ما هي هيكلية رأس المال؟
يصف هيكل رأس المال مزيج رأس المال طويل الأجل للشركة—وهو مزيج من الديون وحقوق الملكية—الذي تستخدمه لتمويل عملياتها الجارية ونموها المستقبلي. ينعكس هيكل رأس المال للشركة في ميزانيتها العمومية. قد يقوم المستثمرون بتحليل هيكل رأس المال للشركة في ميزانيتها العمومية لتقييم ما إذا كانت استثمارًا قويًا.
الدين (من المقرضين) وحقوق الملكية (عبر المستثمرين) هما من الطرق الرئيسية التي يمكن للشركة من خلالها جمع الأموال. عادةً ما يشمل دين الشركة اقتراضها قصير الأجل، والدين طويل الأجل، وجزءًا من المبلغ الأساسي لعقود الإيجار التشغيلية والأسهم الممتازة القابلة للاسترداد. حقوق الملكية هي الأسهم العادية والممتازة للشركة، بالإضافة إلى الأرباح المحتجزة.
النقاط الرئيسية
- هيكل رأس المال هو المزيج المحدد من الديون وحقوق الملكية الذي تستخدمه الشركة لتمويل عملياتها الجارية ونموها.
- يتم عرض هيكل رأس مال الشركة في ميزانيتها العمومية.
- قد يقوم المستثمرون بتحليل هيكل رأس المال للشركة في ميزانيتها العمومية لتقييم ما إذا كانت استثمارًا قويًا.
- عادةً ما تشمل ديون الشركة اقتراضها قصير الأجل، والديون طويلة الأجل، وجزءًا من المبلغ الأساسي لعقود الإيجار التشغيلية والأسهم الممتازة القابلة للاسترداد.
- حقوق الملكية هي الأسهم العادية والممتازة للشركة، بالإضافة إلى الأرباح المحتجزة.
كيف تعمل هيكلية رأس المال
قد يستخدم المحللون عدة نسب مختلفة كجزء من تحليلهم للهيكل الرأسمالي للشركة، بما في ذلك نسبة الدين، وهي نسبة إجمالي الدين إلى إجمالي الأصول، والتي تُعبر عنها كرقم عشري أو كنسبة مئوية. قد يقوم المحللون أيضًا بحساب نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة. تشير نسبة D/E إلى مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها، مقارنة بقيمة حقوق المساهمين.
أخيرًا، يمكن أيضًا حساب نسبة الدين طويل الأجل إلى رأس المال عند تحليل هيكل رأس المال للشركة. تُعتبر هذه النسبة نوعًا من نسبة الدين إلى حقوق الملكية التقليدية (D/E)، ويتم حسابها عن طريق قسمة الدين طويل الأجل على إجمالي رأس المال المتاح. (يشمل إجمالي رأس المال المتاح الدين طويل الأجل، والأسهم الممتازة، والأسهم العادية.) توفر هذه النسب نظرة ثاقبة حول مدى خطورة ممارسات الاقتراض الخاصة بالشركة.
عادةً، تكون الشركة الممولة بشكل كبير من خلال الديون أكثر خطورة بالنسبة للمستثمرين. ومع ذلك، قد يكون هذا الخطر هو المصدر الرئيسي لنمو الشركة. تستفيد الشركات من الديون بسبب مزاياها الضريبية؛ حيث يمكن أن تكون مدفوعات الفائدة الناتجة عن اقتراض الأموال قابلة للخصم الضريبي. كما تتيح الديون للشركة أو العمل الاحتفاظ بالملكية، على عكس الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، في أوقات انخفاض معدلات الفائدة، تكون الديون وفيرة وسهلة الوصول.
يتيح رأس المال للمستثمرين الخارجيين الحصول على ملكية جزئية في الشركة. (وهذا يعني أيضًا أن للمستثمرين الخارجيين حقًا في الأرباح المستقبلية للشركة.) يعتبر رأس المال أكثر تكلفة من الديون، خاصة عندما تكون معدلات الفائدة منخفضة. ومع ذلك، على عكس الديون، لا يحتاج رأس المال إلى السداد. في حالة انخفاض الأرباح، يمكن أن يكون هذا مفيدًا للشركة.
