ما هو أفضل عرض وطلب وطني (NBBO)؟
أفضل عرض وطلب وطني (NBBO) هو عرض يوضح أعلى سعر عرض وأدنى سعر طلب لأداة مالية، ويتم الحصول عليه من بين جميع البورصات أو منصات التداول المتاحة. وبالتالي، يمثل NBBO أضيق فارق بين العرض والطلب مركب لأداة مالية.
يتطلب تنظيم NMS من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من الوسطاء التداول بأفضل سعر طلب وعرض متاح عند شراء وبيع الأوراق المالية للعملاء، وضمان على الأقل السعر المقتبس في NBBO لعملائها في وقت التداول.
النقاط الرئيسية
- يعرض NBBO أفضل سعر عرض متاح (الأدنى) وأفضل سعر طلب متاح (الأعلى) للعملاء من عدة بورصات.
- تتطلب لائحة NMS الخاصة بـ SEC من الوسطاء ضمان تقديم سعر NBBO المقتبس على الأقل لعملائهم في وقت التداول.
- يتم حساب ونشر NBBO بواسطة معالجات معلومات الأمان (SIP).
- بينما يضمن NBBO أن يحصل جميع المستثمرين على أفضل الأسعار الممكنة عند تنفيذ الصفقات، إلا أنه قد لا يعكس دائمًا أحدث البيانات، مما يؤدي إلى صفقات قد لا تتوافق مع توقعات أسعار المستثمرين.
فهم أفضل عرض وطلب وطني (NBBO)
يتم حساب ونشر NBBO بواسطة معالجات معلومات الأوراق المالية (SIP) كجزء من خطة نظام السوق الوطني (NMSP)، والتي تُستخدم لمعالجة أسعار الأوراق المالية. هناك معالجان مسؤولان عن هذه المهمة. يقدم نظام الاقتباس الموحد (CQS) الـ NBBO للأوراق المالية المدرجة في بورصة نيويورك (NYSE)، وNY-ARCA، وNY-MKT، بينما يقدم تغذية بيانات الاقتباس لامتيازات التداول غير المدرجة (UTP) الـ NBBO للأوراق المالية المدرجة في ناسداك.
يتم تحديث NBBO طوال اليوم بأعلى وأدنى عروض للأوراق المالية بين جميع البورصات وصانعي السوق. يتم عرض أقل سعر طلب وأعلى سعر عرض في NBBO وليس من الضروري أن يكونا من نفس البورصة - أفضل سعر عرض وطلب من بورصة واحدة أو صانع سوق يُسمى "أفضل عرض وطلب"، بدلاً من NBBO. قد لا تظهر البرك المظلمة وغيرها من أنظمة التداول البديلة دائمًا في هذه النتائج، نظرًا للطبيعة الأقل شفافية لأعمالها.
يجب على المتداولين الذين يرغبون في تنفيذ أوامر أكبر من تلك المتاحة من خلال NBBO استخدام بيانات "عمق السوق" الخاصة بالبورصة أو شاشات المستوى الثاني لتحديد أسعار العرض والطلب المحتملة الأخرى التي يمكنهم استخدامها لتنفيذ أمرهم.
مزايا وعيوب NBBO (أفضل عرض وطلب وطني)
يساعد NBBO في ضمان حصول جميع المستثمرين على أفضل سعر ممكن عند تنفيذ الصفقات من خلال وسيطهم دون الحاجة للقلق بشأن تجميع الأسعار من عدة بورصات أو صناع سوق قبل إجراء الصفقة. يساعد هذا في تحقيق تكافؤ الفرص للـ المتداولين الأفراد، الذين قد لا تتوفر لديهم الموارد دائمًا للبحث عن أفضل الأسعار عبر عدة بورصات.
العيب هو أن نظام NBBO قد لا يعكس أحدث البيانات، مما يعني أن المستثمرين قد لا يحصلون على الأسعار التي كانوا يتوقعونها عند تنفيذ الصفقات فعليًا. هذا يشكل مصدر قلق كبير للمتداولين ذوي التردد العالي high-frequency traders (HFT)، الذين يعتمدون على الأسعار لجعل استراتيجياتهم تعمل حيث يحققون أرباحًا من تغييرات الأسعار الصغيرة جدًا عند حجم التداول.
يُعتبر تنظيم NMS صعب التنفيذ أيضًا بسبب السرعة العالية للتداول وغياب تسجيل أسعار NBBO. هذا يجعل من الصعب على المتداول إثبات ما إذا كان قد حصل على سعر NBBO في صفقة معينة أم لا.
يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار أن الأسعار قد تكون قديمة في بعض الحالات وأنه قد لا يتم عرض جميع الأسعار، حيث أن dark pools وأنظمة التداول البديلة الأخرى قد لا تكون قد أدرجت أسعار العرض/الطلب.
أفضل عرض وطلب و التداول عالي التردد (HFT)
عمومًا، يستثمر المتداولون ذوو التردد العالي في بنية تحتية متخصصة للاتصال المباشر بالبورصات ومعالجة الأوامر بشكل أسرع من شركات الوساطة الأخرى. في الواقع، لا يعتمدون على بيانات SIP لعروض الشراء/البيع الخاصة بهم ويستفيدون من التأخير بين حساب NBBO ونشره لتحقيق الأرباح. وقد ركزت الأبحاث على ما إذا كان هذا يمكنهم من السبق في التداول على الآخرين.
وفقًا لدراسة أجرتها جامعة ميشيغان في عام 2013، حقق المتداولون أرباحًا تصل إلى 21 مليار دولار من خلال الاستفادة من هذا التأخير. كتب مؤلفو الدراسة: "من خلال التنبؤ بمستقبل NBBO، يمكن لخوارزمية التداول عالي التردد (HFT) الاستفادة من الفروقات بين الأسواق قبل أن تنعكس في السعر المعلن للجمهور، مما يعني التقدم على الأوامر الواردة لتحقيق ربح صغير ولكنه مؤكد. وبطبيعة الحال، يؤدي هذا إلى سباق تسلح، حيث يمكن لمتداول أسرع حتى حساب NBBO لرؤية مستقبل NBBO، وهكذا دواليك."
مثال على NBBO
افترض أن وسيطًا يتلقى الأوامر التالية لعرض بيع أسهم لشركة ABC:
- 200 سهم مقابل 1,000 دولار
- 300 سهم مقابل 1,500 دولار
- 100 سهم مقابل 1800 دولار
- 350 سهمًا مقابل 1,600 دولار
في نفس الوقت، الأسعار المتاحة لعرض شراء أسهم الشركة نفسها هي كالتالي:
- 100 سهم مقابل 900 دولار
- 200 سهم مقابل 800 دولار
- 150 سهمًا مقابل 950 دولارًا
السعر الأفضل للشراء والبيع (NBBO) لشركة ABC هو 950 دولارًا/1,000 دولار لأنهما أفضل أسعار عرض/طلب متاحة للمتداولين ضمن النطاق المحدد.