تعريف
مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX)، المعروف أيضًا بمؤشر الخوف، يقيس التقلبات المتوقعة في السوق باستخدام محفظة من الخيارات على مؤشر S&P 500.
ما هو مؤشر تقلب بورصة شيكاغو للخيارات (VIX)؟
مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) هو مؤشر في الوقت الحقيقي يمثل توقعات السوق لقوة التغيرات السعرية القريبة الأجل لمؤشر S&P 500 (SPX). نظرًا لأنه مشتق من أسعار خيارات مؤشر SPX ذات تواريخ انتهاء قريبة الأجل، فإنه يولد توقعًا للتقلب لمدة 30 يومًا. التقلب، أو مدى سرعة تغير الأسعار، يُعتبر غالبًا وسيلة لقياس شعور السوق، وبالأخص درجة الخوف بين المشاركين في السوق.
المؤشر معروف بشكل أكثر شيوعًا برمزه "VIX" وغالبًا ما يُشار إليه ببساطة باسم "VIX". تم إنشاؤه بواسطة بورصة خيارات CBOE ويتم الحفاظ عليه بواسطة CBOE Global Markets. يُعتبر مؤشرًا مهمًا في عالم التداول والاستثمار لأنه يوفر مقياسًا كميًا للمخاطر السوقية ومشاعر المستثمرين.
النقاط الرئيسية
- مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (CBOE Volatility Index) أو VIX هو مؤشر سوقي في الوقت الحقيقي يمثل توقعات السوق للتقلبات خلال الثلاثين يومًا القادمة.
- يستخدم المستثمرون مؤشر VIX لقياس مستوى المخاطر أو الخوف أو التوتر في السوق عند اتخاذ قرارات الاستثمار.
- يمكن للمتداولين أيضًا تداول مؤشر VIX باستخدام مجموعة متنوعة من الخيارات والمنتجات المتداولة في البورصة، أو يمكنهم استخدام قيم VIX لتسعير المشتقات المالية.
- عادةً ما يرتفع مؤشر VIX عندما تنخفض الأسهم، وينخفض عندما ترتفع الأسهم.
كيف يعمل مؤشر تقلب بورصة شيكاغو للخيارات (VIX)؟
يحاول مؤشر VIX قياس حجم تحركات الأسعار لمؤشر S&P 500 (أي تقلباته). كلما كانت تقلبات الأسعار في المؤشر أكثر دراماتيكية، كان مستوى التقلب أعلى، والعكس صحيح.
بالإضافة إلى كونه مؤشرًا لقياس التقلبات، يمكن للمتداولين أيضًا تداول عقود VIX الآجلة، والخيارات، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للتحوط أو المضاربة على تغييرات التقلبات في المؤشر.
بشكل عام، يمكن قياس التقلب باستخدام طريقتين مختلفتين. الطريقة الأولى تعتمد على التقلب التاريخي، باستخدام حسابات إحصائية على الأسعار السابقة خلال فترة زمنية محددة. تتضمن هذه العملية حساب أرقام إحصائية مختلفة، مثل المتوسط (المعدل)، التباين، وأخيرًا الانحراف المعياري على مجموعات بيانات الأسعار التاريخية.
الطريقة الثانية، التي يستخدمها مؤشر VIX، تتضمن استنتاج قيمته كما هو مضمن في أسعار الخيارات. الخيارات هي أدوات مشتقة يعتمد سعرها على احتمال تحرك السعر الحالي لسهم معين بشكل كافٍ للوصول إلى مستوى معين (يسمى سعر التنفيذ أو سعر الممارسة).
نظرًا لأن احتمال حدوث مثل هذه التحركات السعرية ضمن الإطار الزمني المحدد يتم تمثيله بعامل التقلب، فإن طرق تسعير الخيارات المختلفة (مثل نموذج بلاك-شولز) تشمل التقلب كمعامل إدخال أساسي.
نظرًا لأن أسعار الخيارات متاحة في السوق المفتوحة، يمكن استخدامها لاشتقاق تقلبات الأمان الأساسي. يُطلق على هذا النوع من التقلبات، كما يُستدل عليه أو يُستنتج من أسعار السوق، التقلب الضمني المستقبلي implied volatility (IV).
تمديد التقلب إلى مستوى السوق
كان مؤشر VIX هو أول مؤشر مرجعي تم تقديمه من قبل CCOE لقياس توقعات السوق بشأن التقلبات المستقبلية.
باعتباره مؤشرًا استشرافيًا، يتم بناؤه باستخدام التقلبات الضمنية على خيارات مؤشر S&P 500 ويمثل توقع السوق للتقلبات المستقبلية لمدة 30 يومًا لمؤشر S&P 500، والذي يُعتبر المؤشر الرئيسي للسوق الأمريكية الواسعة.