ما هي الهيكلية المثالية لرأس المال؟
الهيكل الرأسمالي المثالي هو أفضل مزيج من التمويل بالديون وحقوق الملكية الذي يزيد من قيمة الشركة في السوق بينما يقلل أيضًا من تكلفة رأس المال. يُشار إلى أفضل مزيج (الأقل تكلفة) من التمويل باسم الهيكل الرأسمالي الأمثل.
تُعتبر الشركة التي تستخدم ديونًا أكثر من حقوق الملكية لتمويل أصولها وتمويل أنشطتها التشغيلية بأنها تمتلك هيكل رأس مال عدواني. بينما تُعتبر الشركة التي تدفع مقابل الأصول باستخدام حقوق ملكية أكثر من الديون بأنها تمتلك هيكل رأس مال محافظ. ومع ذلك، من المهم أن نضع في الاعتبار أن هيكل رأس المال العدواني يمكن أن يؤدي أيضًا إلى معدلات نمو أعلى، في حين أن هيكل رأس المال المحافظ يمكن أن يؤدي إلى معدلات نمو أقل.
لقد تعلمت معظم الشركات دمج كل من الديون وحقوق الملكية في استراتيجياتها المؤسسية. في بعض الأحيان، قد تعتمد الشركات بشكل مفرط على التمويل الخارجي، وخاصة الديون. يمكن للمستثمرين مراقبة هيكل رأس المال للشركة من خلال تتبع نسب الديون الخاصة بها—مثل نسبة الدين، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، ونسبة الدين طويل الأجل إلى رأس المال—ومقارنتها مع نظرائها في الصناعة.
لماذا تمتلك الشركات المختلفة هياكل رأس مال مختلفة؟
تستخدم الشركات في الصناعات المختلفة هياكل رأس المال التي تناسب أنشطتها التجارية بشكل أفضل. قد تستخدم الصناعات كثيفة رأس المال، مثل صناعة السيارات، المزيد من الديون، بينما قد تفضل الشركات كثيفة العمالة أو التي تركز على الخدمات، مثل شركات البرمجيات، الاعتماد على حقوق الملكية.
كيف يقرر المديرون هيكل رأس المال؟
بافتراض أن الشركة لديها إمكانية الوصول إلى رأس المال (عبر المستثمرين والمقرضين)، فإن هدفها هو تقليل تكلفة رأس المال. قد يستخدم المحلل حساب متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC). لحساب WACC، يتم ضرب تكلفة كل عنصر من عناصر رأس المال في وزنه النسبي.
كيف يستخدم المحللون والمستثمرون هيكل رأس المال؟
يمكن اعتبار الشركة التي لديها ديون كثيرة كمخاطر ائتمانية. ومع ذلك، فإن وجود الكثير من حقوق الملكية قد يعني أن الشركة لا تستغل فرص النمو بشكل كافٍ، أو تدفع الكثير لتكلفة رأس المال لأن حقوق الملكية تميل إلى أن تكون أكثر تكلفة من الديون. للأسف، لا يوجد نسبة مثالية بين الديون وحقوق الملكية يمكن استخدامها كدليل لتحقيق هيكل رأس مال مثالي. يختلف المزيج الصحي من الديون وحقوق الملكية حسب الصناعة. كما يمكن أن يختلف بمرور الوقت بسبب التغيرات الخارجية في أسعار الفائدة والبيئة التنظيمية.
ما هي المقاييس التي يستخدمها المحللون والمستثمرون لتقييم هيكل رأس المال؟
بالإضافة إلى متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC)، يمكن استخدام عدة مقاييس لتقدير مدى ملاءمة هيكل رأس مال الشركة. تُعتبر نسب الرفع المالي مجموعة من المقاييس المستخدمة، بما في ذلك نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) أو نسبة الدين.
الخلاصة
هيكل رأس المال هو المزيج المحدد من الديون وحقوق الملكية الذي تستخدمه الشركة لتمويل عملياتها ونموها. بشكل عام، تهدف الشركات إلى تقليل تكلفة رأس المال؛ ويُشار إلى أفضل مزيج (الأقل تكلفة) من التمويل على أنه هيكل رأس المال الأمثل. قد تُعتبر الشركة التي لديها نسبة عالية من الديون في هيكل رأس مالها أكثر خطورة بالنسبة للمستثمرين، ولكن قد يكون لديها أيضًا إمكانات نمو أكبر.