ما هي عملية الاستحواذ؟
الاستحواذ هو صفقة تقوم فيها شركة بشراء معظم أو جميع أسهم شركة أخرى للحصول على السيطرة على تلك الشركة.
عمليات الاستحواذ شائعة في الأعمال التجارية وقد تحدث بموافقة أو بدون موافقة الشركة المستهدفة. غالبًا ما يكون هناك شرط عدم التسوق خلال عملية الموافقة.
غالبًا ما يسمع الناس عن عمليات الاستحواذ على الشركات الكبيرة والمعروفة، ولكن عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) تحدث بشكل أكثر انتظامًا بين الشركات الصغيرة إلى المتوسطة الحجم مقارنة بالشركات الكبيرة.
النقاط الرئيسية
- الاستحواذ هو عملية دمج تجاري تحدث عندما تقوم شركة بشراء معظم أو جميع أسهم شركة أخرى.
- تكتسب الشركة سيطرة فعالة على تلك الشركة إذا قامت بشراء أكثر من 50% من أسهم الشركة المستهدفة.
- عادةً ما تكون عملية الاستحواذ ودية، لكن الاستيلاء يمكن أن يكون عدائيًا. يؤدي الاندماج إلى إنشاء كيان جديد تمامًا من شركتين منفصلتين.
- غالبًا ما يتم تنفيذ عمليات الاستحواذ بمساعدة بنك استثماري لأنها ترتيبات معقدة لها تبعات قانونية وضريبية.
- عمليات الاستحواذ مرتبطة بشكل وثيق بالاندماجات وعمليات الاستيلاء.
فهم عمليات الاستحواذ
الاستحواذ هو عملية مالية تحدث عندما تستحوذ شركة على غالبية أو جميع أسهم الشركة المستهدفة. الهدف من الاستحواذ هو السيطرة على عمليات الشركة المستهدفة، بما في ذلك أصولها، ومرافق الإنتاج، والموارد، وحصة السوق، وقاعدة العملاء، وعناصر أخرى.
تستحوذ الشركات على أعمال تجارية أخرى لأسباب متنوعة. قد تسعى لتحقيق اقتصاديات الحجم، أو التنويع، أو زيادة الحصة السوقية، أو زيادة التآزر، أو تخفيض التكاليف، أو تقديم عروض جديدة في السوق المتخصصة. قد ترغب ببساطة في القضاء على المنافسة.
عمليات الاستحواذ عادة ما تكون مساعي ودية. تحدث عندما توافق الشركة المستهدفة على أن يتم الاستحواذ عليها. يوافق مجلس إدارتها على الصفقة. غالبًا ما تعمل عمليات الاستحواذ الودية نحو الفائدة المتبادلة لكل من الشركات المستحوذة والمستهدفة.
تقوم كلا الشركتين بتطوير استراتيجيات لضمان أن الشركة المستحوذة تشتري الأصول المناسبة، كما تقومان بمراجعة البيانات المالية والتقييمات الأخرى لأي التزامات قد تأتي مع الأصول. يتم المضي في عملية الشراء عندما يتفق الطرفان على الشروط ويلتزمان بأي متطلبات قانونية.
اعتبارات خاصة
يجب على الشركة تقييم ما إذا كانت الشركة المستهدفة مرشحًا جيدًا. قد يتعين على المشترين النظر في بعض الخطوات الأساسية قبل التفكير في ما إذا كان ينبغي عليهم المضي قدمًا في الصفقة:
- هل السعر مناسب؟ تختلف المقاييس التي يستخدمها المستثمرون لتقييم مرشح الاستحواذ حسب الصناعة. يمكن أن تفشل عمليات الاستحواذ لأن السعر المطلوب للشركة المستهدفة يتجاوز هذه المقاييس.
- افحص عبء الديون. يجب النظر إلى شركة مستهدفة ذات مستوى مرتفع بشكل غير عادي من الالتزامات كتحذير من مشاكل محتملة في المستقبل. قد تتطلب الشركة المستهدفة من مديري الشركة المشترية توقيع قرار التبييض لتأكيد ملاءة الشركة.
- التقاضي المفرط. الدعاوى القضائية شائعة في الأعمال التجارية، ولكن المرشح الجيد للاستحواذ لا يتعامل مع مستوى من التقاضي يتجاوز ما هو معقول وطبيعي لحجمه وصناعته.
- افحص البيانات المالية بدقة. يجب أن يكون لدى الهدف الجيد للاستحواذ بيانات مالية واضحة ومنظمة بشكل جيد. هذا يسمح للمستحوذ بممارسة العناية الواجبة بسلاسة. كما أن البيانات المالية الكاملة والشفافة تساعد في منع المفاجآت غير المرغوب فيها بعد اكتمال الاستحواذ.
