ما هو نداء الكارثة؟
النداء الكارثي هو بند في السندات البلدية يسمح بالاسترداد المبكر للأداة المالية إذا حدثت كارثة وألحقت أضرارًا جسيمة بالمشروع الممول من الإصدار. سيتم ذكر الكوارث المحتملة في عقد السندات وغالبًا ما تكون قابلة للاستدعاء بالقيمة الاسمية.
إنه نوع من أحكام الاسترداد الاستثنائي يُستخدم لتعويض الإيرادات المفقودة من السند البلدي الذي تم إصداره لتمويل بناء منشأة مجتمعية تعرضت لاحقًا لأضرار كبيرة، مما يحد من قدرتها على توليد الإيرادات لسداد السند.
يجب عدم الخلط بين هذا وبين نداء الكارثة، وهو إجراء وقائي للمستثمرين في التزام الرهن العقاري المضمون (CMO) الذي يتم تفعيله إذا كانت حالات التخلف عن السداد أو السداد المبكر على الرهون العقارية الأساسية تهدد بقطع التدفق النقدي الناتج عن الاستثمار.
النقاط الرئيسية
- يسمح بند الاسترداد في حالة الكارثة بالسداد المبكر لأداة الدين إذا حدثت كارثة تسببت في ضرر للمشروع الذي يتم تمويله.
- غالبًا ما ترتبط هذه بالسندات البلدية.
- عادةً ما تحتوي أحكام استدعاء الكوارث على عائد أعلى من السندات ذات الالتزام العام نظرًا لأن المُصدر يتحمل عبء مخاطر أعلى.
- تعتبر أحكام استدعاء الكوارث أكثر شيوعًا في السندات الإيرادية مقارنة بالسندات العامة (GO bonds).
فهم مكالمات الكوارث
توفر خيارات الكارثة للبلديات تأمينًا ضد الكوارث الطبيعية. على سبيل المثال، لنفترض أن زلزالًا دمر جسرًا تم بناؤه حديثًا. نظرًا لأن تكلفة البناء تم تمويلها من خلال إصدار سندات بلدية (مع خيار استدعاء الكارثة) وتدمير الجسر لا يسمح له بتوليد الإيرادات المتوقعة لسداد الدين، يمكن استدعاء السندات بالقيمة الاسمية على الفور. نظرًا لأن السندات التي تحتوي على أحكام استدعاء الكارثة تحمل عبء مخاطر أعلى للمصدر، فإنها عادة ما تكون ذات عائد أعلى من السندات ذات الالتزام العام (GO) لتعويض عامل المخاطرة.
ليس من المفيد لجميع السندات البلدية أن تصدر شرط استدعاء الكوارث، ولكن شروط استدعاء الكوارث تكون أكثر شيوعًا في السندات الإيرادية. السندات الإيرادية هي نوع محدد من السندات البلدية التي تُصدر لتمويل مشاريع معينة ستنتج بدورها إيراداتها الخاصة. الفكرة هي أنه عند إصدار هذا النوع من السندات، فإن تدفق الإيرادات من المشروع سيسدد السند. علاوة على ذلك، عادةً ما لا يكون لحاملي السندات الإيرادية حق مالي في أصول المشروع المكتمل.
على سبيل المثال، المؤسسة التي أصدرت سندات الإيرادات لطريق برسوم لا يمكنها بعد ذلك استعادة الطريق برسوم في حالة عدم تحقيقه للإيرادات المتوقعة والمتفق عليها لدفع الفائدة وسداد أصل الدين.
مثال على خيار الكارثة
ضع في اعتبارك السيناريو التالي: ترغب مدينة بليزانتفيل في بناء طريق برسوم مرور جديد نظرًا لموقعها كمعبر رئيسي للمسافرين خلال أشهر الصيف. ومع ذلك، لا تمتلك مدينة بليزانتفيل الأموال اللازمة لبناء طريق الرسوم.
من أجل تمويل بناء الطريق، تصدر البلدية سندات إيرادات لسكانها لجمع الأموال، مع الخطة أن الرسوم المحصلة ستستخدم لدفع المدفوعات والفوائد على السندات على مدى فترة 30 عامًا، كما هو محدد في اتفاقية السندات. نظرًا لأن مدينة بليزانتفيل تقع أيضًا بالقرب من خط صدع، فإن سندات الإيرادات تحتوي على بند استدعاء في حالة الكوارث، وهو ما يكون المستثمرون على علم به.
بعد ثلاث سنوات من تمويل المشروع وبناء الطرق ذات الرسوم، تضرب زلزال مدينة بليزانتفيل وتتأثر الطرق ذات الرسوم بالكوارث الطبيعية. يعتبر الزلزال مؤهلاً بموجب شرط استدعاء الكارثة، مما يعني أن مدينة بليزانتفيل مؤهلة لاستدعاء سنداتها. يسمح استدعاء السندات للمدينة بسداد السندات فورًا بدلاً من الانتظار حتى نهاية العمر الأصلي للسند، مما يؤدي إلى تجنب أي جزء متبقي من أرباح الفائدة على السند.