ما هو التمويل بالديون؟
يحدث التمويل بالديون عندما تقوم الشركة بجمع الأموال لرأس المال العامل أو النفقات الرأسمالية عن طريق بيع أدوات الدين للأفراد و/أو المستثمرين المؤسسيين. في مقابل إقراض الأموال، يصبح الأفراد أو المؤسسات دائنين ويتلقون وعدًا بأن يتم سداد أصل الدين والفائدة عليه.
النقاط الرئيسية
- يحدث التمويل بالديون عندما تقوم الشركة بجمع الأموال عن طريق بيع أدوات الدين للمستثمرين.
- التمويل بالديون هو عكس التمويل بالأسهم، الذي يتضمن إصدار الأسهم لجمع الأموال.
- يحدث التمويل بالديون عندما تبيع الشركة منتجات ذات دخل ثابت، مثل السندات أو الفواتير أو الأوراق المالية.
- على عكس التمويل بالأسهم حيث يحصل المقرضون على أسهم، يجب سداد التمويل بالدين.
- تعتمد الشركات الصغيرة والجديدة، بشكل خاص، على التمويل بالديون لشراء الموارد التي ستسهل النمو.
كيف يعمل تمويل الديون
عندما تحتاج الشركة إلى المال، هناك ثلاث طرق للحصول على التمويل: بيع الأسهم، أو تحمل الديون، أو استخدام مزيج من الاثنين. تمثل الأسهم حصة ملكية في الشركة. تمنح المساهم حقًا في الأرباح المستقبلية، لكنها لا تحتاج إلى أن تُسدد. إذا أفلست الشركة، فإن حاملي الأسهم هم آخر من يحصل على المال. الطريقة الأخرى لجمع رأس المال في أسواق الديون هي إصدار أسهم في طرح عام؛ وهذا يُسمى التمويل بالأسهم.
يمكن للشركة اختيار التمويل عن طريق الديون، والذي يتضمن بيع منتجات الدخل الثابت، مثل السندات أو الفواتير أو الأوراق المالية، للمستثمرين للحصول على رأس المال اللازم لنمو وتوسيع عملياتها. عندما تصدر الشركة سندًا، فإن المستثمرين الذين يشترون السند هم مقرضون، سواء كانوا مستثمرين أفراد أو مؤسسات، يقدمون للشركة التمويل عن طريق الديون. يجب سداد مبلغ قرض الاستثمار—المعروف أيضًا باسم الأصل—في تاريخ متفق عليه في المستقبل. إذا أفلست الشركة، فإن المقرضين لديهم أولوية أعلى في المطالبة بأي أصول سائلة مقارنة بالمساهمين.
اعتبارات خاصة
تكلفة الدين
يتكون الهيكل الرأسمالي للشركة من حقوق الملكية والديون. يُعتبر تكلفة حقوق الملكية هي مدفوعات الأرباح للمساهمين، بينما تُعتبر تكلفة الدين هي مدفوعات الفائدة لحملة السندات. عندما تصدر الشركة ديونًا، فإنها لا تعد فقط بسداد المبلغ الأساسي، بل تعد أيضًا بتعويض حملة السندات من خلال دفع الفوائد، المعروفة باسم مدفوعات القسيمة، لهم سنويًا. يمثل معدل الفائدة المدفوع على هذه الأدوات الدين تكلفة الاقتراض للمصدر.
مجموع تكلفة تمويل الأسهم وتكلفة تمويل الديون هو تكلفة رأس المال للشركة. تمثل تكلفة رأس المال الحد الأدنى للعائد الذي يجب أن تحققه الشركة على رأس مالها لإرضاء مساهميها ودائنيها ومزودي رأس المال الآخرين. يجب أن تحقق قرارات الاستثمار الخاصة بالشركة المتعلقة بالمشاريع والعمليات الجديدة عوائد أكبر من تكلفة رأس المال دائمًا. إذا كانت عوائد الشركة على نفقاتها الرأسمالية أقل من تكلفة رأس المال، فإن الشركة لا تحقق أرباحًا إيجابية لمستثمريها. في هذه الحالة، قد تحتاج الشركة إلى إعادة تقييم وإعادة توازن هيكل رأس مالها.
