ما هو الاسترادل؟
الاستراتيجية المحايدة "Straddle" في الخيارات تتضمن شراء (مركز طويل) كل من خيار البيع "Put" (الساق الأولى) وخيار الشراء "Call" (الساق الثانية) للأداة المالية الأساسية بنفس سعر التنفيذ ونفس تاريخ الانتهاء.
سيحقق المتداول ربحًا من استراتيجية الشراء المزدوجة (long straddle) عندما يرتفع أو ينخفض سعر الورقة المالية عن سعر التنفيذ بمقدار يزيد عن التكلفة الإجمالية للـ القسط المدفوع. إن إمكانية الربح غير محدودة تقريبًا في جانب خيار الشراء طالما أن سعر الورقة المالية الأساسية يتحرك بشكل حاد جدًا. أما الربح في جانب خيار البيع فهو محدود بالفارق بين سعر التنفيذ والصفر مطروحًا منه القسط المدفوع.
النقاط الرئيسية
- الاستراتيجية المزدوجة (Straddle) هي استراتيجية خيارات تتضمن شراء كل من خيار البيع (Put) وخيار الشراء (Call).
- يتم شراء كلا الخيارين في نفس تاريخ الانتهاء وسعر التنفيذ على نفس الأوراق المالية الأساسية.
- تكون الاستراتيجية مربحة فقط عندما يرتفع السهم أو ينخفض عن سعر التنفيذ بأكثر من إجمالي القسط المدفوع.
- تشير استراتيجية "الستردل" إلى ما قد تكون عليه التقلبات المتوقعة ونطاق التداول للأوراق المالية بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية.
- تكون هذه الاستراتيجية أكثر فعالية عند النظر في الاستثمارات ذات التقلبات العالية. قد تتجاوز الأقساط المدفوعة على خيارات متعددة أي ربح محتمل دون حركة سعر قوية.
فهم استراتيجيات الستردل (Straddles)
تشير استراتيجيات الستردل في المالية إلى معاملتين منفصلتين تتضمنان نفس الورقة المالية الأساسية، حيث تقوم المعاملتان المتقابلتان بتعويض بعضهما البعض. يميل المستثمرون إلى استخدام الستردل عندما يتوقعون حركة كبيرة في سعر السهم، لكنهم غير متأكدين مما إذا كان السعر سيرتفع أو ينخفض.
يمكن أن يوفر استراتيجيات "الاسترادل" للمتداول دليلين مهمين حول ما يعتقده سوق الخيارات بشأن سهم معين. الأول هو التقلب الذي يتوقعه السوق من الورقة المالية. والثاني هو نطاق التداول المتوقع للسهم بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية.
كيفية إنشاء استراتيجية سترادل
يجب على المتداول إضافة سعر البيع (put) والشراء (call) معًا لتحديد تكلفة إنشاء استراتيجية "straddle". يمكنهم إنشاء "straddle" إذا كانوا يعتقدون أن سعر السهم قد يرتفع أو ينخفض عن سعره الحالي البالغ 55 دولارًا بعد إصدار أحدث تقرير أرباح في الأول من مارس. سيقوم المتداول بشراء خيار بيع وخيار شراء عند سعر التنفيذ 55 دولارًا مع تاريخ انتهاء في 15 مارس.
سيقوم المتداول بإضافة سعر خيار الشراء (call) لشهر مارس 15 بقيمة 55 دولار وخيار البيع (put) لشهر مارس 15 بقيمة 55 دولار لتحديد تكلفة إنشاء الاسترادل. سيكون إجمالي النفقات أو العلاوة المدفوعة 5.00 دولارات للعقدين × 100 = 500 دولار (يتكون العقد الواحد من 100 سهم) إذا تم تداول كل من خيارات الشراء والبيع بسعر 2.50 دولار لكل منهما.
يشير القسط المدفوع إلى أن السهم يجب أن يرتفع أو ينخفض بنسبة 9% من سعر التنفيذ البالغ 55 دولارًا لتحقيق ربح بحلول 15 مارس. المبلغ الذي يُتوقع أن يرتفع أو ينخفض به السهم هو مقياس لتقلبه المتوقع في المستقبل. قسّم القسط المدفوع على سعر التنفيذ (5 دولارات مقسومة على 55 دولارًا، أو 9%) لتحديد مقدار الارتفاع أو الانخفاض الذي يجب أن يحققه السهم.
اكتشاف نطاق التداول المتوقع
تشير أسعار الخيارات إلى نطاق تداول متوقع. يمكن للمتداول إضافة أو طرح سعر الـ "straddle" من سعر السهم لتحديد نطاق التداول المتوقع. في هذه الحالة، يمكن إضافة القسط البالغ 5 دولارات إلى 55 دولارًا للتنبؤ بنطاق تداول من 50 دولارًا إلى 60 دولارًا.
