ما هو سوق السندات؟
غالبًا ما يُشار إلى سوق السندات على أنه سوق الدين أو سوق الدخل الثابت أو سوق الائتمان. وهو الاسم الجماعي الذي يُطلق على جميع التداولات وإصدارات الأوراق المالية المدينّة. تصدر الحكومات السندات لجمع رأس المال لسداد الديون أو تمويل تحسينات البنية التحتية. وتصدر الشركات المتداولة علنًا السندات لتمويل مشاريع توسع الأعمال أو للحفاظ على العمليات الجارية.
النقاط الرئيسية
- تستخدم الحكومات العائدات من السندات لتمويل تحسينات البنية التحتية وسداد الديون.
- تصدر الشركات السندات لجمع رأس المال من أجل الحفاظ على العمليات، وتوسيع خطوط الإنتاج، أو فتح مواقع جديدة.
- يتم إصدار السندات إما في السوق الأولية أو يتم تداولها في السوق الثانوية، حيث يمكن للمستثمرين شراء الديون القائمة عبر الوسطاء أو أطراف ثالثة أخرى.
تاريخ أسواق السندات
القروض التي كانت قابلة للتحويل أو النقل إلى الآخرين ظهرت في وقت مبكر في بلاد ما بين النهرين القديمة، حيث كان يمكن تبادل الديون المقومة بوحدات وزن الحبوب بين المدينين. يعود تاريخ السجلات المكتوبة لأدوات الدين إلى عام 2400 قبل الميلاد، وذلك عبر لوح طيني تم اكتشافه في نيبور، وهي الآن العراق الحديثة. يذكر هذا الأثر ضمانًا لسداد الحبوب والعواقب في حال عدم سداد الدين.
في العصور الوسطى، أصدرت الحكومات الديون السيادية لتمويل الحروب. تم تأسيس بنك إنجلترا، أقدم بنك مركزي في العالم، لجمع الأموال لإعادة بناء البحرية البريطانية في القرن السابع عشر من خلال السندات. تم إصدار أول سندات الخزانة الأمريكية للمساعدة في تمويل الجيش، أولاً في حرب الاستقلال عن التاج البريطاني، ومرة أخرى في شكل "سندات الحرية" لجمع الأموال لمحاربة الحرب العالمية الأولى.
سند من شركة الهند الشرقية الهولندية (VOC)، يعود تاريخه إلى 7 نوفمبر 1623. كانت شركة VOC أول شركة في التاريخ تصدر السندات والأسهم بشكل واسع للجمهور العام.
الشركات المساهمة المبكرة مثل شركة الهند الشرقية الهولندية (VOC) وشركة المسيسيبي أصدرت أدوات دين قبل أن تصدر الأسهم. كانت هذه السندات، كما هو موضح في الصورة أعلاه، عبارة عن "ضمانات" أو "كفالات" وكانت مكتوبة بخط اليد لحامل السند.
شراء وتداول السندات
يتم تداول السندات في السوق الأولية والسوق الثانوية. السوق الأولية هي سوق "الإصدارات الجديدة"، وتحدث المعاملات مباشرة بين مُصدري السندات والمشترين. يُعرف هذا العرض بالتوزيع الأولي. تحتوي السوق الأولية على أوراق مالية جديدة تمامًا لم تُعرض للجمهور من قبل.
في السوق الثانوية، يتم شراء وبيع الأوراق المالية التي تم بيعها سابقًا في السوق الأولية. يمكن للمستثمرين شراء هذه السندات من وسيط، الذي يعمل كوسيط بين الأطراف المشترية والبائعة. قد يتم تجميع هذه الإصدارات في السوق الثانوية كـ صناديق تقاعد، وصناديق استثمار مشتركة، وسياسات تأمين على الحياة.
أنواع السندات
السندات الشركات
تصدر الشركات السندات الشركات لجمع الأموال اللازمة للعمليات الحالية، أو لتوسيع خطوط الإنتاج، أو لفتح منشآت تصنيع جديدة. تعتبر سندات الشركات عادة أدوات دين طويلة الأجل debt instruments بمدة استحقاق لا تقل عن سنة واحدة، وعادة ما تُصنف إلى نوعين بناءً على التصنيف الائتماني الممنوح للسند ومُصدره.
درجة الاستثمار تشير إلى سند عالي الجودة يقدم مخاطر منخفضة نسبيًا للتخلف عن السداد. تستخدم شركات تصنيف السندات مثل ستاندرد آند بورز وموديز تسميات مختلفة، تتكون من الأحرف الكبيرة والصغيرة "A" و"B"، لتحديد تصنيف جودة الائتمان للسند.
السندات غير المرغوب فيها أو السندات ذات العائد المرتفع تحمل مخاطر أعلى. تمثل السندات غير المرغوب فيها السندات التي تصدرها الشركات التي تعاني من مشاكل مالية ولديها خطر كبير في التخلف عن السداد، أي عدم دفع مدفوعات الفائدة أو سداد رأس المال للمستثمرين. تُعرف السندات غير المرغوب فيها أيضًا بالسندات ذات العائد المرتفع لأن العائد الأعلى مطلوب للمساعدة في تعويض أي خطر للتخلف عن السداد.