الصيغة لحساب تكلفة تمويل الديون هي:
KD = مصروف الفائدة × (1 - معدل الضريبة)
حيث KD = تكلفة الدين
نظرًا لأن الفائدة على الدين تكون قابلة للخصم الضريبي في معظم الحالات، يتم حساب مصروف الفائدة على أساس بعد الضريبة لجعله أكثر قابلية للمقارنة مع تكلفة حقوق الملكية حيث يتم فرض الضرائب على الأرباح من الأسهم.
قياس التمويل بالديون
أحد المقاييس المستخدمة لقياس ومقارنة مقدار رأس مال الشركة الممول من خلال التمويل بالديون هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E). على سبيل المثال، إذا كان إجمالي الدين 2 مليار دولار، وإجمالي حقوق المساهمين 10 مليارات دولار، فإن نسبة D/E تكون 2 مليار دولار / 10 مليارات دولار = 1/5، أو 20%. هذا يعني أنه مقابل كل 1 دولار من التمويل بالديون، هناك 5 دولارات من حقوق الملكية. بشكل عام، يُفضل أن تكون نسبة D/E منخفضة بدلاً من أن تكون مرتفعة، على الرغم من أن بعض الصناعات لديها تحمل أعلى للديون مقارنة بغيرها. يمكن العثور على كل من الدين وحقوق الملكية في بيان الميزانية العمومية.
أنواع أخرى من تمويل الديون
بالإضافة إلى مجرد إصدار سند، إليك قائمة بأنواع التمويل بالديون الأكثر شيوعًا. لاحظ أن بعض الخيارات قد تكون أصعب على الشركات الصغيرة للحصول عليها، خاصة إذا لم تكن تعمل لفترة طويلة أو إذا كانت وضعها المالي ليس قويًا مثل الشركات الكبيرة.
- القروض طويلة الأجل: تتضمن القروض طويلة الأجل اقتراض مبلغ كبير من رأس المال من بنك أو مؤسسة مالية يجب سداده خلال فترة زمنية محددة مسبقًا. قد تكون هذه القروض ذات معدلات فائدة ثابتة أو متغيرة. عادةً ما تكون هذه القروض منظمة بدفعات شهرية منتظمة تشمل كلاً من الأصل والفائدة.
- تسهيلات الائتمان المتجدد: تعمل تسهيلات الائتمان المتجدد بشكل مشابه لخطوط الائتمان، لكنها عادةً ما تكون أكبر وتستخدم من قبل الشركات الكبيرة. توفر هذه التسهيلات مجموعة من رأس المال يمكن للشركة السحب منها وسدادها عدة مرات (ولكن دون تجاوز حد الائتمان حتى مبلغ معين).
- تمويل المعدات: يشمل تمويل المعدات اقتراض الأموال خصيصًا لشراء المعدات الأساسية للأعمال، حيث تُستخدم المعدات نفسها كضمان. يتيح هذا النوع من القروض أو التأجير للشركات الحصول على الآلات والمركبات والتكنولوجيا والأصول الأخرى الضرورية للعمليات دون الحاجة إلى دفع نقدي فوري.
- السلف النقدية للتجار: تقدم السلف النقدية للتجار للشركات دفعة مالية كبيرة مقابل نسبة من مبيعات بطاقات الائتمان المستقبلية. هذا النوع من التمويل شائع بين الشركات التي لديها حجم كبير من معاملات بطاقات الائتمان وتحتاج إلى السيولة الآن. ومع ذلك، يمكن أن تأتي السلف النقدية للتجار بتكاليف أعلى مقارنة بالقروض التقليدية.
- الائتمان التجاري: الائتمان التجاري هو شكل من أشكال التمويل قصير الأجل الذي يقدمه الموردون. يحدث ذلك عندما تتمكن الشركة من شراء شيء ما، ثم تدفع بعد 30 أو 60 يومًا. يساعد هذا النوع من التمويل الشركات في إدارة المخزون وإنتاج السلع التي تحتاجها لتوفير التدفق النقدي اللازم لدفع تلك الفاتورة لاحقًا.
