ما هو التقدير التوافقي؟
التقدير التوافقي هو توقع لأرباح شركة عامة متوقعة بناءً على التقديرات المجمعة لجميع المحللين الماليين الذين يغطون السهم.
بشكل عام، يتوقع المحللون الأرباح لكل سهم (EPS) وأرقام الإيرادات للشركة للربع المالي، والسنة المالية (FY)، والسنوات المالية المستقبلية. حجم الشركة وعدد المحللين الذين يغطونها سيحدد حجم المجموعة التي يتم منها اشتقاق تقدير الإجماع.
النقاط الرئيسية
- تُعتبر التقديرات التوافقية متوسطًا لتوقعات الإيرادات والأرباح للشركة من قبل المحللين الذين يغطون السهم.
- هذه التقديرات ليست علماً دقيقاً وتعتمد على مجموعة متنوعة من العوامل، بدءًا من الوصول إلى سجلات الشركة وصولاً إلى البيانات المالية السابقة وتقديرات السوق لمنتجات الشركة.
- إذا أخفقت شركة في تحقيق التقديرات المتفق عليها أو تجاوزتها، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض سعر السهم أو ارتفاعه بشكل كبير، على التوالي.
فهم تقديرات الإجماع
عندما تسمع أن شركة ما "لم تحقق التوقعات" أو "تجاوزت التوقعات"، فإن ذلك يشير عادةً إلى التقديرات الإجماعية. يمكن العثور على هذه التوقعات في اقتباسات الأسهم، أو في أماكن مثل موقع وول ستريت جورنال، بلومبرغ، Visible Alpha، Morningstar.com، و_Google Finance_.
يسعى المحللون إلى تقديم تقديرات لما ستفعله الشركات في المستقبل، بناءً على التوقعات والنماذج والتقييمات الذاتية ومشاعر السوق والأبحاث التجريبية. وغالبًا ما تكون التقديرات التوافقية، التي تتألف من عدة تقييمات فردية للمحللين، أكثر من كونها فنًا بطرق عديدة بدلاً من كونها علمًا دقيقًا. يعتمد بحث كل محلل ليس فقط على البيانات المالية (أي الميزانية العمومية للشركة أو بيان الدخل أو بيان التدفقات النقدية)، ولكن أيضًا على مدخلاتهم الذاتية الفردية في التحليل والتفسير اللاحق للنتائج.
غالبًا ما يستخدم المحللون المدخلات من مصادر البيانات المذكورة أعلاه ويضعونها في نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). يعتبر نموذج التدفقات النقدية المخصومة طريقة للتقييم، حيث يستخدم توقعات التدفقات النقدية الحرة (FCF) ويخصمها باستخدام معدل سنوي مطلوب للوصول إلى تقدير القيمة الحالية.
إذا كانت القيمة الحالية المحسوبة أعلى من السعر السوقي الحالي للسهم، فقد يصل المحلل إلى نتيجة "أعلى" من الإجماع. وعلى النقيض، إذا كانت القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية أقل من سعر السهم في وقت الحساب، فقد يستنتج المحلل أن السهم مسعّر "أقل" من الإجماع.
تقديرات الإجماع وكفاءة (عدم) السوق
كل هذا يدفع بعض المحللين للاعتقاد بأن السوق ليس بالكفاءة التي يُزعم بها غالبًا، وأن الكفاءة مدفوعة بتقديرات حول العديد من الأحداث المستقبلية التي قد لا تكون دقيقة. قد يساعد هذا في تفسير سبب تعديل سعر سهم الشركة بسرعة للمعلومات الجديدة المقدمة من خلال الأرباح الفصلية وأرقام الإيرادات، عندما تختلف هذه الأرقام عن التقديرات المتفق عليها.
وجدت دراسة أجرتها شركة الاستشارات McKinsey في عام 2013 أن عدم تحقيق التقديرات التوافقية لا يؤثر بشكل مادي على سعر سهم الشركة. وكتب مؤلفو الدراسة: "على المدى القريب، فإن عدم الوصول إلى تقديرات الأرباح التوافقية نادراً ما يكون كارثياً".
وجد تحليلهم أن فقدان التوافق بنسبة 1% يؤدي إلى انخفاض في سعر السهم بنسبة 0.2% فقط خلال فترة الخمسة أيام بعد الإعلان. لكن الدراسة حذرت أيضًا من التفسير المفرط للنتائج. وفقًا لمؤلفيها، فإن تقديرات التوافق "تلمح" إلى مخاوف المستثمرين بشأن شركة أو قطاع معين.
مثال
كمثال، دعونا نلقي نظرة على شركة Molson Coors Brewing Company (TAP). في عام 2010، تجاوزت الشركة المصنعة للمشروبات التقديرات الإجماعية بنسبة 2%. ومع ذلك، انخفضت أسهمها بنسبة 7% لأن المستثمرين نسبوا المفاجأة في الأرباح إلى إعفاء ضريبي لمرة واحدة (tax break)، بدلاً من تحسين في استراتيجية الشركة الأساسية وربحيتها على المدى الطويل.