ما هو مرفق التداول متعدد الأطراف (MTF)؟
مرفق التداول المتعدد الأطراف (MTF) هو مصطلح أوروبي لنظام تداول يسهل تبادل الأدوات المالية بين عدة أطراف.
تسمح منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs) لـ المشاركين المؤهلين في العقود بتجميع ونقل مجموعة متنوعة من الأوراق المالية، خاصة الأدوات التي قد لا يكون لها سوق رسمي. غالبًا ما تكون هذه المنصات أنظمة إلكترونية يتم التحكم فيها بواسطة مشغلين معتمدين في السوق أو بنوك استثمارية كبيرة. عادةً ما يقوم المتداولون بتقديم الطلبات إلكترونيًا، حيث يقوم محرك برمجي للمطابقة بربط المشترين مع البائعين.
النقاط الرئيسية
- توفر منشأة التداول متعددة الأطراف (MTF) للمستثمرين الأفراد منصة بديلة لتداول الأوراق المالية.
- عادةً ما يقوم مشغلو السوق والبنوك الاستثمارية بتشغيل منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs).
- تعمل منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs) تحت الإطار التشريعي للاتحاد الأوروبي المعروف باسم MiFID II.
- عادةً ما تقدم منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs) أدوات تداول أكثر تنوعًا ومنتجات خارج البورصة (OTC).
- تُعرف MTFs باسم أنظمة التداول البديلة (Alternative Trading Systems - ATS) في الولايات المتحدة.
فهم منصة التداول متعددة الأطراف (MTF)
توفر منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs) للمستثمرين الأفراد والشركات الاستثمارية بديلاً عن البورصات التقليدية. قبل تقديمها، كان على المستثمرين الاعتماد على البورصات الوطنية للأوراق المالية مثل يورونكست أو بورصة لندن للأوراق المالية (LSE).
تتمتع منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs) بقيود أقل فيما يتعلق بقبول الأدوات المالية للتداول، مما يسمح للمشاركين بتبادل الأصول الأكثر تعقيدًا ومنتجات التداول خارج البورصة (OTC). على سبيل المثال، تقدم بورصة LMAX تداول العملات الأجنبية الفورية وتداول المعادن الثمينة.
سرعات المعاملات الأسرع، والتكاليف المنخفضة، والحوافز التجارية ساعدت منصات التداول المتعددة (MTFs) على أن تصبح شائعة بشكل متزايد في أوروبا، على الرغم من إغلاق NASDAQ OMX Europe في عام 2010 حيث تواجه منصات التداول المتعددة منافسة شديدة مع بعضها البعض ومع البورصات القائمة. أدى إدخال منصات التداول المتعددة إلى زيادة التجزئة في الأسواق المالية حيث يمكن الآن إدراج الأوراق المالية الفردية عبر عدة منصات. استجاب الوسطاء بتقديم توجيه الأوامر الذكي (SOR) واستراتيجيات أخرى لضمان الحصول على أفضل سعر بين هذه المنصات المتعددة.
تعمل منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs) تحت البيئة التنظيمية لـ MiFID II التابعة للاتحاد الأوروبي (EU) - وهو إطار تشريعي مُعدل يهدف إلى حماية المستثمرين وتعزيز الثقة في الصناعة المالية.
الأسواق المالية المتعددة (MTFs) في الولايات المتحدة
في الولايات المتحدة، تعمل أنظمة التداول البديلة (ATS) بشكل مشابه لمنصات التداول المتعددة (MTFs). تُنظم ATSs كوسطاء تجاريين بدلاً من البورصات في معظم الحالات، ولكن يجب أن تحصل على موافقة من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وتلتزم بقيود معينة.
في السنوات الأخيرة، كثفت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنشطتها التنفيذية المتعلقة بأنظمة التداول البديلة (ATSs) في خطوة قد تؤدي إلى تنظيم أكثر صرامة لمنصات التداول متعددة الأطراف (MTF) في أوروبا. ينطبق هذا بشكل خاص على الصناديق المظلمة وغيرها من أنظمة التداول البديلة التي تعتبر غامضة نسبيًا ويصعب تداولها وتقييمها.
أكثر أنظمة التداول البديلة (ATSs) شهرة في الولايات المتحدة هي شبكات الاتصال الإلكترونية (ECNs) - وهي أنظمة محوسبة تقوم تلقائيًا بمطابقة أوامر الشراء والبيع للأوراق المالية في السوق.
