ما هو السند ذو الفائدة المتغيرة؟
السند ذو الفائدة المتغيرة، المعروف أيضًا باسم السند ذو السعر المتغير (FRN)، هو نوع من السندات أو أدوات الدين الأخرى التي تكون دفعة الفائدة عليها متغيرة ومرتبطة بمؤشر مرجعي محدد مسبقًا، مثل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR)، الذي يتكيف مع الظروف الحالية للسوق.
يمكن مقارنة السند ذو الفائدة المتغيرة مع السند ذو الفائدة الثابتة، الذي يدفع نفس معدل الفائدة طوال فترة استحقاقه.
النقاط الرئيسية
- السند العائم هو أداة دين يكون معدل فائدتها مرتبطًا بمؤشر مرجعي مثل LIBOR، والذي يُعرف بمعدل الفائدة المرجعي.
- يحمي السند ذو الفائدة المتغيرة المستثمرين من ارتفاع معدلات الفائدة لأنه يسمح لهم بالحصول على عوائد أعلى عندما يتم تعديل معدل الكوبون ليكون أعلى.
- تحتوي معظم السندات ذات الفائدة المتغيرة على حد أقصى وحد أدنى، مما يسمح للمستثمر بمعرفة الحد الأقصى أو الأدنى لمعدل الفائدة الذي ستدفعه السند.
فهم السندات ذات الفائدة المتغيرة (Floaters)
السند ذو العائد المتغير هو ورقة مالية ذات دخل ثابت تقوم بدفع مدفوعات الكوبون بناءً على معدل مرجعي. يتم تعديل مدفوعات الكوبون تبعًا للتغيرات في أسعار الفائدة السائدة في السوق. عندما ترتفع أسعار الفائدة، يتم زيادة قيمة الكوبونات لتعكس المعدل الأعلى.
تشمل معدلات المرجعية أو المؤشر الأخرى سعر الفائدة بين البنوك الأوروبية (EURIBOR)، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ومعدلات الخزانة الأمريكية. على سبيل المثال، قد يكون للسند ذو العائد المتغير معدل كوبون محدد عند "معدل أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر زائد 0.5%." قد يقوم مصدر حكومي أو شركة بدفع الكوبونات على السند ذو العائد المتغير شهريًا أو ربع سنويًا أو نصف سنويًا أو سنويًا.
نظرًا لأن السندات العائمة تعتمد على معدلات الفائدة قصيرة الأجل، والتي تكون عادةً أقل من معدلات الفائدة طويلة الأجل، فإن السند العائم يدفع عادةً فائدة أقل من سند ثابت الفائدة مماثل لنفس فترة الاستحقاق. إذا تغيرت النظرة إلى الجدارة الائتمانية للمصدر إلى سلبية، فقد يطالب المستثمرون بمعدل فائدة أعلى، مثل معدل أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر زائد 0.75%.
السند ذو الفائدة المتغيرة يكون أكثر فائدة لحامله عندما ترتفع معدلات الفائدة، لأنه يسمح لحامل السند بالمشاركة في الحركة التصاعدية للمعدلات، حيث سيتم تعديل معدل القسيمة للسند إلى الأعلى. المستثمرون الذين يختارون السندات ذات الفائدة المتغيرة يكونون على استعداد لقبول معدل أولي أقل مقابل إمكانية الحصول على معدل أعلى إذا ارتفعت معدلات السوق.
إن عدم القدرة على التنبؤ بمعدلات الكوبون هو السبب الرئيسي في أن السندات ذات العائد المتغير تحمل عوائد أقل من السندات ذات العائد الثابت لنفس فترة الاستحقاق. وعلى العكس، فإن السند ذو العائد المتغير يكون أقل فائدة لحامله عندما تنخفض المعدلات، لأن الدفعات التي يتلقاها قد تكون أقل من المعدل الثابت الذي كان يمكن أن يحصل عليه.
اعتبارات خاصة
معظم السندات ذات الفائدة المتغيرة تأتي مع كل من الحد الأقصى والحد الأدنى، مما يسمح للمستثمر بمعرفة الحد الأقصى و/أو الأدنى لمعدل الفائدة الذي ستدفعه السند. الحد الأقصى هو أعلى معدل فائدة يمكن أن تدفعه السند، بغض النظر عن مدى ارتفاع معدل الفائدة المرجعي، ويحمي المصدر من ارتفاع معدلات الفائدة.
بالمقارنة، يُعتبر الحد الأدنى للدفع هو أقل مبلغ مسموح به ويعمل على حماية المستثمر من الانخفاض الحاد في أسعار الفائدة. يمكن أن يتغير معدل الفائدة للسند ذو الفائدة المتغيرة بقدر ما يختار المُصدر، من مرة واحدة في اليوم إلى مرة واحدة في السنة. يهدف هذا إلى حماية المستثمرين من انخفاض أسعار الفائدة.
السندات ذات العائد المتغير ستحتوي أيضًا على فترة إعادة التعيين، والتي تخبر المستثمر عن مدى تكرار تعديل السعر. على سبيل المثال، العديد من السندات ذات العائد المتغير يتم تعديلها على أساس سنوي أو نصف سنوي أو ربع سنوي.
عوائم عكسية
نوع من السندات العائمة التي قد يتم إصدارها يُسمى السند العائم العكسي. يتغير معدل الكوبون في السند العائم العكسي بشكل عكسي مع معدل الفائدة المرجعي. يتم حساب معدل الكوبون عن طريق طرح معدل الفائدة المرجعي من ثابت في كل تاريخ كوبون. عندما يرتفع المعدل المرجعي، سينخفض معدل الكوبون لأن المعدل يُخصم من دفعة الكوبون.
يعني ارتفاع سعر الفائدة أن المزيد يتم خصمه، وبالتالي يتم دفع أقل لحامل الدين. وبالمثل، عندما تنخفض أسعار الفائدة، يزداد معدل الكوبون لأن الخصم يكون أقل. لمنع حدوث حالة ينخفض فيها معدل الكوبون على السند العكسي إلى ما دون الصفر، يتم وضع قيد أو حد أدنى على الكوبونات بعد التعديل. عادةً ما يتم تحديد هذا الحد الأدنى عند الصفر.