تم تقديم مؤشر VIX في عام 1993، وهو الآن مقياس معترف به عالميًا لتقلبات سوق الأسهم الأمريكية. يتم حسابه في الوقت الفعلي بناءً على الأسعار الحية لمؤشر S&P 500. تُجرى الحسابات وتُنقل القيم من الساعة 3 صباحًا حتى 9:15 صباحًا، ومن 9:30 صباحًا حتى 4:15 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة. بدأت CBOE في نشر مؤشر VIX خارج ساعات التداول في الولايات المتحدة في أبريل 2016.
حساب قيم VIX
يتم حساب قيم VIX باستخدام خيارات SPX القياسية المتداولة في CBOE، والتي تنتهي صلاحيتها في الجمعة الثالثة من كل شهر، بالإضافة إلى خيارات SPX الأسبوعية التي تنتهي صلاحيتها في جميع أيام الجمعة الأخرى. يتم اعتبار فقط خيارات SPX التي تقع فترة انتهاء صلاحيتها بين أكثر من 23 يومًا وأقل من 37 يومًا.
بينما تكون الصيغة معقدة رياضيًا، فإنها تعمل نظريًا كما يلي: تقوم بتقدير التقلب المتوقع لمؤشر S&P 500 من خلال تجميع الأسعار الموزونة لعدة خيارات بيع وشراء SPX عبر نطاق واسع من أسعار التنفيذ.
يجب أن تحتوي جميع هذه الخيارات المؤهلة على أسعار عرض وطلب صالحة وغير صفرية، والتي تمثل تصور السوق حول أسعار التنفيذ للخيارات التي سيتم الوصول إليها بواسطة الأسهم الأساسية خلال الفترة المتبقية حتى انتهاء الصلاحية.
للحصول على حسابات مفصلة مع مثال، يمكن الرجوع إلى القسم "حساب مؤشر VIX: خطوة بخطوة" في الورقة البيضاء لمؤشر VIX.
تطور مؤشر VIX
منذ نشأته في عام 1993، تم حساب VIX كمقياس موزون للتقلب الضمني لثمانية خيارات وضع وشراء عند النقطة لمؤشر S&P 100، عندما كان سوق المشتقات محدود النشاط وكان في مراحله الأولى من النمو.
مع نضوج أسواق المشتقات المالية، وبعد مرور 10 سنوات، في عام 2003، تعاونت بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) مع جولدمان ساكس وقامت بتحديث المنهجية لحساب مؤشر VIX بطريقة مختلفة.
ثم بدأت باستخدام مجموعة أوسع من الخيارات بناءً على مؤشر S&P 500 الأوسع، وهو توسع يسمح برؤية أكثر دقة لتوقعات المستثمرين بشأن تقلبات السوق المستقبلية. تم اعتماد منهجية لا تزال سارية المفعول وتستخدم أيضًا لحساب العديد من المتغيرات الأخرى لمؤشر التقلبات.
مؤشر VIX مقابل سعر S&P 500
تتحرك قيم التقلبات ومخاوف المستثمرين وقيم مؤشر VIX جميعها نحو الأعلى عندما ينخفض السوق. والعكس صحيح عندما يتقدم السوق - حيث تنخفض قيم المؤشر والمخاوف والتقلبات.
غالبًا ما يظهر سلوك السعر لمؤشر S&P 500 ومؤشر VIX حركة سعرية عكسية: عندما ينخفض مؤشر S&P بشكل حاد، يرتفع مؤشر VIX - والعكس صحيح.
كيفية تداول مؤشر VIX
لقد مهد مؤشر VIX الطريق لاستخدام التقلب كأصل قابل للتداول، وإن كان ذلك من خلال المنتجات المشتقة. أطلقت بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) أول عقد آجل قائم على مؤشر VIX في مارس 2004، تلاه إطلاق خيارات VIX في فبراير 2006.
تسمح الأدوات المرتبطة بمؤشر VIX بالتعرض النقي للتقلبات وقد أنشأت فئة أصول جديدة. يستخدم المتداولون النشطون والمستثمرون المؤسسيون الكبار ومديرو صناديق التحوط الأوراق المالية المرتبطة بمؤشر VIX لتنويع المحافظ، حيث تُظهر البيانات التاريخية وجود ارتباط سلبي قوي بين التقلبات وعوائد سوق الأسهم—أي أنه عندما تنخفض عوائد الأسهم، ترتفع التقلبات، والعكس صحيح.
مثل جميع المؤشرات، لا يمكن شراء VIX بشكل مباشر. بدلاً من ذلك، يمكن للمستثمرين اتخاذ موقف في VIX من خلال عقود الآجلة أو عقود الخيارات، أو من خلال المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) المستندة إلى VIX. على سبيل المثال، يعتبر ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) وiPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) من العروض التي تتبع مؤشر VIX-variant معين وتتخذ مواقف في العقود الآجلة المرتبطة.
المتداولون النشطون الذين يستخدمون استراتيجياتهم الخاصة والخوارزميات المتقدمة يستخدمون قيم VIX لتسعير المشتقات، والتي تعتمد على الأسهم ذات البيتا العالية. يمثل بيتا مدى تحرك سعر سهم معين بالنسبة لتحرك مؤشر سوق أوسع.
