ما هو سعر الاستدعاء؟
سعر الاستدعاء (المعروف أيضًا باسم "سعر الاسترداد") هو السعر الذي يحق لمصدر الورقة المالية القابلة للاستدعاء شراء تلك الورقة المالية من المستثمر أو الدائن. تُوجد أسعار الاستدعاء عادةً في السندات القابلة للاستدعاء أو الأسهم الممتازة القابلة للاستدعاء. يتم تحديد سعر الاستدعاء عند إصدار الورقة المالية ويُعرف من خلال قراءة نشرة الإصدار.
النقاط الرئيسية
- سعر الاستدعاء هو السعر المحدد مسبقًا الذي يمكن لمصدر الورقة المالية القابلة للاستدعاء استردادها من المستثمرين.
- نظرًا لأن الأوراق المالية القابلة للاستدعاء تولد مخاطر إضافية للمستثمرين، فإن السندات أو الأسهم التي تحتوي على أسعار استدعاء ستتداول بسعر أعلى مما كانت عليه في الظروف العادية، وهذا ما يعرف بعلاوة الاستدعاء.
- قد يستخدم مُصدرو السندات أو الأسهم الممتازة سعر الاستدعاء لإعادة التمويل بأسعار فائدة أقل إذا أصبحت ظروف السوق مواتية.
فهم سعر الاستدعاء
الأوراق المالية القابلة للاستدعاء توجد عادة في أسواق الدخل الثابت وتسمح للمُصدر بحماية نفسه من دفع مبالغ زائدة على الديون من خلال السماح له بإعادة شراء الإصدار بسعر محدد مسبقًا إذا تغيرت أسعار الفائدة أو أسعار السوق. هذا السعر المحدد مسبقًا يُعرف بسعر الاستدعاء. على سبيل المثال، إذا أصدرت شركة سندًا يدفع كوبونًا ثابتًا بنسبة 5% عندما تكون أسعار الفائدة أيضًا 5%، يمكنهم استخدام خيار الاستدعاء لاسترداد هذا السند إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى، لنقل، 3% من أجل إعادة تمويل ديونهم.
لأن خيار الشراء يفيد المُصدر وليس المستثمرين، فإن هذه الأوراق المالية تتداول بأسعار أعلى لتعويض حاملي الأوراق المالية القابلة للاستدعاء عن مخاطر إعادة الاستثمار التي يتعرضون لها ولحرمانهم من دخل الفائدة المستقبلي. لذلك، سيدفع المُصدرون علاوة الاستدعاء. علاوة الاستدعاء هي مبلغ يزيد عن القيمة الاسمية للأوراق المالية ويتم دفعها في حالة استرداد الأوراق المالية قبل تاريخ الاستحقاق المحدد. بعبارة أخرى، علاوة الاستدعاء هي الفرق بين سعر الاستدعاء للسند وقيمته الاسمية المعلنة. بالنسبة للأوراق المالية غير القابلة للاستدعاء أو للسند الذي يتم استرداده مبكرًا خلال فترة حماية الاستدعاء، فإن علاوة الاستدعاء هي عقوبة يدفعها المُصدر لحاملي السندات.
السندات القابلة للاستدعاء
يتم تحديد سعر الاستدعاء والإطار الزمني الذي يمكن فيه تفعيله عادةً في اتفاقية سندات الدين. يتيح ذلك لمصدر السند أن يطلب من حامل السند إعادة بيعه، عادةً بقيمته الاسمية، بالإضافة إلى أي نسبة متفق عليها مستحقة. يمكن تحديد هذه العلاوة على أساس الفائدة لمدة عام واحد. اعتمادًا على كيفية هيكلة الشروط، قد تتقلص هذه العلاوة مع نضوج السند بسبب استهلاك العلاوة.
عادةً ما يتم استدعاء السند قبل أن يصل إلى تاريخ استحقاقه، خاصة في الحالات التي يكون لدى المُصدر فرصة لإعادة تمويل الدين الذي يغطيه السند بمعدل أقل. قد تحدد شروط سعر الاستدعاء إطارًا زمنيًا يمكن للمُصدر خلاله ممارسة هذا الحق، بالإضافة إلى فترات يكون فيها السند غير قابل للاستدعاء، ولا يمكن إجبار حامل السند على بيعه مرة أخرى.
بعض السندات تكون غير قابلة للاستدعاء لفترة زمنية أولية، ثم تصبح قابلة للاستدعاء. عندما تقوم شركة باستدعاء إصدار سندات، يكون من شبه المؤكد أن الشركة تحقق وفورات اقتصادية كبيرة من حيث مدفوعات الفائدة المستقبلية، وذلك على حساب المستثمر في السندات الذي سيضطر إلى إعادة استثمار أمواله بسعر فائدة أقل. بمجرد استدعاء السند، لا يكون على المُصدر أي التزام قانوني بدفع أي مدفوعات فائدة بعد تاريخ الاستدعاء.
الأسهم الممتازة القابلة للاستدعاء
قد تمارس الشركة أيضًا حقها في استدعاء الأسهم الممتازة إذا رغبت في التوقف عن دفع الأرباح المرتبطة بهذه الأسهم. قد تختار القيام بذلك لزيادة الأرباح للمساهمين العاديين.
مثال
على سبيل المثال، لنفترض أن مجموعة TSJ الرياضية تصدر 100,000 سهم ممتاز بقيمة اسمية تبلغ 100 دولار مع وجود شرط استدعاء مدمج بسعر 110 دولار. هذا يعني أنه إذا قررت TSJ ممارسة حقها في استدعاء الأسهم، فسيكون سعر الاستدعاء 110 دولار.