التمويل بالديون مقابل أسعار الفائدة
بعض المستثمرين في الديون يهتمون فقط بحماية رأس المال، بينما يرغب آخرون في الحصول على عائد على شكل فائدة. يتم تحديد معدل الفائدة بواسطة معدلات السوق والجدارة الائتمانية للمقترض. تشير معدلات الفائدة الأعلى إلى فرصة أكبر للتخلف عن السداد، وبالتالي تحمل مستوى أعلى من المخاطر. تساعد معدلات الفائدة الأعلى في تعويض المقترض عن المخاطر المتزايدة. بالإضافة إلى دفع الفائدة، يتطلب تمويل الديون غالبًا من المقترض الالتزام بقواعد معينة تتعلق بالأداء المالي. تُعرف هذه القواعد باسم العهود.
يمكن أن يكون الحصول على تمويل الديون صعبًا. ومع ذلك، بالنسبة للعديد من الشركات، فإنه يوفر تمويلًا بمعدلات أقل من تمويل الأسهم، خاصة في فترات انخفاض معدلات الفائدة تاريخيًا. ميزة أخرى لتمويل الديون هي أن الفائدة على الدين قابلة للخصم الضريبي. ومع ذلك، فإن إضافة الكثير من الديون يمكن أن تزيد من تكلفة رأس المال، مما يقلل من القيمة الحالية للشركة.
التمويل بالديون مقابل التمويل بالأسهم
الفرق الرئيسي بين التمويل بالديون والتمويل بالأسهم هو أن التمويل بالأسهم يوفر رأس مال عامل إضافي دون التزام بالسداد. يجب سداد التمويل بالديون، لكن الشركة لا تضطر للتخلي عن جزء من الملكية للحصول على الأموال.
تستخدم معظم الشركات مزيجًا من الديون والتمويل بالأسهم. تختار الشركات التمويل بالديون أو الأسهم، أو كليهما، بناءً على نوع التمويل الأكثر سهولة في الوصول إليه، وحالة التدفق النقدي الخاص بها، وأهمية الحفاظ على السيطرة على الملكية. يُظهر نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) مقدار التمويل الذي يتم الحصول عليه من خلال الديون مقابل الأسهم. يميل الدائنون إلى النظر بإيجابية إلى نسبة الدين إلى حقوق الملكية المنخفضة نسبيًا، مما يفيد الشركة إذا كانت بحاجة إلى الوصول إلى تمويل إضافي بالديون في المستقبل.
مزايا وعيوب التمويل بالديون
إيجابيات التمويل بالديون
إحدى مزايا التمويل بالديون هي أنه يسمح للشركة بـ الاستفادة من مبلغ صغير من المال وتحويله إلى مبلغ أكبر بكثير، مما يتيح نموًا أسرع مما قد يكون ممكنًا بغير ذلك. ميزة أخرى هي أن المدفوعات على الديون يمكن أن تكون قابلة للخصم الضريبي.
يتيح التمويل بالديون للشركات الاحتفاظ بالملكية والسيطرة. على عكس التمويل بالأسهم، حيث تُباع حصص الملكية للمستثمرين، لا يتعين على مالكي الشركة التخلي عن أي سيطرة أو سلطة اتخاذ قرارات في الشركة.
كما تحدثنا سابقًا، يمكن أن يكون التمويل عن طريق الديون أكثر فعالية من حيث التكلفة مقارنة بالتمويل عن طريق الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، بمجرد سداد الدين، تنتهي العلاقة مع المقرض ولا توجد التزامات أخرى. في المقابل، يتوقع المستثمرون في الأسهم عادةً توزيعات أرباح مستمرة وحصة من الأرباح، مما يمكن أن يكون أكثر تكلفة على المدى الطويل. والطريقة الوحيدة لإنهاء هذا هي من خلال إعادة شراء الأسهم.
سلبيات التمويل بالديون
العيب الرئيسي للتمويل بالديون هو أنه يجب دفع الفائدة للمقرضين، مما يعني أن المبلغ المدفوع سيتجاوز المبلغ المقترض. يجب سداد الديون بغض النظر عن إيرادات الأعمال، ويمكن أن يكون هذا الأمر محفوفًا بالمخاطر بشكل خاص للشركات الصغيرة أو الجديدة التي لم تتمكن بعد من تأسيس تدفق نقدي آمن.
يمكن أن تؤثر المستويات العالية من الديون سلبًا على الميزانية العمومية للشركة ونسبها المالية. قد يجعل هذا العمل يبدو أكثر خطورة للمستثمرين والمقرضين، مما قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الاقتراض في المستقبل. كما يمكن أن تحد المستويات العالية من الديون من مرونة الشركة، حيث سيكون جزء كبير من إيراداتها مخصصًا لخدمة الديون.
