كبح التداول: ما هو، المستويات، التاريخ

ما هو الحد من التداول؟

التوقف المؤقت للتداول، المعروف أيضًا باسم "قاطع الدائرة"، هو إيقاف مؤقت للتداول بهدف السيطرة على التقلبات الزائدة واستعادة النظام.

عندما يتم تفعيل مثل هذا التوقف، يُقال إن الأسواق في حالة "curbs in".

النقاط الرئيسية

• الحد من التداول هو إجراء مؤقت يوقف التداول؛ يهدف الحد إلى تقليل البيع بدافع الذعر في البورصات الأمريكية.
• تم تنفيذ قيود التداول لأول مرة بعد انهيار سوق الأسهم في يوم الاثنين الأسود في 19 أكتوبر 1987، للمساعدة في تقليل حلقات التغذية الراجعة السلبية وتخفيف التقلبات داخل اليوم.
• يُستخدم مؤشر S&P 500 في الحسابات اليومية لثلاثة مستويات من القيود التجارية التي قد تؤدي إلى توقف التداول إذا تم الوصول إليها.

فهم قيود التداول

تحكمها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بموجب القاعدة 80B، حيث يُعتبر الحد من التداول قيدًا مؤقتًا على التداول في ورقة مالية معينة أو سوق معين، ويهدف إلى تقليل التقلبات الزائدة. تم تنفيذ حدود التداول لأول مرة بعد انهيار سوق الأسهم في 19 أكتوبر 1987 (المعروف باسم "الإثنين الأسود"), حيث كان يُعتقد أن التداول البرامجي هو السبب الرئيسي للانهيار. تم تعديل القاعدة في عام 2013 استجابةً لما يُعرف بـ الانهيار السريع في 6 مايو 2010.

الهدف من قيود التداول هو السماح للسوق بالتقاط أنفاسه عندما يتعرض لتقلبات شديدة. تمنح التوقفات المؤقتة للتداول المشاركين في السوق الوقت للتفكير في كيفية استجابتهم للتحركات الكبيرة وغير المتوقعة لمؤشرات السوق أو الأوراق المالية الفردية عند رفع القيود. تنطبق قواطع الدائرة على جميع الأسهم، والخيارات، والعقود الآجلة في البورصات الأمريكية.

يعتقد بعض المحللين أن القيود على التداول تكون مزعجة وتبقي السوق متقلبة بشكل مصطنع لأنها تتسبب في تراكم الأوامر عند مستوى الحد وتقلل من السيولة. يجادل منتقدو قواطع الدائرة بأنه إذا سُمح للسوق بالتحرك بحرية، دون أي توقفات، فإنها ستستقر في توازن أكثر اتساقًا.

قيود في المستويات

يُستخدم مؤشر S&P 500 كمؤشر مرجعي لحسابات يومية لثلاث نقاط توقف (المستويات 1 و2 و3) التي قد تؤدي إلى توقف التداول.

• المستوى 1 هو انخفاض بنسبة 7% من إغلاق اليوم السابق لمؤشر S&P 500، مما سيؤدي إلى توقف التداول لمدة 15 دقيقة؛ ومع ذلك، إذا حدث الانخفاض بنسبة 7% خلال 35 دقيقة من إغلاق السوق، فلن يتم فرض توقف.
• المستوى 2 هو انخفاض بنسبة 13% والذي سيتسبب أيضًا في توقف لمدة 15 دقيقة؛ وبالمثل، لن يكون هناك توقف في التداول إذا حدث الانخفاض بنسبة 13% خلال 35 دقيقة من إغلاق السوق.
• المستوى 3 هو انخفاض بنسبة 20% سيؤدي إلى إغلاق سوق الأسهم لبقية اليوم.

وفقًا للقواعد الحالية، يتم تنفيذ وقف التداول على ورقة مالية فردية إذا كان هناك تغيير بنسبة 10% في قيمة ورقة مالية تكون عضوًا في مؤشر S&P 500 أو مؤشر Russell 1000 أو QQQ ETF (صندوق متداول في البورصة) خلال إطار زمني مدته خمس دقائق، أو تغيير بنسبة 30% في قيمة ورقة مالية يكون سعرها مساويًا أو أكبر من 1 دولار للسهم الواحد، أو تغيير بنسبة 50% في قيمة ورقة مالية يكون سعرها أقل من 1 دولار للسهم الواحد.

بالنسبة للأوراق المالية الفردية، يمكن تفعيل قيود التداول إذا كان السعر في ارتفاع أو انخفاض. وعلى النقيض من ذلك، فإن قواطع الدائرة التي تتعلق بمؤشرات السوق العامة يتم تفعيلها فقط بناءً على حركات الأسعار الهابطة.

تاريخ قيود التداول

في 19 أكتوبر 1987، المعروف باسم الاثنين الأسود، انهارت العديد من أسواق الأوراق المالية حول العالم، مما خلق نوعًا من تأثير الدومينو. في الولايات المتحدة، انهار مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) - وهو مؤشر يعمل كمؤشر عام لحالة سوق الأسهم والاقتصاد ككل - بمقدار 508 نقاط (والتي كانت بنسبة 22.61%).

في أعقاب هذا الانهيار، قام الرئيس آنذاك رونالد ريغان بتشكيل لجنة من الخبراء. كلف ريغان هذه اللجنة بوضع إرشادات وحدود لمنع حدوث انهيار كامل في السوق مرة أخرى. وخلصت اللجنة، التي أطلق عليها اسم لجنة برادي، إلى أن سبب الانهيار كان نقص التواصل بسبب سرعة السوق، مما أدى إلى ارتباك بين المتداولين وسقوط السوق الحر.

لحل هذه المشكلة، قاموا بتطبيق جهاز يسمى قاطع الدائرة أو الحد، والذي يوقف التداول عندما يصل السوق إلى حجم معين من الخسارة. كان الهدف من هذا التوقف المؤقت للتداول هو إعطاء المتداولين مساحة للتواصل مع بعضهم البعض. لم يكن الهدف الأصلي من قاطع الدائرة منع التقلبات الدراماتيكية في السوق، بل إعطاء الوقت لهذا التواصل.

منذ ذلك الوقت، تم تطبيق قيود تداول أخرى وقد تم استخدامها وإيقافها من حين لآخر، بما في ذلك قيود على تداول البرامج التي استمرت لمدة خمسة أيام في نوفمبر 2007.