، حدثت الغالبية العظمى من الصفقات الممولة من قبل رأس المال المغامر في صناعة التكنولوجيا—الإنترنت، الرعاية الصحية، أجهزة الكمبيوتر والخدمات، والاتصالات المتنقلة. في عام 2023، لا تزال سان فرانسيسكو تحتل المرتبة الأعلى بين الاستثمارات في رأس المال المغامر. بينما تهيمن التكنولوجيا على تمويل رأس المال المغامر، استفادت صناعات أخرى أيضًا من هذا التمويل. لقد نضج رأس المال المغامر بمرور الوقت وأصبحت الصناعة تضم مجموعة متنوعة من اللاعبين وأنواع المستثمرين الذين يستثمرون في مراحل مختلفة من تطور الشركات الناشئة.
فيما يتعلق بمعدلات نجاح رأس المال المغامر، من المهم أن نلاحظ أن رأس المال المغامر هو استراتيجية استثمار عالية المخاطر وعالية العائد. وفقًا للأبحاث، فإن أكثر من 75% من الشركات الناشئة المدعومة برأس المال المغامر تفشل في إعادة رأس المال للمستثمرين، وأقل من 75% من مؤسسي الشركات الناشئة يحصلون على أي شيء عند الخروج. في الواقع، تفشل الغالبية العظمى من الشركات المدعومة برأس المال المغامر، حيث أن 5-7% فقط من جميع الاستثمارات تشكل الغالبية العظمى من العوائد. بالفعل، تحقق شركات رأس المال المغامر معظم عوائدها من عدد قليل من "النجاحات الكبيرة" التي تحقق عوائد فائضة. في حين أن متوسط عوائد صناديق رأس المال المغامر يمكن أن يصل إلى 15% سنويًا، فإن الشركة الناشئة المدعومة برأس المال المغامر في المتوسط تفشل في إعادة رأس المال للمستثمر.
أمثلة على استثمارات رأس المال المخاطر
- آبل: في عام 1978، حصلت آبل على تمويل بقيمة 250,000 دولار من رأس المال الاستثماري من شركة سيكويا كابيتال وآرثر روك. ساعد هذا الاستثمار المبكر آبل في تطوير أول حاسوب شخصي لها للسوق الجماهيري، وهو Apple II.
- جوجل: في عام 1998، حصلت جوجل على 100,000 دولار من المستثمر الملائكي آندي بيكتولشيم. وبعد فترة وجيزة، استثمرت شركتا سيكويا كابيتال وكلاينر بيركنز مبلغًا إجماليًا قدره 25 مليون دولار، مما ساعد جوجل على تطوير تقنية محرك البحث الخاصة بها.
- فيسبوك: في عام 2005، استثمرت شركة Accel Partners مبلغ 12.7 مليون دولار في فيسبوك بقيمة تقريبية بلغت 100 مليون دولار. ساعد هذا الاستثمار فيسبوك على التوسع خارج نطاق الجامعات ليصبح شبكة اجتماعية عالمية.
- أمازون: في عام 1995، حصلت أمازون على تمويل بقيمة 8 ملايين دولار في الجولة الأولى من التمويل (Series A) من شركة Kleiner Perkins. ساعد هذا الاستثمار المبكر أمازون في بناء بنيتها التحتية الأولية وتوسيع عروض منتجاتها لتتجاوز الكتب.
- أوبر: في عام 2011، جمعت أوبر 11 مليون دولار في جولة التمويل من الفئة A بقيادة Benchmark Capital. ساعد هذا الاستثمار أوبر في توسيع خدمة استدعاء السيارات الخاصة بها إلى مدن جديدة وتطوير منصتها التكنولوجية.
- Coinbase: في عام 2013، قادت شركة Andreessen Horowitz جولة التمويل من الفئة B لشركة Coinbase بقيمة 25 مليون دولار، مما ساعد الشركة على أن تصبح واحدة من أكبر بورصات العملات الرقمية على مستوى العالم.
بدائل تمويل رأس المال الاستثماري (VC)
بينما يُعتبر رأس المال الاستثماري خيار تمويل شائع للشركات الناشئة ذات النمو المرتفع، إلا أنه ليس الطريقة الوحيدة للشركات الجديدة للحصول على رأس المال. إليك بعض البدائل:
لماذا يُعتبر رأس المال الاستثماري مهمًا؟
غالبًا ما تكون الشركات الجديدة مشاريع محفوفة بالمخاطر ومرتفعة التكلفة. ونتيجة لذلك، يتم غالبًا البحث عن رأس المال الخارجي لتوزيع مخاطر الفشل. في مقابل تحمل هذا الخطر من خلال الاستثمار، يمكن للمستثمرين في الشركات الجديدة الحصول على حقوق الملكية وحقوق التصويت مقابل سنتات على الدولار المحتمل. وبالتالي، يسمح رأس المال المغامر للشركات الناشئة بالانطلاق وللمؤسسين بتحقيق رؤيتهم.
