ما هو إلغاء الاشتراك؟
يشير مصطلح "غير مكتتب" إلى أي أسهم تكون جزءًا من الطرح العام الأولي (IPO) ولم يتم شراؤها قبل تاريخ الإصدار الرسمي. وهذا يعني أن هناك اهتمامًا ضئيلًا أو معدومًا بالأوراق المالية قبل الطرح العام الأولي للشركة.
ببساطة، يعني عدم الاشتراك أن الطلب على الأسهم منخفض. يمكن للمحللين والمستثمرين أن يفترضوا بأمان أن الاكتتابات العامة الأولية التي تصبح مشتركة تكون مبالغًا في سعرها. قد يمنع عدم الاشتراك الشركات من جمع رأس المال الذي تحتاجه لتحقيق أهدافها.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "غير مكتتب" إلى جزء من الأسهم في الطرح العام الأولي (IPO) التي تبقى غير مباعة.
- الطلب على الأسهم يكون عادة أقل من العرض إذا لم يتم الاكتتاب في الطرح العام الأولي (IPO).
- بعض الأسباب التي تؤدي إلى إلغاء الاشتراك تشمل الاكتتاب العام الأولي (IPO) المبالغ في سعره، والمشاكل المتعلقة بالشركة، وظروف السوق العامة.
- يعني عدم الاشتراك أن الشركات لن تتمكن من جمع الأموال التي تحتاجها للحفاظ على عملياتها التشغيلية أو لتمويل خطط نموها.
- قد تفكر الشركات التي لديها أسهم غير مكتتب بها في تحمل المزيد من الديون أو بيع أعمالها كبدائل للاكتتاب العام الأولي (IPO).
فهم إلغاء الاشتراك
تقوم الشركات الخاصة بعملية الطرح العام الأولي عندما ترغب في التحول إلى شركة عامة. يتيح لهم ذلك الذهاب إلى السوق وبيع الأسهم من أجل جمع الأموال لعملياتهم اليومية وخطط النمو. يشير اشتراك الطرح العام الأولي إلى طلب يتم تقديمه من قبل مستثمر - عادةً ما يكون مستثمرًا مؤسسيًا - للحصول على أوراق مالية جديدة قبل إصدارها رسميًا. يتم إصدار هذه الأسهم مباشرة من قبل الشركة بدلاً من خلال وسيط في السوق الثانوية.
تشير الأسهم غير المكتتب بها إلى الجزء من أي أسهم يبقى غير مبيع قبل الطرح العام الأولي. وهذا يعني أن الطلب على أسهم الشركة منخفض ويتفوق عليه العرض الكلي. كما هو مذكور أعلاه، غالبًا ما يكون ذلك علامة على أن الشركة والضامنين قد قاموا بتسعير سعر سهم الطرح العام الأولي بشكل مرتفع جدًا.
الشركات التي تمر بعملية الطرح العام الأولي (IPO) عادة ما يكون لديها هدف محدد بشأن مقدار رأس المال الذي تنوي جمعه من العرض. إذا لم يتم الاكتتاب بالكامل، فهذا يعني أنها لن تتمكن من جمع رأس المال الذي كانت تأمل فيه في البداية. وبالتالي، قد يؤدي ذلك إلى اضطراب في عملياتها اليومية أو خطط النمو الخاصة بها. بالنسبة للمستثمر الفردي أو المحلل، قد يُعتبر نقص الاهتمام علامة على أن الطرح العام الأولي قد يكون فاشلاً.
قد ترتفع أو تنخفض الأسهم غير المكتتب بها وفقًا لأهواء السوق المفتوحة. يمكن بعد ذلك شراؤها أو بيعها فقط بين المستثمرين في السوق الثانوية، وذلك بشكل رئيسي من خلال البورصات العامة أو باستخدام وسيط.
في الاكتتابات العامة الأولية غير المكتملة، والتي قد تُسمى أيضًا غير مكتتبة بالكامل، قد تقوم الشركة المصدرة باسترداد الأسهم وتعويض القلة من المشترين الذين أبدوا اهتمامًا. هذا على النقيض من الاكتتاب العام الأولي المكتتب بشكل زائد، حيث يتجاوز طلب المستثمرين بكثير العرض المتاح من الأسهم. يمكن للمتعهدين المسؤولين عن العرض المكتتب بشكل زائد تعديل السعر أو عرض المزيد من الأسهم لتلبية الطلب.
التحضير للاكتتاب العام الأولي (IPO)
عادةً ما يتم ضمان الاكتتاب العام الأولي للشركة من قبل بنك استثماري. تحاول هذه المؤسسة تحديد سعر العرض الذي سيؤدي إلى عدد مثالي من الاشتراكات. تحديد سعر عرض مرتفع جدًا سيؤدي على الأرجح إلى عدم اشتراك الأسهم. وبالتالي، يمكن أن يؤثر حجم الجزء غير المشترك من الاكتتاب العام الأولي على السعر الإجمالي لكامل حصة الأسهم. قد تطلب الشركة المصدرة في الاكتتاب العام الأولي من الضامن شراء الجزء غير المشترك.
