مخاطر الاستدعاء: ماذا تعني، كيف تعمل، مثال

ما هو مخاطر الاستدعاء؟

مخاطر الاستدعاء هي المخاطر التي قد يواجهها حامل السند عندما يقوم مُصدر السند باسترداد السند القابل للاستدعاء قبل تاريخ الاستحقاق. يعني هذا أن حامل السند سيحصل على قيمة السند، وفي معظم الحالات، سيقوم بإعادة الاستثمار في بيئة أقل ملاءمة، أي بيئة ذات معدل فائدة أقل.

النقاط الرئيسية

• مخاطر الاستدعاء هي المخاطر التي تتعلق بإمكانية "استدعاء" السند القابل للاستدعاء. تتعلق هذه المخاطر باستدعاء السند قبل تاريخ الاستحقاق.
• السندات القابلة للاستدعاء تشبه خيارات الشراء، حيث يكون للمُصدر الحق في استدعاء السند قبل تاريخ الاستحقاق.
• يشبه خطر الاستدعاء خطر إعادة الاستثمار، حيث يواجه المستثمر خطر الاضطرار إلى إعادة الاستثمار بمعدل فائدة أقل.

فهم مخاطر الاستدعاء

السند القابل للاستدعاء هو السند الذي يمكن استرداده قبل تاريخ استحقاقه. يحتوي السند على خيار مدمج مشابه لخيار الشراء، مما يمنح المُصدر الحق في استدعاء السند قبل أن ينضج. عندما تنخفض معدلات الفائدة في السوق، يسعى مُصدرو السندات للاستفادة من المعدلات المنخفضة عن طريق استرداد السندات القائمة وإعادة إصدارها بمعدل تمويل أقل.

تساعد بنود حماية الاستدعاء في حماية المستثمرين من مخاطر الاستدعاء عن طريق منع المُصدر من استدعاء السند خلال فترة زمنية محددة.

اعتبارات خاصة

استدعاء السندات يضع حاملي السندات في موقف غير مريح، حيث أنه بمجرد استدعاء السند، تتوقف مدفوعات الفائدة على السند المتقاعد. لحماية المستثمرين من استرداد سنداتهم في وقت مبكر جدًا، تتضمن عقود الثقة، التي تُنشأ في وقت الإصدار، بند حماية من الاستدعاء.

فترة الحماية من الاستدعاء هي الفترة الزمنية التي لا يمكن خلالها استرداد السند. بعد انتهاء فترة الحماية من الاستدعاء، يُشار إلى التاريخ الذي يمكن فيه للمصدر استدعاء السندات على أنه أول تاريخ استدعاء. يتم أيضًا تسليط الضوء على تواريخ الاستدعاء اللاحقة في عقد الثقة. قد يقوم المصدر باسترداد السندات أو لا، وذلك بناءً على بيئة معدلات الفائدة. احتمالية تقاعد السند في أي من تواريخ الاستدعاء تمثل مخاطرة استدعاء لحاملي السندات.

مثال على مخاطر الاستدعاء

يتم إصدار السند القابل للاستدعاء بمعدل فائدة coupon rate يبلغ 5% وله فترة استحقاق تصل إلى 10 سنوات. فترة الحماية من الاستدعاء هي أربع سنوات، مما يعني أن المُصدر لا يمكنه استدعاء السندات خلال السنوات الأربع الأولى من عمر السند بغض النظر عن كيفية تغير معدلات الفائدة. بعد انتهاء فترة الحماية من الاستدعاء، يتعرض حاملو السندات لخطر سداد السندات إذا انخفضت معدلات الفائدة إلى أقل من 5%.

إذا انخفضت معدلات الفائدة منذ إصدار السندات لأول مرة، سيقوم المصدرون باستدعاء السند بمجرد أن يصبح قابلاً للاستدعاء وسيصدرون سندًا جديدًا بمعدل أقل. قد يكون من الصعب، إن لم يكن مستحيلاً، على مستثمري السندات العثور على استثمارات أخرى بعوائد مرتفعة مثل السندات المستردة. وبالتالي، سيخسر المستثمرون المعدل المرتفع لسنداتهم وسيضطرون للاستثمار في بيئة ذات معدلات أقل. يُشار إلى هذا الاستثمار الجديد بمعدل فائدة أقل باسم مخاطر إعادة الاستثمار. لذلك، فإن المستثمرين المعرضين لمخاطر الاستدعاء معرضون أيضًا لمخاطر إعادة الاستثمار.