أسباب الاستحواذات
دخول سوق جديد أو أجنبي
شراء شركة قائمة في بلد آخر يمكن أن يكون أسهل طريقة لدخول سوق أجنبي إذا كانت الشركة ترغب في توسيع عملياتها إلى ذلك البلد أو سوق جديد تمامًا.
سيكون لدى الشركة المشتراة بالفعل موظفوها الخاصون واسم العلامة التجارية وغيرها من الأصول غير الملموسة. يمكن أن يساعد ذلك في ضمان أن تبدأ الشركة المستحوذة في سوق جديدة بقاعدة قوية.
استراتيجية النمو
ربما واجهت الشركة قيودًا مادية أو لوجستية أو استنفدت مواردها. غالبًا ما يكون من الأفضل الاستحواذ على شركة أخرى بدلاً من توسيع نفسها عندما تكون الشركة مثقلة بهذه الطريقة.
قد تبحث مثل هذه الشركة عن شركات ناشئة واعدة للاستحواذ عليها ودمجها في تيار إيراداتها كوسيلة جديدة لتحقيق الربح.
تقليل القدرة الزائدة وتقليل المنافسة
قد تبدأ الشركات في القيام بعمليات الاستحواذ لتقليل الفائض في القدرة الإنتاجية، والقضاء على المنافسة، والتركيز على أكثر المزودين إنتاجية عندما يكون هناك الكثير من المنافسة أو العرض.
غالبًا ما يراقب المراقبون الفيدراليون الصفقات التي قد تؤثر على السوق. قد تؤدي عمليات الاستحواذ بين شركتين متشابهتين إلى الإضرار بالمستهلكين، بما في ذلك ارتفاع الأسعار وانخفاض جودة السلع والخدمات.
اكتساب التكنولوجيا الجديدة
في بعض الأحيان، قد يكون من الأكثر كفاءة من حيث التكلفة لشركة ما أن تشتري شركة أخرى قد قامت بالفعل بتطبيق تقنية جديدة بنجاح بدلاً من إنفاق الوقت والمال لتطوير التقنية الجديدة بنفسها.
لدى مسؤولي الشركات واجب ائتماني fiduciary duty للقيام بفحص دقيق للشركات المستهدفة قبل القيام بأي عملية استحواذ.
الاستحواذ مقابل السيطرة مقابل الاندماج
الاستحواذ والسيطرة تعنيان تقريبًا نفس الشيء، لكن لديهما فروق دقيقة مختلفة في وول ستريت.
تصف عملية الاستحواذ بشكل عام معاملة ودية في المقام الأول حيث يتعاون كلا الشركتين. يشير مصطلح الاستيلاء إلى أن الشركة المستهدفة تقاوم أو تعارض بشدة عملية الشراء. يُستخدم مصطلح "الاندماج" عندما تتحد الشركة المشترية والشركة المستهدفة بشكل متبادل لتشكيل كيان جديد تمامًا.
لكن الاستخدام الدقيق لهذه المصطلحات يميل إلى التداخل في الممارسة العملية لأن كل عملية استحواذ أو استيلاء أو اندماج هي حالة فريدة لها خصوصياتها وأسبابها الخاصة لإجراء الصفقة.
استحواذ
تُعرف عمليات الاستحواذ غير الودية عادةً باسم الاستحواذ العدائي. تحدث هذه العمليات عندما لا توافق الشركة المستهدفة على الاستحواذ.
الاستحواذ العدائي لا يحظى بنفس الاتفاق من الشركة المستهدفة، لذا يجب على الشركة المستحوذة شراء حصص كبيرة من الشركة المستهدفة بشكل نشط للحصول على حصة مسيطرة. هذا يجبر على الاستحواذ.
هذا يعني أن الشركات ليست متساوية في جانب أو أكثر من الجوانب المهمة، حتى إذا لم تكن عملية الاستحواذ عدائية تمامًا.
اندماج
الاندماج هو دمج متبادل بين شركتين لتكوين كيان قانوني جديد، لذا فهو استحواذ أكثر من ودي. عادةً ما تحدث هذه الصفقة بين شركات متساوية تقريبًا من حيث خصائصها الأساسية، بما في ذلك حجمها وقاعدة عملائها ونطاق عملياتها.
تؤمن الشركات المندمجة بشدة أن الكيان المشترك سيكون أكثر قيمة لجميع الأطراف، وخاصة المساهمين، مقارنةً بما يمكن أن تكون عليه كل شركة بمفردها.
مثال على عمليات الاستحواذ
كانت AOL الخدمة الإلكترونية الأكثر شهرة في وقتها، حيث تم الإشادة بها باعتبارها "الشركة التي جلبت الإنترنت إلى أمريكا". تأسست في عام 1985، ونمت لتصبح أكبر مزود للإنترنت في الولايات المتحدة بحلول عام 2000. في الوقت نفسه، كان يتم تصنيف تكتل وسائل الإعلام الأسطوري Time Warner كشركة إعلامية قديمة، نظرًا لمجموعة أعمالها الملموسة مثل النشر والتلفزيون وبيان الدخل الذي يحظى بالإعجاب.