على سبيل المثال، إذا كان السهم يمتلك بيتا +1.5، فهذا يشير نظريًا إلى أنه أكثر تقلبًا بنسبة 50% من السوق. يستخدم المتداولون الذين يراهنون من خلال الخيارات على مثل هذه الأسهم ذات البيتا العالية قيم تقلب VIX بالنسب المناسبة لتسعير تداولاتهم في الخيارات بشكل صحيح.
بعد الشعبية التي حققها مؤشر VIX، تقدم الآن بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) عدة نسخ أخرى لقياس تقلبات السوق بشكل عام.
تشمل الأمثلة مؤشر التقلبات قصيرة الأجل CBOE (VIX9D)، الذي يعكس التقلبات المتوقعة لمدة تسعة أيام لمؤشر S&P 500؛ ومؤشر التقلبات لمدة 3 أشهر لمؤشر S&P 500 (VIX3M)؛ ومؤشر التقلبات لمدة 6 أشهر لمؤشر S&P 500 (VIX6M). تشمل المنتجات المستندة إلى مؤشرات سوق أخرى مؤشر التقلبات Nasdaq-100 (VXN)؛ ومؤشر التقلبات CBOE DJIA (VXD)؛ ومؤشر التقلبات CBOE Russell 2000 (RVX).
ماذا يخبرنا مؤشر VIX؟
يشير مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) إلى مستوى الخوف أو التوتر في سوق الأسهم، باستخدام مؤشر S&P 500 كمؤشر للسوق بشكل عام، ولذلك يُعرف على نطاق واسع باسم "مؤشر الخوف". يمكن أن تُحفز السلوكيات غير العقلانية للمستثمرين من خلال توفر التغطية الإخبارية في الوقت الحقيقي. كلما ارتفع مؤشر VIX، زاد مستوى الخوف وعدم اليقين في السوق، حيث تشير المستويات التي تتجاوز 30 إلى عدم يقين كبير.
كيف يمكن للمستثمر تداول مؤشر VIX؟
مثل جميع المؤشرات، لا يمكن شراء مؤشر VIX بشكل مباشر. ومع ذلك، يمكن تداول مؤشر VIX من خلال عقود الفيوتشر، وصناديق الاستثمار المتداولة exchange-traded funds (ETFs)، والسندات المتداولة في البورصة exchange-traded notes (ETNs) التي تمتلك هذه العقود الآجلة.
هل يؤثر مستوى مؤشر VIX على العلاوات والأسعار الخاصة بالخيارات؟
نعم، يؤثر التقلب بشكل كبير على أسعار وعلاوات الخيارات للأسهم والمؤشرات. بما أن مؤشر VIX هو المقياس الأكثر متابعة للتقلبات في السوق بشكل عام، فإنه يؤثر بشكل كبير على أسعار أو علاوات الخيارات. يعني ارتفاع مؤشر VIX أن أسعار الخيارات ستكون أعلى (أي علاوات الخيارات ستكون أكثر تكلفة)، بينما يعني انخفاض مؤشر VIX أن أسعار الخيارات ستكون أقل أو أن العلاوات ستكون أرخص.
كيف يمكنني استخدام مستوى VIX للتحوط ضد مخاطر الهبوط؟
يمكن التحوط بشكل كافٍ من مخاطر الهبوط عن طريق شراء خيارات البيع، والتي يعتمد سعرها على تقلبات السوق. يميل المستثمرون الأذكياء إلى شراء الخيارات عندما يكون مؤشر VIX منخفضًا نسبيًا وتكون أقساط البيع رخيصة. عادةً ما تصبح هذه الخيارات الوقائية مكلفة عندما يكون السوق في حالة تراجع؛ لذلك، مثل التأمين، من الأفضل شراؤها عندما لا تكون الحاجة إلى مثل هذه الحماية واضحة (أي عندما يدرك المستثمرون أن مخاطر هبوط السوق منخفضة).
ما هو المعدل الطبيعي لمؤشر VIX؟
المتوسط طويل الأجل لمؤشر VIX كان حوالي 21. يمكن أن تشير المستويات العالية لمؤشر VIX (عادة عندما يكون فوق 30) إلى زيادة التقلب والخوف في السوق، وغالبًا ما يرتبط ذلك بسوق هابطة.
الخلاصة
يقيس مؤشر تقلبات السوق CBOE (VIX) توقعات السوق للتقلبات، مما يوفر للمستثمرين والمتداولين نظرة ثاقبة على معنويات السوق. يساعد المشاركين في السوق على تقييم المخاطر المحتملة واتخاذ قرارات تداول مستنيرة، مثل ما إذا كان ينبغي التحوط أو القيام بتداولات اتجاهية. وعلى الرغم من أن VIX نفسه هو مؤشر ولا يمكن تداوله، إلا أن هناك صناديق وملاحظات يمكن للمستثمرين والمتداولين المشاركة فيها للحصول على تعرض للمؤشر.