فوائد منصات التداول متعددة الأطراف (MTFs)
تقدم مرافق التداول المتعددة الأطراف عدة مزايا لشراء وبيع الأوراق المالية والأصول الأخرى. إحدى المزايا الرئيسية هي أن المشغلين لا يمكنهم اختيار وتحديد أي الصفقات يتم تنفيذها: يجب عليهم وضع واتباع قواعد واضحة، مما يسمح بالشفافية في الصفقات والتسعير.
مع التداول عالي السرعة، تستخدم منصات التداول المتعددة (MTFs) خوارزميات الكمبيوتر لمطابقة المشترين والبائعين. هذا يسهل سيولة أعلى مقارنة بالتداولات خارج البورصة، مما يؤدي إلى تقليل الفروق بين سعر العرض والطلب وتحقيق اكتشاف أسعار أكثر فعالية. علاوة على ذلك، تعمل منصات التداول المتعددة عادةً على أساس العمولة، مما يعني أنه ليس لديها تضارب في المصالح مع المتداولين الأفراد.
أمثلة من العالم الحقيقي
يمكن للبنوك الاستثمارية وشركات البيانات المالية الاستفادة من اقتصاديات الحجم للتنافس مع البورصات التقليدية وتحقيق التآزر المحتمل مع عمليات التداول الحالية الخاصة بها.
بعض البنوك الاستثمارية، التي كانت تدير بالفعل أنظمة تقاطع داخلية، قامت أيضًا بتحويل أنظمتها الداخلية إلى منصات تداول متعددة الأطراف (MTFs). على سبيل المثال، قامت مجموعة UBS بإنشاء منصة تداول متعددة الأطراف خاصة بها تعمل بالتوازي مع أنظمة التقاطع الداخلية الخاصة بها.
في عام 2019، أعلنت شركة البيانات المالية والإعلامية بلومبرغ أنها حصلت على ترخيص من هيئة الأسواق المالية الهولندية (AFM) لتشغيل منصة تداول متعددة الأطراف (MTF) من أمستردام في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. توفر منصة بلومبرغ للتداول متعددة الأطراف وظائف التسعير والتداول للمشاركين المؤهلين في منتجات مثل السندات النقدية، اتفاقيات إعادة الشراء، مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS)، الأوراق المالية ذات معدلات الفائدة (IRS)، الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، المشتقات المالية للأسهم، ومشتقات الفوركس (FX).
ما هو الفرق بين MTF و OTF؟
مرفق التداول المنظم، أو OTF، هو نوع جديد من أماكن التداول الأوروبية للسندات والمشتقات وبدلات الانبعاثات، ولكنه لا يشمل الأسهم. يمكن لمرافق التداول المتعددة الأطراف التداول في الأسهم وغيرها من المنتجات المتعلقة بالأسهم.
بالإضافة إلى ذلك، يُطلب من مشغلي منصات التداول المنظمة (OTFs) ممارسة التقدير عند وضع الأوامر. كما توضح هيئة الأسواق المالية الهولندية، "يتمتع مشغل منصة التداول المنظمة بدرجة من التقدير في اتخاذ قرار وضع أو سحب أمر على منصته، وفي اتخاذ قرار بعدم مطابقة أمر العميل مع الأوامر الأخرى المتاحة في أنظمة المنصة."
ما هي بعض أكبر مرافق التداول المتعددة الأطراف؟
أكبر منشأة تداول متعددة الأطراف هي Chi X-Europe التي تتخذ من لندن مقرًا لها، وهي مرخصة في المنطقة الاقتصادية الأوروبية وتخضع لتنظيم هيئة السلوك المالي. تشمل الكيانات البارزة الأخرى Liquidnet Europe وCurrenex MTF وUBS MTF.
ما هي المنتجات التي يمكن تداولها في منصة التداول متعددة الأطراف التابعة لبلومبرغ؟
يمكن استخدام منصة التداول متعددة الأطراف التابعة لـ Bloomberg، أو BMTF، لتداول السندات، والريبو، ومقايضات التخلف عن سداد الائتمان، ومقايضات أسعار الفائدة، وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة، ومشتقات الأسهم، ومشتقات العملات الأجنبية.
لا تقدم خدمات أو نصائح ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم تقديم المعلومات دون النظر إلى أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر محدد وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال.