التمويل: ماذا يعني ولماذا هو مهم

ما هو التمويل؟

التمويل هو عملية توفير الأموال للأنشطة التجارية، أو القيام بعمليات الشراء، أو الاستثمار. المؤسسات المالية، مثل البنوك، تعمل في مجال توفير رأس المال للشركات والمستهلكين والمستثمرين لمساعدتهم في تحقيق أهدافهم. استخدام التمويل أمر حيوي في أي نظام اقتصادي، حيث يسمح للشركات بشراء المنتجات التي لا يمكنها الوصول إليها فورًا.

بعبارة أخرى، التمويل هو وسيلة للاستفادة من القيمة الزمنية للنقود (TVM) لاستخدام التدفقات النقدية المتوقعة في المستقبل في مشاريع تبدأ اليوم. كما يستفيد التمويل من حقيقة أن بعض الأفراد في الاقتصاد سيكون لديهم فائض من المال يرغبون في استثماره لتحقيق عوائد، بينما يحتاج آخرون إلى المال للقيام بالاستثمارات (أيضًا على أمل تحقيق عوائد)، مما يخلق سوقًا للنقود.

النقاط الرئيسية

• التمويل هو عملية تمويل الأنشطة التجارية أو القيام بعمليات الشراء أو الاستثمارات.
• هناك نوعان من التمويل: تمويل الأسهم والتمويل بالديون.
• الميزة الرئيسية للتمويل بالأسهم هي أنه لا يوجد التزام بسداد الأموال التي تم الحصول عليها من خلاله. التمويل بالأسهم لا يضع عبئًا ماليًا إضافيًا على الشركة، على الرغم من أن الجانب السلبي كبير جدًا.
• يُعتبر التمويل عن طريق الديون أرخص عادةً ويأتي مع إعفاءات ضريبية. ومع ذلك، فإن الأعباء الكبيرة من الديون يمكن أن تؤدي إلى التخلف عن السداد ومخاطر الائتمان.
• يقدّم معدّل التكلفة المرجّحة لرأس المال (WACC) صورة واضحة عن التكلفة الإجمالية لتمويل الشركة.

فهم التمويل

هناك نوعان رئيسيان من التمويل المتاح للشركات: التمويل بالديون والتمويل بالأسهم. الديون هي قرض يجب سداده غالبًا مع الفائدة، لكنها عادة ما تكون أرخص من جمع رأس المال بسبب اعتبارات الخصم الضريبي. الأسهم لا تحتاج إلى سداد، لكنها تتنازل عن حصص الملكية للمساهم. لكل من الديون والأسهم مزايا وعيوب.

تستخدم معظم الشركات مزيجًا من الديون وحقوق الملكية لتمويل العمليات.

أنواع التمويل

التمويل بالأسهم

"حقوق الملكية" هو مصطلح آخر للملكية في شركة. على سبيل المثال، يحتاج مالك سلسلة متاجر بقالة إلى توسيع العمليات. بدلاً من الديون، يرغب المالك في بيع حصة بنسبة 10% في الشركة مقابل 100,000 دولار، مما يقدر قيمة الشركة بمليون دولار. تفضل الشركات بيع حقوق الملكية لأن المستثمر يتحمل كل المخاطر؛ إذا فشل العمل، لا يحصل المستثمر على شيء.

في نفس الوقت، التخلي عن الأسهم يعني التخلي عن بعض السيطرة. يرغب المستثمرون في الأسهم في أن يكون لهم رأي في كيفية تشغيل الشركة، خاصة في الأوقات الصعبة، وغالبًا ما يكون لهم الحق في التصويت بناءً على عدد الأسهم التي يمتلكونها. لذا، في مقابل الملكية، يقدم المستثمر أمواله للشركة ويحصل على بعض الحقوق في الأرباح المستقبلية.

بعض المستثمرين سعداء بالنمو في شكل ارتفاع سعر السهم (appreciation)؛ فهم يريدون أن يرتفع سعر السهم. بينما يبحث مستثمرون آخرون عن حماية رأس المال والدخل في شكل توزيعات أرباح منتظمة (dividends).

مزايا التمويل بالأسهم

تمويل عملك من خلال المستثمرين له عدة مزايا، بما في ذلك ما يلي:

• لست مضطرًا للقيام بدفعات شهرية، لذا غالبًا ما يكون هناك المزيد من النقد المتاح للنفقات التشغيلية.
• يفهم المستثمرون أن بناء الأعمال يستغرق وقتًا. ستحصل على المال الذي تحتاجه دون الضغط لرؤية منتجك أو عملك يزدهر في فترة زمنية قصيرة.

عيوب التمويل بالأسهم

وبالمثل، هناك عدد من العيوب التي تأتي مع التمويل بالأسهم، بما في ذلك ما يلي:

• كيف تشعر بشأن الحصول على شريك جديد؟ عندما تقوم بجمع التمويل من خلال حقوق الملكية، فإن ذلك يتضمن التخلي عن جزء من ملكية شركتك. كلما كان الاستثمار أكثر خطورة، زادت الحصة التي يرغب المستثمر في الحصول عليها. قد تضطر إلى التخلي عن 50% أو أكثر من شركتك، وما لم تقم لاحقًا بإبرام صفقة لشراء حصة المستثمر، فإن ذلك الشريك سيحصل على 50% من أرباحك إلى أجل غير مسمى.
• سيتعين عليك أيضًا التشاور مع مستثمريك قبل اتخاذ القرارات. لم تعد شركتك ملكًا لك وحدك، وإذا كان المستثمر يمتلك أكثر من 50% من شركتك، فلديك رئيس يجب أن تجيب عليه.

تمويل الديون

معظم الناس على دراية بـ الديون كشكل من أشكال التمويل لأنهم لديهم قروض سيارات أو رهون عقارية. الديون هي أيضًا شكل شائع من أشكال التمويل للشركات الجديدة. يجب سداد التمويل بالديون، ويرغب المقرضون في الحصول على معدل فائدة مقابل استخدام أموالهم.

بعض المقرضين يتطلبون وجود ضمان. على سبيل المثال، افترض أن مالك متجر البقالة قرر أيضًا أنه يحتاج إلى شاحنة جديدة ويجب أن يأخذ قرضًا بقيمة 40,000 دولار. يمكن أن تكون الشاحنة ضمانًا للقرض، ويوافق مالك متجر البقالة على دفع فائدة بنسبة 8% للمقرض حتى يتم سداد القرض خلال خمس سنوات.

من السهل الحصول على الديون عندما تكون هناك حاجة لمبالغ صغيرة من النقد لأصول محددة، خاصة إذا كان يمكن استخدام الأصل كضمان. بينما يجب سداد الدين حتى في الأوقات الصعبة، تحتفظ الشركة بملكية وسيطرة على العمليات التجارية.

مزايا التمويل بالديون

هناك العديد من المزايا لتمويل عملك من خلال الديون:

• المؤسسة المقرضة ليس لديها سيطرة على كيفية إدارة شركتك، ولا تمتلك أي ملكية فيها.
• بمجرد سداد القرض، تنتهي علاقتك مع المقرض. هذا الأمر مهم بشكل خاص عندما تصبح قيمة عملك أكثر.
• الدفعة الشهرية، بالإضافة إلى تفصيل الدفعات، هي نفقات معروفة يمكن تضمينها بدقة في نماذج التنبؤ الخاصة بك.

عيوب التمويل بالديون

التمويل بالديون لشركتك يأتي مع بعض العيوب:

• إضافة دفعة دين إلى نفقاتك الشهرية تفترض أنك ستتمكن دائمًا من الحصول على تدفق رأس المال لتلبية جميع نفقات العمل، بما في ذلك دفعة الدين. بالنسبة للشركات الصغيرة أو في مراحلها المبكرة، غالبًا ما يكون هذا بعيدًا عن اليقين.
• يمكن أن يتباطأ الإقراض للشركات الصغيرة بشكل كبير خلال فترات الركود. في الأوقات الصعبة للاقتصاد، يصبح من الصعب الحصول على تمويل الديون إلا إذا كنت مؤهلاً بشكل كبير.

اعتبارات خاصة

إن متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) هو متوسط تكاليف جميع أنواع التمويل، حيث يتم وزن كل نوع منها بناءً على استخدامه النسبي في حالة معينة. من خلال أخذ متوسط مرجح بهذه الطريقة، يمكن تحديد مقدار الفائدة التي تدين بها الشركة لكل دولار تمويل. ستقرر الشركات المزيج المناسب من تمويل الديون وحقوق الملكية من خلال تحسين WACC لكل نوع من أنواع رأس المال، مع مراعاة مخاطر التخلف عن السداد أو الإفلاس من جهة، ومقدار الملكية التي يرغب الملاك في التخلي عنها من جهة أخرى.

لأن الفائدة على الدين عادة ما تكون قابلة للخصم الضريبي، ولأن معدلات الفائدة المرتبطة بالدين عادة ما تكون أرخص من معدل العائد المتوقع للأسهم، فإن الدين يُفضل عادة. ومع ذلك، كلما تراكم المزيد من الدين، يزداد خطر الائتمان المرتبط بهذا الدين، وبالتالي يجب إضافة الأسهم إلى المزيج. كما أن المستثمرين غالبًا ما يطالبون بحصص في الأسهم من أجل الاستفادة من الربحية والنمو المستقبلي الذي لا توفره أدوات الدين.

يتم حساب متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) باستخدام الصيغة التالية:

معدل التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) يساوي (القيمة السوقية لحقوق الملكية E مقسومة على القيمة السوقية الإجمالية V مضروبة في تكلفة حقوق الملكية Re) زائد (القيمة السوقية للديون D مقسومة على القيمة السوقية الإجمالية V مضروبة في تكلفة الديون Rd مضروبة في (1 ناقص معدل الضريبة على الشركات Tc)).

حيث:

• E = القيمة السوقية لحقوق ملكية الشركة
• D = القيمة السوقية لديون الشركة
• V = E + D
• Re = تكلفة حقوق الملكية
• Rd = تكلفة الديون
• Tc = معدل الضريبة على الشركات

مثال على التمويل

إذا كان من المتوقع أن تحقق الشركة أداءً جيدًا، يمكنك عادةً الحصول على تمويل بالديون بتكلفة فعالة أقل. على سبيل المثال، إذا كنت تدير مشروعًا صغيرًا وتحتاج إلى تمويل بقيمة 40,000 دولار، يمكنك إما الحصول على قرض بنكي بقيمة 40,000 دولار بمعدل فائدة 10%، أو يمكنك بيع حصة 25% من عملك لجارك مقابل 40,000 دولار.

افترض أن عملك يحقق ربحًا قدره 20,000 دولار خلال العام المقبل. إذا أخذت قرضًا من البنك، فإن مصروفات الفائدة (تكلفة تمويل الدين) ستكون 4,000 دولار، مما يترك لك ربحًا قدره 16,000 دولار.

بالمقابل، لو كنت قد استخدمت تمويل الأسهم، لكان لديك صفر ديون (وبالتالي، لا توجد مصاريف فائدة)، ولكنك كنت ستحتفظ فقط بنسبة 75% من أرباحك (حيث يمتلك جارك النسبة المتبقية 25%). لذلك، سيكون ربحك الشخصي فقط 15,000 دولار، أو (75% × 20,000 دولار).

هل يُعتبر التمويل بالأسهم أكثر خطورة من التمويل بالديون؟

يأتي تمويل الأسهم مع علاوة مخاطر لأن في حالة إفلاس الشركة، يتم سداد الدائنين بالكامل قبل أن يحصل حملة الأسهم على أي شيء.

لماذا قد ترغب الشركة في التمويل بالأسهم؟

جمع رأس المال من خلال بيع الأسهم يعني أن الشركة تتنازل عن جزء من ملكيتها لهؤلاء المستثمرين. عادةً ما يكون تمويل الأسهم أكثر تكلفة من الديون. ومع ذلك، مع الأسهم لا يوجد دين يحتاج إلى السداد ولا تحتاج الشركة إلى تخصيص نقدية لسداد مدفوعات الفائدة بانتظام. يمكن أن يمنح هذا الشركات الجديدة حرية إضافية للعمل والتوسع.

لماذا قد ترغب الشركة في التمويل عن طريق الديون؟

مع الديون، سواء عن طريق قرض أو سند، يجب على الشركة دفع فوائد للدائنين وفي النهاية إعادة رصيد القرض. ومع ذلك، لا تتخلى الشركة عن أي سيطرة ملكية لهؤلاء المقرضين. علاوة على ذلك، غالبًا ما يكون تمويل الديون أرخص (بسبب انخفاض معدل الفائدة) نظرًا لأن الدائنين يمكنهم المطالبة بأصول الشركة إذا تخلفت عن السداد. كما أن مدفوعات الفائدة على الديون غالبًا ما تكون قابلة للخصم الضريبي للشركة.

الخلاصة

تحتاج العديد من الشركات في نهاية المطاف إلى قوة إنفاق أكبر من أجل النمو، ويعتبر التمويل الطريقة الأكثر شيوعًا لتحقيق ذلك. هناك مزايا وعيوب لكل من التمويل بالديون والتمويل بالأسهم، ويجب على كل شركة أن تزن بعناية تكاليف كل منهما قبل اتخاذ القرار.