ما هي قيمة التفكيك؟
قيمة تفكيك الشركة هي قيمة كل من قطاعات أعمالها الرئيسية إذا تم فصلها عن الشركة الأم. تُعرف أيضًا بقيمة مجموع الأجزاء.
النقاط الرئيسية
- قيمة التفكيك هي تحليل لقيمة كل من خطوط الأعمال المتميزة لشركة كبيرة.
- إذا كانت قيمة التفكيك أكبر من القيمة السوقية للشركة، فقد يضغط المستثمرون من أجل فصل قسم أو أكثر.
- سيتم مكافأة المستثمرين بأسهم في الشركات الجديدة التي تم تشكيلها، أو نقدًا، أو كليهما.
إذا كانت شركة كبرى تمتلك قيمة سوقية أقل من قيمة تفكيكها لفترة طويلة من الزمن، فقد يضغط المستثمرون الرئيسيون على تقسيم الشركة من أجل تعظيم أرباح المساهمين.
فهم قيمة الانفصال
قيمة التفكيك تنطبق على الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة large-cap التي تعمل في عدة أسواق أو صناعات مختلفة.
إذا لم يكن أداء أسهم الشركة متماشياً مع المستوى المتوقع لقيمتها الكاملة، فقد يطالب المستثمرون بتقسيم الشركة، مع إعادة العائدات إلى المستثمرين نقداً، أو في شكل أسهم جديدة في الشركات المنبثقة، أو مزيج من الاثنين.
قيمة التفكيك هي أيضًا مؤشر على القيمة الجوهرية للشركة، وهي مجموع أجزائها.
قد يقوم المستثمرون أيضًا بحساب قيمة التصفية لشركة سليمة تمامًا كوسيلة لتحديد الحد الأدنى المحتمل لسعر سهمها أو كنقطة دخول محتملة لمشتري الأسهم المحتمل.
لحساب قيمة تفكيك الشركة بدقة، هناك حاجة إلى بيانات حول إيرادات كل وحدة تشغيلية متميزة، وأرباحها، وتدفقاتها النقدية. من هناك، يمكن استخدام التقييمات النسبية، استنادًا إلى نظراء الصناعة المتداولة علنًا، لتحديد قيمة للقطاع.
قيمة التصفية وتقييم الأعمال التجارية
النتيجة النهائية هي تحليل قيمة الانفصال لكل قطاع من قطاعات الأعمال في الشركة. إحدى الطرق للقيام بذلك هي من خلال التقييم النسبي، الذي يقيس أداء كل قطاع مقارنة بنظرائه في الصناعة. باستخدام المضاعفات مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية، ونسبة السعر إلى المبيعات (P/S)، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، ونسبة السعر إلى التدفق النقدي الحر، يقوم المحللون بتقييم كيفية أداء قطاع الأعمال مقارنة بنظرائه.
قد يستخدم المحللون أيضًا نموذج تقييم جوهري مثل التدفقات النقدية المخصومة أو نموذج DCF. في هذا السيناريو، يستخدم المحللون توقعات التدفق النقدي الحر المستقبلية لقطاع الأعمال ويخصمونها باستخدام معدل سنوي مطلوب للوصول إلى تقدير القيمة الحالية.
يتم حساب التدفق النقدي المخصوم (DCF) كالتالي:
DCF = التدفقات النقدية المستقبلية (CF1) مقسومة على (1 زائد معدل الخصم (r)) مرفوعة للقوة 1، زائد التدفقات النقدية المستقبلية (CF2) مقسومة على (1 زائد معدل الخصم (r)) مرفوعة للقوة 2، وهكذا حتى التدفقات النقدية المستقبلية (CFn) مقسومة على (1 زائد معدل الخصم (r)) مرفوعة للقوة n.
CF = التدفق النقدي (Cash Flow)
معدل الخصم (معدل تكلفة رأس المال المرجح WACC)
طرق التقييم الأخرى
تشمل طرق تقييم الأعمال الأخرى القيمة السوقية، وهي حساب بسيط يتم فيه ضرب سعر سهم الشركة في إجمالي عدد الأسهم القائمة.
تعتمد طريقة مضاعف الإيرادات على تدفق الإيرادات المتولدة على مدى فترة زمنية معينة، حيث يقوم المحلل بتطبيق مضاعف محدد، مشتق من الصناعة والبيئة الاقتصادية. على سبيل المثال، قد يتم تقييم شركة تكنولوجيا في صناعة ذات نمو مرتفع عند 3 أضعاف الإيرادات، بينما قد يتم تقييم شركة خدمات أقل شهرة عند 0.5 ضعف الإيرادات.