سوف يخسر المتداول بعض أمواله ولكن ليس بالضرورة كلها إذا تم تداول السهم ضمن النطاق من 50 دولارًا إلى 60 دولارًا. من الممكن فقط تحقيق ربح إذا ارتفع السهم أو انخفض خارج نطاق 50 دولارًا إلى 60 دولارًا في وقت انتهاء الصلاحية.
تحقيق الربح
ستكون قيمة عقود الشراء (calls) تساوي $0 وقيمة عقود البيع (puts) تساوي $7 عند انتهاء الصلاحية إذا انخفض السهم إلى $48. سيحقق هذا ربحًا قدره $2 للمتداول. ولكن ستكون قيمة عقود الشراء (calls) تساوي $2 إذا ارتفع السهم إلى $57 وستكون قيمة عقود البيع (puts) تساوي صفرًا، مما يسبب للمتداول خسارة قدرها $3.
أسوأ سيناريو هو عندما يبقى سعر السهم عند أو بالقرب من سعر التنفيذ.
مزايا وعيوب مراكز الاسترادل
المزايا
يتم الدخول في خيارات الستردل لتحقيق الدخل المحتمل سواء في الاتجاه الصاعد أو الهابط. لنفترض أن هناك سهمًا يتم تداوله بسعر 300 دولار. تدفع 10 دولارات كعلاوات لخيار الشراء وخيار البيع عند سعر تنفيذ يبلغ 300 دولار. يمكنك الاستفادة من خيار الشراء إذا ارتفع السهم. يمكنك الاستفادة من خيار البيع إذا انخفض السهم. في كلتا الحالتين، قد تحقق خيار الستردل ربحًا سواء ارتفع سعر السهم أو انخفض.
غالبًا ما تُستخدم استراتيجيات "Straddle" قبل الأحداث الرئيسية للشركة مثل التقارير الفصلية. قد يختار المستثمرون الدخول في مراكز متقابلة لتخفيف المخاطر عندما لا يكونون متأكدين من كيفية تأثير الأخبار. يتيح ذلك للمتداولين إعداد مراكز مسبقًا تحسبًا لتقلبات كبيرة سواء كانت صعودًا أو هبوطًا.
عيوب
يجب أن تكون حركة سعر السهم أكبر من الأقساط المدفوعة لمركز الستردل ليكون مربحًا. لقد دفعت 20 دولارًا في الأقساط (10 دولارات للشراء، و10 دولارات للبيع) في المثال أعلاه. يؤدي مركزك الصافي إلى خسارة إذا تحرك سعر السهم فقط من 300 دولار إلى 315 دولارًا. غالبًا ما تؤدي مراكز الستردل إلى الربح فقط عندما تكون هناك تقلبات كبيرة وملموسة في أسعار الأسهم.
عيب آخر هو الخسارة المضمونة المتعلقة بالأقساط. هناك خيار واحد مضمون عدم استخدامه اعتمادًا على الاتجاه الذي يتحرك فيه سعر السهم. يمكن أن يكون هذا صحيحًا بشكل خاص للأسهم التي لا تشهد حركة سعرية كبيرة، مما يجعل كلا الخيارين غير قابلين للاستخدام أو غير مربحين. تُضاف هذه "الخسارة" إلى تكاليف المعاملات المحتملة الأعلى بسبب فتح المزيد من المراكز مقارنة بالتجارة ذات الاتجاه الواحد.
تعتبر مراكز الستردل (Straddle) أكثر ملاءمة لفترات التقلبات الشديدة، لذا لا يمكن استخدامها في جميع ظروف السوق. فهي ليست ناجحة خلال فترات استقرار السوق. كما أن مراكز الستردل تعمل بشكل أفضل مع استثمارات معينة. قد لا تستفيد جميع فرص الاستثمار من هذا المركز، خاصة تلك التي تتمتع بمعدل بيتا منخفض beta.
استراتيجيات المراكز المتوازية (Straddle)
الإيجابيات
تتمتع الاستراتيجية بإمكانية تحقيق الدخل بغض النظر عما إذا كان سعر الورقة المالية الأساسية يرتفع أو ينخفض.
قد تكون هذه الاستراتيجية مفيدة عندما يُتوقع صدور أخبار هامة، ولكن من غير المؤكد في أي اتجاه ستأخذ الأسواق هذه الأحداث.
قد يتمكن المستثمرون من تقليل الخسائر المحتملة أو الجوانب السلبية من خلال التحوط لاستثماراتهم بدلاً من الدخول في صفقة ذات اتجاه واحد فقط.
سلبيات
يجب أن تكون الأداة المالية الأساسية متقلبة. غالبًا ما تكون مراكز الـ Straddle غير مربحة دون حدوث حركة سعرية كبيرة.
المستثمر متأكد من شراء خيار ودفع علاوة لعقد لن يتم تنفيذه أبدًا.
هذه الاستراتيجية ليست مناسبة في جميع ظروف السوق أو لجميع أنواع الأوراق المالية لأنها تعتمد على التقلبات.