أسباب الأسهم غير المكتتب بها
كما ذُكر سابقًا، فإن السبب الرئيسي غالبًا ما يكون بسبب تحديد سعر السهم في الطرح العام الأولي (IPO) بشكل مرتفع للغاية. ولكن هناك أسباب أخرى قد تؤدي إلى عدم الاكتتاب في الطرح العام الأولي. بعض هذه الأسباب تشمل:
- مشاكل في الشركة (مثل المخالفات المالية، قضايا إدارة الشركات، إلخ.)
- فشل في جذب اهتمام المستثمرين
- الظروف العامة للسوق
- طرح عام أولي (IPO) في توقيت غير مناسب (خاصة خلال فترات الضغوط المالية والاقتصادية)
خيارات تمويل أخرى
تُعتبر الاكتتابات العامة الأولية الناجحة (المكتتب فيها والمكتتب فيها بشكل زائد) تلك التي تجمع الكثير من رأس المال. يساعد هذا في الحفاظ على استمرارية الأعمال بينما يسمح لها بتمويل عملياتها واستراتيجيات النمو. ولكن ماذا يحدث عندما يصبح الاكتتاب العام الأولي غير مكتتب فيه ويفشل؟
قد تضطر الشركات إلى إيجاد طرق أخرى لجمع الأموال. بعض هذه الخيارات تشمل:
- فتح جولات تمويل إضافية للمستثمرين الحاليين
- بيع الشركة
مثال على إلغاء الاشتراك
إليك مثال افتراضي يوضح كيفية عمل الأسهم غير المكتتب بها. لنفترض أن الشركة X على وشك أن تصبح شركة عامة وتريد إصدار طرح عام أولي (IPO) لثمانية ملايين سهم. يقوم البنك الاستثماري الخاص بها بتأمين الطرح العام الأولي، ويعد الوثائق التي توضح نموذج عمل الشركة وتوقعاتها المالية، ثم يعرض هذه المعلومات على المشترين المحتملين لمعرفة ما إذا كانوا سيشتركون في العرض، أو يوافقون على شراء الأسهم قبل إصدارها. معظم هؤلاء المشترين المحتملين هم مستثمرون مؤسسيون أو مشترون على نطاق واسع آخرون.
بمجرد أن يقيس البنك المكتتب مستوى الاهتمام، سيقرر عدد الأسهم التي سيتم بيعها وبأي سعر. ولكن لنفترض أن البنك المكتتب يجد مشترين لسبعة ملايين من أسهم شركة X البالغ عددها ثمانية ملايين سهم، ويوافق على بيع تلك الأسهم بسعر 20 دولارًا لكل سهم. يبقى مليون سهم غير مكتتب. قد لا تحقق شركة X من الاكتتاب العام الأولي (IPO) ما كانت تأمل في تحقيقه.
ما هو الغرض من الطرح العام الأولي؟
يتيح الطرح العام الأولي للشركات الذهاب إلى السوق لجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم للمستثمرين. من خلال بيع الأسهم، توافق الشركة على التنازل عن الملكية للمساهمين مقابل رأس المال. الأموال التي يتم جمعها من بيع الأسهم تُمكّن الشركة من الاستمرار في العمل وتمويل خطط نموها. قد تتمكن الشركة أيضًا من تأجيل الحاجة إلى تحمل المزيد من الديون للحفاظ على استمراريتها.
ما هو الاكتتاب العام الأولي المكتتب بأكثر من المطلوب؟
الطرح العام الأولي (IPO) الذي يتم الاكتتاب فيه بشكل زائد هو عكس الطرح الذي يتم الاكتتاب فيه بشكل ناقص. هذا يعني أن الطرح العام الأولي يحظى باهتمام كبير من المستثمرين. وبالتالي، فإن الطلب يفوق بكثير العرض المتاح من الأسهم. يمكن للمتعهدين إجراء تغييرات على سعر العرض أو زيادة عدد الأسهم لتلبية الطلب.
من يشتري الأسهم غير المكتتب بها؟
عندما لا يتم الاكتتاب في الطرح العام الأولي (IPO)، تبقى هناك أسهم غير مباعة. في هذه الحالة، قد تطلب الشركة المصدرة من البنك أو البنوك الضامنة شراء أي جزء أو كل الجزء من الأسهم غير المكتتب بها.
كيف يحصل مكتتبو الطرح العام الأولي (IPO) على أجرهم؟
تختار الشركة المصدرة بنك الاكتتاب الذي يعمل لصالحها. قد تكون هناك حاجة إلى مؤسسات أخرى، وذلك حسب حجم وطبيعة الطرح العام الأولي (IPO). يصبح المكتتب الأصلي هو القائد ويشكل تحالفًا.
عادةً ما يحصل المكتتبون على رسوم مضمونة مقابل خدماتهم. يحصل المكتتب الرئيسي على جزء من الفارق الإجمالي، والذي يتم تحديده كنسبة مئوية من عائدات الطرح العام الأولي (IPO). يتم تقسيم الجزء المتبقي بين المكتتبين الآخرين. قد توافق الشركة أيضًا على تغطية تكاليف أخرى، بما في ذلك النفقات التي يتحملها المكتتبون خلال العملية.