ما هو الساق؟
الجزء هو جزء واحد من صفقة متعددة الأجزاء، وغالبًا ما يكون جزءًا من استراتيجية تداول المشتقات، حيث يقوم المتداول بدمج عقود الخيارات أو العقود الآجلة المتعددة، أو في حالات نادرة، يجمع بين كلا النوعين من العقود، لتحوط مركز معين، أو للاستفادة من المراجحة، أو لتحقيق الربح من اتساع أو تضييق الفارق. ضمن هذه الاستراتيجيات، يُطلق على كل عقد مشتق أو مركز في الأمان الأساسي اسم جزء.
عند الدخول في مركز متعدد الأجزاء، يُعرف ذلك باسم "الدخول التدريجي" إلى الصفقة. بينما يُطلق على الخروج من مثل هذا المركز اسم "الخروج التدريجي". لاحظ أن التدفقات النقدية المتبادلة في عقد المبادلة قد يُشار إليها أيضًا بالأجزاء.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "leg" إلى جزء واحد من صفقة متعددة الخطوات أو الأجزاء، مثل استراتيجية الانتشار.
- يقوم المتداول "بالدخول تدريجياً" في استراتيجية للتحوط من مركز، أو الاستفادة من المراجحة، أو الربح من الفارق السعري.
- يستخدم المتداولون أوامر متعددة الأطراف للصفقات المعقدة حيث يكون هناك ثقة أقل في اتجاه الاتجاه.
فهم الساق
الساق هي جزء أو جانب واحد من صفقة متعددة الخطوات أو متعددة الأجزاء. هذه الأنواع من الصفقات تشبه سباق رحلة طويلة – فهي تحتوي على أجزاء متعددة أو أرجل. تُستخدم هذه الصفقات بدلاً من الصفقات الفردية، خاصة عندما تتطلب الصفقات استراتيجيات أكثر تعقيدًا. يمكن أن تتضمن الساق الشراء والبيع المتزامن لأداة مالية.
لكي تعمل الاستراتيجيات بشكل صحيح، من المهم مراعاة التوقيت. يجب ممارسة الاستراتيجيات في نفس الوقت لتجنب أي مخاطر مرتبطة بتقلبات سعر الورقة المالية ذات الصلة. بمعنى آخر، يجب إجراء عملية الشراء والبيع في نفس الوقت تقريبًا لتجنب أي مخاطر السعر.
هناك أنواع متعددة من الأرجل، والتي تم توضيحها أدناه.
خيارات التحوط
الخيارات هي عقود مشتقات تمنح المتداولين الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع الورقة المالية الأساسية بسعر متفق عليه - يُعرف أيضًا باسم سعر التنفيذ - في أو قبل تاريخ انتهاء صلاحية معين. عند القيام بعملية شراء، يبدأ المتداول خيار الشراء. وعند البيع، يكون الخيار هو البيع.
تُعتبر استراتيجيات الخيارات الأبسط هي تلك التي تتكون من ساق واحدة وتشمل عقدًا واحدًا. تأتي هذه الاستراتيجيات في أربعة أشكال أساسية:
شكل خامس، وهو البيع النقدي للخيارات (cash-secured put)، يتضمن بيع خيار البيع والاحتفاظ بالنقد لشراء الورقة المالية الأساسية إذا تم تنفيذ الخيار exercised.
من خلال الجمع بين هذه الخيارات مع بعضها البعض و/أو مع مراكز شراء أو بيع قصيرة أو طويلة في الأوراق المالية الأساسية، يمكن للمتداولين بناء رهانات معقدة على تحركات الأسعار المستقبلية، وزيادة مكاسبهم المحتملة باستخدام الرافعة المالية، وتحديد خسائرهم المحتملة، وحتى تحقيق أرباح مجانية من خلال المراجحة—وهي ممارسة الاستفادة من عدم الكفاءة النادرة في السوق.
استراتيجية الساقين: الشراء في سترادل (Long Straddle)
الاستراتيجية المعروفة باسم long straddle هي مثال على استراتيجية الخيارات التي تتكون من جزئين: شراء خيار شراء طويل الأجل وشراء خيار بيع طويل الأجل. هذه الاستراتيجية مناسبة للمتداولين الذين يعرفون أن سعر الورقة المالية سيتغير ولكنهم غير واثقين من الاتجاه الذي سيتحرك فيه.
