ما هو أفضل عرض وطلب أوروبي (EBBO)؟
أفضل عرض وطلب أوروبي (EBBO) هو تفويض تنظيمي يلزم الوسطاء بتقديم أفضل الأسعار المتاحة حاليًا لشراء أو بيع الأدوات المالية. يعتبر EBBO المكافئ الأوروبي لـ أفضل عرض وطلب وطني (NBBO) في الولايات المتحدة.
في أي بورصة، تظهر سلسلة من مستويات الأسعار لكل من جانب الشراء والبيع في السوق. يمثل EBBO أفضل سعر متاح؛ وهو أدنى سعر للشراء أو أعلى سعر للبيع. يقوم EBBO بتحديث الأسعار باستمرار حتى يتمكن المشاركون في السوق من الوصول العادل إلى أفضل الأسعار لإجراء الصفقات.
النقاط الرئيسية
- أفضل عرض وطلب أوروبي (EBBO) هو تفويض تنظيمي في أوروبا يتطلب من الوسطاء تقديم أفضل الأسعار المتاحة حاليًا لشراء أو بيع الأدوات المالية.
- EBBO هو المكافئ الأوروبي لأفضل عرض وطلب وطني (NBBO) الموجود في الولايات المتحدة.
- يمثل EBBO أفضل سعر متاح؛ وهو أقل سعر للشراء أو أعلى سعر للبيع.
- مع ظهور التداول الإلكتروني، ظهرت العديد من الشركات التي تقدم برامج تتيح الالتزام بـ EBBO.
- مع إصدار توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) II في عام 2018، تم وضع معايير تنظيمية جديدة لتنظيم الأسواق المالية بشكل أكبر وحماية المستثمرين، مما يعزز EBBO.
- يركز تشريع MiFID II بشكل أساسي على البرك المظلمة والتداول عالي التردد (HFT)، ويهدف إلى إنشاء لوائح تهدف إلى حماية المشاركين في السوق.
فهم أفضل عرض وطلب أوروبي (EBBO)
كان لدى لجنة منظمي الأوراق المالية الأوروبية، التي سبقت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، التعريف التالي: "سعر العرض الأفضل في أوروبا هو أعلى سعر عرض ملزم (أو شراء) متاح في دفاتر الأوامر المركزية للأسواق المنظمة ومنشآت التداول المتعددة (MTFs) التي تساهم في تحديد EBBO. وسعر العرض الأفضل في أوروبا هو أدنى سعر عرض (أو بيع) متاح. وبالتالي، فإن EBBO سيضمن دائمًا تقديم أضيق فارق متاح في منصات التداول المساهمة." وبالتالي، يضمن EBBO أن المشاركين في السوق لديهم وصول إلى أفضل الأسعار المتاحة في أي وقت.
تقوم هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) بمراقبة وتنفيذ لوائح أفضل عرض وطلب أوروبي (EBBO). في الولايات المتحدة، تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتنفيذ لوائح أفضل عرض وطلب وطني (NBBO).
عندما يتم دعم EBBO على منصة تداول، سيتم تنفيذ أوامر التداول للمشاركين في السوق عند سعر EBBO أو أفضل منه لأداة التداول المعينة. نظرًا لأن التداول الإلكتروني أصبح الطريقة الأكثر بروزًا التي يستخدمها المستثمرون والمتداولون للوصول إلى الأسواق المالية، فقد قامت العديد من شركات البرمجيات بتصميم وإصدار منتجات يمكن للمتداولين استخدامها لضمان التزامهم بـ EBBO. تشمل الشركات التي تقدم هذه الخدمة ناسداك، Iress، وExegy.
تقوم هذه الأنظمة عادةً بتجميع المعلومات عبر جميع الأسواق المالية، بما في ذلك البورصات ومنصات التداول متعددة الأطراف (MTFs)، مما يوفر للمتداول رؤية موحدة للسيولة لأي أصل في الوقت الفعلي، مما يتيح لهم تقديم أقل سعر أو أعلى سعر للعميل لأوامر الشراء أو البيع، على التوالي.
أفضل عرض وطلب أوروبي (EBBO) وMiFID II
بعد الفوضى التي شهدتها الأسواق نتيجة الأزمة المالية، قررت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) أنه من الضروري تنفيذ قواعد جديدة لخلق أسواق أكثر عدلاً وأمانًا وكفاءة وشفافية للمشاركين. لقد كشفت الأزمة المالية عن بعض الثغرات في المجموعة الأولى من قواعد توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID). وقد تم تنفيذ MiFID II، المجموعة الثانية من القواعد، في يناير 2018، حيث تفرض لوائح أكثر صرامة على الصناديق المظلمة والتداول عالي التردد (HFT) لضمان توفر EBBO لجميع المتداولين على أرضية متساوية.
قبل أن يبدأ سريان مفعولها في عام 2018، كان يُقدّر في عام 2017 أن "dark pools" كانت تمثل أقل بقليل من 10% من حصة السوق في التداول. جزء من تنفيذ MiFID II كان وضع حد أقصى لحصة التداول للأدوات المالية المشابهة للأسهم عبر "dark pools". الهدف لم يكن إيقاف "dark pools" بل جلب بعض التنظيم للتداول في منطقة تفتقر إلى الشفافية قبل التداول. وبالتالي، يتم تحديد حجم تداول الأسهم في "dark pool" بنسبة 8% من إجمالي حجم التداول خلال فترة 12 شهرًا.