ما هو السند المعاد تمويله؟
السندات المستردة، التي تُعتبر جزءًا من فئات السندات البلدية والسندات الشركات، هي السندات التي تم تخصيص مبلغها النقدي الأساسي من قبل الجهة الأصلية المصدرة للدين. يتم تحقيق ذلك غالبًا من خلال استخدام صندوق الاستهلاك، وهو حساب تستخدمه الشركة لتخصيص الأموال المخصصة لسداد الدين من إصدار السندات أو أي إصدار دين آخر. يوفر صندوق الاستهلاك للمستثمرين في السندات عنصرًا إضافيًا من الأمان.
لا ينبغي الخلط بين السند المسترد والسند المسبق الاسترداد، وهو أداة دين تُصدر لتمويل سند قابل للاستدعاء. مع السند المسبق الاسترداد، يقرر المُصدر ممارسة حقه في شراء سنداته قبل تاريخ الاستحقاق المحدد.
النقاط الرئيسية
- السندات المستردة تحتفظ بمبلغ نقدي مخصص من قبل المصدر الأصلي للدين لسداد رأس المال.
- سيتم استخدام سند مسترد لإنشاء صندوق غرق للاحتفاظ بمبلغ رأس المال في حساب ضمان، مما يجعل هذه السندات أقل خطورة للمستثمرين.
- تُعتبر السندات المستردة منخفضة المخاطر وغالبًا ما تُعتبر مكافئة في الجودة لسندات الخزانة الأمريكية.
فهم السندات المستردة
السندات المستردة هي استثمارات منخفضة المخاطر لأن المبلغ الأساسي قد تم احتسابه بالفعل. يتم الاحتفاظ بالأموال المطلوبة لسداد السندات المستردة في حساب الضمان حتى تاريخ الاستحقاق، وعادةً ما يتم ذلك عن طريق شراء أوراق الخزانة أو الأوراق الحكومية. يمكن أيضًا الإشارة إلى السندات المستردة على أنها سندات مستردة مسبقًا أو إصدارات سابقة.
بحسب التعريف، يعني مصطلح "إعادة التمويل" إعادة تمويل التزام دين آخر. ليس من غير المألوف أن تصدر البلديات سندات جديدة من أجل جمع الأموال لسداد السندات القائمة. السندات التي تُصدر لإعادة تمويل السندات القديمة تُسمى سندات إعادة التمويل أو سندات ما قبل إعادة التمويل. أما السندات القائمة التي تُسدد باستخدام العائدات من سندات إعادة التمويل فتُسمى السندات المُعاد تمويلها. بعبارة أخرى، يمكن اعتبار السند المُعاد تمويله كسند من إصدار سابق يُعاد تمويله باستخدام سند إعادة التمويل.
تُعتبر المدفوعات على السندات المستردة مكافئة في الجودة لسندات الخزانة، والتي تدعمها الثقة والائتمان الكامل من الحكومة الأمريكية، بعد مرورها عبر حساب ضمان ملزم. عادةً ما تكون السندات المستردة ذات تصنيف 'AAA' بسبب نظام الدعم النقدي هذا، وبالتالي ستقدم علاوة قليلة مقارنة بسندات الخزانة ذات المدة المكافئة. بالإضافة إلى ذلك، تحتفظ السندات المستردة بوضع الإعفاء الضريبي لأغراض الضرائب الفيدرالية.
من يستخدم السندات المستردة؟
السند المسترد هو سند يتم إصداره في الأصل من قبل سلطة حكومية بلدية أو حكومية أو محلية، إما كسند التزام عام أو كسند إيرادات. العلاقة العكسية التي توجد بين أسعار السندات ومعدلات الفائدة تعني أنه عندما تنخفض معدلات الفائدة السائدة في الاقتصاد، ستزداد أسعار السندات القائمة. وهذا يعني أيضًا أن مُصدر السند القائم سيكون عالقًا بدفع معدل فائدة أعلى مما يدفعه مُصدرو السندات الجديدة لمستثمريهم. نظرًا لأن مُصدري السندات يسعون لاقتراض الأموال بأقل فائدة ممكنة، فإنهم عادة ما يستردون السند القائم قبل أن ينضج ويعيدون تمويل السند بمعدل فائدة أقل يعكس المعدلات المنخفضة في السوق. في الواقع، سيتم استخدام العائدات من إصدار السندات الجديدة ذات معدل الفائدة المنخفض لسداد السندات ذات معدل الفائدة الأعلى.
قد يقوم المُصدر الذي يرغب في الاستفادة من انخفاض معدلات الفائدة خلال فترة حماية الاستدعاء بإصدار سندات بلدية لإعادة التمويل. سيتم وضع العائدات من الإصدار الجديد في حساب ضمان حتى يتم الوصول إلى تاريخ استدعاء السند المُعاد تمويله. بشكل أكثر تحديدًا، تُستخدم العائدات من سندات إعادة التمويل لشراء سندات الخزانة، والتي يتم إيداعها والاحتفاظ بها في حساب الضمان. تساعد الفائدة المتولدة من سندات الخزانة في دفع الفائدة على السندات المُعاد تمويلها حتى تاريخ الاستدعاء، وعند هذه النقطة سيتم استخدام العائدات المحتفظ بها في حساب الضمان لسداد حاملي السندات المُعاد تمويلها الحاليين. عادةً ما يكون تاريخ إعادة التمويل هو أول تاريخ يمكن فيه استدعاء السندات.
السندات القابلة للاستدعاء وإعادة التمويل
غالبًا ما تحتوي السندات القابلة للاستدعاء على فترة حماية من الاستدعاء، مذكورة في عقد الثقة، والتي تمنع مُصدر السندات من سداد سنداته مبكرًا قبل وقت محدد. على سبيل المثال، قد يكون للسند القابل للاستدعاء لمدة 10 سنوات فترة حماية من الاستدعاء لمدة أربع سنوات. هذا يعني أن المُصدر لا يمكنه استرداد السندات لمدة أربع سنوات، وبعد ذلك يمكنه اختيار ممارسة حقه في استدعاء السند في تاريخ الاستدعاء الأول المحدد—وهو أول تاريخ يمكن فيه استدعاء السند بعد انتهاء فترة الحماية من الاستدعاء.