ما هي السندات ذات السعر العائم (FRN)؟
السند ذو السعر العائم (FRN) هو أداة دين ذات معدل فائدة متغير. يتم ربط معدل الفائدة للسند ذو السعر العائم بمعدل مرجعي. تشمل المعايير المرجعية معدل سندات الخزانة الأمريكية، ومعدل الأموال الفيدرالية المعروف باسم معدل الأموال الفيدرالية، ومعدل الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR)، أو المعدل الأساسي.
يمكن إصدار السندات ذات السعر العائم أو floaters من قبل المؤسسات المالية والحكومات والشركات بفترات استحقاق تتراوح بين سنتين إلى خمس سنوات.
النقاط الرئيسية
- السند ذو السعر العائم هو سند ذو معدل فائدة متغير، مقابل السند ذو السعر الثابت الذي يحتوي على معدل فائدة لا يتغير.
- يرتبط سعر الفائدة بمعدل مرجعي قصير الأجل، مثل LIBOR أو معدل الأموال الفيدرالية، بالإضافة إلى هامش محدد أو معدل ثابت.
- العديد من السندات ذات السعر العائم لديها كوبونات ربع سنوية، مما يعني أنها تدفع الفائدة أربع مرات في السنة، ولكن بعضها يدفع شهريًا أو نصف سنويًا أو سنويًا.
- تجذب السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) المستثمرين لأنها تتيح لهم الاستفادة من معدلات الفائدة الأعلى، حيث يتم تعديل معدل الفائدة على السند المتغير بشكل دوري ليتماشى مع معدلات السوق الحالية.
فهم السندات ذات السعر العائم (FRNs)
تشكل السندات ذات العائد المتغير (FRNs) جزءًا كبيرًا من سوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية في الولايات المتحدة. بالمقارنة مع أدوات الدين ذات العائد الثابت، تتيح السندات ذات العائد المتغير للمستثمرين الاستفادة من ارتفاع معدلات الفائدة، حيث يتم تعديل معدل السند المتغير دوريًا ليتماشى مع معدلات السوق الحالية. عادةً ما يتم قياس السندات ذات العائد المتغير مقابل معدلات الفائدة قصيرة الأجل مثل معدل الأموال الفيدرالية، وهو المعدل الذي يحدده بنك الاحتياطي الفيدرالي للاقتراض قصير الأجل بين البنوك.
عادةً ما يرتفع المعدل أو العائد المدفوع للمستثمر على السند أو منتج الخزانة الأمريكية مع طول الفترة الزمنية حتى الاستحقاق. تعوض منحنى العائد المتصاعد المستثمرين عن الاحتفاظ بالأوراق المالية طويلة الأجل. بمعنى آخر، يجب أن يدفع العائد على السند الذي يستحق بعد 10 سنوات - في ظل ظروف السوق العادية - عائدًا أعلى من السند الذي يستحق بعد شهرين.
نتيجة لذلك، عادةً ما تدفع السندات ذات السعر العائم عائدًا أقل للمستثمرين مقارنة بنظيراتها ذات السعر الثابت، لأن السندات العائمة تكون مرتبطة بمعدلات الفائدة قصيرة الأجل. يتخلى المستثمر عن جزء من العائد مقابل الأمان الذي يوفره الاستثمار الذي يرتفع مع ارتفاع معدل الفائدة المرجعي. ومع ذلك، إذا انخفض معدل الفائدة المرجعي قصير الأجل، فإن معدل الفائدة على السند ذو السعر العائم ينخفض أيضًا.
لا يوجد ضمان بأن معدل السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRN) سيرتفع بنفس سرعة ارتفاع معدلات الفائدة في بيئة معدلات فائدة متزايدة. كل ذلك يعتمد على أداء معدل المؤشر. ونتيجة لذلك، يمكن لحامل سندات FRN أن يظل معرضًا لـ مخاطر معدل الفائدة مما يعني أن معدل السندات قد يكون أقل أداءً من السوق بشكل عام.