ما هي شركة المحفظة الاستثمارية؟
تشير شركة المحفظة إلى شركة استثمرت فيها شركة رأس المال المغامر أو شركة الأسهم الخاصة. عادةً ما يكون لدى شركة رأس المال المغامر استثمارات في عدة شركات محفظة في مراحل مختلفة من التطوير. هذا لا يقتصر فقط على تنويع تعرض المستثمرين لقطاعات أو صناعات مختلفة، بل يسمح أيضًا بحقيقة أن معظم الشركات الناشئة ستفشل. من خلال توزيع استثماراتهم عبر عدة شركات، يمكن لشركات رأس المال المغامر تقليل مخاطر الخسارة الكاملة وزيادة فرصهم في العثور على واحدة أو أكثر من المشاريع الناجحة للغاية (أي "يونيكورن") التي ستوفر عوائد كبيرة.
ما هو الاستثمار في المرحلة المتأخرة؟
أصبح التمويل في المراحل المتأخرة أكثر شيوعًا لأن المستثمرين المؤسسيين يفضلون الاستثمار في المشاريع الأقل خطورة، على عكس الشركات في المراحل المبكرة حيث يكون خطر الفشل أعلى.
ما هو السهم الممتاز في تمويل رأس المال المخاطر؟
الأسهم الممتازة هي فئة من الملكية في شركة تتمتع بأولوية أعلى في المطالبة بالأصول والأرباح مقارنة بالأسهم العادية. في سياق رأس المال الاستثماري، تلعب الأسهم الممتازة دورًا حيويًا في مفاوضات الاستثمار. تأتي الأسهم الممتازة عادةً مع حقوق وميزات خاصة تجعلها أكثر جاذبية للمستثمرين، وخاصةً أصحاب رأس المال الاستثماري. على سبيل المثال، إذا تعرضت الشركة للإفلاس، يتم دفع مستحقات حاملي الأسهم الممتازة قبل حاملي الأسهم العادية. يوفر هذا مستوى من الحماية ضد الخسائر لأصحاب رأس المال الاستثماري. كما أن الأسهم الممتازة عادةً ما تدفع أرباحًا ثابتة أعلى، بينما قد لا تدفع الأسهم العادية التي تصدرها الشركات الناشئة أي أرباح على الإطلاق. من خلال التفاوض للحصول على الأسهم الممتازة، يسعى أصحاب رأس المال الاستثماري إلى تحقيق توازن بين المخاطر العالية المرتبطة بالاستثمارات في الشركات الناشئة والمكافآت والحمايات المحتملة.
كيف عززت التغييرات التنظيمية رأس المال الاستثماري (VC)؟
قانون الاستثمار في الشركات الصغيرة (SBIC) لعام 1958 عزز صناعة رأس المال المغامر من خلال تقديم إعفاءات ضريبية للمستثمرين. في عام 1978، تم تعديل قانون الإيرادات لتخفيض ضريبة الأرباح الرأسمالية من 49% إلى 28%. في عام 1979، سمح تعديل في قانون أمن دخل التقاعد للموظفين (ERISA) لصناديق التقاعد بالاستثمار بنسبة تصل إلى 10% من أصولها في الشركات الصغيرة أو الجديدة. تم تخفيض ضريبة الأرباح الرأسمالية إلى 20% في عام 1981. هذه التطورات حفزت النمو في رأس المال المغامر وتحولت الثمانينيات إلى فترة ازدهار لرأس المال المغامر، حيث وصلت مستويات التمويل إلى 4.9 مليار دولار في عام 1987.
الخلاصة
رأس المال الاستثماري هو جزء أساسي من دورة حياة الأعمال الجديدة. قبل أن تتمكن الشركة من البدء في تحقيق الإيرادات، تحتاج إلى رأس مال ابتدائي لتوظيف الموظفين، واستئجار المرافق، وتصميم المنتج. يتم توفير هذا التمويل من قبل المستثمرين في رأس المال الاستثماري مقابل حصة من أسهم الشركة الجديدة.