شراء AOL لشركة Time Warner
الشركة الناشئة الشابة AOL اشترت العملاق العريق Time Warner بمبلغ 165 مليار دولار في عام 2000 في عرض رائع من الثقة المفرطة. تجاوزت الصفقة جميع الأرقام القياسية وأصبحت أكبر اندماج في التاريخ.
كانت الرؤية أن الكيان الجديد، AOL Time Warner، سيصبح قوة مهيمنة في صناعات الأخبار والنشر والموسيقى والترفيه والكابلات والإنترنت. أصبحت AOL أكبر شركة تكنولوجيا في أمريكا بعد الاندماج.
لكن المرحلة المشتركة استمرت أقل من عقد. فشلت النجاحات المتوقعة من الاندماج في التحقق حيث فقدت AOL قيمتها وانفجرت فقاعة الدوت كوم. قامت AOL وTime Warner بحل اتحادهما.
- بقيت شركة تايم وارنر مستقلة تمامًا من عام 2009 إلى عام 2016.
- استحوذت Verizon على AOL بمبلغ 4.4 مليار دولار في عام 2015.
صفقة AT&T لشراء Time Warner
أعلنت AT&T وTime Warner أن AT&T ستشتري Time Warner مقابل 85.4 مليار دولار في أكتوبر 2016، مما يحول AT&T إلى لاعب رئيسي في مجال الإعلام. أكملت AT&T عملية الاستحواذ في يونيو 2018 بعد معركة قضائية طويلة.
كانت صفقة استحواذ AT&T على Time Warner في عام 2018 ذات أهمية تاريخية مثل صفقة AOL-Time Warner في عام 2000. سعت وزارة العدل الأمريكية إلى إنهاء الصفقة، قائلة إن الاستحواذ سيضر بالمنافسة، مما سيؤدي إلى مواجهة المستهلكين لرسوم وفواتير أعلى.
خسرت الحكومة استئنافها في المحكمة وأسقطت الدعوى القضائية. قررت شركة AT&T فصل أصولها الإعلامية، بما في ذلك Time Warner، رغم ذلك.
ما هي أنواع الاستحواذ؟
يمكن تصنيف عملية دمج الأعمال مثل الاستحواذ أو الاندماج غالبًا في واحدة من أربع طرق:
ما هو الغرض من الاستحواذ؟
يمكن أن يخدم الاستحواذ على شركات أخرى العديد من الأغراض للشركة الأم. يمكن أن يسمح للشركة بتوسيع خطوط منتجاتها أو عروضها، ويمكن أن يقلل من التكاليف من خلال الاستحواذ على شركات تساهم في سلسلة التوريد الخاصة بها. كما يمكنها الاستحواذ على المنافسين للحفاظ على حصتها في السوق وتقليل المنافسة.
ما هو الفرق بين الاندماج والاستحواذ؟
تستحوذ الشركة الأم بشكل كامل على الشركة المستهدفة وتدمجها في الكيان الأم في عملية الاستحواذ. بينما في عملية الدمج، تتحد الشركتان ولكن تنشئان كيانًا جديدًا تمامًا، مثل شركة جديدة باسم وهوية تجمع بين جوانب كل منهما.
ما هي موجة الاستحواذات في التسعينيات؟
سيتم تذكر التسعينيات في الشركات الأمريكية كعقد فقاعة الإنترنت والصفقات الضخمة. وقد شهدت أواخر التسعينيات على وجه الخصوص سلسلة من عمليات الاستحواذ بمليارات الدولارات لم تُشاهد في وول ستريت منذ حفلات السندات غير المرغوب فيها في الثمانينيات الصاخبة.
من شراء Yahoo! لشركة Broadcast.com بمبلغ 5.7 مليار دولار في عام 1999 إلى شراء AtHome Corp. لشركة Excite بمبلغ 7.5 مليار دولار، كانت الشركات تتبنى ظاهرة "النمو الآن، الربحية لاحقًا". وقد بلغت مثل هذه الاستحواذات ذروتها في الأسابيع الأولى من عام 2000.
الخلاصة
يمكن أن تتراوح المعاملات المالية من صفقات الشراء والبيع البسيطة إلى عمليات الاستحواذ التي تحدث عندما تستحوذ شركة على معظم أو جميع أسهم كيان آخر للسيطرة على عمليات الهدف. يمكن أن تشمل الأسباب الأخرى للاستحواذ دخول سوق جديد، أو زيادة الحصة السوقية، أو حتى القضاء على المنافسة. تثير عمليات الاستحواذ الكبيرة اهتمامًا كبيرًا في الأخبار، ولكن هذه الصفقات شائعة إلى حد ما في سوق الأعمال الصغيرة إلى المتوسطة الحجم.