التداول الخاطئ: المعنى، العواقب، والأمثلة

ما هي الصفقة الخاطئة؟

صفقة التداول الخاطئة هي معاملة في الأسهم تنحرف بشكل كبير عن السعر الحالي للسوق بحيث تُعتبر خطأ.

تحدث التداولات الخاطئة بسبب مجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك الأعطال الحاسوبية أو الأخطاء البشرية. غالبًا ما يتم عكس هذه التداولات، أو إلغاؤها، لأنها لا تعكس السعر الحقيقي للأوراق المالية ويمكن أن تؤثر أو تتسبب في تداولات خاطئة على أسهم أو بورصات أخرى.

النقاط الرئيسية

• تعتبر الصفقة الخاطئة معاملة تنحرف بشكل كبير عن السعر الحالي للسوق لدرجة أنها تُعتبر خطأ.
• غالبًا ما يتم عكس هذه الصفقات أو كسرها.
• لبدء عملية مراجعة صفقة خاطئة، يجب تقديم جميع تفاصيل الصفقة إلى البورصة في غضون 30 دقيقة من التنفيذ.
• استخدم المنظمون تدابير لتقليل التداولات الخاطئة ومنعها من التسبب في تقلبات مفرطة في السوق.

فهم الصفقة الخاطئة

في عام 2009، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على قواعد تبادل جديدة تهدف إلى منع تنفيذ الصفقات الخاطئة. تسمح قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات لبورصة بإلغاء صفقة إذا كان السعر يختلف عن سعر البيع الأخير الموحد بنسبة تتجاوز مقدارًا محددًا.

على سبيل المثال، خلال ساعات السوق العادية، يكون 10% للأسهم التي يقل سعرها عن 25 دولارًا؛ و5% للأسهم التي يتراوح سعرها بين 25 و50 دولارًا؛ و3% للأسهم التي يزيد سعرها عن 50 دولارًا. علاوة على ذلك، يجب أن تبدأ عملية مراجعة الصفقة الخاطئة في غضون 30 دقيقة من تنفيذ الصفقة.

لبدء عملية المراجعة، يجب تقديم المعلومات التالية إلى البورصة: وقت المعاملة، الورقة المالية، عدد الأسهم، سعر المعاملة، الجانب (شراء، بيع، أو كلاهما)، وبيان يوضح سبب اعتبار الصفقة خاطئة.

تعتبر الإرشادات النسبية المذكورة أعلاه خاصة بساعات التداول العادية. نظرًا لوجود سيولة أقل في السوق قبل الافتتاح وبعد ساعات التداول، يتم مضاعفة الإرشادات. على سبيل المثال، بالنسبة لسهم سعره أقل من 25 دولارًا، يجب أن ينحرف السعر بنسبة 20% ليُعتبر خطأ.

الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والسندات (ETNs) تتبع نفس الإرشادات.

تتبع صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية نفس الإرشادات، ولكن خلال ساعات التداول العادية، يتم مضاعفة الإرشادات بواسطة الرافعة المالية. على سبيل المثال، إذا كان هناك سند تداول متداول (ETN) يتداول بأكثر من 50 دولارًا، وكان صندوقًا ذا رافعة مالية ثلاثية (3×)، فسيحتاج إلى رؤية تداول ينحرف بنسبة 9% أو أكثر ليُعتبر خاطئًا.

عواقب التداولات الخاطئة

الأسواق اليوم تتميز بأنها مؤتمتة ومترابطة بشكل كبير، حيث تحدث التداولات بسرعة. ونتيجة لذلك، يمكن لصفقة خاطئة في سوق واحد أن تؤدي بسرعة إلى موجة من الصفقات الخاطئة الأخرى عبر الأسواق المترابطة.

يمكن أن يؤدي ذلك إلى عواقب بعيدة المدى وجدية للسوق. على سبيل المثال، إذا تم تداول سهم آخر مرة بسعر 25 دولارًا، ولكن خلل في الكمبيوتر أو خطأ بشري أو عامل آخر يتسبب في قيام شركة بتنفيذ سلسلة من التداولات الخاطئة لذلك السهم بسعر 75 دولارًا، فقد تتبع الأنظمة الآلية في البورصات الأخرى نفس النهج. ينتشر سعر التداول الخاطئ عبر الأسواق الأخرى ويؤثر على العديد من الأسواق والمستثمرين.

أمثلة من العالم الحقيقي على التداولات الخاطئة

في عام 2010، تم إلقاء اللوم على صفقة خاطئة في الانهيار السريع الذي بلغ حوالي 1000 نقطة في الانهيار السريع في مؤشر داو جونز الصناعي. وكانت الشائعات تشير إلى أن الخطأ يتعلق بعقود E-mini، وهي عقود آجلة لمؤشرات سوق الأسهم التي يتم تداولها في شيكاغو.

