مبادلة التباين: التعريف مقابل مبادلة التقلب وكيفية عملها

ما هو مقايضة التباين؟

المبادلة على التباين هي أداة مالية مشتقة تُستخدم للتحوط أو المضاربة على حجم حركة السعر لأصل أساسي. تشمل هذه الأصول أسعار الصرف، ومعدلات الفائدة، أو سعر مؤشر. ببساطة، التباين هو الفرق بين النتيجة المتوقعة والنتيجة الفعلية.

مبادلة التباين تشبه إلى حد كبير مبادلة التقلب، والتي تستخدم التقلب المحقق بدلاً من التباين.

النقاط الرئيسية

• مقايضة التباين هي عقد مشتقات يتم فيه تبادل المدفوعات بين طرفين بناءً على تغييرات سعر الأصل الأساسي أو تقلبه.
• يستخدم المتداولون الاتجاهيون تداولات التباين للتكهن بمستويات التقلب المستقبلية لأصل معين، بينما يستخدم متداولو الفروق هذه التداولات للمراهنة على الفرق بين التقلب المحقق والتقلب الضمني، ويستخدم المتداولون التحوطيون المقايضات لتغطية المراكز القصيرة في التقلب.
• إذا كانت التقلبات المحققة أكبر من سعر التنفيذ، فإن العوائد عند الاستحقاق تكون إيجابية.

كيف يعمل مقايضة التباين

مشابه لمقايضة الفانيلا العادية plain vanilla swap، فإن أحد الطرفين المشاركين في معاملة مقايضة التباين سيدفع مبلغًا يعتمد على التباين الفعلي لتغيرات أسعار الأصل الأساسي. بينما سيدفع الطرف الآخر مبلغًا ثابتًا، يُسمى السعر المحدد، والذي يتم تحديده في بداية العقد. يتم عادةً تحديد السعر المحدد في البداية لجعل القيمة الحالية الصافية net present value (NPV) للعائد تساوي صفرًا.

في نهاية العقد، سيكون صافي العائد للأطراف المقابلة مبلغًا نظريًا مضروبًا في الفرق بين التباين ومقدار ثابت من التقلب، ويتم تسويته نقدًا. نظرًا لأي متطلبات هامش محددة في العقد، قد تحدث بعض المدفوعات خلال فترة العقد إذا تحركت قيمة العقد خارج الحدود المتفق عليها.

المقايضة على التباين، من الناحية الرياضية، هي المتوسط الحسابي للفروق المربعة عن القيمة المتوسطة. الجذر التربيعي للتباين هو الانحراف المعياري. بسبب هذا، فإن العائد من مقايضة التباين سيكون أكبر من عائد مقايضة التقلب، حيث أن أساس هذه المنتجات هو التباين وليس الانحراف المعياري.

مبادلة التباين هي وسيلة للاستثمار في التقلب الخاص بأصل معين. تمنح الخيارات أيضًا المستثمر إمكانية المضاربة على تقلب الأصل. لكن الخيارات تحمل مخاطر اتجاهية وتعتمد أسعارها على عوامل عديدة، بما في ذلك الوقت والانتهاء والتقلب الضمني. لذلك، تتطلب استراتيجية الخيارات المكافئة تحوطًا إضافيًا للمخاطر لإكمالها. كما أن مبادلات التباين أرخص في التنفيذ نظرًا لأن ما يعادل الخيار يتضمن مجموعة من الخيارات.

هناك ثلاث فئات رئيسية من المستخدمين لمقايضات التباين.

1. يستخدم المتداولون الاتجاهيون هذه المقايضات للتكهن بمستوى التقلب المستقبلي لأصل معين.
2. يتراهن المتداولون في الفروق فقط على الفرق بين التقلب المحقق والتقلب الضمني.
3. يستخدم المتداولون الذين يغطون المخاطر المقايضات لتغطية المراكز ذات التقلبات القصيرة.

خصائص إضافية لمبادلة التباين

تعتبر مقايضات التباين مناسبة بشكل جيد للمضاربة أو التحوط ضد التقلبات. على عكس الخيارات، لا تتطلب مقايضات التباين تحوطًا إضافيًا. قد تتطلب الخيارات تحوط دلتا. أيضًا، يكون العائد عند الاستحقاق لحامل مقايضة التباين الطويل دائمًا إيجابيًا عندما يكون التقلب المحقق أكبر من السعر المستهدف.

يجب على المشترين والبائعين لمقايضات التقلب أن يدركوا أن أي قفزات كبيرة في سعر الأصل الأساسي يمكن أن تؤثر على التباين وتنتج نتائج غير متوقعة.