ما هو الهجوم الدببي؟
الغارة الدببية هي ممارسة غير قانونية تتمثل في التواطؤ لدفع سعر السهم إلى الانخفاض من خلال عمليات بيع قصيرة منسقة، مع نشر شائعات سلبية حول الشركة المستهدفة. في بعض الأحيان، يقوم بائعون قصيرون غير نزيهين بتنفيذ غارة دببية لتحقيق ربح سريع من مراكزهم القصيرة، مستغلين منصات التواصل الاجتماعي ولوحات الرسائل عبر الإنترنت.
الهدف من هجوم الدببة عادة ما يكون شركة تمر بفترة صعبة، حيث تجعلها وضعيتها الضعيفة فريسة سهلة للبائعين على المكشوف. وعلى الرغم من أن البيع على المكشوف قانوني، إلا أن البيع على المكشوف المنسق يُعتبر تلاعبًا بالسوق من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ونشر الشائعات الكاذبة يعادل نشاطًا احتياليًا.
النقاط الرئيسية
- تعتبر الهجمات الدببية غير قانونية إذا كان البائعون على المكشوف يتواطؤون وينشرون شائعات كاذبة.
- الهدف من هجوم الدببة هو إجبار السعر على الانخفاض بسرعة لتحقيق الربح من مركز بيع قصير، حيث يتم البيع أولاً ثم الشراء مرة أخرى بسعر أقل.
- غالبًا ما تُستخدم هجمات الدببة ككبش فداء لأسعار الأسهم التي تنخفض لأسباب مشروعة. البيع على المكشوف ليس غير قانوني، ولكنه قد يدفع السعر للانخفاض إذا كان البائعون على المكشوف محقين في مخاوفهم بشأن الشركة أو السعر المرتفع للسهم.
فهم الهجوم الدببي
الهدف من هجوم الدببة عادةً هو تحقيق أرباح غير متوقعة في فترة زمنية قصيرة من خلال عمليات البيع على المكشوف. إذا نجح هجوم الدببة وانخفضت أسهم الهدف، يمكن للبائعين على المكشوف شراء الأسهم بسعر منخفض في السوق المفتوحة. يحقق البائعون على المكشوف الأرباح عن طريق بيع الأسهم أولاً، عند ما يعتقدون أنه سعر مرتفع، ثم شراؤها مرة أخرى لإغلاق مراكزهم بسعر أقل. يحقق البائعون على المكشوف الربح من الفرق.
في هجوم الدب النموذجي، قد يتآمر البائعون على المكشوف مسبقًا لإنشاء مراكز بيع كبيرة بهدوء في السهم المستهدف. نظرًا لأن زيادة الفائدة القصيرة في السهم تزيد من خطر حدوث ضغط قصير يمكن أن يتسبب في خسائر كبيرة للبائعين على المكشوف، فإن البائعين على المكشوف لا يمكنهم الانتظار بصبر لعدة أشهر حتى تنجح استراتيجيتهم القصيرة.
الخطوة التالية في هجوم السوق الهابط تشبه حملة تشويه، حيث تنتشر الهمسات والشائعات حول الشركة من مصادر غير معروفة. يمكن أن تكون هذه الشائعات أي شيء يصور الشركة المستهدفة بصورة سلبية، مثل ادعاءات بوجود احتيال محاسبي، أو تحقيق من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، أو فشل في تحقيق الأرباح المتوقعة، أو صعوبات مالية، وما إلى ذلك. قد تؤدي هذه الشائعات إلى خروج المستثمرين القلقين من السهم بأعداد كبيرة، مما يدفع السعر للانخفاض أكثر ويحقق للبائعين على المكشوف الأرباح التي يبحثون عنها.
اعتبارات خاصة
يُعتبر إلغاء قاعدة الارتفاع في يوليو 2007 من قبل بعض الخبراء أنه جعل من السهل على البائعين على المكشوف الشروع في هجمات دببية. يُعزى انهيار أو شبه انهيار عدد من المؤسسات المالية الرائدة في عام 2008 في بعض الأوساط إلى هذه الهجمات.
في حين أن هجمات الدببة قد تتضمن تواطؤًا وشائعات كاذبة، وهو أمر غير قانوني، هناك أيضًا هجمات دببة قانونية يمكن أن تحدث عندما يبدأ الناس في بيع كميات كبيرة من الأسهم على المكشوف، بشكل فردي، بسبب القلق بشأن اتجاه الشركة. قد يعبرون أيضًا عن مخاوفهم المشروعة. طالما أن المعلومات ليست كاذبة عن قصد وأن البائعين على المكشوف لا يتواطؤون مع بعضهم البعض، فقد يشهد السهم ضغطًا هبوطيًا بسبب البيع وزيادة الأخبار السلبية. يشير العديد من الناس إلى هذا السلوك الطبيعي في السوق على أنه هجوم دببة.
