درجة الرافعة المالية (DFL): التعريف والصيغة

تعريف

درجة الرافعة المالية (DFL) هي نسبة الرافعة التي تقيس حساسية ربحية السهم (EPS) للشركة تجاه التقلبات في دخلها التشغيلي، نتيجة للتغيرات في هيكل رأس المال الخاص بها.

درجة الرافعة المالية (DFL) هي نسبة الرافعة المالية التي تقيس حساسية ربحية السهم (EPS) للشركة تجاه التقلبات في دخلها التشغيلي، نتيجة للتغيرات في هيكل رأس المال الخاص بها. تقيس درجة الرافعة المالية (DFL) النسبة المئوية للتغير في ربحية السهم (EPS) مقابل تغير وحدة في الدخل التشغيلي، المعروف أيضًا بالأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT).

يشير هذا النسبة إلى أنه كلما زادت درجة الرافعة المالية، زادت تقلبات الأرباح. نظرًا لأن الفائدة عادة ما تكون مصروفًا ثابتًا، فإن الرافعة تضخم العوائد وربحية السهم (EPS). يكون هذا جيدًا عندما يرتفع الدخل التشغيلي، ولكنه يمكن أن يكون مشكلة عندما يكون الدخل التشغيلي تحت الضغط.

الصيغة لحساب درجة الرافعة المالية (DFL) هي

نسبة الرفع المالي (DFL) تساوي النسبة المئوية للتغير في ربحية السهم (EPS) مقسومة على النسبة المئوية للتغير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT).

نسبة الرفع المالي (DFL) = النسبة المئوية للتغير في ربحية السهم (EPS) / النسبة المئوية للتغير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT).

يمكن أيضًا تمثيل الرافعة المالية التشغيلية (DFL) بالمعادلة التالية:

نسبة الرفع المالي (DFL) تساوي الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على الفرق بين الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) والفوائد.

ماذا يخبرك عن درجة الرافعة المالية؟

كلما ارتفع معدل الرفع المالي (DFL)، زادت تقلبات الأرباح لكل سهم (EPS). يعتبر DFL أداة لا تقدر بثمن في مساعدة الشركة على تقييم مقدار الدين أو الرفع المالي الذي ينبغي أن تختاره في هيكل رأس المال الخاص بها. إذا كان الدخل التشغيلي مستقرًا نسبيًا، فإن الأرباح وEPS ستكون مستقرة أيضًا، ويمكن للشركة أن تتحمل أخذ كمية كبيرة من الدين. ومع ذلك، إذا كانت الشركة تعمل في قطاع يكون فيه الدخل التشغيلي متقلبًا بشكل كبير، فقد يكون من الحكمة الحد من الدين إلى مستويات يمكن إدارتها بسهولة.

يختلف استخدام الرافعة المالية بشكل كبير حسب الصناعة والقطاع التجاري. هناك العديد من القطاعات الصناعية التي تعمل فيها الشركات بدرجة عالية من الرافعة المالية. تعتبر متاجر التجزئة، وشركات الطيران، ومحلات البقالة، وشركات المرافق، والمؤسسات المصرفية أمثلة كلاسيكية. لسوء الحظ، لعب الاستخدام المفرط للرافعة المالية من قبل العديد من الشركات في هذه القطاعات دورًا بارزًا في إجبار الكثير منها على تقديم طلب إفلاس وفقًا للفصل Chapter 11.

تشمل الأمثلة R.H. Macy (1992)، Trans World Airlines (2001)، Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) وMidwest Generation (2012). علاوة على ذلك، كان الاستخدام المفرط للرافعة المالية هو السبب الرئيسي الذي أدى إلى الأزمة المالية في الولايات المتحدة بين عامي 2007 و2009. يُعتبر انهيار Lehman Brothers (2008) والعديد من المؤسسات المالية الأخرى ذات الرافعة المالية العالية أمثلة رئيسية على التداعيات السلبية المرتبطة باستخدام هياكل رأس المال ذات الرافعة المالية العالية.