السندات الحكومية
تجذب السندات الحكومية الصادرة على المستوى الوطني أو السندات السيادية المشترين من خلال دفع القيمة الاسمية المدرجة على شهادة السند في تاريخ الاستحقاق المتفق عليه مع دفعات فائدة دورية. هذا يجعل السندات الحكومية جذابة للمستثمرين المحافظين وتعتبر الأقل خطورة. في الولايات المتحدة، تُعرف السندات الحكومية باسم Treasuries وهي السوق الأكثر نشاطًا وسيولة للسندات.
في أغسطس 2023، قامت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني بخفض التصنيف الائتماني طويل الأجل للولايات المتحدة من "AAA" إلى "AA+" بناءً على التدهور المالي المتوقع خلال السنوات الثلاث المقبلة، وعبء الدين العام المرتفع والمتزايد، وتآكل الحوكمة مقارنةً بنظرائها من فئة "AA" و"AAA" على مدى العقدين الماضيين مع المواجهات المتكررة بشأن سقف الدين والحلول غير المناسبة في الوقت المناسب.
السندات البلدية
السندات البلدية أو "سندات موني" تُصدر محليًا من قبل الولايات والمدن والمناطق ذات الأغراض الخاصة، ومناطق المرافق العامة، والمناطق المدرسية، والمطارات والموانئ المملوكة للحكومة، وغيرها من الكيانات الحكومية التي تسعى لجمع الأموال لتمويل مشاريع متنوعة. عادةً ما تكون السندات البلدية معفاة من الضرائب على المستوى الفيدرالي ويمكن أن تكون معفاة من الضرائب على المستوى المحلي أو مستوى الولاية، مما يجعلها جذابة للمستثمرين المؤهلين الذين يهتمون بالضرائب.
يُعتبر السند العام (GO bond) سندًا تصدره الكيانات الحكومية ولا يكون مدعومًا بإيرادات من مشروع محدد. بعض السندات العامة مدعومة بـضرائب الممتلكات أو تُدفع من الأموال العامة. بينما يضمن سند الإيرادات سداد رأس المال والفوائد من خلال مبيعات، أو وقود، أو ضرائب الإقامة في الفنادق، أو ضرائب أخرى. عندما تكون البلدية جهة إصدار موصلة للسندات، يتولى طرف ثالث تغطية مدفوعات الفائدة ورأس المال.
السندات المدعومة بالرهن العقاري (Mortgage-Backed Securities - MBS)
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) تتكون من مجموعة من الرهون العقارية على العقارات. المستثمر الذي يشتري الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري يقوم بشكل أساسي بإقراض المال لمشتري المنازل من خلال مقرضيهم. هذه الأوراق عادةً ما تدفع فائدة شهرية.
تُعتبر الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) نوعًا من الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). خلال أزمة الرهن العقاري الثانوي subprime mortgage meltdown في الفترة من 2007 إلى 2010، اعتمد هذا النوع من الأوراق المالية على الرهون العقارية الفاشلة لدعمه.
سندات الأسواق الناشئة
تصدر الحكومات والشركات في اقتصادات الأسواق الناشئة سندات توفر فرص نمو ولكن مع مخاطر أكبر مقارنة بأسواق السندات المحلية أو المتقدمة. في الثمانينيات، بدأ وزير الخزانة الأمريكي نيكولاس برادي برنامجًا لمساعدة الاقتصادات العالمية على إعادة هيكلة ديونها من خلال إصدار سندات مقومة بالدولار الأمريكي.
أصدرت العديد من الدول في أمريكا اللاتينية هذه سندات برادي على مدار العقدين التاليين، مما يشير إلى ارتفاع في إصدار ديون الأسواق الناشئة. تُصدر السندات في الدول النامية ومن قبل الشركات في آسيا وأمريكا اللاتينية وأوروبا الشرقية وأفريقيا والشرق الأوسط.
يشمل الاستثمار في سندات الأسواق الناشئة المخاطر القياسية التي تصاحب جميع إصدارات الديون، مثل متغيرات الأداء الاقتصادي أو المالي للمصدر وقدرة المصدر على الوفاء بالتزامات الدفع. يمكن أن تتفاقم هذه المخاطر بسبب التقلبات السياسية والاقتصادية في الدول النامية. تشمل مخاطر الأسواق الناشئة أيضًا تقلبات سعر الصرف وتخفيض قيمة العملة.
مؤشرات السندات
تمامًا كما تتبع مؤشرات S&P 500 وRussell الأسهم، تتبع مؤشرات السندات مثل مؤشر بلومبرغ للسندات الإجمالية، وMerrill Lynch Domestic Master، وCitigroup U.S. Broad Investment-Grade Bond Index أداء محافظ السندات الشركاتية وتقيسها.