في عام 2011، أعلنت بورصتان في وول ستريت، Direct Edge وNasdaq OMX Group، عن إلغاء عشرات الصفقات الخاطئة التي تم تنفيذها من الساعة 4:57 مساءً إلى 5:05 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي في الثاني من مايو. تضمنت هذه الصفقات أسهم عدة شركات في قطاع الصحة، والتي ارتفعت بشكل حاد خلال جلسة التداول بعد ساعات العمل في ذلك اليوم. على سبيل المثال، ارتفعت أسهم شركة Becton Dickinson & Co. (BDX) من سعر إغلاقها في ذلك اليوم البالغ 86.85 دولار إلى أعلى مستوى بلغ 112.91 دولار.

في 24 يناير 2023، تسببت خطأ يدوي في بورصة نيويورك (NYSE) في وقف التداول بعد فترة وجيزة من افتتاح السوق، مما أدى إلى إلغاء 4,341 صفقة في 251 رمزًا. وفقًا لبورصة نيويورك، كانت المعاملات الخاطئة ناتجة عن خلل تقني فتح التداول في بعض أكبر شركات S&P 500، مثل شركة ماكدونالدز (MCD)، وشركة AT&T (T)، وشركة إكسون موبيل (XOM)، دون الإجراء الافتتاحي المعتاد الذي يساعد المتداولين في تحديد أسعار الافتتاح للأسهم.

أدى الخطأ إلى اختلالات في العرض والطلب عند بدء التداول، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار الأسهم المتأثرة مقارنة بإغلاق اليوم السابق. على سبيل المثال، تراجعت أسهم عملاق التجزئة وول مارت إنك. (WMT) بنسبة 12% خلال الخلل الفني، بينما انخفضت أسهم بنك الاستثمار مورغان ستانلي (MS) ومقره نيويورك بنحو 13% قبل أن تتعافى. وأكدت بورصة نيويورك أن أنظمتها وأسعار الأسهم عادت إلى طبيعتها بحلول الساعة 9:50 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي في اليوم الذي حدثت فيه التداولات الخاطئة.

يوجد اختلال في الأوامر عندما يكون هناك عدد كبير من الأوامر لشراء أو بيع سهم لا يمكن مطابقتها بالكامل مع الأوامر المعاكسة في البورصة.

ما الذي يسبب عادةً التداولات الخاطئة؟

عادةً ما تنشأ التداولات الخاطئة نتيجة خلل تقني أو خطأ بشري. وقد قام المنظمون بإدخال تدابير للمساعدة في منع حدوث هذه المعاملات.

كم يجب أن ينحرف سعر السهم عن سعر السوق ليُعتبر خطأً؟

في ساعات التداول العادية، يكون الحد 10% للأسهم التي يقل سعرها عن 25 دولارًا؛ و5% للأسهم التي يتراوح سعرها بين 25 و50 دولارًا؛ و3% للأسهم التي يزيد سعرها عن 50 دولارًا. تتضاعف هذه الحدود في التداول خارج ساعات العمل.

كيف يتم الإبلاغ عن صفقة خاطئة؟

تتطلب البورصات من الوسطاء الإبلاغ عن الصفقات الخاطئة للمراجعة في غضون 30 دقيقة من حدوث الصفقة. التفاصيل المطلوبة تشمل معرف المعاملة، الورقة المالية، عدد الأسهم، السعر، الجانب، وبيان يوضح سبب اعتبار الصفقة خاطئة.

هل يمكن للصفقات الخاطئة أن تسبب انهيارًا في سوق الأسهم؟

بعد الانهيار السريع في عام 2010، أصبح من غير المحتمل أن تتسبب التداولات الخاطئة في انهيار شامل للسوق بسبب "قواطع الدائرة" “circuit breakers” — وهي توقفات مؤقتة للتداول — التي تم تنفيذها بعد ذلك الحدث.

الخلاصة

تشير التداولات الخاطئة إلى معاملات الأسهم التي تنحرف بشكل كبير عن السعر الحالي للسوق، وعادة ما تكون ناجمة عن خلل في النظام أو خطأ بشري. غالبًا ما تقوم البورصات بإلغاء أو عكس التداولات الخاطئة لتقليل تأثيرها على المستثمرين والأوراق المالية الأخرى والسوق بشكل عام.

أدى ظهور التداول الخوارزمي إلى حدوث صفقات خاطئة تسببت في تقلبات كبيرة في الأسواق المترابطة، مما دفع الجهات التنظيمية إلى تقديم تدابير تساعد في منع حدوث هذا النوع من المعاملات.