يصل المستثمر إلى نقطة التعادل إذا ارتفع السعر بمقدار صافي الدين الخاص به - السعر الذي دفعه مقابل العقدين بالإضافة إلى رسوم العمولة - أو انخفض بمقدار صافي الدين الخاص به، ويحقق أرباحًا إذا تحرك السعر بشكل أكبر في أي من الاتجاهين، وإلا فإنه يخسر المال. ومع ذلك، فإن هذه الخسارة تقتصر على صافي الدين الخاص بالمستثمر.
كما يظهر في الرسم البياني أدناه، فإن الجمع بين هذين العقدين يحقق ربحًا بغض النظر عما إذا كان سعر الأوراق المالية الأساسية يرتفع أو ينخفض.
استراتيجية الساق الثلاثية: الطوق
الـ collar هو استراتيجية حماية تُستخدم في موقف الأسهم الطويل. تتكون من ثلاثة أجزاء:
- مركز شراء في الورقة المالية الأساسية
- خيار البيع الطويل (Long Put)
- بيع خيار شراء قصير المدى
هذا المزيج يعادل رهانًا على أن السعر الأساسي سيرتفع، ولكنه محمي بواسطة خيار البيع الطويل، مما يحد من إمكانية الخسارة. يُعرف هذا المزيج وحده باسم البيع الوقائي. من خلال إضافة خيار الشراء القصير، يكون المستثمر قد حدد أرباحه المحتملة. من ناحية أخرى، فإن الأموال التي يتلقاها المستثمر من بيع خيار الشراء تعوض سعر خيار البيع، وقد تتجاوزه حتى، مما يؤدي إلى خفض صافي الخصم.
عادةً ما يستخدم المتداولون هذه الاستراتيجية عندما يكون لديهم توقعات صعودية طفيفة ولا يتوقعون زيادات كبيرة في الأسعار.
استراتيجية الأربع أرجل: كوندور الحديدي
استراتيجية الكوندور الحديدي هي استراتيجية معقدة ذات مخاطر محدودة، ولكن هدفها بسيط: تحقيق بعض الأرباح من الرهان على أن السعر الأساسي لن يتحرك كثيرًا. من الناحية المثالية، سيكون السعر الأساسي عند الانتهاء بين أسعار التنفيذ للشراء القصير والبيع القصير. الأرباح محدودة عند صافي الائتمان الذي يتلقاه المستثمر بعد شراء وبيع العقود، ولكن الخسارة القصوى أيضًا محدودة.
يتطلب بناء هذه الاستراتيجية أربع خطوات أو مراحل. تقوم بشراء خيار بيع (put)، وبيع خيار بيع (put)، وشراء خيار شراء (call) وبيع خيار شراء (call) عند أسعار التنفيذ النسبية الموضحة أدناه. يجب أن تكون تواريخ الانتهاء قريبة من بعضها البعض، إن لم تكن متطابقة، والسيناريو المثالي هو أن تنتهي صلاحية كل عقد خارج نطاق المال (OTM) - أي بلا قيمة.
أرجل العقود الآجلة
يمكن أيضًا دمج عقود العقود الآجلة، حيث يشكل كل عقد جزءًا من استراتيجية أكبر. تشمل هذه الاستراتيجيات الفروق الزمنية، حيث يقوم المتداول ببيع عقد آجل بتاريخ تسليم معين وشراء عقد لنفس السلعة بتاريخ تسليم مختلف. شراء عقد ينتهي قريبًا وبيع عقد لاحق (أو "مؤجل") يعتبر موقفًا تصاعديًا، والعكس صحيح.
تسعى استراتيجيات أخرى إلى تحقيق الربح من الفارق بين أسعار السلع المختلفة مثل الفارق في التكسير - وهو الفرق بين النفط ومنتجاته الثانوية - أو الفارق في الشرارة - وهو الفرق بين سعر الغاز الطبيعي والكهرباء المولدة من محطات تعمل بالغاز.