مؤشر بلومبرغ للسندات الأمريكية الشاملة، المعروف باسم "Agg"، هو مؤشر مرجعي موزون بالسوق. يوفر للمستثمرين معيارًا يمكنهم من خلاله تقييم صندوق أو ورقة مالية. يشمل المؤشر السندات الحكومية وسندات الشركات وأدوات الدين من الدرجة الاستثمارية التي تتجاوز إصداراتها 300 مليون دولار وتستحق خلال سنة أو أكثر. يُعتبر "Agg" مؤشرًا مرجعيًا للعائد الإجمالي للعديد من صناديق السندات وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs).
سوق السندات مقابل سوق الأسهم
تمثل السندات تمويل الديون، بينما تمثل الأسهم تمويل حقوق الملكية. السندات هي شكل من أشكال الائتمان حيث يجب على مُصدر السندات سداد رأس المال لصاحب السند بالإضافة إلى الفائدة الإضافية. الأسهم لا تمنح المساهم أي حق في استرداد رأس المال.
بسبب الحماية والضمانات القانونية التي تتمتع بها، تعتبر السندات عادة أقل خطورة من الأسهم وتحقق عوائد متوقعة أقل من الأسهم. الأسهم بطبيعتها أكثر خطورة من السندات ولديها إمكانية لتحقيق مكاسب أكبر أو خسائر أكبر.
تميل أسواق الأسهم والسندات إلى أن تكون نشطة وسائلة للغاية. تميل أسعار السندات إلى أن تكون حساسة للتغيرات في أسعار الفائدة، حيث تتغير بشكل عكسي مع تحركات أسعار الفائدة. تكون أسعار الأسهم حساسة للتغيرات في الربحية المستقبلية وإمكانيات النمو.
مزايا وعيوب السندات
غالبًا ما يوصي الخبراء الماليون بمحفظة متنوعة بشكل جيد مع تخصيص جزء منها لسوق السندات. السندات يمكن أن تكون أقل تقلبًا من الأسهم مع عوائد أقل وتحمل مخاطر الائتمان ومخاطر سعر الفائدة. يُعتبر امتلاك عدد كبير جدًا من السندات محافظًا بشكل مفرط على مدى فترات زمنية طويلة.
الإيجابيات
أقل خطورة وأقل تقلبًا من الأسهم.
مجموعة واسعة من المُصدّرين وأنواع السندات للاختيار من بينها.
يتمتع حاملو السندات بأولوية على المساهمين في حالة الإفلاس.
السلبيات
المخاطر الأقل تعني عائدًا أقل.
شراء السندات في السوق الأولية أقل سهولة للمستثمرين العاديين.
التعرض لمخاطر التخلف عن السداد ومخاطر سعر الفائدة.
ما هو سوق السندات وكيف يعمل؟
سوق السندات هو المكان الذي تُباع فيه أدوات الدين المختلفة من قبل الشركات والحكومات. تُصدر السندات لجمع رأس المال الديْني لتمويل العمليات أو البحث عن فرص النمو. يَعِد المُصدِرون بسداد مبلغ الاستثمار الأصلي بالإضافة إلى الفائدة.
هل السندات استثمار جيد؟
مثل أي استثمار، يجب موازنة العائد المتوقع للسند مقابل مخاطره. كلما كان المُصدر أكثر خطورة، زاد العائد الذي سيطلبه المستثمرون. تدفع السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض (Junk bonds) معدلات فائدة أعلى ولكنها أيضًا معرضة لخطر أكبر في التخلف عن السداد. تدفع سندات الخزانة الأمريكية معدلات فائدة منخفضة جدًا ولكنها تتمتع بمخاطر منخفضة.
هل يمكن للمستثمرين أن يخسروا المال في سوق السندات؟
نعم. على الرغم من أن السندات ليست محفوفة بالمخاطر مثل الأسهم، إلا أن أسعارها تتقلب ويمكن أن تنخفض. إذا ارتفعت معدلات الفائدة، فإن سعر السند ذو التصنيف العالي سينخفض. تُعرف حساسية سعر السند للتغيرات في معدلات الفائدة باسم المدة. كما سيفقد السند قيمة كبيرة إذا تخلف مُصدره عن السداد أو أفلس، ولم يعد بإمكانه سداد الاستثمار الأولي بالكامل ولا الفائدة المستحقة.
الخلاصة
يشمل سوق السندات الأوراق المالية ذات الديون التي تصدرها الحكومات والشركات، سواء كانت محلية أو أجنبية. قد تكون السندات مصممة أيضًا بأسعار فائدة ثابتة أو متغيرة وقد تكون قابلة للتحويل إلى أسهم أو لا. يُعتقد عادةً أن السندات أقل تقلبًا من الأسهم لأنها تدفع فوائد منتظمة وتعيد رأس المال عند الاستحقاق.