النقاط الرئيسية

• درجة الرفع المالي (DFL) هي نسبة الرفع التي تقيس حساسية ربحية السهم للشركة تجاه التقلبات في دخلها التشغيلي، نتيجة للتغيرات في هيكل رأس المال الخاص بها.
• تشير هذه النسبة إلى أنه كلما زادت درجة الرافعة المالية، كلما أصبحت الأرباح أكثر تقلبًا.
• يختلف استخدام الرافعة المالية بشكل كبير حسب الصناعة وقطاع الأعمال.

مثال على كيفية استخدام الرافعة المالية التشغيلية (DFL)

لنأخذ المثال التالي لتوضيح المفهوم. لنفترض أن الشركة الافتراضية BigBox Inc. لديها دخل تشغيلي أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بقيمة 100 مليون دولار في السنة الأولى، مع مصاريف الفائدة بقيمة 10 ملايين دولار، ولديها 100 مليون سهم قائم. (من أجل الوضوح، دعونا نتجاهل تأثير الضرائب في الوقت الحالي.)

العائد على السهم (EPS) لشركة BigBox في السنة الأولى سيكون:

دخل التشغيل بقيمة 100 مليون دولار − 10 مليون دولار مصاريف الفائدة 100 مليون سهم قائم = 0.90 دولار

دخل التشغيل بقيمة 100 مليون دولار ناقص 10 مليون دولار مصاريف الفائدة مقسوم على 100 مليون سهم قائم يساوي 0.90 دولار

100 مليون سهم قائم دخل التشغيل بقيمة 100 مليون دولار − 10 مليون دولار مصاريف الفائدة = 0.90 دولار

درجة الرافعة المالية (DFL) هي:

مائة مليون دولار ناقص عشرة ملايين دولار يساوي 1.11.

مائة مليون دولار مقسومة على (مائة مليون دولار ناقص عشرة ملايين دولار) تساوي 1.11.

مائة مليون دولار ناقص عشرة ملايين دولار يساوي 1.11.

هذا يعني أنه مقابل كل تغيير بنسبة 1% في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) أو الدخل التشغيلي، فإن ربحية السهم (EPS) ستتغير بنسبة 1.11%.

الآن افترض أن شركة BigBox لديها زيادة بنسبة 20% في الدخل التشغيلي في السنة الثانية. ومن الجدير بالذكر أن مصاريف الفائدة تبقى دون تغيير عند 10 مليون دولار في السنة الثانية أيضًا. وبالتالي، سيكون العائد على السهم (EPS) لشركة BigBox في السنة الثانية:

دخل التشغيل بقيمة 120 مليون دولار − 10 مليون دولار مصاريف الفوائد 100 مليون سهم قائم = 1.10 دولار

يتم حساب ذلك من خلال قسمة دخل التشغيل البالغ 120 مليون دولار مطروحًا منه مصاريف الفوائد البالغة 10 مليون دولار على 100 مليون سهم قائم، مما ينتج عنه 1.10 دولار للسهم الواحد.

في هذه الحالة، زادت ربحية السهم (EPS) من 90 سنتًا في السنة الأولى إلى 1.10 دولار في السنة الثانية، مما يمثل تغييرًا بنسبة 22.2%.

يمكن أيضًا الحصول على ذلك من رقم الرافعة المالية التشغيلية (DFL) = 1.11 × 20% (تغيير الأرباح قبل الفوائد والضرائب EBIT) = 22.2%.

إذا انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) إلى 70 مليون دولار في السنة الثانية، ما كان سيكون التأثير على ربحية السهم (EPS)؟ كانت ربحية السهم ستنخفض بنسبة 33.3% (أي، معامل الرفع المالي (DFL) البالغ 1.11 مضروبًا في انخفاض بنسبة 30% في الأرباح قبل الفوائد والضرائب). يمكن التحقق من ذلك بسهولة حيث ستكون ربحية السهم في هذه الحالة 60 سنتًا، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 33.3%.