تعريف
يتم حساب مضاعف حقوق الملكية عن طريق قسمة إجمالي أصول الشركة على إجمالي حقوق المساهمين.
ما هو مُضاعف حقوق الملكية؟
مضاعف حقوق الملكية هو مؤشر للمخاطر يقيس الجزء من أصول الشركة الممول بواسطة حقوق المساهمين بدلاً من الديون. يتم حساب مضاعف حقوق الملكية عن طريق قسمة القيمة الإجمالية لأصول الشركة على إجمالي حقوق الملكية المحتفظ بها في أسهم الشركة. يُعرف مضاعف حقوق الملكية أيضًا باسم نسبة الرافعة المالية أو نسبة الرافعة المالية وهو واحد من ثلاثة نسب تُستخدم في تحليل دوبونت.
النقاط الرئيسية
- يقيس مضاعف حقوق الملكية الجزء من أصول الشركة الممول من خلال الأسهم بدلاً من الديون.
- يقارن المستثمرون مضاعف حقوق الملكية للشركة مع نظرائه في القطاع.
- يُعرف مُضاعف حقوق الملكية أيضًا بنسبة الرافعة المالية.
الديون والتمويل
تقوم الشركات بتمويل الاستحواذ على الأصول من خلال إصدار الأسهم أو الديون. في بعض الحالات، تستخدم مزيجًا من الاثنين. يراقب المستثمرون مقدار حقوق المساهمين المستخدمة لدفع وتمويل أصول الشركة. يُعتبر هذا النسبة مؤشرًا على المخاطر لتحديد مدى الرفع المالي للشركة.
يكون مضاعف حقوق الملكية للشركة مرتفعًا أو منخفضًا فقط عند مقارنته بالمعايير التاريخية، أو متوسطات الصناعة، أو نظراء الشركة:
- يشير مضاعف حقوق الملكية العالي إلى أن الشركة تستخدم كمية كبيرة من الديون لتمويل أصولها. الشركات التي لديها عبء دين أعلى ستواجه تكاليف خدمة دين أعلى وستحتاج إلى توليد تدفق نقدي أكبر للحفاظ على نشاط تجاري صحي.
نظرًا لأن أصولها تُمول عادةً عن طريق الديون، قد تكون الشركات ذات مضاعفات حقوق الملكية العالية معرضة لخطر التخلف عن السداد.
صيغة
مضاعف حقوق الملكية = إجمالي الأصول ÷ إجمالي حقوق المساهمين
حيث أن:
إجمالي الأصول = الأصول الحالية وطويلة الأجل
إجمالي حقوق المساهمين = إجمالي الأصول - إجمالي الخصوم
مضاعف حقوق الملكية هو نسبة تقيس مدى استخدام الشركة للتمويل من خلال حقوق المساهمين مقارنة بالأصول.
استخدام مُضاعِف حقوق الملكية
يعني مضاعف حقوق الملكية "2" أن نصف أصول الشركة ممولة بالديون، بينما النصف الآخر ممول بحقوق الملكية. يُستخدم مضاعف حقوق الملكية في تحليل DuPont، وهو طريقة للتقييم المالي ابتكرتها الشركة الكيميائية لمراجعتها المالية الداخلية. نموذج DuPont يقسم حساب العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى ثلاثة نسب:
- مضاعف حقوق الملكية (Equity Multiplier)
إذا تغيّر العائد على حقوق الملكية (ROE) بمرور الوقت أو انحرف عن المستويات الطبيعية، يمكن لتحليل DuPont أن يوضح مدى تأثير الرافعة المالية على هذا التغيير. إذا تقلب معامل حقوق الملكية، فقد يؤثر بشكل كبير على العائد على حقوق الملكية (ROE).
الرفع المالي الأعلى، مثل زيادة مضاعف حقوق الملكية، يدفع العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى الأعلى طالما بقيت جميع العوامل الأخرى متساوية.
أمثلة
النظر في الميزانية العمومية لشركة Apple (AAPL) في نهاية السنة المالية 2021. كانت إجمالي أصول الشركة 351 مليار دولار، وكانت القيمة الدفترية لحقوق المساهمين 63 مليار دولار. كان مضاعف حقوق الملكية للشركة 5.57x (351 ÷ 63).
لنقارن بين شركة Apple وشركة Verizon Communications (VZ)، التي لديها نموذج عمل مختلف. بلغ إجمالي أصول الشركة 366.6 مليار دولار للسنة المالية 2021، مع 83.2 مليار دولار من حقوق المساهمين. كان مضاعف حقوق الملكية لشركة Verizon هو 4.41x (366.6 ÷ 83.2) بناءً على هذه القيم.
يشير مضاعف حقوق الملكية المرتفع نسبيًا لشركة Apple إلى أن الشركة تعتمد بشكل أكبر على التمويل من الديون والالتزامات الأخرى التي تحمل فوائد. في الوقت نفسه، يشبه نموذج أعمال الاتصالات لشركة Verizon شركات المرافق، التي تتمتع بتدفقات نقدية مستقرة ومتوقعة وعادة ما تحمل مستويات ديون عالية. تعتبر Apple أكثر عرضة لتغير الظروف الاقتصادية أو تطور معايير الصناعة مقارنة بشركة مرافق أو شركة اتصالات تقليدية. ونتيجة لذلك، تحمل Apple المزيد من الرافعة المالية.
هل مضاعف حقوق الملكية الأعلى أفضل؟
تختلف مضاعفات حقوق الملكية المتوسطة من صناعة إلى أخرى. عادةً ما يبحث المستثمرون عن الشركات التي تتمتع بمضاعف حقوق ملكية منخفض لأن هذا يشير إلى أن الشركة تستخدم المزيد من حقوق الملكية وأقل من الديون لتمويل شراء الأصول. الشركات التي لديها أعباء ديون أعلى قد تكون أكثر خطورة من الناحية المالية.
ماذا يعني مضاعف حقوق الملكية بقيمة 5؟
مضاعف حقوق الملكية بمقدار 5.0x يشير إلى أن قيمة الأصول أكبر بخمس مرات من حقوق الملكية. بمعنى آخر، يتم تمويل الأصول بنسبة 80% من الديون و20% من حقوق الملكية.
ما الذي يؤثر على مضاعف حقوق الملكية؟
يتغير مضاعف حقوق الملكية للشركة إذا تغيرت قيمة أصولها أو مستوى التزاماتها. إذا زادت الأصول بينما انخفضت الالتزامات، يصبح مضاعف حقوق الملكية أصغر. وذلك لأن الشركة تستخدم ديونًا أقل وحقوق ملكية المساهمين أكثر لتمويل أصولها.
الخلاصة
مضاعف حقوق الملكية هو نسبة مالية تقيس مدى تمويل أصول الشركة من خلال حقوق المساهمين. عادةً ما تكون مضاعفات حقوق الملكية المنخفضة أفضل للمستثمرين، ولكن يمكن أن يختلف هذا بين القطاعات. وعلى العكس، يمكن أن يكون الرفع المالي العالي جزءًا من استراتيجية نمو فعّالة، خاصةً إذا كانت الشركة تستطيع الاقتراض بتكلفة أقل من تكلفة حقوق الملكية.
تصحيح—19 يناير 2023: ذكرت نسخة سابقة من هذه المقالة أن مضاعف حقوق الملكية للشركة يزداد إذا زادت أصولها بينما انخفضت التزاماتها. تم تصحيح ذلك لإظهار أن العكس هو الصحيح—أن مضاعف حقوق الملكية يصبح أصغر لأنه يستخدم ديونًا أقل لتمويل أصوله.