الغارات الدببية كذريعة لانخفاض أسعار الأسهم
عندما ينخفض سعر السهم، خاصة عندما تكون الشركة متورطة في بعض الجدل، غالبًا ما يعزو مالكو السهم انخفاض السعر إلى الدببة أو البائعين على المكشوف. لقد تم إلقاء اللوم جزئيًا على الأقل على البائعين على المكشوف في معظم انهيارات سوق الأسهم الكبرى في التاريخ. عادةً ما لا يكون البائعون على المكشوف هم السبب في انخفاض الأسعار، بل الأشخاص الذين يبيعون ممتلكاتهم الحالية هم السبب. يمكن تتبع الفائدة القصيرة عبر أرقام الفائدة القصيرة.
ومع ذلك، يلعب البائعون على المكشوف دورًا محوريًا في الأسواق. غالبًا ما يكون البائعون على المكشوف هم الذين يكشفون أو يسلطون الضوء على المشاكل الكبرى داخل الشركات. في العديد من الحالات، لا تكون هذه قصصًا مختلقة تهدف إلى دفع السعر مؤقتًا إلى الأسفل، بل هي حقائق فعلية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على قيمة الشركة. بينما يدفع معظم الناس الأخبار الجيدة لرفع الأسعار، يقدم المتشائمون الجانب المعاكس من الحجة، مما يساعد الأسهم على البقاء أقرب إلى قيمتها الحقيقية.
لذلك، من المهم التمييز بين الشائعات غير المدعومة والحقائق. بينما سيتم إلقاء اللوم على العديد من الأسهم المتراجعة على المتداولين الدببة، فإن المفتاح للمستثمرين هو التمييز بين ما إذا كانت الشركة تواجه مشكلة حقيقية أم أن البيع هو مجرد تعثر مؤقت أو نتيجة لعوامل أخرى مثل تراجع السوق بشكل عام أو تراجع القطاع بشكل خاص selloff.
ليس كل انخفاض في الأسهم ناتج عن هجمات الدببة. وأحيانًا قد يكون لهجوم الدببة سبب مشروع، حيث قد تكون الشركة بالفعل في مشكلة خطيرة أو أن سعر السهم مبالغ فيه للغاية ولم يصبح واضحًا للجماهير بعد. الفرق الرئيسي بين هجوم الدببة غير القانوني وبين البائعين على المكشوف الذين يعبرون عن قلقهم بشأن شركة ما هو ما إذا كان البائعون على المكشوف قد تواطؤوا وينشرون معلومات كاذبة. أحيانًا لا يُعرف هذا إلا بعد مرور بعض الوقت على بدء الهجوم.
مثال على هجوم دب قانوني في الجنيه الإسترليني
إحدى أشهر الصفقات في التاريخ تُعرف عادةً باسم "هجوم الدب" أو "هجوم العملة"، ومع ذلك كانت قانونية لأنها لم تتضمن تواطؤًا وكانت مبنية على أسس منطقية وليس على شائعات كاذبة.
في عام 1992، بدأ جورج سوروس ببيع الجنيه الإسترليني. في عالم العملات، بينما يُستخدم مصطلح "البيع على المكشوف"، فإن الأمر يتعلق فقط بتبادل عملة بأخرى. لذا، من خلال بيع الجنيهات، كان سوروس يشتري عملات أخرى مقابل الجنيه الإسترليني.
كان سوروس يبيع الجنيهات لأنه كان يعتقد أن بريطانيا لن تتمكن من الحفاظ على عملتها ضمن النطاق المحدد من قبل آلية سعر الصرف الأوروبية (ERM). تم تصميم هذه الآلية لتحقيق استقرار أسعار الصرف في أوروبا، وكانت تتطلب أن يبقى الجنيه ضمن 6% من العملات الأخرى في ERM. المشكلة كانت أن بريطانيا لديها معدل تضخم أعلى بكثير من بعض الدول الأخرى في ERM، مثل ألمانيا.
أجبر نظام آلية سعر الصرف الأوروبي (ERM) بريطانيا على الحفاظ على عملتها ضمن النطاق عند مستويات مرتفعة بشكل مصطنع. رأى سوروس ذلك واعتقد أن بريطانيا في النهاية لن تتمكن من الحفاظ على العملة ضمن النطاق لفترة طويلة وستضطر في النهاية إلى التخلي عن نظام آلية سعر الصرف الأوروبي. ومع عدم تضخم العملة بشكل مصطنع من خلال شراء بريطانيا للجنيهات في محاولة للحفاظ على العملة ضمن النطاق، فإن الجنيه سينخفض.
في 16 سبتمبر 1992، تخلت بريطانيا عن آلية سعر الصرف الأوروبية (ERM) بعد عدة محاولات أخيرة لدعم العملة، مثل رفع معدلات الفائدة من 10% إلى 12%، ثم الإعلان عن نيتهم رفع المعدلات إلى 15%، على الرغم من أن الزيادة الأخيرة لم تتحقق.
بعد مغادرة آلية سعر الصرف الأوروبية، انخفض الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBPUSD) بأكثر من 25% بحلول ديسمبر. كانت الهجمة القانونية الناجحة على العملة ناجحة، وحقق سوروس حوالي مليار دولار من خلال رؤيته للمشكلة مع الجنيه.