ما هو الاستثمار بالعوامل؟
الاستثمار بالعوامل هو استراتيجية تختار الأوراق المالية بناءً على سمات ترتبط بعوائد أعلى. هناك نوعان رئيسيان من العوامل التي دفعت عوائد الأسهم والسندات وعوامل أخرى: العوامل الاقتصادية الكلية وعوامل الأسلوب. الأول يلتقط المخاطر العامة عبر فئات الأصول بينما يهدف الثاني إلى تفسير العوائد والمخاطر داخل فئات الأصول.
بعض العوامل الاقتصادية الكلية الشائعة تشمل: معدل التضخم؛ نمو الناتج المحلي الإجمالي؛ ومعدل البطالة. العوامل الاقتصادية الجزئية تشمل: الائتمان الخاص بالشركة؛ سيولة الأسهم الخاصة بها؛ وتقلب سعر السهم. عوامل الأسلوب تشمل الأسهم ذات النمو مقابل القيمة؛ القيمة السوقية؛ وقطاع الصناعة.
النقاط الرئيسية
- يعتمد الاستثمار بالعوامل على استخدام عوامل متعددة، بما في ذلك العوامل الاقتصادية الكلية بالإضافة إلى العوامل الأساسية والإحصائية، لتحليل وتفسير أسعار الأصول وبناء استراتيجية استثمار.
- العوامل التي حددها المستثمرون تشمل: النمو مقابل القيمة؛ القيمة السوقية؛ التصنيف الائتماني؛ وتقلب سعر السهم - من بين عدة عوامل أخرى.
- يُعتبر "البيتا الذكية" تطبيقًا شائعًا لاستراتيجية الاستثمار بالعوامل.
فهم الاستثمار بالعوامل
الاستثمار بالعوامل، من الناحية النظرية، مصمم لتعزيز التنويع، وتحقيق عوائد تفوق السوق، وإدارة المخاطر. لقد كان التنويع في المحفظة منذ فترة طويلة تكتيكًا شائعًا للسلامة، ولكن تفقد مكاسب التنويع إذا تحركت الأوراق المالية المختارة بالتوازي مع السوق الأوسع. على سبيل المثال، قد يختار المستثمر مزيجًا من الأسهم والسندات التي تنخفض جميعها في القيمة عندما تنشأ ظروف سوق معينة. الخبر السار هو أن الاستثمار بالعوامل يمكن أن يعوض المخاطر المحتملة من خلال استهداف محركات العوائد الواسعة والمستمرة والمعترف بها منذ فترة طويلة.
نظرًا لأن تخصيصات المحفظة التقليدية، مثل 60% أسهم و40% سندات، سهلة التنفيذ نسبيًا، قد يبدو الاستثمار بالعوامل معقدًا نظرًا لعدد العوامل التي يمكن الاختيار منها. بدلاً من النظر إلى السمات المعقدة، مثل الزخم، يمكن للمبتدئين في الاستثمار بالعوامل التركيز على عناصر أبسط، مثل الأسلوب (النمو مقابل القيمة)، الحجم (رأس المال الكبير مقابل رأس المال الصغير)، والمخاطرة (بيتا). هذه السمات متاحة بسهولة لمعظم الأوراق المالية ومدرجة على مواقع الأبحاث الشهيرة للأسهم.
أسس الاستثمار بالعوامل
قيمة
القيمة تهدف إلى تحقيق عوائد زائدة من الأسهم التي تكون أسعارها منخفضة بالنسبة إلى قيمتها الأساسية. يتم تتبع ذلك عادةً من خلال نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، ونسبة السعر إلى الأرباح، والأرباح الموزعة، والتدفق النقدي الحر.
الحجم
تاريخيًا، تُظهر المحافظ التي تتكون من أسهم الشركات ذات رأس المال الصغير عوائد أكبر من المحافظ التي تحتوي فقط على أسهم الشركات ذات رأس المال الكبير. يمكن للمستثمرين الاستفادة من حجم الشركة من خلال النظر إلى القيمة السوقية للسهم.
الزخم
الأسهم التي تفوقت في الأداء في الماضي تميل إلى تحقيق عوائد قوية في المستقبل. تعتمد استراتيجية الزخم على العوائد النسبية في إطار زمني يتراوح بين ثلاثة أشهر إلى سنة واحدة.
جودة
يُعرّف الجودة بأنها انخفاض الديون، واستقرار الأرباح، والنمو المستمر للأصول. يمكن للمستثمرين تحديد الأسهم ذات الجودة باستخدام مقاييس مالية شائعة مثل العائد على حقوق الملكية، ونسبة الدين إلى حقوق الملكية، وتفاوت الأرباح.
التقلبات
تشير الأبحاث التجريبية إلى أن الأسهم ذات التقلب المنخفض تحقق عوائد معدّلة للمخاطر أكبر من الأصول ذات التقلب العالي. يُعتبر قياس الانحراف المعياري خلال فترة زمنية تتراوح من سنة إلى ثلاث سنوات طريقة شائعة لالتقاط البيتا.
مثال: نموذج فاما-فرينش ذو العوامل الثلاثة
يُعتبر نموذج العوامل المتعددة أحد النماذج المستخدمة على نطاق واسع، ومن بين هذه النماذج نموذج فاما وفرنش ذو العوامل الثلاثة الذي يُعتبر توسعًا لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). تم تطوير هذا النموذج من قبل الاقتصاديين يوجين فاما وكينيث فرنش، ويستخدم نموذج فاما وفرنش ثلاثة عوامل: حجم الشركات، والقيم الدفترية إلى السوقية، والعائد الزائد على السوق. في مصطلحات النموذج، العوامل الثلاثة المستخدمة هي SMB (صغير ناقص كبير)، وHML (مرتفع ناقص منخفض)، وعائد المحفظة مطروحًا منه معدل العائد الخالي من المخاطر. يأخذ SMB في الاعتبار الشركات المتداولة علنًا ذات رؤوس الأموال السوقية الصغيرة التي تحقق عوائد أعلى، بينما يأخذ HML في الاعتبار الأسهم ذات القيمة العالية التي تحقق نسب دفترية إلى سوقية مرتفعة وتحقق عوائد أعلى مقارنة بالسوق.