مبادلة التقلب: ما هي، كيف تعمل، مثال

ما هو مقايضة التقلبات؟

المقايضة على التقلبات هي عقد آجل يعتمد العائد فيه على التقلبات المحققة للأصل الأساسي. يتم التسوية نقدًا بناءً على الفرق بين التقلبات المحققة ومستوى التقلبات المحدد مسبقًا أو مستوى التقلبات الثابت. تتيح مقايضات التقلبات للمشاركين تداول تقلبات الأصل دون التداول المباشر للأصل الأساسي.

المقايضات التقلبية ليست مقايضات بالمعنى التقليدي، حيث لا يحدث تبادل للتدفقات النقدية بين الأطراف المقابلة.

كما أنها تشبه أيضًا مبادلات التباين، حيث يعتمد العائد على التباين المحقق.

النقاط الرئيسية

• مقايضة التقلب هي عقد آجل يعتمد العائد فيه على الفرق بين التقلب المحقق وضربة التقلب.
• العائد من مقايضة التقلب هو القيمة الاسمية للعقد مضروبة في الفرق بين التقلب المحقق وتقلب الإضراب.
• مقايضات التقلب ليست مقايضات بالمعنى التقليدي، حيث تتضمن المقايضات عادةً تبادل التدفقات النقدية بناءً على معدلات ثابتة و/أو متغيرة. مقايضات التقلب ليست تبادلاً للتدفقات النقدية، بل هي أداة تعتمد على العائد بناءً على التقلب.

فهم مقايضات التقلبات

مقايضات التقلب هي أدوات تقلب خالصة تتيح للمستثمرين المضاربة فقط على حركة تقلب الأصول الأساسية دون التأثر بسعرها. وبالتالي، تمامًا كما يضارب المستثمرون على أسعار الأصول، باستخدام هذا الأداة، يمكن للمستثمرين المضاربة على مدى تقلب الأصل.

الاسم swap في هذه الحالة هو تسمية خاطئة لأن المبادلات هي عقود منظمة تتكون من تبادلات تدفقات نقدية، وعادة ما تطابق بين معدل ثابت ومعدل متغير. المبادلات التقلبية ومبادلات التباين هي في الواقع عقود آجلة مع عوائد تستند إلى التباين الملحوظ أو المحقق للأصل الأساسي.

عند التسوية، يكون العائد:

العائد = المبلغ الاسمي * (التقلب – سعر التقلب)

يمثل سعر التقلب رقماً ثابتاً يعكس توقع السوق للتقلب في الوقت الذي يبدأ فيه المقايضة. بمعنى ما، يمثل سعر التقلب التقلب الضمني، على الرغم من أنه ليس نفس التقلب الضمني التقليدي في الخيارات. يتم تحديد السعر نفسه عادةً في بداية المقايضة لجعل القيمة الحالية الصافية (NPV) للعائد تساوي صفرًا. ما يحدد العائد في نهاية العقد هو التقلب الفعلي، بافتراض أنه يختلف عن التقلب الضمني/سعر التقلب.

استخدام مقايضات التقلبات

المقايضة على التقلبات هي استثمار مباشر في تقلبات الأصل الأساسي. تمنح الخيارات أيضًا المستثمر إمكانية المضاربة على تقلبات الأصل. ومع ذلك، تحمل الخيارات مخاطر اتجاهية، وتعتمد أسعارها على العديد من العوامل، بما في ذلك الوقت، والانتهاء، والتقلب الضمني. لذلك، تتطلب استراتيجية الخيارات المكافئة تحوطًا إضافيًا للمخاطر لإكمالها. لا تتطلب مقايضات التقلبات ذلك، فهي تعتمد ببساطة على التقلبات.

هناك ثلاث فئات رئيسية من المستخدمين لمقايضات التقلبات.

1. يستخدم المتداولون الاتجاهيون Directional traders هذه المبادلات للمضاربة على مستوى التقلب المستقبلي لأصل معين.
2. يتراهن متداولو الفروق فقط على الفرق بين التقلب المحقق والتقلب الضمني.
3. يستخدم المتداولون في التحوط المقايضات لتغطية المراكز القصيرة في التقلبات.

مثال على كيفية استخدام مقايضة التقلبات

افترض أن متداولًا مؤسسيًا يريد عقد مقايضة تقلبات على مؤشر S&P 500. سينتهي العقد بعد اثني عشر شهرًا ويبلغ قيمته الاسمية مليون دولار. حاليًا، التقلب الضمني هو 12%. يتم تحديد هذا كنقطة تنفيذ للعقد.

في غضون اثني عشر شهرًا، تكون التقلبات 16%. هذا هو التقلب المحقق. هناك فرق بنسبة 4%، أو 40,000 دولار (1 مليون دولار × 4%). يقوم بائع مقايضة التقلب بدفع 40,000 دولار لمشتري المقايضة، بافتراض أن البائع يحتفظ بالساق الثابتة والمشتري بالساق المتغيرة leg.

إذا انخفضت التقلبات إلى 10%، سيدفع المشتري للبائع 20,000 دولار (1 مليون دولار × 2%).

هذا مثال مبسط. نظرًا لأن مقايضات التقلبات هي أدوات خارج البورصة (OTC)، يمكن بناؤها بطرق مختلفة. قد تكون بعض البدائل هي تحويل المعدلات إلى سنوية أو حساب الفرق في التقلبات من حيث التغيرات اليومية.