مثال على استراتيجية الستردل
النشاط في سوق الخيارات في 18 يونيو أشار إلى أن سعر سهم شركة XYZ، وهي شركة أمريكية لتصنيع قطع غيار السيارات، قد يرتفع أو ينخفض بنسبة 20% من سعر التنفيذ البالغ 26 دولارًا عند انتهاء الصلاحية في 16 يوليو، لأن تكلفة شراء خيار بيع وخيار شراء كانت 5.10 دولار.
وضعت السهم في نطاق تداول يتراوح بين 20.90 دولار و31.15 دولار. أعلنت الشركة عن النتائج وانخفضت الأسهم من 22.70 دولار إلى 19.27 دولار بعد أسبوع في 25 يونيو.
كان المتداول سيحقق ربحًا في هذه الحالة لأن السهم خرج عن النطاق، متجاوزًا تكلفة القسط لشراء خيارات البيع والشراء.
ما هو الاسترادل الطويل؟
استراتيجية اللونغ سترادل هي استراتيجية خيارات يستخدمها المستثمر عندما يتوقع أن يشهد سهم معين تقلبات قريبًا. يعتقد المستثمر أن السهم سيقوم بحركة كبيرة خارج نطاق التداول، لكنه غير متأكد مما إذا كان سعر السهم سيرتفع أم ينخفض.
يقوم المستثمر بشراء خيار شراء (call) وخيار بيع (put) عند سعر التنفيذ الحالي (at-the-money) بنفس تاريخ الانتهاء ونفس سعر التنفيذ لتنفيذ استراتيجية "long straddle". يعتقد المستثمر في العديد من سيناريوهات "long straddle" أن حدثًا إخباريًا قادمًا مثل تقرير الأرباح أو إعلان الاستحواذ سيدفع السهم الأساسي من تقلب منخفض إلى تقلب عالي.
الهدف من المستثمر هو تحقيق الربح من حركة كبيرة في السعر. عادةً ما لا تكون الحركة الصغيرة في السعر كافية للمستثمر لتحقيق الربح من استراتيجية "Long Straddle".
كيف تحقق ربحًا من استراتيجية الستردل؟
قسّم إجمالي تكلفة القسط على سعر التنفيذ لتحديد مقدار الارتفاع أو الانخفاض الذي يجب أن يحدث في الأوراق المالية الأساسية لتحقيق ربح من استراتيجية الستردل. سيتم حساب ذلك كـ 10 دولارات مقسومة على 100 دولار أو 10% إذا كانت إجمالي تكلفة القسط 10 دولارات وسعر التنفيذ 100 دولار. يجب أن ترتفع أو تنخفض الأوراق المالية أكثر من 10% من سعر التنفيذ البالغ 100 دولار لتحقيق ربح.
ما هو مثال على استراتيجية الستردل؟
فكر في متداول يتوقع أن تشهد أسهم شركة تقلبات حادة في الأسعار بعد إعلان عن سعر الفائدة في 15 يناير. سعر السهم حاليًا هو 100 دولار. يقوم المستثمر بإنشاء استراتيجية "ستردل" عن طريق شراء خيار بيع بقيمة 5 دولارات وخيار شراء بقيمة 5 دولارات عند سعر تنفيذ 100 دولار ينتهي في 30 يناير.
القسط الصافي للخيار (net option premium) لهذا الاسترادل هو 10 دولارات. سيحقق المتداول ربحًا إذا كان سعر الورقة المالية الأساسية أعلى من 110 دولارات عند انتهاء الصلاحية، وهو سعر التنفيذ بالإضافة إلى القسط الصافي للخيار، أو أقل من 90 دولارًا، وهو سعر التنفيذ مطروحًا منه القسط الصافي للخيار.
هل يمكن أن تخسر المال في استراتيجية سترادل؟
نعم. يواجه المتداول خطر خسارة المال إذا لم يتحرك سعر السهم بشكل أكبر من الأقساط المقارنة المدفوعة على الخيارات. غالبًا ما يتم الدخول في استراتيجيات "ستردل" (Straddle) في الاعتبار للاستثمارات الأكثر تقلبًا لهذا السبب.
الخلاصة
لقد دخل المستثمر في وضعية "straddle" إذا قام بشراء كل من خيار الشراء (call) وخيار البيع (put) لنفس سعر التنفيذ في نفس تاريخ الانتهاء. تتيح هذه الاستراتيجية للمستثمر الربح من التغيرات الكبيرة في الأسعار بغض النظر عن اتجاه التغيير.
من المحتمل أن يخسر المستثمر المال فيما يتعلق بالأقساط المدفوعة على الخيارات التي لا قيمة لها إذا ظل سعر الورقة المالية الأساسية مستقرًا إلى حد ما. ومع ذلك، يمكن للمستثمر تحقيق ربح من الزيادات أو الانخفاضات الكبيرة في سعر الأسهم.