ما هو تكلفة الوكالة للديون؟
تكلفة الوكالة للديون هي تعارض المصالح بين المساهمين وحملة السندات أو الدائنين في شركة بناءً على القرارات التي تتخذها الإدارة. تكلفة الوكالة للديون تتعلق بشكل خاص بالإجراءات التي يتخذها حملة السندات لتقييد ما يمكن للإدارة فعله برأس مالهم إذا كانوا يعتقدون أن الإدارة تفضل اتخاذ إجراءات تساعد المساهمين بدلاً من حملة السندات.
تكلفة الوكالة للديون غالبًا ما تُقرن مع تكلفة الوكالة للأسهم، وهي النزاع في المصالح الذي ينشأ بين الإدارة والمساهمين.
النقاط الرئيسية
- تكلفة الوكالة للديون هي النزاع الذي ينشأ بين المساهمين وحملة الديون في شركة عامة.
- تنشأ تكاليف الوكالة للديون عندما يضع حاملو الديون قيودًا على استخدام رأس مالهم إذا كانوا يعتقدون أن الإدارة ستتخذ إجراءات تفضل المساهمين بدلاً من حاملي الديون.
- عادةً ما يضع حاملو الديون شروطًا على استخدام رأس المال، مثل الالتزام بمعايير مالية معينة، والتي إذا تم انتهاكها، تسمح لحاملي الديون باسترداد رأس مالهم.
- تكلفة الوكالة لحقوق الملكية تحدث عندما يكون هناك تعارض في المصالح بين الإدارة والمساهمين.
- هناك مجموعة متنوعة من الطرق لتقليل تكاليف الوكالة لكل من حقوق الملكية والديون، والتي تشمل التخطيط المناسب للميزانية، والالتزام بالمبادئ المحاسبية، وتحديد حدود للمصاريف التجارية، وتنفيذ برامج للموظفين.
كيف تعمل تكلفة الوكالة للديون
الشركات العامة هي آلات معقدة تضم مجموعة متنوعة من الأطراف. جميع هذه الأطراف متوافقة في رغبتها في نجاح العمل، ومع ذلك، تؤدي بعض الإجراءات إلى استفادة بعض الأطراف أكثر من غيرها، مما يخلق تضاربًا في المصالح.
على سبيل المثال، قد يرغب المديرون في الانخراط في إجراءات محفوفة بالمخاطر يأملون أن تفيد المساهمين، الذين يسعون إلى تحقيق معدل عائد مرتفع. قد يرغب حاملو الديون، الذين يهتمون عادةً باستثمار أكثر أمانًا، في فرض قيود على استخدام أموالهم لتقليل المخاطر. تُعرف التكاليف الناتجة عن هذه الصراعات بتكلفة الوكالة للديون.
مع وجود المديرين في السيطرة على أموالهم، فإن احتمالات وجود مشاكل الوكيل-الأساسي بالنسبة لحملة الديون تكون مرتفعة للغاية. إن تنفيذ العقود يسمح للمقرضين بحماية أنفسهم من تخلف المقترضين عن الوفاء بالتزاماتهم بسبب الإجراءات المالية التي قد تكون ضارة لهم أو للأعمال التجارية.
غالبًا ما يتم تمثيل التعهدات من خلال نسب مالية رئيسية يجب الحفاظ عليها، مثل الحد الأقصى لنسبة الدين إلى الأصول. يمكن أن تشمل مستويات رأس المال العامل أو حتى الاحتفاظ بالموظفين الرئيسيين. إذا تم انتهاك التعهد، فعادة ما يكون للدائن الحق في استرداد الالتزام بالدين من المقترض.
هناك عدد من اللوائح والقوانين التي تحدد العلاقة بين الأصيل (حامل الدين) والوكيل (الإدارة)، وتهدف إلى تقليل آثار تضارب المصالح.
تكلفة الوكالة للديون مقابل تكلفة الوكالة لحقوق الملكية
يشير تكلفة الوكالة لحقوق الملكية إلى تضارب المصالح الذي ينشأ بين الإدارة والمساهمين. عندما تتخذ الإدارة قرارات قد لا تكون في مصلحة الشركة، ويرى المساهمون أن هذه القرارات لن تزيد من قيمة أسهمهم، فإن تكلفة الوكالة لحقوق الملكية قد نشأت.
على سبيل المثال، قد تعتقد الإدارة أن الاندماج سيكون الخطوة الأفضل للأمام بالنسبة للأعمال، في حين يرى المساهمون أن الاندماج لن يساعد في نمو الأعمال، وأن الأموال التي تُنفق على الاندماج يمكن استخدامها بشكل أفضل في دفع الأرباح والاستثمار في مجالات أخرى.
التكاليف المرتبطة بوقف الاندماج، مثل الضغط السياسي، ستكون تكاليف الوكالة للأسهم.
تقليل تكاليف الوكالة
قد يساعد اتخاذ خطوات لتحفيز الوكيل على التصرف بما يتماشى مع مصالح الموكل في تقليل المشاكل المتعلقة بتكاليف الوكالة. على سبيل المثال، يمكن أن تكون التعويضات القائمة على الأداء مثل المشاركة في الأرباح أو خيارات الأسهم، أو حتى مجموعة متنوعة من الحوافز غير النقدية، وسيلة ناجحة لتحفيز الإدارة على التصرف بشكل أفضل بما يخدم مصالح الموكلين.
ومع ذلك، فإن خيارات الأسهم ستجعل الإدارة تتماشى مع المساهمين بدلاً من حملة السندات، مما سيقلل من تكلفة الوكالة لحقوق الملكية ولكنه سيزيد من تكلفة الوكالة للديون.
بعض الطرق لضمان تقليل تكاليف الوكالة لكل من حقوق الملكية والديون تشمل ما يلي: التأكد من أن الإدارة والأعمال تلتزم بالتخطيط المالي، إجراء محاسبة دقيقة، تنفيذ حدود على نفقات الأعمال مثل السفر، وبرامج لزيادة رضا الموظفين، مما سيقلل من التكاليف المتعلقة بمعدّل دوران الموظفين.