نظرًا لأن معدل السند يمكن أن يتكيف مع ظروف السوق، فإن سعر السند ذو السعر العائم (FRN) يميل إلى أن يكون أقل تقلبًا أو تذبذبًا في السعر. عادةً ما تنخفض السندات ذات السعر الثابت التقليدية عندما ترتفع المعدلات لأن حاملي السندات الحاليين يخسرون بسبب امتلاكهم لمنتج يعيد معدل أقل.
تجنب السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) بعض تقلبات أسعار السوق نظرًا لوجود تكلفة فرصة أقل لحاملي السندات في سوق ترتفع فيه الأسعار. كما هو الحال مع أي سند، فإن السندات ذات الفائدة المتغيرة معرضة لخطر التخلف عن السداد، والذي يحدث عندما لا تستطيع الشركة أو الحكومة سداد المبلغ الأصلي أو الأساسي الذي دفعه المستثمر.
نظرًا لأن السندات ذات الفائدة المتغيرة (floaters) لديها معدلات فائدة متغيرة، فإنها تميل إلى أن تكون لديها مدفوعات كوبون غير متوقعة. مدفوعات الكوبون هي دفعة الفائدة للسند. في بعض الأحيان، قد يكون للسند ذو الفائدة المتغيرة حد أقصى وحد أدنى، مما يسمح للمستثمر بمعرفة أقصى وأدنى معدلات الفائدة التي يدفعها السند.
يمكن أن يتغير معدل الفائدة للسند ذو الفائدة المتغيرة (FRN) بقدر ما يختار المُصدر، من مرة واحدة في اليوم إلى مرة واحدة في السنة. تحدد فترة إعادة التعيين، الموضحة في نشرة السند، للمستثمر عدد مرات تعديل المعدل. قد يدفع المُصدر الفائدة شهريًا أو ربع سنويًا أو نصف سنويًا أو سنويًا.
سند قابل للاستدعاء ذو معدل فائدة متغير مقابل سند غير قابل للاستدعاء ذو معدل فائدة متغير
قد يتم إصدار السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) مع أو بدون خيار قابل للاستدعاء، مما يعني أن المُصدر لديه الحق في إعادة المبلغ الأساسي للمستثمر والتوقف عن دفع الفوائد. يتم معرفة ميزة القابلية للاستدعاء مسبقًا وتسمح للمُصدر بسداد السند قبل تاريخ الاستحقاق.
الإيجابيات
تتيح السندات ذات السعر العائم للمستثمرين الاستفادة من ارتفاع معدلات الفائدة حيث يتكيف معدل السندات ذات السعر العائم مع السوق.
تتأثر السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) بشكل أقل بتقلبات الأسعار.
تتوفر السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) في سندات الخزانة الأمريكية والسندات الشركات.
سلبيات
قد تظل السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) معرضة لمخاطر سعر الفائدة إذا ارتفعت معدلات السوق بدرجة أكبر من إعادة ضبط المعدل.
يمكن أن تحتوي السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) على مخاطر التخلف عن السداد إذا لم تتمكن الشركة أو المؤسسة المصدرة من سداد رأس المال.
إذا انخفضت معدلات الفائدة في السوق، فقد تنخفض معدلات السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRN) أيضًا.
عادةً ما تدفع السندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) معدل فائدة أقل من نظيراتها ذات الفائدة الثابتة.
مثال على سند ذو معدل فائدة متغير (Floating Rate Note - FRN)
بدأت وزارة الخزانة الأمريكية في إصدار سندات ذات معدل فائدة متغير في عام 2014. تتميز هذه السندات بالخصائص والمتطلبات التالية:
- الحد الأدنى لمبلغ الشراء هو 100 دولار.
- مدة أو استحقاق لمدة سنتين
- عند الاستحقاق، يتلقى المستثمر القيمة الاسمية للسند.
- يدفع معدل متغير مرتبط بسند الخزانة لمدة 13 أسبوعًا.
- يدفع الفائدة أو مدفوعات الكوبون بشكل ربع سنوي
- يمكن الاحتفاظ بالسندات ذات الفائدة المتغيرة (FRNs) حتى تاريخ الاستحقاق أو بيعها قبل ذلك.
- صادرة إلكترونيًا
- دخل الفائدة يخضع لضريبة الدخل الفيدرالية.