ما هو المزايد المباشر؟
المزايد المباشر هو كيان أو فرد يقوم بشراء الأوراق المالية للخزانة في المزاد لحساب خاص بدلاً من الشراء نيابة عن طرف آخر.
النقاط الرئيسية
- المزايد المباشر هو كيان أو فرد يقوم بشراء الأوراق المالية للخزانة في المزاد لحساب خاص بدلاً من الشراء نيابة عن طرف آخر.
- يشمل المشترون المباشرون المتعاملين الرئيسيين، والمتعاملين غير الرئيسيين، وصناديق التحوط، وصناديق التقاعد، وصناديق الاستثمار المشتركة، وشركات التأمين، والبنوك، والحكومات، والأفراد.
- يمكن أن يكون مقدمو العروض المباشرة إما مقدمي عروض تنافسية أو غير تنافسية، ولكل منهم قواعده الخاصة.
- تتطلب العطاءات التنافسية من المزايد المباشر تحديد العائد المرغوب فيه، بينما لا تتطلب العطاءات غير التنافسية من المزايد تحديد العائد المرغوب فيه.
- يمكن للمزايدين غير التنافسيين تقديم عروض بين 100 دولار و5 ملايين دولار بزيادات قدرها 100 دولار.
- الأنظمة الإلكترونية المستخدمة للمزايدة هي نظام معالجة المزادات الآلي للخزانة (TAAPS)، وTreasury Direct، وLegacy Treasury Direct.
فهم المزايد المباشر
عندما يقوم فرد أو كيان بالشراء لحسابه الخاص بدلاً من الشراء لصالح شخص آخر، يُعتبر هذا الفرد أو الكيان مشتريًا مباشرًا. تشمل المشترين المباشرين المتعاملين الأساسيين، والمتعاملين غير الأساسيين، وصناديق التحوط، وصناديق التقاعد، وصناديق الاستثمار المشتركة، وشركات التأمين، والبنوك، والحكومات، والأفراد.
يتم بيع كل سند خزانة أمريكي، سواء كان فاتورة أو سند أو سند ذو معدل فائدة متغير floating-rate note (FRN)، أو سند خزانة محمي من التضخم Treasury inflation-protected security (TIPS) في مزاد عام. وقد سمحت وزارة الخزانة بالمزايدة المباشرة على الأوراق المالية، سواء كانت تنافسية أو غير تنافسية، منذ أن بدأ استخدام المزادات.
عملية تقديم العطاءات
العطاءات التنافسية تتطلب من المزايد المباشر تحديد العائد المرغوب، حيث يعتمد عدد الأوراق المالية التي يتم الفوز بها في المزاد على أعلى معدل خصم تنافسي. بينما لا تتطلب العطاءات غير التنافسية من المزايد تحديد العائد المرغوب. يمكن أن تكون العطاءات غير التنافسية بقيمة 5 ملايين دولار أو أقل فقط. تقبل الخزانة جميع العطاءات غير التنافسية، ثم العطاءات التنافسية بترتيب زيادة العائد.
يمكن للمزايدين تقديم عروضهم عبر أنظمة محددة متاحة للأطراف المهتمة بالشراء في المزاد. يستخدم المزايدون المؤسسيون نظام معالجة المزادات الآلي للخزانة (TAAPS). يقبل TAAPS العروض التنافسية وغير التنافسية. يمكن للمزايدين الأفراد، الذين هم في الأساس أفراد، استخدام Treasury Direct وLegacy Treasury Direct. هذان النظامان يقبلان فقط العروض غير التنافسية.
بعد انتهاء المزاد، تعلن وزارة الخزانة عن المبلغ بالدولار للأوراق المالية التي تم شراؤها من قبل المتعاملين الأساسيين والمزايدين المباشرين الآخرين، بالإضافة إلى المزايدين غير المباشرين. تتضمن هذه المعلومات المبلغ الذي تم شراؤه من قبل كل مجموعة. يتم منح جميع المزايدين الناجحين الأوراق المالية بنفس السعر، وهو السعر الذي يتوافق مع أعلى معدل، أو العائد، أو هامش الخصم للعروض التنافسية المقبولة.
المتعاملون الرئيسيون يشترون الديون مباشرة من الخزانة ويعيدون بيعها لعملائهم بسعر محدد مسبقًا. لسنوات، كان المتعاملون الرئيسيون يشكلون الغالبية في المشاركة في المزادات، لكن هيمنتهم تتراجع منذ سنوات.
المتطلبات والقيود للمزايد المباشر
للمشاركة في مزاد الخزانة، يجب على الكيان أو الفرد ببساطة تقديم عطاء مع عرض للسند الذي يرغبون في شرائه. يمكن للمشاركين تقديم عروضهم إما بشكل غير تنافسي أو بشكل تنافسي، ولكن لا يمكنهم القيام بالأمرين في نفس المزاد.
يُسمح للمزايدين غير التنافسيين بتقديم عروض تتراوح بين 100 دولار و5 ملايين دولار بزيادات قدرها 100 دولار. يمكن للمزايدين التنافسيين تقديم أكثر من عرض تنافسي واحد، ومع ذلك، لا تسمح الخزانة بعروض تكون بمعدل أو عائد أكبر من 35% من مبلغ العرض.
لقد سمحت الخزانة بالمزايدة المباشرة طالما أنها أجرت مزادات الأوراق المالية. يمكن لأي كيان أو فرد تقديم عروض مباشرة طالما أن الكيان أو الفرد قد أتم جميع الترتيبات اللازمة للوصول إلى الأنظمة المحددة وقام بترتيبات مناسبة لتسليم ودفع الجوائز في المزاد.
بالنسبة للمؤسسات، يتم عادةً الدفع عن طريق خصم حساب المزايد في الاحتياطي الفيدرالي أو من خلال بنك مقاصة إذا لم يكن هناك حساب في الاحتياطي الفيدرالي. أما بالنسبة للمزايدين الأفراد، فيتم خصم الدفع من حسابهم البنكي.
إذا انتقلت المؤسسات من تقديم العطاءات عبر المتعاملين الرئيسيين، والمعروفة باسم العطاءات غير المباشرة، إلى تقديم العطاءات مباشرة بأنفسهم، فقد يصبح من الصعب على المتعاملين الرئيسيين الآخرين تقييم مستوى الاهتمام في مزادات الأوراق المالية.
تم تسمية البنوك التي تعمل كتجار رئيسيين في دعوى قضائية عام 2017، حيث زُعم أنها تآمرت لتبادل المعلومات حول أوامر العملاء بهدف التلاعب في مزادات الخزانة لصالحها.