غالبًا ما يتضمن التمويل بالديون شروطًا تقييدية. قد يفرض المقرضون شروطًا تقيد الاقتراض الإضافي، أو تحدد نسبًا مالية معينة يجب الحفاظ عليها، أو تحد من أنواع الاستثمارات أو النفقات التي يمكن للشركة القيام بها. هذه استراتيجية إدارة المخاطر لضمان أن يكون لدى المقرض أمان في كيفية إدارة الشركة.
الإيجابيات
يتيح التمويل بالديون للأعمال التجارية الاستفادة من كمية صغيرة من رأس المال لتحقيق النمو.
عادةً ما تكون مدفوعات الديون قابلة للخصم الضريبي.
تحتفظ الشركة بكامل السيطرة على الملكية
عادةً ما يكون تمويل الديون أقل تكلفة من تمويل الأسهم.
السلبيات
يجب دفع الفائدة للمقرضين
يجب سداد المدفوعات على الديون بغض النظر عن إيرادات الأعمال.
يمكن أن يكون التمويل بالديون محفوفًا بالمخاطر للشركات التي لديها تدفق نقدي غير منتظم.
ما هي أمثلة التمويل بالديون؟
التمويل بالديون يشمل القروض البنكية، والقروض من العائلة والأصدقاء، والقروض المدعومة من الحكومة مثل قروض SBA، وخطوط الائتمان، وبطاقات الائتمان، والرهون العقارية، وقروض المعدات.
ما هي أنواع تمويل الديون؟
يمكن أن يكون التمويل بالديون في شكل قروض بالتقسيط، قروض متجددة، وقروض تدفق نقدي. القروض بالتقسيط لديها شروط سداد محددة ومدفوعات شهرية. يتم استلام مبلغ القرض كدفعة واحدة مقدمة. يمكن أن تكون هذه القروض مضمونة أو غير مضمونة. توفر القروض المتجددة الوصول إلى خط ائتمان مستمر يمكن للمقترض استخدامه وسداده وتكراره. بطاقات الائتمان هي مثال على القروض المتجددة. تقدم قروض التدفق النقدي دفعة واحدة من المقرض. يتم سداد القرض عندما يحقق المقترض الإيرادات المستخدمة لتأمين القرض. تُعد السلف النقدية للتجار وتمويل الفواتير أمثلة على قروض التدفق النقدي.
هل يُعتبر تمويل الديون قرضًا؟
نعم، تُعتبر القروض من أكثر أشكال التمويل بالديون شيوعًا.
لماذا قد تختار الشركة التمويل بالديون بدلاً من التمويل بالأسهم؟
قد تفضل بعض الشركات الحفاظ على ملكية الأسهم كما هي وعدم تخفيض الحصص في الشركة عن طريق إصدار المزيد من الأسهم. قد يكون أيضًا أكثر فعالية من حيث التكلفة جمع رأس المال من خلال الديون مقارنة بإصدار الأسهم (والاضطرار إلى دفع أرباح مستقبلية محتملة).
هل التمويل بالديون جيد أم سيء؟
يمكن أن يكون التمويل بالديون جيدًا وسيئًا في نفس الوقت. إذا تمكنت الشركة من استخدام الديون لتحفيز النمو، فإنها تكون خيارًا جيدًا. ومع ذلك، يجب على الشركة التأكد من قدرتها على الوفاء بالتزاماتها فيما يتعلق بالمدفوعات للدائنين. ينبغي على الشركة استخدام تكلفة رأس المال لتحديد نوع التمويل الذي يجب أن تختاره.
الخلاصة
معظم الشركات ستحتاج إلى نوع من التمويل بالديون. توفر الأموال الإضافية للشركات القدرة على الاستثمار في الموارد التي تحتاجها للنمو. تحتاج الشركات الصغيرة والجديدة، بشكل خاص، إلى الوصول إلى رأس المال لشراء المعدات والآلات واللوازم والمخزون والعقارات. القلق الرئيسي مع التمويل بالديون هو أن المقترض يجب أن يكون متأكدًا من أن لديه تدفق نقدي كافٍ لسداد التزامات رأس المال والفائدة المرتبطة بالقرض.